Денежные системы

Денежная система – это форма организации денежного оборота в стране, установленная общегосударственными законами. Эти законы определяют основные принципы, правила, нормативы и другие требования, регламентирующие

отношения между субъектами денежного оборота. Учитывая чрезвычайно важную роль денежных отношений в экономической жизни общества, во всех странах, независимо от их устройства, формирование денежных систем осуществляют центральные органы власти.

В связи с тем, что организация денежного оборота осуществляется при участии банков, денежная система формируется и функционирует на базе банковской системы и может рассматриваться как ее составная часть. Поэтому в большинстве стран правовые нормы, формирующие денежную систему, определяются непосредственно в банковском законодательстве, и, прежде всего в законах, регламентирующих деятельность центральных банков. В соответствии с этими законами центральным банкам предоставляются широкие полномочия по регулированию денежного оборота страны. Поэтому центральный банк считают институционным центром денежной системы. Ему принадлежит решающая роль в обеспечении эффективного функционирования денежной системы Украины.

Так как денежная система каждой страны определяется ее внутренним законода-тельством, само понятие денежной системы является понятием сугубо националь-ным. Наличие суверенной денежной системы является одним из ключевых призна-ков политической и экономической самостоятельности страны.

При нормативно-правовом подходе к денежной системе в ее составе можно выделить несколько элементов, каждый из которых законодательно зафиксирован. В денежной системе Украины можно выделить следующие элементы:

-наименование денежной единицы;

-масштаб цен;

-виды и купюрность денежных знаков, имеющих статус законного платежного

средства;

-регламентация безналичных денежных расчетов;

-регламентация наличного денежного оборота;

-регламентация режима валютного курса и операций с валютными ценностями;

-регламентация режима банковского процента;

-государственные органы, осуществляющие регулирование денежного оборота и контроль за соблюдением действующего законодательства.

Наименование денежной единицы, как правило, связано с историей страны.

Новую национальную валюту Украины решением Верховной Рады Украины приня-то называть гривной. Такое название имела денежная единица Киевской Руси-высо-коразвитого государства, существовавшего на территории современной Украины в 10-11 столетии.

Масштаб цен представляет собой величину денежной единицы данной страны

(весовое содержание металла в денежной единице данной страны). О наличии масштаба цен сегодня свидетельствуют существенные различия в уровнях цен на одни и те же товары, выраженные в денежных единицах разных стран. В боль-шинстве случаев масштаб цен в современных условиях меняется стихийно, незави-симо от воли государства, под влиянием инфляционных процессов в экономике стран. Поскольку инфляционные процессы стали хроническим явлением, возникла угроза постоянного уменьшения масштаба цен, что негативно влияет на функциони-рование денег как меры стоимости и действенность системы цен. Поэтому поддер-жание масштаба цен в долгосрочном периоде на определенном относительно ста-бильном уровне является важной задачей каждого государства. Решению этой проб-лемы способствуют мероприятия, проводимые в рамках государственной антиинф-ляционной политики. Однако, мероприятия, угнетающие инфляцию, могут только остановить дальнейшее сокращение масштаба цен, но не могут восстановить его доинфляционного уровня. Цены на одни и те же товары становятся несопостави-мыми во времени, теряют способность правильно отражать динамику экономичес-ких процессов.

Приведенные положения о сущности масштаба цен в современных условиях подтверждаются практикой украинской экономики 1991-1996 годов. Под воздейст-вием различных инфляционных факторов на протяжении 1991-1993 годов оптовые и розничные цены в Украине выросли приблизительно в 9-10 тыс. раз, а точнее роз-ничные цены на потребительские товары – в 8435,7 раза, а оптовые цены промыш-ленности – в 10701,6 раза (по сравнению с 1990 годом). Такими же темпами умень-шалась величина денежной единицы – украинского карбованца (купонокарбованца).

Она стало очень маленькой. В этой связи из обращения исчезли не только монеты, но и все купюры номиналом менее 100 000 крб. В обращении широко применялись купюры в 100 000 крб. и даже 1 000 000 крб.,так как именно такой номинал был адекватен новому масштабу цен.

Начиная с 1994 года, инфляция в Украине пошла на спад. На протяжении несколь-ких месяцев 1995 года, и особенно в 1996 году, индекс цен оставался неизменным. Однако уровень всех цен был все также высок, как и ранее. Это обстоятельство су-щественно усложняло денежные отношения, ухудшало расчетно-кассовое обслужи-вание субъектов хозяйствования, поддерживало недоверие к денежно-кредитной политике государства, усиливало инфляционные ожидания. Устранить все эти не-достатки можно было путем укрупнения денежной единицы (увеличением масш-таба цен).

Эта задача была одной из ключевых при проведении денежной реформы в сентяб-ре 1996 года. Решили ее путем деноминации (уменьшения) в 10 000 раз всех денеж-ных показателей, включая массу наличности в обращении. Степень укрупнения масштаба цен (100 000 раз) был выбран не случайно. Так как обвальный рост ин-фляции начался с 1991 года, то масштаб цен 1990 года можно было считать конеч-ной точкой в его историческом движении, прерванном гиперинфляцией. Поэтому логика исторического подхода требовала определения размера гривны на уровне масштаба цен 1990 года. В связи с тем, что индекс потребительских цен на начало 1996 года по сравнению с 1990 годом вырос, примерно, в 126 тыс. раз, а индекс оптовых цен промышленности в 87 тыс. раз, деноминация в 100 тыс. раз восстанав-ливала тот уровень масштаба цен, который был в 1990 году.

Для удобства использования денежная единица делится на определенное количест-во частей, как правило, на 100. Закон определяет меру точного раздела и название каждой части. Так, гривна в Украине делится на 100 частей, которые называются копейками.

Виды и купюрность денежных знаков определяет высший законодательный орган, который предоставляет им статус законного платежного средства. Органы государственного контроля тщательно следят за тем, чтобы не допустить исполь-зования денежных суррогатов или фальшивых денежных знаков. Запрещается также использование в пределах страны иностранных денежных знаков как платежных средств, так как это усложняет обеспеченность национальных денег.

Если же действующее законодательство позволяет обращение небанковских пла-тежных средств, например, векселей, чеков, то оно определяет условия их обраще-ния, ответственность эмитентов этих средств и механизм реализации такой ответст-венности.

Право эмиссии денежных знаков и ответственность за их обеспеченность закон возлагает на определенный государственный орган. Таким органом, как правило, является центральный банк страны. При таких условиях денежные знаки должны иметь вид банковских билетов (банкнот). В отдельных, исключительных случаях, эмиссия денежных знаков может поручаться министерству финансов. В таком случае деньги называют казначейскими билетами. Существенное различие между этими видами денег заключается в разных механизмах их эмиссии т.е. в порядке выпуска в обращение и в порядке изъятия из обращения.

Эмиссия казначейских билетов используется непосредственно для финан-сирования бюджетных затрат и допускается, как правило, в условиях глубо-кого кризиса государственных финансов. Чтобы снять любые препоны для своевременного и полного покрытия бюджетных затрат, эмиссионное право предоставляется государственной сокровищнице. В этом состоит преимущество механизма эмиссии. За этим преимуществом, однако, скрывается и угроза для всей денежной системы.

Угроза состоит в следующем:

во-первых, свободное распоряжение эмиссионным доходом провоцирует правительственные структуры к наращиванию бюджетных затрат;

во-вторых, казначейская эмиссия не формирует предпосылок изъятия из обращения выпущенных денежных знаков, т.к. бюджетные затраты финансируются на неэквивалентной и безвозвратной основе. Такая эмиссия рано или поздно неминуемо приводит к гиперинфляции.

Эмиссия банковских билетов используется для кредитования центральным банком коммерческих банков и правительственных структур. В первом случае эмитированные банкноты направляются в реальный экономический оборот, что создает предпосылки их возвращения к эмитенту через погашение кредитов. Во втором случае эмитированные банкноты используются для финансирования бюд-жетных затрат на возвратной основе. Однако этот механизм работает успешно дишь при условии, что правительство действительно возвращает центральному банку по-лученные кредиты, и полученные денежные средства не остаются в денежном обо-роте в виде излишней денежной массы. Если этого не происходит, то эмитирован-ные центральным банком банкноты превращаются по сути в казначейские билеты и неминуемо обесцениваются.

Особое место в денежной наличности занимает разменная монета. Она играет вспомогательную роль относительно основной валюты – обеспечивает платежи на суммы, меньшие размера принятой в стране денежной единицы. Если величина денежной единицы очень мала, то потребность в разменной валюте снижается или вообще отпадает.

Кроме видов денежных знаков, законодательство страны определяет также их купюрность. Правильно установленная размерность номиналов банкнот и разменной монеты создает значительные удобства участникам платежного оборота. Одновременно высокий удельный вес больших купюр обеспечивает экономию на печатании денежных знаков. Вместе с тем, наличие больших купюр создает условия для подделки денежных знаков.

В Украине после денежной реформы 1996 года в обращение выпускаются банковские билеты номиналом 1, 2, 5, 10, 20, 50, 100, 200, 500 гривен, а также разменная монета 1,2,5,10,25, 50 копеек.

Современные банковские технологии открыли возможность придать некоторой части денежной массы депозитную форму и обслуживать денежный оборот преиму-щественно в форме безналичных расчетов. Поэтому в денежных системах все боль-шее значение приобретает государственное регулирование безналичного денежного оборота. Безналичный оборот денег осуществляется через банковские счета и не выходит за пределы банковской системы. Это упрощает регулирование и контроль за законностью платежных операций, создает благоприятные условия для защиты общественных интересов и интересов участников денежного оборота.

Вместе с тем, депозитная форма денег не защищает деньги от обесценивания и потерь (невозврат в случае банкротства банка, использование лжевладельцами денег фальшивых чеков и т.д.). В этой связи законодательными актами государства и нормативными актами центрального банка решаются следующие задачи фор-мирования и использования депозитных денег:

-создание системы страхования банковских вкладов юридических и физических лиц;

-внедрение сбережения коммерческими банками своих резервов на счетах в

центральном банке с нормированием остатка средств на этих счетах;

-создание системы межбанковских расчетов, подконтрольной центральному банку;

регламентация принципов организации безналичных расчетов между

хозяйствующими субъектами;

-определение режима использования денежных средств, находящихся на банковских

счетах(на полное усмотрение собственников, в определенной последовательности –

хронологично или по определению государства);

-определение форм расчетов, стандартов документов, порядку документооборота;

-определение режима ответственности сторон за нарушение платежных

обязательств;

-установление нормативного срока для исполнения банками операций по расчетам

клиентов и ответственности банков за нарушение этих норм;

-механизм защиты банковских компьютерных сетей от несанкционного вмеша-

тельства в них и т.д.

В наличном денежном обороте также есть много проблем, которые не решаются в рамках рассмотренных выше элементов денежной системы.

В Украине ведется активная борьба с подделкой денежных знаков. Украинская

валюта имеет высокий уровень защиты. Кассовые центры банков обеспечиваются устройствами для определения фальшивых денежных знаков, ведется подготовка высококвалифицированных кассовых работников.

Регламентация режима валютного курса и операций с валютными ценнос-тями – чрезвычайно важный и эффективный элемент денежной системы. Во всех странах он активно используется для защиты и обеспечения устойчивости национальной валюты.

Важным инструментом денежно-кредитной политики центрального банка является регламентация режима банковского процента. Она обеспечивает регулирование цены денег на денежном рынке с целью влияния на денежную массу в обороте, а также - на устойчивость денег.

Организация оборота денег действующим законодательством Украины возлагает-ся на коммерческие банки. Контроль за организацией в стране денежного обраще-ния возлагается и на государство в виде Национального банка Украины. Другие органы государственного управления экономикой - Кабмин, Министерство эконо-мики, Министерство финансов, реализуя свои мероприятия в области экономичес-кой и финансовой политики, также влияют на денежный оборот. Поэтому свои ре-гулятивные действия в монетарной сфере они должны координировать с НБУ.

ВОПРОС 2. Виды денежных систем и их эволюция.

В результате эволюции товарного производства и свойственных ему экономичес-ких отношений денежные системы постепенно менялись, приобретали разные формы, которые можно классифицировать по нескольким признакам (См. табл.).

Виды денежных систем в зависимости от классификационных признаков.

Классификационный признак	Виды денежных систем
1. Формы функционирования денег	1.Система металлического обращения (когда денежный металл непосредственно пребыва-ет в обращении и исполняет все функции денег, а банкноты размениваются на металл):биметаллизм, монометаллизм. 2.Система денежно-кредитного обращения (когда в обращении пребывают только не-разменные на денежный металл денежные знаки: казначейские билеты или банкноты): бумажно-денежная система, система кредит-ных денег.
2.По характеру экономической системы	1.Рыночные денежные системы (в них ис-пользуются преимущественно экономичес-кие методы и инструменты регулирования денежного обращения).
	2.Нерыночные денежные системы (в них ис-пользуются преимущественно администра-тивные методы регулирования денежного обращения)
3.По характеру регулирования национальной валютной системы	1.Открытые денежные системы (характерно минимальное вмешательство государства в регулирование валютных отношений внутри страны: рыночное регулирование валютного курса, полная конвертируемость валюты, де-регулирование валютного рынка). 2.Закрытые денежные системы (наличие зна-чительного колическтва валютных ограни-чений, административное регулирование ва-лютного рынка, неконвертируемость валю-ты

Денежная система Украины имеет ныне кредитный рыночный характер.

ВОПРОС 3. Создание и развитие денежной системы Украины.

Становление Украины как независимого суверенного государства обусловило не-обходимость создания собственной денежной системы, которая бы обеспечивала бы возможность украинским властным структурам самостоятельно руководить денеж-ным оборотом и денежным рынком в интересах развития национальной экономики. Организационно-правовые основы создания денежной системы Украины были зало-жены в Законе Украины «О банках и банковской деятельности», одобренному Вер-ховной Радой Украины 20 марта 1991 года. Этим законом Национальному банку Украины предоставлялось монопольное право осуществлять эмиссию денег на территории Украины и организовывать их обращение, обеспечивать стабильность денег, проводить единую денежно-кредитную политику.

Первые практические шаги по созданию собственной денежной системы были предприняты после выхода Украины из состава СССР, когда 10 января 1992 года

были введены на территории Украины украинские купоно-карбованцы многоразово-го употребления как дополнение к рублевой денежной массе. Т.е. параллельно в денежном обороте Украины использовались два вида валюты: рубли и купоно-карбованцы. Параллельное использование в 1992 году двух видов валют обусловли-валось рядом обстоятельств:

- Центральный банк РФ перестал посылать в Украину рублевую наличность, что

спровоцировало значительные осложнения в обеспечении потребностей денежного

оборота в наличности;

- в период 1991-1992 годы Украина вслед за Россией встала на путь либерализации

цен, что повысило спрос на наличность;

- Украина в тот период времени не имела собственной базы для изготовления

денежных знаков, а финансовое состояние Украины не позволяло сразу заказать за

границей достаточную массу денег, чтобы быстро заменить ими старые деньги.

Наличие в обороте Украины рублевой наличность провоцировало ее накопление и использование для закупки необходимых Украине сырья, энергетических ресур-сов. Эти обстоятельства давали возможность думать, что Украине выгодно иметь две валюты, и поэтому многие ученые и экономисты-практики предлагали всячески затягивать параллельное обращение рубля и купоно-карбованца. Однако, парал-лельное обращение рубля и купоно-карбованца не принесло Украине ожидаемых положительных последствий. Наоборот, достаточно быстро выявились недостатки двухвалютной системы денежного обращения: усложнение управлением внутрен-ним наличным оборотом, организацией внутренних безналичных расчетов. Вскоре купоно-карбованец утратил свои первоначальные преимущества перед рублем и стал быстро обесцениваться.

Конкретными факторами, усложняющими состояние денежного оборота в начале введения купоно-карбованца были:

1)Обвальный спад производства под влиянием либерализации цен и разрыва множества хозяйственных связей, сокращения государственного заказа.

2)Свободное использование российского рубля на внутреннем рынке страны способствовало оттоку товаров за пределы Украины, подрыву товарной основы

внутреннего денежного оборота. Поэтому правительство Украины вынуждено было перевести весь наличный оборот на карбованцевую валюту и изъять из него рублевую валюту. Этот шаг обеспечил полный контроль НБУ за сферой наличного оборота.

3)По инициативе РФ в средине 1992 года в рублевой зоне была предложена система взаимозачетов через корреспондентские счета, открытые при Центральном банке РФ. Как следствие этого платежи между странами рублевой зоны были взяты под контроль Центральным банком РФ. Рубль утратил свой статус единой денежной единицы. Возникло несколько рублей: российский, украинский, белорусский. Курс украинского рубля к российскому стал быстро падать. Украина утратила какие-либо преимущества от использования в безналичном обороте другой валюты - рубля.

Чтобы ослабить негативные последствия параллельного обращения двух валют,

Президент Украины указом «О реформе денежной системы Украины» от 12 ноября 1992 года внедрил купоно-карбованец в сферу безналичного оборота и изъял из него рубли. Новые деньги были названы «украинский карбованец», они получили статус временных национальных денег и стали единым на территории Украины средством платежа. Украинский карбованец, как временные деньги, взял на себя большую часть финансовых трудностей переходного периода и исполнил таким образом свою историческую миссию. Введением в общий оборот украинского карбованца завершился первый этап формирования национальной денежной системы Украины.

На втором этапе Национальный банк Украины, опираясь на нормы закона «О бан-ках и банковской деятельности», отработал отдельные элементы и организацию функционирования денежной системы. К основным направлениям развития денеж-ной системы на этом этапе следует отнести:

1)Формирование собственногоэмиссионного центра, который включает:

-создание банкнотно-монетного двора НБУ, который имеет полный цикл высококачественного производства бумажных денег и монет;

-разработка дизайна, установление номинала. Платежных признаков, обеспечение системы защиты денежных знаков и монет;

-разработка правил выпуска в обращение, хранения, инкассации, изъятия из обращения наличности, ведения кассовых операций и т.д.

2) Формирование механизма регулирования НБУ предложения денег, задачами которого является:

-отработка механизма централизованного управления банковскими резервами;

-внедрение механизма рефинансирования коммерческих банков;

-развитие операций на открытом рынке.

3) Разработка методики и методологии денежно-кредитной политики НБУ, накопление опыта практического использования инструментов денежно-кредитной политики, размежевание сфер использования фискально-бюджетной и денежно-кредитной политики.

4)Построение национальной платежной системы, охватывающей:

-создание системы электронных платежей на межбанковском уровне;

-разработка документов по организации безналичных расчетов на межхозяйственном уровне;

-разработка основ создания электронной системы массовых платежей.

5)Формирование механизма валютного регулирования, включающего:

-развитие инфраструктуры валютного рынка, формирование основ осуществления операций на нем;

-порядок регулирования валютного курса;

-создание механизма формирования и использования золотовалютных резервов;

-формирование отчетности о платежном балансе страны, осуществлении его анализа и прогнозирования.

6)Разработка и апробирование на практике специальных мероприятий по преодолению гиперинфляции и регулированию инфляции.

Перечисленные мероприятия дали возможность сформировать на протяжении 1993-1996 годов правовые и организационные основы национальной денежной системы рыночного типа, которая была способна обеспечить управление денежным оборотом в соответствии с потребностями экономики страны.

На третьем этапе осуществляется дальнейшее совершенствование механиз-мов и инструментов денежной системы, разработанных на предыдущих этапах. Важной вехой этого этапа развития денежной системы страны было принятие Верховной Радой Украины «Закона о Национальном банке Украины». В нем четко выписаны права и обязанности НБУ по обеспечению стабильности национальных денег, регулирования денежного оборота, определены методы и инструменты денежно-кредитной политики и иные виды деятельности НБУ, формирующие денежную систему Украины.

ВОПРОС 4. Государственное регулирование денежного оборота и место в нем

фискально-бюджетной и денежно-кредитной политики.

Для реализации своего влияния на экономику страны государство должно разрабатывать определенную экономическую политику. Целями этой политики являются :

-обеспечение определенного уровня экономического роста;

-обеспечение максимальной занятости населения;

-контроль над инфляцией с целью минимизации и стабилизации цен4

-балансирование активов и пассивов платежного баланса страны.

Для достижения этих целей экономическая политика предусматривает широкий спектр мероприятий, влияющих на экономическую жизнь общества. Условно их можно разделить на четыре группы:

1. Структурная политика;

2. Политика конкуренции;

3. Социальная политика;

4. Конъюнктурная политика.

Первые три группы мероприятий предусматривают решение относительно узких, локальных задач. Структурная политика, например, предусматривает предоставле-ние субсидий или иных стимулов активизации развития относительно отсталых регионов или определенных отраслей экономики. Политика конкуренции преду-сматривает мероприятия антимонопольного характера, свободного ценообразования, доступа на рынки всем предпринимателям, установления особых правил взаимоот-ношений там, где свободная конкуренция затруднена – в энергетике, сельском хозяйстве и т.д. Социальная политика предусматривает мероприятия, направленные на обеспечение социального равенства.

Особое место в экономической политике занимают мероприятия, принадлежащие к конъюнктурной политике, реализуемой через регулятивное влияние государства на рыночную конъюнктуру, на соотношение совокупного спроса и совокупного предложения на рынках. Так как совокупный платежеспособный спрос формирует-ся и реализуется в денежной форме в процессе формирования, распределения и ис-пользования национального дохода, конъюнктурная политика обеспечивается прежде всего государственным регулированием денежного оборота.

Через регулирование отдельных денежных потоков, массы денег, уровня процента, скорости оборота денег государство имеет возможность влиять не только на измене-ние спроса, а и на изменение предложения на товарных рынках. По способам и ха-рактеру влияния на поведение экономических субъектов все средства конъюнктурной политики можно разделить на три группы:

-средства фискальной политики;

-средства денежно-кредитной (монетарной политики);

-средства прямого влияния.

Фискальная политика сводится к экономическому регулированию через меха-низм налогообложения, иных изъятий в централизованные фонды финансовых ре-сурсов, финансирование затрат государства, связанных с выполнением им своих функций. Эта политика обеспечивает возможность непосредственного влияния

как на совокупный спрос, так и на совокупное предложение. Если уровень фискаль-ных изъятий из доходов экономических субъектов возрастает, то это уменьшает их возможности и ослабляет стимулы к наращиванию инвестиций, расширению производства; это снижает совокупное предложение экономическую активность.

Денежно-кредитная политика сводится к экономическому регулированию через механизмы изменения массы денег и их цены на денежном рынке. Увеличение денежной массы, при неизменных прочих условиях, обуславливает снижение процента рост объемов инвестиций, рост платежеспособного спроса на рынках. Все это в течение коротких временных интервалов оживляет конъюнктуру рынков и усиливает стимулы к расширению производства. В зависимости от направления темпов изменения предложения денег и уровня процентов различают следующие виды денежно-кредитной политики:

-экспансионная;

-рестрикционная.

При экспансионной политике допускается неконтролируемый рост предложения денег, вследствие чего деньги стремительно «дешевеют». Следствием такой политики неминуемо становится инфляция (политика инфляции). Такой результат экспансионной политики негативно воздействует на экономику страны. Более целесообразной является политика свободного, контролируемого роста денежной массы и постепенного снижения процента, благодаря чему инфляция поддержива-ется на заданном уровне, становится контролируемой, и превращается в действен-ный стимул экономического роста, увеличения занятости. Такую политику называ-ют политикой дезинфляции.

При политике денежно-кредитной рестрикции допускается резкое, не совсем взвешенное, обвальное снижение предложения денег, в результате чего деньги стре-мительно «дорожают», совокупный спрос уменьшается, вызывая снижение уровня цен и резкое падение уровня экономической активности. Такую политику называют политикой дефляции.

Учитывая ее негативные последствия, правительства стараются допускать лишь незначительное сокращение предложения денег и уровня процента, что мягко тор-мозит экономическую жизнь, без глубокого падения производства. Такая политика получила название политики рефляции.

Есть и другие критерии классификации денежно-кредитной политики:

-критерий полноты охвата субъектов денежного рынка регулятивными мероприяти-ями: тотальная политика, когда регулятивные требования распространяются на все банки и на все операции; селективная политика, когда регулятивные требования распространяются лишь на определенные виды банков или определенные виды банковских операций;

-критерий промежуточного целевого ориентира, на котором строится механизм денежно-кредитной политики: режим монетарного таргетирования, режим курсово-го таргетирования, режим инфляционного таргетирования и др.

Таргетирование – предполагает выбор конкретных целевых ориентиров, которые по своему характеру полностью согласуются с определенной на данный период вре-мени стратегической целью, а также детализацию контрольных заданий, связанных с изменением выбранных промежуточных ориентиров.

ВОПРОС 5. Денежно-кредитная политика, ее цели и инструменты.

Сущность денежно-кредитной политики раскрывается в ее определении как комплекса взаимосвязанных, скоординированных на достижение предвари-тельно определенных экономических и социальных целей мероприятий по регулированию денежного рынка, которые осуществляет государство через центральный банк.

Таким образом, денежно-кредитной политике свойственны комплексность, вариа-тивность регулятивных мероприятий, направленность их на достижение предвари-тельно определенных общественных целей. Эти мероприятия реализуются централь-ным банком через денежный рынок. В такой трактовке денежно-кредитная поли-тика представляет собой организационно оформленный регулятивный меха-низм со своими специфическими целями, инструментами и ролью.

Объектами, на которые направлены регулятивные мероприятия монетарной по-литики, являются следующие переменные денежного рынка:

-предложение (масса) денег;

-ставка процента;

-валютный курс;

-скорость обращения денег и другие финансовые переменные.

В зависимости от экономической ситуации в стране объектом регулирования может быть выбрана одна или несколько переменных денежного рынка. Однако во всех случаях среди них обязательно должно быть предложение денег.

Главным субъектом монетарной политики в Украине является Национальный банк Украины. Кроме того, в формировании денежно-кредитной политики принимают участие другие органы государственного регулирования экономики – Министерство финансов, Министерство экономики, правительство, Верховная Рада. Органы исполнительной и законодательной власти определяют основные макроэкономические показатели, служащие ориентиром для формирования целей денежно-кредитной политики (объем ВВП, размер бюджетного дефицита, платеж-ный и торговый балансы, уровень занятости и др.). Решающая роль в разработке и реализации денежно-кредитной политики принадлежит Национальному банку.

Цели денежно-кредитной политики делят на три группы (уровня): стратегичес-кие, промежуточные и текущие (тактические). Стратегическими называют цели, которые определены как ключевые в общеэкономической политике государства. Сначала определяются цели регулирования непосредственно в сфере реальной эко-номики. Ими могут быть: рост производства, изменение динамики экономического роста (ускорение или торможение), изменение уровня занятости (увеличение или снижение), динамика уровня цен (стабилизация, снижение или увеличение), динами-ка состояния платежного баланса (поддержание сбалансированности, изменение дефицита или профицита), стабилизация валютного курса. Эти цели называются стратегическими для денежно-кредитной политики определенного периода. Эти цели согласовывают с целями экономической политики правительства. Без такого согласования регулятивная действенность денежно-кредитной политики существен-но снижается.

Даже при правильном выборе стратегических целей в реальной экономике цент-ральный банк не может непосредственно влиять на их достижение так как действие его инструментов ограничивается только исключительно монетарной сферою. Поэтому ЦБ вынужден определять промежуточные цели, достижение которых явля-ется доступным для его монетарных инструментов. Через достижение промежуточ-ных целей центральный банк опосредованно может влиять на достижение стратеги-ческих целей. Промежуточные цели монетарной политики состоят в таких измене-ниях определенных экономических процессов, которык способствуют достижению стратегических целей. Промежуточными целями могут быть: изменение предложе-ния денег, платежеспособного спроса, коррегирование в этой связи конъюнктуры рынков.

Для эффективного решения промежуточных целей формируются текущие или так-тические цели, направленные на выбор и использование самых эффективных моне-тарных инструментов центрального банка. Текущие цели монетарной политики – это оперативные цели центрального банка, которые определяют те финансовые пе-ременные, которые поддаются непосредственному влиянию со стороны централь-ного банка и обеспечивают достижение промежуточных целей. К таким перемен-ным относят объем банковских резервов, учетная ставка, ставка рефинансирования, валютный курс. Характерными признаками текущих целей является их краткосроч-ность, реализация их оперативными средствами и т.д. Достижение текущих целей – сложное задание, исполнение которого полностью пребывает в сфере компетенции центрального банка.

В зависимости от выбранных текущих целей определяются инструменты денежно-кредитной политики. Выбирает их центральный банк.

Инструменты денежно-кредитной политики – это определенное регулятивное средство центрального банка, направленное на изменение конъюнктуры денежного рынка, прежде всего предложения денег, вследствие чего меняется поведение экономических субъектов на иных сегментах денежного рынка (валютном, фондовом и др.)

Все инструменты денежно-кредитной политики можно разделить на две группы:

-инструменты опосредованного влияния на денежный рынок и экономические процессы;

-инструменты прямого влияния.

К первой группе относят: операции на открытом рынке; регулирование норм обя-зательного резервирования; учетная политика; рефинансирование коммерческих банков; регулирование курса национальной валюты.

Опосредованное влияние инструментов первой группы состоит в создании таких условий, которые усиливают или ослабляют стимулы экономических субъектов к определенному поведению, например, к накоплению или к уменьшению запасов денег в своем распоряжении и соответственно к уменьшению или увеличению спроса на них на товарных или финансовых рынках. Регулирование с помощью та-ких инструментов принадлежит к экономическим методам государственного управ-ления, имеющим существенные преимущества по сравнению с методами прямого воздействия, влияние которых имеет преимущественно директивный характер.

Ко второй группе относят: установление прямых ограничений на осуществление эмиссионно-кассовых операций; введение прямых ограничений на кредитование центральным банком коммерческих банков; установление ограничений или запре-щение прямого кредитования центральным банком потребностей бюджета; прямое распределение кредитных ресурсов ЦБ между отраслями, производствами, региона-ми.

По мере становления в Украине рыночных отношений сфера применения инстру-ментов опосредованного воздействия будет неуклонно расширяться, а сфера приме-нения инструментов прямого воздействия – сужаться.

Операции на открытом рынке – это наиболее используемый инструмент

денежно-кредитной политики в странах с высокоразвитыми рыночными отношения-ми. В странах с переходными экономиками использование этого инструмента огра-ничивается недостаточным развитием рынка ценных бумаг, недостаточной ликвид-ностью государственных ценных бумаг. Эти сдерживающие факторы достаточно ощутимо проявляют себя в условиях Украины.

Сущность операций на открытом рынке состоит в том, что, покупая ценные бума-ги на фондовом рынке, центральный банк дополнительно направляет в оборот соот-ветствующую сумму денег и этим увеличивает банковские резервы.. Продавая ценные бумаги из своего портфеля, центральный банк изымает соответствующую сумму средств из банковских резервов, со временем уменьшается и общая сумма де-нег в обращении. В результате таких операций соответственно увеличивается или уменьшается предложение денег, что влияет на конъюнктуру товарных рынков.

Операции на открытом рынке бывают динамичные и защитные. Динамичные операции используются для увеличения или уменьшения общего пред-ложения денег при условии, что другие факторы не влияют на массу денег в обра-щении. Защитные операции состоят в поддержании общего предложения денег на неизменном уровне в условиях влияния на массу денег других факторов. Если эти факторы уменьшают предложение денег, то следует на определенную сумму купить ценные бумаги на открытом рынке, чтобы стабилизировать объем предложения, и наоборот.

Регулятивного эффекта можно достичь куплей-продажей любых ценных бумаг на открытом рынке. Однако, центральный банк ограничивается, как правило, операци-ями с государственными ценными бумагами. Это объясняется следующими обсто-ятельствами:

-возможностью столкновения корпоративных интересов на фондовых рынках, если центральный банк продаст или купит ценные бумаги одного эмитента, а другого – нет;

-центральные банки являются по своему статусу финансовыми уполномоченными

правительств, размещают их ценные бумаги на первичном рынке и своими операци-ями на вторичном рынке способствуют повышению их рейтинга и спроса на них, а, следовательно, и доходов бюджета от их продажи;

-правительство, как правило, является наибольшим эмитентом ценных бумаг, а их рынок – наибольшим сектором общего рынка ценных бумаг. Это обеспечивает Центральному банку возможность осуществлять операции с однородными докумен-тами в любых объемах, продиктованных потребностями денежно-кредитной полити-ки. Влияние на предложение денег можно обеспечить покупкой-продажей ценных бумаг как у коммерческих банков, так и у других собственников. Если ценные бумаги продаются банкам, то их свободные резервы сокращаются немедленно, т. к. оплата осуществляется и их корреспондентских счетов в центральном банке. Поэтому регулятивный эффект наступает достаточно быстро, немедленно. Если ценные бумаги продаются физическим или юридическим лицам, то свободные резервы банков также сократятся, т. к. деньги плательщиков пребывают на их текущих счетах в банках и в конечном счете будут списаны с их коррсчетов в центральном банке. Однако, регулятивный эффект наступит немного позднее, нежели в первом случае. Операции на открытом рынке могут проводиться в форме прямой покупки-продажи, так и на условиях обратного выкупа (РЕПО).

В условиях высокоразвитого рынка ценных бумаг этот инструмент монетарной политики имеет существенные преимущества:

1)он имеет высокую оперативность и четкость действий;

2)на действие этого инструмента не могут влиять никакие иные субъекты денежно-го рынка, кроме центрального банка, что делает его регулирующее влияние доста-точно значительным, точным и эффективным;

3)этот инструмент монетарной политики имеет свойство (способность) «торможе-ния». То есто, если допускается ошибка при проведении определенной операции, то можно немедленно исполнить операцию противоположного воздействия и исправить ситуацию с предложением денег.

Недостатком этого инструмента является то, что для его эффективного использо-вания необходимо не только желание центрального банка, но и согласие контраген-тов на открытом рынке (продать или купить ценные бумаги).

Регулирование норм обязательных резервов – мощный инструмент влияния на предложение денег, имеющий необратимое и немедленное действие.

Механизм этого инструмента состоит в том, что центральный банк устанавливает для всех банков и других депозитных учреждений норму обязательного резервиро-вания привлеченных средств с сохранением определенной их суммы на корреспон-денстких счетах и в кассах без права их использования и выплаты процентов по ним.

Увеличивая норму обязательного резервирования, центральный банк немедленно сокращает объем излишних резервов банков, уменьшает их кредитоспособность, снижает уровень мультипликации депозитов. Соответственно уменьшается общий объем предложения денег. Если центральному банку необходимо увеличить предло-жение денег, то достаточно соответственно снизить норму обязательного резервиро-вания и ситуация изменится на противоположную – увеличится объем свободных резервов, повысится кредитоспособность банков и уровень мультипликации депозитов.

Этот инструмент монетарной политики имеет то преимущество, что он одинаково воздействует на все банки, изменяя предложение денег немедленно и достаточно мощно. Он имеет определенные недостатки:

1)повышение нормы обязательного резервирования может привести все банки с

небольшими излишними резервами в неликвидное состояние, подорвать их положение на рынке. Чтобы спасти такие банки, центральному банку пришлось бы применять компенсирующие мероприятия (усилить их рефинансирование, увеличить покупку ценных бумаг и т.д.);

2) повышение норм резервирования негативно отражается на финансах банков, так как ограничивает их доходы по активным операциям;

3)Если необходимо изменить предложение денег на короткий срок и в небольших объемах, то этот инструмент просто не срабатывает, так как изменение нормы обязательного резервирования на 1% может дать значительно большее изменение предложения денег, нежели необходимо.

Значительные недостатки этого инструмента монетарной политики обусловили очень осторожное его использование.

Учетная политика.

Учетная политика – это один из самых мягко действующих инструментов денежной политики. Механизм его состоит в том, что центральный банк устанавливает ставки процентов по кредитам, предоставляемым коммерческим банкам в порядке их рефинансирования. Для Украины наиболее типичной процентной ставкой центрального банка является учетная ставка НБУ. Увеличивая уровень учетной ставки, НБУ достигает следующих регулятивных последствий:

-сдерживает спрос коммерческих банков на свои кредиты, тормозит рост их свобод-ных резервов и сдерживает мультипликацию депозитов и рост предложения денег;

-сигнализирует экономическим субъектам про свое намерение сделать более «доро-гими» деньги, что само по себе способствует более осторожному поведению эконо-мических субъектов и падению рыночной конъюнктуры.

7 Социальные институты - лекция, которая пользуется популярностью у тех, кто читал эту лекцию.

Снижение центральным банком учетной ставки имеет противоположные послед-ствия – увеличивает спрос коммерческих банков на кредиты НБУ и их свободные резервы, что способствует росту предложения денег.

Процентная политика как монетарный инструмент имеет определенные недостат-ки. Влияние его на предложение денег не достаточно четкое и оперативное. Для коммерческих банков и других экономических субъектов важно не просто измене-ние учетной ставки, а изменение ее соотношения с рыночными процентными ставка-ми по кредитам, по которым они сами предоставляют кредиты. Если, например, ры-ночные процентные ставки выросли больше, чем учетная ставка НБУ, то коммер-ческим банкам будет выгодно не уменьшать свои займы в НБУ. В таком случае НБУ

не достигнет эффекта торможения предложения денег повышением учетной ставки.

Кроме того, коммерческие банки могут не отреагировать соответствующим образом на повышение учетной ставки НБУ и по иным причинам: через инфляционные ожи-дания, состояние своей ликвидности и т. д. В случае высоких инфляционных ожида-ний, ухудшения ликвидности коммерческим банкам целесообразно увеличивать спрос на кредиты НБУ даже при повышенной учетной ставке.

Рефинансирование коммерческих банков – инструмент, используемый в тесной взаимосвязи с учетной политикой. Кроме изменения процентной ставки, централь-ный банк может регулировать спрос на свои кредиты со стороны коммерческих банков изменением иных условий предоставления кредита – изменением их ассор-тимента, ограничением целевого назначения, лимитированием объемов отдельных кредитов и установлением процентных ставок по каждому кредиту. Такими способа-ми центральный банк может более четко и целенаправленно влиять на изменение банковских резервов и, как следствие, на предложение денег. Поэтому данный инструмент монетарной политики имеет определенные преимущества перед учетной политикой. Однако для его широкого использования не всегда складываются необ-ходимые условия, а именно: в портфелях коммерческих банков нет достаточных

запасов векселей или других ценных бумаг, которые бы служили обеспечением по кредитам рефинансирования. Именно поэтому инструмент рефинансирования ис-пользуется ограничено в Украине.

Поделитесь ссылкой:

Популярные услуги

Денежные системы

ЛЕКЦИЯ. Денежные системы

Рекомендуемые материалы

Рекомендуемые лекции