Валютный рынок и его развитие в условиях глобализации экономики

ТЕМА 4.

Валютный рынок и его развитие в условиях глобализации экономики

Краткое содержание

1. Валютные рынки. Понятие валютного рынка. Мировые, региональные и национальные валютные рынки. Мировые финансовые центры. Биржевой и внебиржевой валютный рынок.

2. Факторы, влияющие на формирование международных валютных потоков. Особенности мировых валютных и финансовых рынков в условиях глобализации экономики.

3. Участники мирового валютного рынка. Участие ТНБ и небанковских институтов в операциях на валютном рынке.

Мировой валютный (форексный) рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также со страхованием валютных рисков и проведением интервенционных мероприятий.

Рекомендуемые материалы

С одной стороны, валютный рынок – это особый институциональный механизм, опосредующий отношения по купле-продаже иностранной валюты между банками, брокерами и другими финансовыми институтами. С другой стороны, валютный рынок обслуживает отношения между банками и клиентами (как корпоративными, так и правительственными и индивидуальными).

Максимальный вес в операциях с валютой принадлежит крупным транснациональным банкам, которые широко применяют современные телекоммуникации. Именно поэтому валютные рынки называют системой электронных, телефонных и прочих контактов между банками, связанных с осуществлением операций в иностранной валюте.

Под международным валютным рынком подразумевается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков:

1 .По сфере распространения валютный рынок:

• международный валютный рынок – это мировой рынок, на котором взаимодействуют региональные и внутренние валютные рынки и осуществляются операции с валютами, которые широко используются в международном платежном обороте;
• региональный валютный рынок – это территориальный рынок, на котором страны внутри данной территории пришли к соглашению о действии единых правил валютного рынка: Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки, как Европейский (в Лондоне, Франкфурте, Париже, Цюрихе), Американский (в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Монреале) и Азиатский (в Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне). Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше 250 трлн долл. На этих рынках котируются ведущие валюты мира. Так как отдельные региональные валютные рынки находятся в различных часовых поясах, международный валютный рынок работает круглосуточно;
• национальный (внутренний) рынок организуется на территории отдельной страны. По причине различий в уровне развитости каждая страна в рамках своей территории может устанавливать правила функционирования внутреннего валютного рынка. Внутренний валютный рынок России состоит из внутренних региональных рынков. К ним относятся валютные рынки с центрами в межбанковских валютных биржах (Московская межбанковская, Санкт-Петербургская, Уральская региональная межбанковская, Сибирская межбанковская, АзиатскоТихоокеанская межбанковская, Ростовская межбанковская валютные биржи и др.).

2. По отношению к валютным ограничениям:

• свободный валютный рынок – это рынок, на котором отсутствуют валютные ограничения;
• несвободный валютный рынок – это рынок с валютными ограничениями.

3. По видам валютных курсов:

• рынок с одним режимом валютного курса – это валютный рынок со свободными валютными курсами, т. е. с плавающими курсами, котировка которых устанавливается на биржевых торгах;
• рынок с двойным режимом – это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валют.

4. По степени организованности:

• биржевой валютный рынок – это рынок, на котором валютные операции осуществляются посредством валютной биржи;
• внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть, а могут и не быть членами валютной биржи.

Участники валютного рынка

Внешние связи между юридическими и физическими лицами разных государств приводят к возникновению денежных требований и обязательств, расчеты по которым внутри единой страны осуществляются в национальной денежной единице. При сделках между лицами разных стран валютой платежа выступает либо денежная единица одной из сторон, включенной в торговую, кредитную или иную сделку, либо денежная единица третьей стороны. Международные расчеты производятся не только в наличной валюте, но и различными платежными документами, выраженными, как правило, в ведущих мировых валютах экономически развитых стран: в долларах США, евро, японских йенах и других свободно конвертируемых валютах. Получив платежные документы в иностранной валюте, например, за экспортированные товары или оказанные услуги иностранным юридическим или физическим лицам, резиденты обменивают их на национальную валюту. В то же время резидентам, скажем, для оплаты закупаемых за рубежом товаров, в свою очередь необходима иностранная валюта, которую они и приобретают за свою национальную валюту.

Иностранную валюту и платежные документы в иностранной валюте можно купить или продать за национальную валюту на валютном рынке. Участниками валютных рынков выступают:

• крупные банки, через которые производится основная масса всех международных расчетов;
• компании, участвующие во внешней торговле;
• международные инвестиционные фонды;
• организации, физические лица;
• центральные банки и валютные биржи.

Непосредственное участие в торговле валютой на официальном рынке могут принимать только организации, имеющие соответствующую лицензию.

Важное место валютные рынки занимают в своевременном проведении расчетов по корреспондентским счетам банков. В основном, проводя операции между собой на межбанковском рынке и со своей клиентурой и активно действуя в системе международных экономических отношений, банки для обеспечения расчетов должны иметь соответствующие средства в ведущих мировых валютах. Такие средства банки держат на счетах, которые они открывают в банках-корреспондентах.

Валютные операции монополизированы крупнейшими банками западных стран. На всех валютных рынках действуют мощные транснациональные банки (ТНБ) с широкими международными связями. Региональные банки регулярно котируют валюты, применяемые для валютных сделок в данном регионе, а национальные банки котируют валюту местного значения. На долю коммерческих банков, в которых держат счета другие участники рынка, приходится основная масса валютных операций. Банки не только удовлетворяют заявки своих клиентов, но и самостоятельно, за свой счет осуществляют валютные операции. При этом банки получают либо прибыли, либо убытки.

На мировых валютных рынках ведущие позиции занимают Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank и др. уже мощные международные банки. Они применяют самые современные в мире методы финансового анализа и выступают в качестве инициаторов многих нововведений на валютных рынках.

Среди участников валютного рынка, все элементы которого тесно связаны между собой и влияют друг на друга, важная роль отводится центральным банкам, которые не только управляют валютными резервами и определяют уровень процентных ставок в своих странах, но и в случае необходимости проводят валютные интервенции, т.к. резкие изменения валютных курсов негативно влияют на их национальную экономику.

Именно центральные банки представляют интересы государства, выступающего одним из крупнейших участников сделки на валютном рынке. Эти кредитные институты, вступая в контакты с коммерческими банками, в меньшей степени – через биржу или брокеров, обслуживают валютные сделки органов власти. Проводя валютные операции с целью регулирования спроса и предложения на национальную валюту, они оказывают воздействие на ее курс. На мировые валютные рынки наибольшее влияние оказывают центральные банки таких стран, как США (ФРС), ФРГ (Бундесбанк) и Великобритании (Банк Англии).

Ведущие западные страны стремятся обеспечить стабильность курсов своих валют, путем согласованного межгосударственного вмешательства в деятельность валютных рынков. Проводится политика по усилению влияния официальных органов на курсы для ограничения рамок их колебаний. Центральные банки в необходимых случаях осуществляют совместные крупномасштабные валютные интервенции, для поддержания стабильного положения на валютном рынке, на нормальное развитие экономики и внешне-экономических связей.

Воздействие интервенции на валютный курс во многом зависит от объема проводимой операции. Так, Банк Англии для поддержания курса фунта стерлингов с июня по сентябрь 1992 г. тратил ежемесячно около 40 млрд долл. Центральный банк Швеции в этот же период в течение 6 дней продал на валютном рынке 26 млрд долл., пытаясь защитить свою национальную валюту – крону, но без существенных результатов. 3 марта 1995 г., когда курс доллара к Йене рухнул ниже уровня 95 йен, центральные банки западных стран, пытаясь поддержать курс доллара, осуществили валютные интервенции в громадных размерах. В последние годы для стабилизации ситуации на валютном рынке основной упор делается на совместные валютные интервенции, которые оказались намного эффективнее интервенций, самостоятельно проводимых центральными банками отдельных стран.

На валютном рынке ведущие позиции занимают также крупные компании и транснациональные корпорации (ТНК), валютные операции которых играют важную роль в их деятельности. Стремясь диверсифицировать свои валютные активы, уменьшить риск от их обесценивания и получить большую прибыль от проведения спекулятивных сделок, эти корпорации существенно влияют на курсы валют. Кроме того, компании используют валютный рынок и для переноса покупательной способности. Например, японский экспортер продает автомобили фирмы «Тоуоtа» бразильскому импортеру. Первый может выставить второму счет в японский йенах, бразильских крузейро и в долларах США.

Какая бы валюта ни использовалась, одна сторона (или несколько) должна перевести покупательную способность или в свою национальную валюту, или в иностранную. Если используются йены, то бразильский импортер, чтобы оплатить сделку, должен перевести свою покупательскую способность из крузейро в йены. Если же используются доллары США, то и бразильский импортер, и японский экспортер должны перевести свои валюты в доллары. Валютный рынок предоставляет механизм для выполнения подобных операций.

Участниками валютных рынков становятся не только банки и крупные компании, но и другие юридические и физические лица. В частности, растут валютные операции небанковских кредитно-финансовых учреждений. Среди них отметим, например, инвестиционные институты, поскольку их деятельность тесно связана с рынком капиталов. Такого рода инвесторы стремятся диверсифицировать в международном масштабе свои портфели активов.

Особое место в функционировании валютного рынка занимают посредники между продавцами и покупателями – брокеры, операции которых в условиях неустойчивости рынка весьма велики. Во многом, именно деятельность брокеров определила развитие Нью-Йоркского валютного рынка. Через брокерские компании осуществляется треть всех валютных сделок.

В государствах с переходной экономикой и развивающихся странах существуют специализированные валютные биржи, на которых происходит формирование валютного курса национальной валюты по отношению к валютам остальных стран мира.

Можно выделить и классифицировать следующие операции с валютой:

• покупка валюты импортерами у банков или на бирже для приобретения иностранных товаров и услуг;
• покупка валюты населением для использования за рубежом и у себя в стране, а также в качестве средства накопления;
• покупка валюты банками и другими финансовыми организациями для дальнейшей ее перепродажи импортерам и населению;
• покупка валюты различными организациями для выплаты долгов, процентов по кредитам и займам, а также для выполнения других обязательств в валюте;
• покупка валюты государственными органами и Центральным банком для пополнения валютных резервов и обслуживания государственного долга;
• продажа валюты экспортерами в соответствии с законами об обязательной продаже части валютной выручки или для обеспечения операций внутри страны;
• продажа валюты населением и предприятиями для пополнения собственных оборотных средств;
• продажа валюты Центральным банком для поддержания валютного курса и регулирования денежной массы;
• получение займов и кредитов в иностранной валюте всеми участниками валютно-кредитных отношений;
• осуществление купли-продажи валюты со спекулятивными целями;
• осуществление операций с валютой транснациональных корпораций (ТНК) и транснациональных банков (ТНБ) для инвестиционной и иной деятельности;
• операции с валютой международных организаций для выполнения своих функций;
• осуществление страховых и хеджевых операций с валютой;
• купля-продажа ценных бумаг и финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте.

Таким образом, участниками валютного рынка являются фирмы-экспортеры, импортеры товаров и услуг, население, коммерческие банки (в том числе такие крупные, как Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank и др.), центральные банки, отечественные и иностранные участники фондовых рынков, а также брокеры и финансовые дилеры.

Отдельно следует рассмотреть наднациональные валютно-финансовые институты, основным из которых является Международный валютный фонд.

Международный валютный фонд (МВФ) создан на Бреттон-Вудской конференции в 1944 г. и считается специализированной организацией ООН. Членом МВФ является 181 государство. Страны бывшего СССР были приняты в Фонд в 1992 г. Первоначально МВФ был создан в рамках Бреттон-Вудской валютной системы для установления и корректировки курсов валют. С переходом к Ямайской системе свободных курсов (Ямайское соглашение 1976 г.) он лишь наблюдает за мировой валютной системой и состоянием валютных курсов. Возможности корректировки складывающейся неблагоприятной ситуации ограничены теперь разнообразными механизмами кредитования неблагополучных стран.

Практически МВФ служит институциональной основой современной валютной системы. Его целью является наблюдение за состоянием национальных экономик и валютными системами отдельных стран и корректировка валютного рынка с использованием кредитных механизмов в случае возникновения валютных затруднений у государств – членов МВФ.

МВФ организован по принципу акционерного общества, и число голосов стран-участниц определяется их долей в капитале Фонда. На долю США приходится 18,3% капитала, на долю ЕС – 26,7%. Доля 22 развитых государств составляет 60,3% капитала Фонда, и они практически им управляют. Оперативной деятельностью МВФ руководит исполнительный совет (Совет директоров), который назначает директора-распорядителя.

Постоянными членами Исполнительного совета являются пять стран с наибольшими квотами (взносами): США, Германия, Япония, Великобритания и Франция.

Финансовые ресурсы Фонда образуются из членских взносом стран-участниц. Эти взносы представляют собой квоты, выраженные в единицах СПЗ (специальные права заимствования). В конце 2001 г. общий капитал фонда был равен 279 млрд долл. взнос, или квота, России составляет 5,9 млрд СПЗ, или 8,3 млрд долл. (3% капитала Фонда). По своему взносу Россия занимает девятое место, что позволяет ей единолично избирать собственного исполнительного директора. Квота является ключевым элементом в системе взаимоотношений стран-членов МВФ. Исходя из квот, определяются не только голоса в управлении Фонда, по и возможности заимствования.

Цели МВФ:

• поощрение международного сотрудничества в области валютной политики;
• содействие сбалансированному росту в области валютной политики;
• укрепление сбалансированного роста мировой торговли для стимулирования и поддержания высокого уровня занятости и реальных доходов, развития производственного потенциала всех государств-членов в качестве главной цели экономической политики;
• поддержание стабильности валют и упорядочение валютных отношений между государствами-членами, а также воспрепятствование девальвации валют из соображений конкуренции;
• участие в создании многосторонней системы платежей, а также устранение ограничений на трансферт валюты;
• предоставление средств для ликвидации несбалансированности платежных балансов государств-членов.

Для выполнения поставленных задач МВФ разработал принципы и функции.

Принципы МВФ:

• запрет на манипуляции валютным курсом или международной валютной системой для уклонения от урегулирования;
• обязательство проведения интервенций на валютных рынках для прекращения валютного кризиса;
• обязательство каждой страны учитывать в своей политике интервенций интересы партнеров, в особенности тех, в валюте которых она осуществляет свои интервенции.

Функции МВФ:

• соблюдение согласованного кодекса поведения (сотрудничество в области международной валютной политики и межгосударственного платежного оборота);
• финансовая помощь для преодоления дефицита платежного баланса;
• консультирование и сотрудничество.

Кроме того, в число международных организаций, осуществляющих валютные операции, входят: Международный банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов в Базеле, Европейский инвестиционный банк, Азиатский банк развития, Исламский банк развития, Африканский банк развития, Скандинавский инвестиционный банк, Андский резервный фонд, Арабский валютный фонд, Африканский фонд развития, Международная ассоциация развития, Международный фонд сельскохозяйственного развития и др.

Из перечисленного выше списка остановимся более подробно на деятельности Международного банка реконструкции и развития.

Международный банк реконструкции и развития (МБРР) создан в соответствии с решением Бреттон-Вудской конференции (июнь 1944 г., США). Членами МБРР могут быть только члены МВФ. В состав МБРР входят 180 государств.

Высшим органом МБРР является Совет управляющих, а исполнительным органом – Директорат, состоящий из 24 директоров-распорядителей: 5 из них назначаются странами – членами, имеющими большее число акций, а 19 избираются Советом управляющих из числа представителей остальных стран-членов. Директорат избирает президента Банка, который осуществляет оперативное руководство деятельностью Банка.

Ещё посмотрите лекцию "25 Схемы управления выходными светофорами" по этой теме.

Уставный капитал МБРР составляет 182 млрд долл.

Основная задача МБРР – кредитование конкретных объектов (преимущественно инфраструктурных – транспорт, связь, энергетика) на основе их тщательного отбора. С 1980-х годов в кредитах Банка все большую роль играют социальные аспекты развития, особенно борьба с бедностью. Увеличиваются кредиты на развитие здравоохранения, образования, планирование семьи, развитие сельского хозяйства. Особое внимание уделяется охране окружающей среды и приватизации.

МБРР стал представлять также кредиты на структурную адаптацию в соответствии с программой экономических реформ и перехода, страны-заемщика к рыночной экономике. При этом выделяемые Банком кредиты не привязаны к конкретным объектам, и страны-заемщики могут достаточно свободно распоряжаться заемными средствами.

Россия вступила в МБРР в 1992 г. Ее квота в МБРР соответствует квоте в МВФ и составляет 3% от общей суммы капитала.

Россия имеет свое представительство в Директорате Банка и широко пользуется его кредитами. Практически важно, что для частной российской организации вполне реально получить кредит от МБРР. При этом Банк сам поможет подготовить проект в нужной форме.