Тема 8 Межбанковские валютные рынки

· Понятие валютного рынка. Основные участники валютного рынка.

· Международный валютный рынок FOREX: структура, принципы работы.

· Прогнозирование валютных курсов.

1. Понятие валютного рынка. Основные участники валютного рынка.

Валютный рынок - система устойчивых экономических и организационных отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах. Различают биржевой и внебиржевой валютные рынки.

Биржевой валютный рынок - сектор финансового рынка, на котором осуществляется биржевая деятельность с иностранной валютой.

Внебиржевой рынок - рынок, на котором осуществляется внебиржевой оборот биржевого товара. В состав внебиржевого валютного рынка входят:

Валютно-обменный рынок - внебиржевой международный рынок конвертируемых валют.

Межбанковский валютный рынок - внебиржевой валютный рынок, на котором совершается купля-продажа иностранной валюты на основе спроса и предложения между банками.

Основные субъекты и участники международного финансового рынка.

Рекомендуемые материалы

Участниками международного финансового рынка называются юридические и физические лица совершающие операции на валютном рынке

По целям различают: предприниматели, хеджеры, посредники, спекулянты, органы валютного регулирования и контроля.

Предприниматели это участники валютного рынка задачей которых является обеспечение предпринимательской деятельности (приобретение валюты для осуществления импортных операций и продажи экспортной выручки)

Хеджеры участники валютного рынка, страхующие валютный риск при совершении валютных операций

Спекулянты это участники валютного рынка, которых привлекает: высокая ликвидность валюты, низкие операционные расходы, отсутствие затрат по хранению валюты и постоянные колебания валютного курса (ВК)

Посредники это участники валютного рынка, которые специализируются на предоставлении услуг по торговле валютой. На биржевом и внебиржевом сегментах валютного рынка функционирует своя инфраструктура, которой соответствуют специфические формы посредничества.

На биржевом рынке посредниками являются брокеры и дилеры.

Брокеры это биржевые посредники, осуществляющие операции за счет клиента, но от своего лица. Их доход складывается из комиссионных (фиксированный доход от суммы сделки) и, возможно, премии.

Дилеры, действуют от своего лица и за свой счет, неся весь риск неудачного заключения сделки. Их доход разница между курсом покупки и продажи, уменьшенная на отчисления инвестору.

Органы валютного регулирования и контроля это государственные учреждения, в функции которых входит регулирование, наблюдение и контроль за валютными операциями и валютным рынком.

По степени влияния на международный финансовый рынок участники делятся на:

активных

пассивных

Активные участники совершают крупные операции регулярно, не менее $100 000 000 за операцию и это в основном МНК и ТНК.

Пассивные участники совершают либо некрупные операции регулярно, либо крупные операции нерегулярно в связи с периодической потребностью в валюте. Пассивные участники не могут влиять на курс валют в финансовых центрах.

2. Международный валютный рынок FOREX: структура и принципы работы.

Мировой межбанковский валютный рынок FOREX приобрел нынешний вид в середине 70-х годов, после прекращения в 1971г. действия Бреттон-Вудской системы регулирования валютных курсов и переходе к "плавающим курсам". С этого времени FOREX становится самым динамичным и ликвидным рынком. Это единственный в мире рынок, работающий круглосуточно. Быстрое движение средств, низкая стоимость проводимых сделок, высокая ликвидность делает FOREX одним из самых привлекательных рынков для инвесторов.

Существенное отличие рынка FOREX от всех остальных рынков это то, что он не имеет какого-либо определенного места торговли. FOREX это огромная сеть, соединенных между собой посредством телекоммуникаций, валютных дилеров, рассредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам и круглосуточно работающим как единый механизм. Торговля валютой осуществляется по телефону или через терминалы компьютеров - сделки совершаются одновременно в сотнях банках во всем мире. Для получения информации о состоянии финансовых рынков в режиме реального времени, а также финансово-экономических новостей от международных и российских агентств используются международные информационные системы, такие как REUTERS, DOW JONES, CQG, BLOOMBERG, TENFORE и т.д.

Основными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются доллар США, евро, японская йена, швейцарский франк и английский фунт стерлингов.

Принято выделять следующие крупные рынки: европейский, североамериканский, дальневосточный. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж и т. д.; в Северной Амери­ке — Нью-Йорк; В Азии — Токио, Сингапур, Гонконг. Такая география крупных валютных центров обеспечивает круглосуточность работы FOREX.

Основными операторами валютных и фондовых рынков, с точки зрения объемов осуществляемых операций, являются крупные банки и инвестиционные компании, однако наиболее многочисленными является именно индивидуальные трейдеры и спекулянты, работающие за свои деньги на свой страх и риск. Существование и процветание этой группы обусловлено двумя факторами – спецификой операций крупных инвесторов, которые не всегда действуют с целью получения прибыли, и механизмом маржевой торговли.

Благодаря механизму маржевой торговли, трейдер, обладая относительно небольшим капиталом, может совершать операции гораздо большими суммами. Дело в том, что колебания курсов валют обычно очень невелики и составляют десятые и сотые доли процента, то есть для получения прибыли в $100 надо вложить $100000. Суть маржевой торговли заключается в том, что для совершения сделки нет необходимости иметь всю сумму стоимости контракта, достаточно лишь внести залог (margin), который составляет, обычно, 1-10% (чаще 2-5%) от этой суммы. То есть, для совершения сделки по покупке или продаже валюты финансовый партнер кредитует трейдера недостающей суммой, то есть, предоставляет “плечо” или  “рычаг” (leverage). Например, для покупки 100000 долларов за евро при марже в 1% (плечо 1:100), необходимо внести лишь 1000 долларов залога. При этом вся прибыль или убытки, возникшие от изменения валютных курсов, записываются на счет трейдера. В настоящее время существенно возросло количество посредников, предоставляющих услуги по доступу к работе на FOREX, в том числе через Интернет. При этом минимальный первоначальный капитал в некоторых случаях снизился до суммы 10 USD, что делает операции на FOREX доступными практически всем.

3. Прогнозирование валютных курсов.

Успех на валютном, или фондовом рынке в значительной мере обусловлен точностью прогнозирования ситуации. Разделяют долгосрочное (на месяцы и годы) и краткосрочное прогнозирование рынка. При разработке долгосрочного прогноза в учет берутся факторы, влияние которых можно вывести логически. Например, решение суда о разделе Microsoft вполне закономерно привело к значительному снижению курса акций этой корпорации. При составлении же краткосрочных прогнозов источником информации служит только сам график цены. Рассмотри основные методы прогнозирования валютных курсов.

Анализ фундаментальных факторов

Фундаментальные факторы являются ключевыми макроэкономичес­кими показателями состояния национальной экономики, действующими в среднесрочной перспективе, воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса. Агентство Рейтер публикует специальную страницу прогноза основных экономических индикаторов развитых стран. Обычно это данные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими органами.

Отмечено, что на мировых валютных рынках, где 80% арбитражных операций проводятся с американским долларом, наибольшее влияние имеют данные по экономике США, что приводит к повышению или понижению курса доллара по отношению к остальным валютам.

Трейдеры, после выхода очередного сообщения о значении того или иного экономического индикатора, должны мгновенно ответить на ряд вопросов, от правильного решения которых зависит размер полученной прибыли или убытка. Появившиеся цифры могут быть такими, как ожидал рынок, или, наоборот, неожиданные. Поскольку трейдеры знают предварительный прогноз экономического показателя, они прежде всего сравнивают прогноз и реальное значение. В случае совпадения спрогнозированного и реального значения показателя сильного движения валюты, как правило, не происходит. Вышедшие данные могут быть положительными или отрицательными. Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные, наоборот, к его снижению. Принимается во внимание также показатель, учитывающий сезонную цикличность.

Выделяют следующие основные фундаментальные факторы: валютный курс по паритету (Purchasing Power Parity Rate - PPP Rate), валовой национальный продукт - ВНП (Gross National Product - GNP), уровень реальных процентных ставок (Real Interest Rate), уровень безработицы (Unemployment Rate), инфляция (Inflation), платежный баланс (Balance of Payment), индекс промышленного производства (Industrial Production), индекс главных показателей (Leading Indicators Index - LEI), индекс делового оптимизма.

Для трейдера универсальным правилом открытия позиции должно являться ориентирование на ожидания и настроения большинства участников рынка. Это достигается путем анализа ситуации по публикациям, при изучении обзоров состояния рынка в информационных системах, обмена мнениями с другими трейдерами. Таким образом, задача трейдера состоит в том, чтобы присоединиться к движению курса, продиктованному большинством участников рынка.

Технический анализ

Технический анализ - это общепринятый подход к изучению рынка, имеющий целью прогнозирование движения валютного курса и предполагающий, что рынок обладает памятью, а потому на будущее движение курса оказывают большое влияние наблюдаемые закономерности его прошлого поведения. Объектом исследования в техническом анализе являются графики, отображающие поведение цен.

В техническом анализе принято выделять на графиках определенный набор типовых элементов, на основе которых строится описание поведения графиков. Это, прежде всего, линия тренда, указывающая направление и темп роста/падения цен, канал - диапазон колебаний цены (курса валюты). Из этих элементов составляются так называемые фигуры: треугольник, клин, "голова и плечи", двойной верх и двойное дно, вымпелы, флаги и другие, служащие ориентирами в построении прогнозов поведения рынка. В математическом обеспечении современных информационных систем заложена возможность автоматизации построения нескольких сотен статистических показателей динамики цен (индикаторов, или осцилляторов). Построение и анализ их графиков, совместно с графиками движения валютного курса дает трейдеру полезную информацию для принятия решений. Рассмотрим пример:

Oсциллятор RSI (индекс относительной силы) является одним из самых популярных осцилляторов. Формула для вычисления RSI выглядит так.

где x- количество дней, AU_x  – среднее значение закрывшихся выше предыдущих цен цен за х дней, AD_x – среднее значение закрывшихся ниже предыдущих цен цен за х дней.

Наиболее часто для построения графика используется порядок х = 14 дней. Как и для всех осцилляторных методик, чем меньший порядок используется, тем более чувствительной будет кривая и тем больше будет процент ложных сигналов.

График RSI выглядит так, как показано на рисунке

Рисунок  Осциллятор RSI

Выход значения осциллятора за пределы 30% или 70% свидетельствует о нахождении рынка в состоянии соответственно перепроданности, или перекупленности. Разумеется, сам факт выхода за данные уровни еще не говорит о необходимости немедленно заключать сделки. Рынок может находиться в этих состояниях неопределенное время, поэтому для более успешного использования данного индикатора используют дополнительные методики. Одна из самых простых – перегиб графика осциллятора в верхней или нижней точке.

Технический анализ представляет собой набор подобных рассмотренному подходов и методов к построению прогнозов движения рыночных цен на основе наблюдений за прошлым поведением рынка. Основные предпосылки, на которых основан технический анализ, принято формулировать в виде следующих трех постулатов.

· Рынок учитывает все. Иначе говоря, цена является и следствием и исчерпывающем отражением всех движущих сил рынка.

· Движение цен подчинено тенденциям. Жизнь рынка состоит из чередующихся периодов роста и падения цен, так что внутри каждого периода происходит развитие господствующей тенденции, которая действует до тех пор, пока не начнется движение рынка в обратном направлении.

· История повторяется. "Ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого". То, что определенные конфигурации на графиках цен имеют свойство появляться устойчиво и многократно, причем на разных рынках и в разных масштабах времени, является следствием действия некоторых стереотипов поведения, свойственных человеческой психике.

Таким образом, можно сказать, что обоснование работоспособности методов технического анализа кроется в особенности психологии людей и существовании стереотипов их поведения на рынке. Приблизительно одинаковый набор факторов, влияющих на принятие решений о покупке и продаже валюты, приводит каждый раз к сходному результату - появлению повторяющихся закономерностей движения курса. Таким образом, график можно представить как отображение психологии толпы, а анализ графиков – как анализ поведения участников рынка.

Если Вам понравилась эта лекция, то понравится и эта - Черепно-мозговая травма (ЧМТ).

Экономико-математические методы

Эта группа методов, как и технический анализ, использует в качестве объекта изучения только график курса, однако для его обработки используются не графические приемы, или несколько арифметических действий, а более сложный математический аппарат.

Статистические методики включают в себя такие методы, как регрессионный, корреляционный анализ и т.п. Работа с подобными системами для прогноза оперативно меняющейся рыночной информации, для человека без образования в области статистики, сопряжена с некоторыми трудностями, как при выборе метода анализа, так и при трактовке результатов. Это представляется довольно существенным недостатком, поскольку скорость прогноза внутридневного хода торгов очень важна.

Эволюционное программирование Идеей метода является запись предварительных гипотез на некотором внутреннем языке программирования. Далее система находит программу, максимально точно выражающую искомую зависимость, и начинает самостоятельно ее корректировать, после чего из множества модифицированных программ отбирает наиболее удачную.

Генетические алгоритмы - этот метод весьма успешно используется для решения комбинаторных задач, а также задач поиска оптимальных вариантов. Кратко схему метода можно описать как выбор лучших решений по ранее формализованным критериям, при этом процесс оптимизации напоминает естественную эволюцию - отбор лучших, скрещивание и мутации. Но у метода есть ряд недостатков, например сложность формализации критериев отбора.

Искусственные нейронные сети. Сама нейросеть, как правило, представляет собой многослойную сетевую структуру однотипных элементов - нейронов, соединенных между собой и сгруппированных в слои. Среди прочих слоев имеется входной слой, на нейроны которого подается информация, а также выходной, с которого снимается результат. При прохождении по сети входные сигналы усиливаются или ослабляются, что определяется весами межнейронных связей. Перед применением нейросеть необходимо обучить на примерах, т.е. по известным входным параметрам и результату сеть заставляют выдавать ответ, максимально близкий к правильному. Является одним из наиболее перспективных методов прогнозирования рынка.