Тема урегулирование мирового кризиса задолженности

1. ВНЕШНЯЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ: ПОНЯТИЕ, ПОКАЗАТЕЛИ, СУБЪЕКТЫ

Обслуживание внешнего долга является одним из самых важных элементов макроэкономической политики государства.

Внешней задолженностью принято считать сумму финансовых обязательств страны перед иностранными кредиторами, которые подлежат погашению в установленные сроки.

Согласно с общеобязательной методологией расчета макроэкономических показателей, внешний долг охватывает такие компоненты:

Ø долгосрочный долг, включая долг по кредитам международных финансовых организаций и частные долги;

Ø краткосрочный долг;

Ø задолженность перед МВФ.

В свою очередь, долгосрочный долг состоит из:

Рекомендуемые материалы

Ø частного негарантированного долга;

Ø государственного долга;

Ø долга, гарантированного государством.

Основными аналитическими показателями, по которым обобщаются данные о внешней задолженности, являются:

Ø неуплаченный и распределенный долг (debt outstanding and disbursed) - сумма неуплаченной задолженности по кредитам, реально полученным заемщиком, по состоянию на конец года:

Ø получение кредитов (disbursements) заемщиком на продолжении года;

Ø нераспределенный долг (undisbursed debt) - не полученная должником сумма кредитов, соглашение о предоставлении которых является подписанной;

Ø выплаты основной суммы (principal repayments) долга должником на протяжении года;

Ø уплата процентов (interest payments) должником по остаткам задолженности в продолжение года;

Ø платежи по обслуживанию долга (debt service payments) - платежи основной суммы долга и процентов по остаткам задолженности, которые осуществляются должником на протяжении года;

Ø чистые потоки (net flows) - получение новых кредитов заемщиком за минусом выплаты им основной суммы долга

Ø чистые трансферты (net transfers) - получение новых кредитов заемщиком за минусом его платежей по обслуживанию долга.

Неуплаченный и распределенный долг представляет собой показатель, который характеризует текущую внешнюю задолженность страны. Каждый год данная страна может получить новые кредиты, но вынуждена осуществлять платежи по обслуживанию нагроможденного внешнего долга. Последние составляются из платежей по погашению основной суммы долга и выплаты процентов. Если платежи по обслуживанию долга превышают сумму новых кредитов, тогда чистые трансферты являются отрицательными. В странах с высоким уровнем внешней задолженности отрицательными могут быть и чистые потоки. В некоторых случаях страна или фирма может подписать соглашение с кредитором об открытии кредитной линии, но не воспользоваться нею или воспользоваться частично. В этой ситуации возникает нераспределенный долг.

В общем виде современная структура мировой задолженности составляется из таких основных элементов:

Ø долги по кредитам государств;

Ø долги по кредитам, предоставленным частными кредитно-финансовыми институтами;

Ø долги, которые возникли вследствие несбалансированности торгового и платежного балансов;

Ø долги, возникшие вследствииспричинені превышением иностранных инвестиций над вывозом собственных;

Ø долги за кредитами международных финансово-кредитных организаций.

Для анализа уровня и динамики внешнего долга, выяснение способности страны обслуживать внешний долг Всемирный банк использует такие показатели:

Ø EDT/XGS - отношение общей суммы внешнего долга к экспорту товаров и услуг;

Ø EDT/GNI - отношение общей суммы внешнего долга к валовому национальному доходу;

Ø TDS/XGS - отношение платежей с обслуживания долга к экспорту товаров и услуг;

Ø INT/GNI - отношение уплаты процентов к валовому национальному доходу;

Ø RES/EDT - отношение международных резервов к общей сумме внешнего долга;

Ø RES/MGS - отношение международных резервов к объему импорта товаров и услуг;

Ø Short term/EDT - часть краткосрочного долга в общей сумме внешнего долга;

Ø Concessional/EDT - часть долгосрочного долга в общей сумме внешнего долга;

Ø Multilateral/EDT - часть долга международным организациям в общей сумме внешнего долга.

Аналитики считают, что верхней границей оптимальності внешнего долга есть соотношение EDT/XGS на уровне не больше чем 200-250 % и соотношение TDS/XGS - не более чем 20-25 %. При этом, щоправда, в числителе учитывается не весь внешний долг, а только государствен и гарантированный государством долг.

До двух основных индикаторов задолженности относятся:

отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг;

отношение обслуживания долга к экспорту, или норма обслуживания долга.

Существует два полюса внешней задолженности в современной мировой экономике:

большая группа стран-должников;

небольшая группа стран-кредиторов с участием международных кредитных учреждений.

Страны, которые развиваются, есть должниками развитых стран, международных кредитно-финансовых организаций, а также бывших социалистических стран. (Кредиторами бывших социалистических стран есть в основному развитые страны и международные финансовые организации. )

Мировыми должниками есть и развитые страны, которые синхронно выступают одна относительно одной и как должники, и как кредиторы. Так же они есть синхронно и донорами, и должниками международных кредитно-финансовых организаций.

Кредиторами выступают:

Ø банки и прочие финансово-кредитные учреждения;

Ø индивидуальные предприниматели, которые покупают облигации иностранных заемщиков;

Ø правительства стран;

Ø международные кредитно-финансовые организации - Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Международная финансовая корпорация (МФК), Международная ассоциация развития (ПРИЗРАКОВ), Европейский банк реконструкции и развития (ЄБРР) и пр.

 В зависимости от уровня показателей долгового бремени страны, которое имеют внешний долг, разделяются на несколько групп (табл. 1).

Согласно с классификацией стран за уровнем задолженности, которая разработанная Всемирным банком, они разделяются на такие группы:

1. Страны с чрезмерной задолженностью (показатели отношения внешней задолженности к экспорту и ВВП соответственно превышают 220 % и 80 %).

2. Страны с воздержанной задолженностью (оба показатели низшы за приведенные, но высшие за 60 %).

3. Страны с низким уровнем задолженности (оба показатели низшы за 60 %).

Таблица 1

Классификация стран за уровнем внешней задолженности

 Примечание. NPV (net present value) - чистая дисконтована стоимость.

Источник: World Debt Tables. Washington, 1997. P. 50.

К категории стран из чрезмерной задолженностью можно отнести:

Ø страны Центральной Африки (показатель отношения внешней задолженности к экспорту в среднем представляет 255%);

Ø страны Южной Азии (249 %);

Ø страны Латинской Америки и Карибского бассейна (247%)

К категории стран с воздержанной задолженностью относятся:

Ø страны Европы и Центральной Азии (168 %),

Ø страны Средней Азии и Северной Африки (153 %)

Ø страны Восточной Азии и Тихоокеанского региона (100 %).

1. Показатели отношения величины внешнего долга к различным экономическим показателям:

• удельный вес внешнего долга отдельных дебиторов в мировом внешнем долге;

• отношение внешнего долга к экспортному доходу страны-заемщика (%);

• отношение затрат на обслуживание внешнего долга к экспортному доходу (%), то есть норма обслуживания долга;

• отношение процентных платежей с обслуживания внешнего долга к ВВП заемщику (%);

• отношение официальных международных резервов страны к ее внешнему долгу (%);

• индекс возрастания собственное внешнего долга и долга в расчете на лиц^.

2. Индексы динамики внешнего долга.

Раздел 16. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ВХОЖДЕНИЯ УКРАИНЫ В МЕЖДУНАРОДНУЮ ФИНАНСОВУЮ СИСТЕМУ

1. Объективная необходимость интеграции Украины в систему международных финансов

Как известно, трансформационные процессы в Украине за годы ее независимости сопровождались глубоким экономическим кризисом. В связи с этим резко заострилось вопрос ресурсного обеспечения экономического развития, в особенности его финансовой составной.

Одна с острейших проблем, что необходимо решить Украине сегодня - обретения средств для своего дальнейшего успешного развития. Значительное сокращение объемов производства, высокая инфляция, низкое качество продукции, безработица, необходимость структурной перестройки производства - все эти проблемы требуют больших денежных ресурсов. С одной стороны, дефицит государственного бюджета как последствие экономического кризиса привел к отсутствию государственных средств, с другого - обнищание основной массы населения не дает змоги в достаточной мере задействовать средства граждан.

Следовательно, розбалансованість финансовой системы государства, платежный кризис, спричинена прежде всего переходом к мировым ценам на энергоносителе, отсутствие необходимых внутренних накоплений объективно зумовили потребность в привлечении внешних средств для восстановления хозяйственного равновесия, обеспечение постоянного экономического возрастания.

Однак с первых шагов привлечения международного капитала выяснилось, что, с одной стороны, без его привлечения невозможно в реальные сроки подолати кризисное состояние в экономике, с другого - такое привлечение усложняется экономической и политической ситуацией. Поэтому все эти проблемы тесно связаны между собою, что значительно усложняет их решение.

Поступление капитала за границы может происходить в двух основных формах: в виде кредитов или в виде инвестиций в производство, его отдельные области или предприятия. Инвестиции есть больше привлекательной и эффективной формой привлечения иностранного капитала, поскольку дают возможность Украине решать стратегические задачи ее экономического развития на основе внедрения новых передовых достижений научно-технического прогресса и передового опыта в управлении. Поступление иностранного капитала в материальное производство больше выгодное, чем получение и использование кредитов для закупки необходимых товаров, которые расходуются, как правило, не по целевому назначению и только увеличивают государственный долг.

Иностранные инвестиции важны также для достижения середньо-строкових целей - выхода с социально-экономического кризиса, подъема производства, улучшение жизненного уровня населения.

Однак при этом надлежит иметь в виду, что экономические интересы иностранных инвесторов и украинской стороны не всегда совпадают. Да, Украина заинтересованы в восстановлении своего производственного потенциала, структурной перестройке производства и потребительского рынка, насыщении его недорогими высококачественными товарами, проведении антиімпортної политики, в привлечении в наше производство передовой культуры управления. Иностранные инвесторы прежде всего заинтересованные в получении сверхприбыли за счет природных ресурсов Украины, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники, отсутствия конкуренции на внутреннем рынке. Поэтому перед Украиной стоит достаточно сложная задача: создать благоприятные условия для привлечения иностранного капитала и використати его непосредственно для своих конкретных целей.

Портфельные инвестиции осуществляются в виде приобретения ценных бумаг предприятий, компаний и иных экономических объектов для получения инвестором дополнительного дохода (но не обеспечивают ему право контроля за этими экономическими объектами).

Прямые инвестиции осуществляются с целью приобретения в полную собственность контрольного пакета акций зарубежного экономического объекта или путем создания новых предприятий и компаний, или путем поглощения уже существующих. Да, иностранный инвестор может приобрести в Украине контрольный пакет, а в крайних случаях - и все 100 % акций корпораций, если, например, в рамках приватизационного процесса правительство решает продать все предприятие в иностранную собственность. Когда иностранный инвестор получает контроль над украинским предприятием (или когда украинское предприятие получает контроль над иностранным), речь идет о прямой иностранной инвестиции.

Эти два вида инвестиций спонукаються аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор хотит получить доход за счет владения акциями прибыльной компании. Однак, предпринимая портфельную инвестицию, инвестор (как правило, большая компания) заинтересована в получении дохода за счет будущих дивидендов; делая прямые капиталовложения, иностранный инвестор стремится взять к своим рукам руководство предприятием.

Мировой опыт доказывает, что привлечение иностранного капитала в виде прямых инвестиций имеет ряд существенных преимуществ для страны, что их принимает, сопостави с иными формами экономического сотрудничества. Прямые инвестиции:

Ø в отличие от иностранного займа не является вспомогательным бременем внешней задолженности, а наоборот, оказывают содействие получению способов для ее погашения;

Ø есть источником поступления средств в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технологии, ноу-хау, передовых методов управления и маркетингу;

Ø дают возможность увеличить выпуск высококачественной продукции, что есть конкурентноспроможною как на внутреннему, так и на внешнему рынках;

Ø отыграют важную роль в ускорении процессов приватизации и реконструкции и структурный перестройке производства;

Ø оказывают содействие наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую на основе расширения внешних контактов, різностороннього производственного и научно-технического производства.

Все источники иностранных инвестиций делят на три группы:

Ø собственный ввоз капитала;

Ø собственные внутренние источники компаний и предприятий, которые контролируют иностранные инвесторы (реинвестиции[1] дохода филиалов и дочерних фирм, амортизационные фонды);

Ø внешние источники (ссуды, кредиты, новая эмиссия акций, облигаций и тому подобное).

Особую роль в стимулировании иностранных инвестиций отыграют государственные органы. Да, администрация штата Алабама (США) для привлечения инвестиций немецкой фирмы "Мерседес-Бенц" своего времени израсходовала по 168 тыс. дол. на один рабочего нового автомобильного предприятия. Правительство Большой Британии субсидував завод с выпуска автомобилей "Ягуар" в центральных графствах страны, истратив 100 тыс. дол. США на одного занятого.

Однак вместе с этим некоторые страны вместе с тем из поощрением иностранного инвестирования в одних областях и сферах вдаются к определенным ограничениям в других. Да, в 18 штатах США существует ограничение на владение землей иностранными фирмами. Ограничивается или не допускается иностранный капитал в издательское дело, предприятия оборонительной промышленности, в авиационный и морской транспорт, атомную и гидроэнергетику, радио, телевидение.

В особенности важного значения приобретает привлечение иностранных капиталов в виде прямих иностранных инвестиций в условиях дефицита инвестиционных ресурсов, что характерно для так званых трансформационных экономик стран, которые развиваются, и постсоциалистических стран. Это показывает новейший опыт стран Центральной и Восточной Европы, где привлечения и эффективное использование прямих иностранных инвестиций стало ключевым стабілізуючим фактором. Вчастности , на основе показателей экономического развития Польши можно сделать вывод о том, что стабильное возрастание ВВП в стране началось параллельно с значительным возрастанием объемов капитальных вложений в ее экономику, в том числе за счет иностранных инвестиций.

Вместе с тем анализ показывает, что значительный прирост прямих иностранных инвестиций, привлеченных в экономику Польши, состоялся лишь после активизации внутренних инвесторов. Это доказывает, что иностранные инвесторы приходят к стране - реципієнта[2] прямих иностранных инвестиций лишь с активизацией деятельности национальных инвесторов. Ведь частный иностранный капитал не будет поступать в экономику с парализованной внутренней инвестиционной активностью. Он не будет вкладывать средства в регионы с нерозвинутою или полуразрушенной транспортной инфраструктурой, дефицитом електро- и теплоенергії.

Насколько же привлекательной есть украинская экономика для инвесторов-резидентов? Много кто в украинских деловых кругах понимает, что экономика Украины, по крайней мере на данный момент, есть слишком нестабільною для осуществления довготермінових инвестиций. Поэтому предприятия используют свои сбережения не для капиталовложений в границах страны, а для предоставления кредитов за границу. Компании-экспортеры, как правило, хранят свой доход на счетах в иностранных банках, вместо того, чтобы ввозить его обратно к Украиные и направлять на новые инвестиции. Этот процесс известн под названием бегства капитала.

Проблема відпливу валютных средств с Украины есть нынче чрезвычайно болевой для отечественной экономики. Да, на конец XX ст. эта сумма превышала 1,5 млрд дол. США и была обусловленная невозвращением экспортной валютной выручки, непоступлением товаров и невыполнением услуг в счет погашения авансовых платежей с импорта, манипулированием цен на экспортную и импортную продукцию,

Визначаючи основные направления политики экономического возрастания на перспективу:

Ø реализации целостной системы мероприятий, направленных на усиление дееспособности государства, углубление административной реформы;

Ø устранение деформаций предыдущего периода в сфере экономических отношений и утверждения эффективной критической массы рыночных преобразований;

Ø углубление макроэкономической стабилизации и инфляционной безопасности; уклонение дальнейшего наращивания государственного долга и уменьшения его погрузки на расходы Государственного бюджета; употребление радикальных экономических, правовых, организационных и силовых мероприятий по решительному ограничению коррупции и теневой экономической деятельности;

Ø внедрение механизмов стимулирования внутреннего рынка, инвестиционного процесса, активной региональной политики.

В общих чертах за большим счетом, речь идет о полноценном включении Украины в конкуренцию за инвестиции на международных рынках капиталов. Это, в свою очередь, предусматривает:

Ø либерализацию предпринимательской деятельности;

Ø создание оптимальной и предвиденной правовой среды;

Ø обеспечение политической стабильности и ответственных консолидированных действий всех ветвей и органов властей.

Согласно закону  Украины "Об иностранных инвестициях" иностранные инвесторы могут осуществлять инвестиции на территории Украины в виде:

а) иностранной валюты, иных валютных ценностей, национальной валюты;

б) любого подвижного и недвижимого имущества (земли, зданий, сооружений, оснащения и иных материальных ценностей) и любых связанных с ним имущественных прав;

в) акций, облигаций и иных ценных бумаг или любых иных форм участия в предприятии;

г) денежных требований и права требования о выполнении договорных обязательств, которые имеют стоимость;

д) любых прав интеллектуальной собственности, которые имеют стоимость, в том числе авторских прав, прав на изобретения, торговых знаков (товарных знаков и знаков обслуживания), фирменных наименований, промышленных образцов, ноу-хау и тому подобное;

е) права на осуществление хозяйственной деятельности, в том числе права на разведывание, разработку, добычу или эксплуатацию природных ресурсов, предоставленных законодательством или договором;

є) платных услуг;

ж) иных видов инвестиций, не запрещенных законами Украины.

В Украине, где большую часть экономики пока что контролирует государство, иностранное инвестирование есть синхронно и экономической, и политической проблемой. Инвесторов в Украине привлекают:

Ø выгодное географическое расположение;

Ø потенциально большой рынок;

Ø высокая квалификация рабочей силы и ее относительная дешевизна;

Ø низкий курс национальной валюты;

Ø правовое обеспечение благоприятного инвестиционного климата;

Ø защита инвестиций;

Ø возможность вывоза дохода;

Ø система компенсации убытков и тому подобное. Для улучшения инвестиционного климата необходимо:

Ø уравнять в правах инофирмы и национальные предприятия;

Ø оказывать содействие инвестициям в ведущие области промышленности;

Ø развивать систему страхования инофирм;

Ø определить приоритеты инвестирования;

Ø поддерживать и делать авансы со стороны государства фирмы и предприятия, которые оказывают содействие инвестициям в украинскую экономику;

Ø расширять международную співпрацю в области благоприятствования капиталовложениям и гарантирование инвестиций;

Ø активизировать роль государства в предотвращении и компенсации возможных отрицательных социальных последствий реализации инвестиционных проектов в Украине;

Ø создать условия для активизации отечественного бизнеса;

Ø углублять рыночные реформы;

Ø усовершенствовать действующее законодательство в области внешнеэкономической деятельности и обеспечить контроль со стороны государства за его соблюдением.

2. Состояние и перспектива сотрудничества Украины с международными финансовыми институтами

Среди внешних финансовых источников для Украины наиболее привлекательными е такие международные финансовые інституції, как Международный валютный фонд (МВФ), Мировой банк (СБ) и Европейский банк реконструкции и развития (ЄБРР), благодаря пільгам, сопостави низкой стоимости заимствований, что они предоставляют, а также авторитетности их оценок и действий для иных потенциальных кредитов и инвесторов. Ведь співпраця с этими международными финансовыми інституціями рассматривается мировой финансовой спільнотою как акт доверия, подтверждение кредитоспособности государства.

Финансовая помощь Украины со стороны МВФ предоставляется в трех основных формах:

Ø за программой системного трансформационного займа (STF) для поддержки платежного баланса;

Ø за программой "Stand by" для поддержки курса национальной валюты и финансирования дефицита платежного баланса;

Ø за программой расширенного финансирования (EFF) для благоприятствования экономической стабилизации.

В зависимости от задач, которые стояли перед Украиной, в и співпраці с МВФ условно можно выделить три этапа.

На первом этапе (1994-1995 pp.) зважаючи на труднощі с платежным балансом Украины, которые произошли вследствие обострения экономического кризиса и изменений в структуре и ценовых условиях внешней торговли, основной с которых был переход к мировым ценам на энергоносителе, МВФ предоставил Украине кредиты за программой STF в печали 742 млн дол. США для поддержки платежного баланса Украины.

Основной проблемой второго этапа (1995-1998 гГ.) для Украины стала необходимость поддержки курса гривны и финансирования дефицита платежного баланса. Предоставление МВФ своевременной помощи Украине позволило осуществить постепенную девальвацию гривны и избегнуть ее обвала с непередбачуваними для банковской системы последствиями. Кроме того, основным компенсационным источником финансирования массового відпливу капитала с второй половины 1997 p. стали валютные резервы НБУ, формирование которых обеспечивалось как раз за счет финансовой помощи МВФ. Достаточно указать, что уровень валютных резервов НБУ за 1998 p. уменьшился почти на 2 млрд дол. США (с 2,34 млрд дол. на конец 1997 г. до 0,76 млрд дол. на конец 1998 p.).

Главной целью третьего этапа (1998-2001 pp.) есть благоприятствование макроэкономической стабилизации в Украине и виходу на положительную экономическую динамику, обеспечение на протяжении 2001-2005 pp. ежегодных темпов возрастания реального ВВП на уровне не меньше 4-5 %. С сентября 1998 p. запровадженоиа трехлетняя Программа расширенного финансирования (EFF), которой предусмотрен предоставления займа общей суммой 2,226 млрд дол. США. На 1 января 2001 г. в рамках этой программы получен свыше 1 млрд дол. В общих чертах за период співпраці с Международным валютным фондом наше государство получило от него кредитов на общую сумму 3529,1 млн дол. США (табл. 16.1).

Основным источником инвестиционного финансирования выступает Мировой банк, что предоставляет Украине системные займы и инвестиционные кредиты.

Таблица 16.1. Финансирование Украины в рамках кредитных соглашений с Международным валютным фондом, млн дол. США

* Наведені дані базуються на діючому курсі долара США до Спеціальних прав запозичення (СПЗ).

Системні позики надаються під реформування окремих секторів економіки зі спрямуванням їх траншами безпосередньо до державного бюджету України. Ці кошти можуть використовуватися на фінансування дефіциту держбюджету та підтримку платіжного балансу.

Головною установою Світового банку — Міжнародним банком реконструкції і розвитку (МБРР) на покриття дефіциту бюджету протягом п'яти років (1994—1999 pp.) було надано Україні систем­них позик у сумі 1,8 млрд дол. США. Це забезпечило певні позитивні результати у розвитку ринкової інфраструктури, зокрема бан­ківської системи.

Інвестиційні кредити, з точки зору перспективних економічних інвесторів України, виступають більш ефективною формою зовніш­нього фінансування. Адже фінансування дефіциту Державного бю­джету за рахунок системних позик є фактичним їх "проїданням", невиправданим і нелогічним перш за все виходячи з перспектив національної економіки. Тому на порядку денному — ширше залу­чення інвестиційних кредитів Світового банку.

За рахунок інвестиційних кредитів, що надаються Україні, реалі­зуються 16 проектів на загальну суму близько 2,9 млрд дол. США та 15 млн німецьких марок. Крім того, у проектному портфелі СБ пе­ребуває 18 інвестиційних і по два гарантійних та грантових проекти, сума позик за якими становить 1065,8 млн дол. Стан фінансування України групою Світового банку відображено в табл. 2.

Співробітництво України зі Світовим банком також можна умовно розбити на декілька етапів.

Таблиця 2. Фінансування економіки України Світовим банком,

млн дол. США

На першому етапі (1992 p. — грудень 1994 p.) було запровадже­но перший інвестиційний проект обсягом близько 17 млн дол. США. Це був головним чином підготовчий період, коли в Україну направ­лялись ознайомчі та дослідні місії СБ, результатами яких стали звіти про економічну та соціальну ситуацію в нашій державі.

Підготовка та реалізація СБ системних проектів, спрямованих на реформування окремих секторів економіки та соціальної сфери роз­почалася з кінця 1994 року (другий етап, кінець 1994р. — 1997 p.) на основі реалізації Програмної системної позики (ПСП). Ці кошти використано для удосконалення пенсійної системи, на управління державними ресурсами, здійснення адміністративної реформи. Од­ночасно поповнювався інвестиційний портфель СБ, зокрема проек­тами модернізації шляхової інфраструктури, систем тепло- і водо­постачання тощо.

Початок погашення заборгованості Україною перед міжнарод­ними фінансовими інституціями припадає на третій етап (1998— 2000 pp.). Цей період також характеризується збільшенням обсягів кредитування з боку СБ.

Щодо інвестиційної програми, то вона здійснювалася більш стри­мано внаслідок не лише неефективного використання можливостей співпраці українською стороною, а й змін у політиці підтримки Світо­вим банком енергетики, комунального господарства, транспорту, У зв'язку з тим, що ці галузі цікавлять СБ лише у контексті боротьби з бідністю та охорони навколишнього середовища, саме в цей період з інвестиційного портфеля було вилучено ряд проектів, що стосува­лися високих технологій (наприклад продовження проекту "Мор­ський старт"), фінансових послуг, модернізації систем водо- і теплопостачання в окремих регіонах.

У цілому аналіз співпраці України з міжнародними фінансовими інституціями протягом відносно нетривалого періоду (1992—2000рр.) свідчить про об'єктивну необхідність, доцільність і виправданість залучення зовнішніх коштів з метою поглиблення ринкових пере­творень, створення реальних передумов для подолання кризових явищ, прискорення трансформаційних процесів, виведення економіки Украї­ни на траєкторію сталого економічного зростання. Це співробітниц­тво сприяло досягненню макрофінансової стабілізації, формуванню основ конкурентного ринкового середовища, стабільності грошової одиниці, активізації інвестиційного процесу, розвиткові приватного підприємництва.

Разом з тим, як зазначив Президент України ЛД. Кучма у своєму Посланні до Верховної Ради, досвід взаємодії України з міжнародни­ми фінансовими інституціями підтверджує необхідність істот­ного удосконалення її форм та механізмів. Головним у цьому кон­тексті має стати мінімізація державного боргу, що передбачає збільшен­ня власних фінансових ресурсів та поліпшення інвестиційного кліма­ту. В основу фінансової стратегії необхідно покласти досягнення оптимального співвідношення між внутрішніми та зовнішніми дже­релами фінансування потреб економічного та соціального розвитку.

Не послаблюючи уваги до залучення зовнішніх ресурсів, уряд має забезпечувати пріоритетність інвестиційних джерел перед кредитними.

У взаємовідносинах з МВФ уряд повинен забезпечувати:

Ø поглиблення структурних реформ, дерегуляцію підприємниць­кої діяльності;

Ø продовження курсу реформ у напрямку прозорості економі­ки і процесів приватизації;

Ø поліпшення якості бюджетного процесу, забезпечення збалан­сованості державних фінансів з урахуванням податкової реформи та реформи міжбюджетних відносин;

Ø зменшення обсягів негрошових видів розрахунків;

Ø подолання корупції;

Ø активізацію реформи фінансового і банківського секторів та подальший їх розвиток на якісно новому рівні;

Ø досягнення прогресу в розвитку енергетики та вугільної про­мисловості, у розрахунках із зовнішніми постачальниками за при­родний газ.

Удосконалення взаємовідносин України зі Світовим банком ба­зується на новій його стратегії в питаннях допомоги України, в ос­нову якої покладено такий фінансовий інструмент, як Програмна системна позика (ПСП).

Реалізація завдань Програмної системної позики вимагає від уряду запровадження сучасної системи проектного та фінансового менеджменту. Йдеться про чіткий розподіл повноважень і відповідальності між Міністерством фінансів. Національним банком і банківськими установами, які обслуговують кредитні ресурси, та установами і підприємствами, які виступають відповідно до проектів кінцевими позичальниками.

Подальше удосконалення співпраці з ЄБРР потребує:

Ø удосконалення механізму координації підготовки, реалізації та моніторингу великих інвестиційних проектів;

Ø започаткування спільно з керівництвом ЄБРР практики про­ведення регулярного огляду портфеля проектів;

Ø посилення контролю за виконанням міністерствами та інши­ми органами своїх зобов'язань у взаємовідносинах з ЄБРР.

Враховуючи європейський вектор зовнішньої політики України, слід розширювати співпрацю з Європейським Союзом та його фінан­совими інституціями. Європейською асоціацією вільної торгівлі (ЄАВТ) та іншими організаціями.

Загальна динаміка прямих іноземних інвестицій з країн — членів ЄС в Україну останніми роками є позитивною (див. дод., рис. 1). Так, порівняно з початком 1995 p. їх загальний обсяг збільшився більш як у 6 разів і перевищив 1,4 млрд дол. США. Найбільший інтерес інвестори з ЄС виявляють до харчової промисловості, внутрішньої торгівлі, машинобудування та металообробки. Проте темпи зростан­ня прямих інвестицій залишаються нестабільними. Загалом регіон ЄС все ще зберігає за собою позицію провідного інвестора в економіку України, проте його частка досить стабільно зменшується: з 45,6 % від загального обсягу прямих інвестицій на початку 1995 р. до 36,6 % — на початок січня 2001 p.

Не найсильнішою складовою економічних відносин України з ЄС виглядає сфера експорту капіталу, без розвитку якого неможливо забезпечити проникнення та закріплення українських компаній на єдиному європейському ринку. Офіційно зареєстровані обсяги тако­го експорту становлять менше 3 млн дол. США (лише 3 % від за­гального офіційного обсягу інвестицій з України за кордон) і ос­таннім часом навіть зменшуються. І це при тому, що мільярди до­ларів, за оцінками експертів, були нелегально вивезені за межі України, у тому числі в країни ЄС.

Серед держав-кредиторів із числа членів ЄС у цій сфері провідне місце належить Німеччині, на яку припадає 83,9 % від загальної суми наданих і 83 % — використаних Україною двосторонніх кредит­них ліній з регіону Євросоюзу; на Італію відповідно 6,8 та 9,1 %;

Францію — 6,7 та 5,3 %; Іспанію — 2,6 та 2,3 % (див. дод., табл. 5).

Необхідно постійно і ґрунтовно вивчати можливості міжнарод­них організацій світового і регіонального масштабу на предмет ви­користання їхніх можливостей для фінансового сприяння розвитку української економіки (ЮНІДО, ФНО, ЮНЕП, регіональні банки еко­номічного розвитку).

Як додаткове джерело фінансування регіональних проектів можна розглядати Організацію чорноморського економічного співробітниц­тва (ОЧЕС), до складу якої входить і Україна. Зі створенням Чорно­морського банку торгівлі та розвитку, який розпочав свою діяльність у червні 1999 p., з'явилася реальна основа для практичної реалізації проектів у цьому регіоні. Відповідно до Угоди про заснування цього банку його діяльність спрямовується на забезпечення процесів еко­номічної трансформації країн Чорноморського регіону, він діє як банк розвитку, кредиторами та позичальниками якого виступають країни-засновники.

Як далі зазначається в Посланні Президента України, співробітництво з міжнародними фінансовими інституціями має базуватися на стратегічних пріоритетах економічного і соціального розвитку України. При цьому в основу взаємовідносин мають бути покладені такі засади:

Ø прискорення ринкової трансформації, забезпечення фінансо­вої стабілізації та інтегрування України в Європейський Союз;

Ø відповідність умов кредитування України міжнародними фінансовими інституціями пріоритетам її економічного та соціаль­ного розвитку;

Ø спрямування цих ресурсів на забезпечення сталого економіч­ного зростання, здійснення структурних перетворень, формування роз­виненого внутрішнього ринку і припинення практики їх викорис­тання для фінансування поточних витрат;

Ø мобілізація та ефективне використання внутрішніх фінансо­вих ресурсів, сприяння надходженню прямих іноземних інвестицій;

Ø дотримання економічно обґрунтованих і загальновизнаних меж і порогів рівня зовнішньої заборгованості відповідно до міжнарод­них критеріїв платоспроможності держави;

Ø залучення альтернативних зовнішніх джерел фінансування на основі геостратегічної диверсифікації міжнародних фінансових відносин України.

З метою підвищення ефективності співпраці з міжнародними фінансовими інституціями необхідно вирішити такі завдання.

1. Кабінету Міністрів України протягом першої половини 2001 p.:

Ø провести аналіз ефективності та цільового використання фінан­сових ресурсів, залучених від міжнародних фінансових інституцій;

Ø розробити стратегію і тактику боргової політики держави, удос­коналення механізмів управління державним боргом, оптимізації його строкової структури, збільшення питомої ваги середньо- і дов­гострокових кредитів та мінімізації вартості обслуговування боргу;

Ø суттєво поліпшити кадрове забезпечення сфери міжнародних валютно-кредитних відносин;

Ø сприяти законодавчому формуванню відокремленого бюджету розвитку та утворенню Українського банку реконструкції і розвитку як фінансового інструмента реалізації політики економічного зрос­тання на основі конкурсного кредитування інвестиційних проектів.

2. Кабінету Міністрів і Національному банку України у рамках співробітництва з СБ та ЄБРР забезпечити пріоритетність спрямування зовнішніх коштів у реальний сектор економіки з метою реалі­зації інноваційної моделі розвитку, впровадження високих техно­логій, нарощування інвестиційного потенціалу, підвищення конкурентоспроможності національного виробництва.

3. Кабінету Міністрів у співпраці з Верховною Радою України розробити комплекс заходів, спрямованих на нормативно-правове забезпечення співробітництва України з міжнародними фінансови­ми інституціями, зокрема:

Ø прискорити приведення вітчизняного законодавства у відповід­ність до принципів та норм міжнародного права, забезпечити укладан­ня необхідних міжнародних угод і конвенцій з проблем валютно-фінансових відносин;

Вам также может быть полезна лекция "8 Логистика складирования и транспорта".

Ø вжити заходів для прискорення прийняття Закону "Про дер­жавний борг" та правового забезпечення державної політики у сфері управління державним боргом, валютного регулювання та валютного контролю;

Ø запровадити ефективні механізми та інструменти радикального поліпшення інвестиційного клімату в Україні на основі стабілізації законодавства та його адаптації до норм права ЄС, вимов ГАТТ/СОТ, ЮНКТАД, ЮНІДО та ін.

4. Утворити Координаційну раду з питань співробітництва з міжнародними фінансовими інституціями та зовнішнього боргу.

5. Утворити державну установу з правами Національного коор­динатора міжнародної технічної допомоги. Створити при Національ­ному координаторі МТД Раду з питань науково-технічного розвит­ку, яка визначатиме пріоритетні напрями залучення та використан­ня міжнародної технічної допомоги та забезпечуватиме громадський контроль у цій сфері.

[1] Реінвестиції — повторні інвестиції за рахунок використання частини прибутку, отриманого від первинного вкладення капіталу; прибуток спрямований на роз­ширення виробництва. Розрізняють реальні реінвестиції — вкладення в основний і оборотний капітал підприємств та фінансові реінвестиції — вкладення в цінні папери.

[2] Реципієнт — одержувач платежу чи субсидії.