Материалы методички по управлению инвестициями наукоемких производств (1031825), страница 4
Текст из файла (страница 4)
При реализации этой политики предприятиене стремится к максимизации своего инвестиционного дохода и избегает вложенийкапитала в высокорисковые объекты, одновременно отвергая низкодоходныеинвестиционные проекты и финансовые инструменты инвестирования. Формойреализации такой политики является создание умеренной инвестиционной программы(умеренного инвестиционного портфеля).Консервативная инвестиционная политиканаправлена на минимизациюинвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой политикиинвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ник максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизации рыночнойстоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала.Формой реализации такой политики является формирование инвестиционнойпрограммы (консервативного инвестиционного портфеля).Выбор конкретного типа инвестиционной политики предприятия по целямвложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и менеджеровосуществляется с учетом следующих факторов:- финансовой философии предприятия;- избранного типа корпоративной и финансовой стратегии предприятия;- наличием необходимого выбора на инвестиционном рынке соответствующихреальныхинвестиционных проектов и финансовых инструментовинвестирования;- финансового состояния предприятия.Формирование инвестиционной политики предприятия по основнымнаправлениям инвестирования.
На этом этапе формирования инвестиционнойполитики предприятия определяется соотношение объемов реального и финансовогоинвестирования в процессе предстоящей его инвестиционной деятельности.Оптимизация этого соотношения базируется на учете ряда объективных внешних ивнутренних факторов, основными из которых являются:- функциональная направленность деятельности предприятия;- стадия жизненного цикла предприятия;- размер предприятия;- характер стратегических изменений операционной деятельности;- прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке;- прогнозируемый уровень инфляции.Рассмотрим содержание этих факторов.13Функциональная направленность деятельности предприятия существеннымобразом влияет на соотношение направлений реального и финансовогоинвестирования. Предприятия – институциональные инвесторы осуществляют своюинвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг.Следовательно, основным направлением их долгосрочной инвестиционнойдеятельности будет являться инвестирование в акции, облигации, сберегательныесертификаты и др.
фондовые инструменты. Удельный вес реального инвестирования утаких предприятий может колебаться лишь в переделах, разрешенныхзаконодательством для каждой из этих групп инвесторов.В то же время у предприятий, осуществляющих производственнуюдеятельность, преимущественным направлением будут реальные инвестиции (в формекапитальных вложений, покупки объектов приватизации и т.п.). Именно этонаправление инвестирования позволяет таким предприятием развиваться наиболеевысокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные ирегиональные рынки.Финансовые инвестиции таких предприятий связаны, как правило, скраткосрочными вложениями временно свободных денежных средств илиосуществляется с целью установления контроля (влияния) над деятельностьюотдельных фирм (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности ивозможности осуществления различных направлений инвестирования.
Так, на стадиях«детства» подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носитреальную форму. На стадии «ранней зрелости» это направление инвестиций такжепреобладает. На стадии «окончательной зрелости» предприятия могут позволить себесущественное расширение удельного веса финансовых инвестиций.Размеры предприятия влияют на соотношение направлений реального ифинансового инвестирования опосредованно через возможный объем формированияинвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступкоторых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенныесложности в формировании «критической массы инвестиций», обеспечивающейрентабельное развитие операционной деятельности.
В связи с этим, инвестиционнаядеятельность небольших и средних производственных предприятий сконцентрированапреимущественно на реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовыхинвестиций у них отсутствуют соответствующие ресурсы. В то же время у крупныхпредприятий уровень финансовой гибкости (доступ к внешним источникамфинансирования) более высокий, что дает им возможность осуществлять финансовоеинвестирование в более широких масштабах.Характер стратегических изменений операционной деятельности определяетразличную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, асоответственно и формы их реализации в инвестиционном процессе.
В современнойлитературе выделяется две принципиальные характеристики стратегическихизменений операционной деятельности предприятия – постепенные и прерывистые.Постепенные стратегические изменения характеризуются внутренней логикойдинамики операционной деятельности и связаны с относительно незначительнымиобъемами ее наращения в разрезе отдельных интервалов стратегического периода.Прерывистыестратегическиеизмененияхарактеризуютсясущественнымиотклонениями объемов операционной деятельности от традиционного вектора роста, иосуществляется скачкообразно.При постепенных стратегических изменениях операционной деятельностиинвестиционные ресурсы потребляются, как правило, в рамках каждого из интерваловстратегического периода на нужды реального инвестирования.
В этих условияхфинансовое инвестирование носит краткосрочный характер использования временно14свободных ресурсов и осуществляется в небольших объемах. При прерывистыхстратегических изменениях операционной деятельности у предприятий накапливаетсядовольно значительный объем временно не используемых ресурсов, который можетбыть использован в процессе финансового инвестирования – как кратко-, так идолгосрочного.Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние насоотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятиячерез механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли.
В реальноминвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормычистой инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличиваетстоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестированиинаблюдается противоположная тенденция – с ростом ставки процента норма чистойинвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.Прогнозируемый уровень инфляции оказывает влияние на соотношениенаправлений реального и финансового инвестирования предприятия в связи сразличным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов)инвестирования.
Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционнойзащиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычнопропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционнойзащиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый. Впроцессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционнойприбыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащихпоследующему погашению.
Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляциибудет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время какпрогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансовогоинвестирования предприятия.Альтернативность предстоящего выбора направлений реального и финансовогоинвестирования на отдельных этапах предстоящего периода может определятьсясоциальными, экологическими, имиджевыми и другими институциональнымифакторами.С учетом этих факторов в процессе формирования инвестиционной политикисоотношение различных направлений инвестирования дифференцируется поотдельным интервалам предстоящего периода.Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевомразрезе.
Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельностиявляется наиболее сложной задачей разработки инвестиционной политики в увязке собщей корпоративной стратегией развития предприятия и включает три стадии.На первой стадии исследуется целесообразность отраслевой концентрацииили диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило, начальные этапыдеятельности предприятия связаны с концентрацией на одной отрасли, хорошознакомой инвесторам. Анализ западной практики показывает, что многие из наиболееудачливых инвесторов достигли высокого уровня благосостояния, используястратегию концентрации, т.е.
не выходя за рамки моноотраслевой деятельности. Яркиепримеры дает нам производство отдельных видов наукоемкой продукции(компьютерная техника, компьютерные программы и т.п.) или продукции,удовлетворяющей новые потребности обширного круга потребителей. В то же времясреди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее числобанкротств. Это связано с том, что концентрация связана с более высоким уровнеминвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие инвесторы.Стратегия отраслевой концепции (несмотря на высокий уровень риска все жеизбирается инвестором), может быть использована лишь на первых трех стадиях15жизненного цикла предприятия, т.к. при благоприятных обстоятельствах она можетобеспечить наиболее высокие темпы производственного развития или увеличениякапитала.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
