Дефицит государственного бюджета, государственный долг

6. Дефицит государственного бюджета, государственный долг

Дефицит бюджета и величина государственного долга - это важнейшие показатели состояния экономики, поэтому данной проблеме традиционно уделяется большое внимание.

Бюджетный процесс предполагает балансирование государственных доходов и расходов. Несбалансированность бюджета означает количественное неравенство между доходами и расходами. Величина превышения расходов над его доходами называется бюджетным дефицитом. Если доходы превышают расходы, то наблюдается профицит.

Бюджеты составляются и утверждаются без профицита. Если в процессе составления или рассмотрения проекта бюджета обнаруживается профицит, то до утверждения бюджета осуществляется  его сокращение в следующей       последовательности:

1/ сокращение привлечения доходов от продажи государственной (муниципальной) собственности;

 2/ предусматривается направление бюджетных средств на дополнит. погашение долговых обязательств;

3/ увеличиваются расходы бюджета.

В крайнем случае могут быть сокращены налоговые доходы.

Первичный профицит  - это превышение доходов над расходами без учета расходов на обслуживание государственного долга. В этом случае обслуживание государственного долга превышает сумму дефицита бюджета.

Рекомендуемые материалы

Для финансирования дефицита бюджета предусматриваются альтернативные источники покрытия - заемные средства, привлекаемые с денежного, кредитного и финансового рынков.

На практике почти во всех странах в настоящее время имеет место значительное по своим масштабам превышение государственных расходов над доходами. Следствием этого является стремительный рост бюджетных дефицитов.

Хронический дефицит (долгосрочная  несбалансированность бюджета) связан с наличием разрыва между бюджетными расхода­ми и доходами на протяжении ряда лет. Несбалансированность имеет краткосрочный характер, если несоответствие расходов и доходов ограничивается рамками одного года.

Причины дефицита бюджета.

Бюджетный дефицит отражает определенные изменения в процессе экономического развития общества. Основная причина возникновения бюджетных дефицитов кроется в отставании темпов роста бюджетных доходов по сравнению с увеличением бюджетных расходов. Причин такого отставания множество:

· кризисные явления в экономике (спад общественного производства);

· неспособность правительства держать под контролем финан­совую ситуацию в стране;

· чрезвычайные обстоятельства (войны, крупные стихийные бедствия);

· милитаризация экономики в мирное время;

· осуществление крупных централизованных вложений в раз­витие производства и изменение его структуры;

· чрезмерное увеличение темпов роста социальных расходов по сравнению с темпами роста валового внутреннего продукта.

· крупномасштабный оборот теневого капитала,

· огромные непроизводительные расходы, потери и т.д.

Источники финансирования бюджетного дефицита. При принятии бюджета с дефицитом на очередной год законом утверждаются источники его финансирования.

Размер дефицита Федерального бюджета не может превышать суммарный объем бюджетных инвестиций и расходов на обслуживание государственного долга РФ.

Размер дефицита  субъекта РФ не может превышать 15% объема доходов бюджета субъекта РФ без учета финансовой  помощи из Федерального бюджета.

Размер дефицита местного бюджета не может превышать 10% объема доходов местного бюджета   РФ без учета финансовой  помощи из Федерального бюджета.

Источники финансирования дефицита бюджета  утверждаются органами законодательной власти в законе о бюджете на текущий год.

На уровне федерации такими источниками являются:

· внутренние кредиты, полученные Российской Федерацией от кредитных организаций в национальной валюте; государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации; бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ;

· внешние - государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте; путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; кредиты правительств иностранных государств, банков, фирм, международных финансовых организаций в иностранной валюте.

Источники финансирования бюджета субъекта Федерации:

· государственные займы, в виде выпуска ценных бумаг от имени субъекта РФ;

· бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней;

· кредиты от кредитных организаций.

На местном уровне:

· муниципальные займы;

· бюджетные ссуды;

· кредиты.

Процессом финансирования дефицита бюджета можно управлять с помощью выбора тех или иных источников финансирования, маневрируя условиями выпуска государственных ценных бумаг, соотношения внутренних и внешних займов, создания благоприятных условий для сохранения внутренних сбережений населения, индексации ценных бумаг и вкладов, ограничения расходов по обслуживанию государственного долга и т.д.

Эффективное управление бюджетным дефицитом предполагает, что увеличение государственных расходов должно использоваться прежде всего на содействие расширению производства и увеличение занятости населения. Бюджетное финансирование и кредиты должны выделяться под реальные программы по мере достижения эффекта и при достаточных гарантиях возврата средств.

Если расходы бюджета растут намного быстрее, чем доходы, то  значимость заемных средств как источника финансирования возрастает. При этом погашение ранее выпущенных займов может осуществляться за счет выпуска новых займов, т.е. за счет рефинансирования. Происходит рефинансирование государственного долга.

Размещение займов оказывает влияние на денежное обращение. Привлечение средств уменьшает его платежеспособный спрос. При направлении этих средств на инвестиции общая величина денежной массы в обращении сокращается, а при использовании на выплату заработной платы и социальных выплат - увеличивается.

Отвлекая средства, государство сокращает свободные ресурсы, которые при нормальной экономической ситуации могут быть вовлечены в производство. В условиях недостатка в стране свободных капиталов дополнительное их привлечение в бюджет оказывает отрицательное воздействие на экономический рост.

При выпуске государственных ценных бумаг происходит увеличение спроса на деньги, что ведет к увеличению процентных ставок и, соответственно, к сокращению инвестиций. При погашении государственной задолженности государство выкупает свои долговые обязательства, передавая свои доходы вновь на денежный рынок, увеличивает предложение денег, стимулируя падение ставки процента, инвестиции и потребление.

В мировой практике выделяют два традиционных способа покрытия бюджетного дефицита  - это государственные займы и ужесточение налогообложения. Но есть и третий способ, предусматривающий увеличение денежной массы в обращении, - это собственное производство денег, или “сеньораж”. “Сеньораж” сегодня не принимает форму простого печатания денег, т.к. это слишком явно связано с инфляцией. В настоящее время “сеньораж” реализуется посредством создания резервов коммерческих банков. Предположим, что Казначейству США необходимо 100 млн. долл. на покрытие определенных правительственных расходов. Оно печатает на эту сумму казначейские векселя и продает их ФРС, которая покупает их, расплачиваясь за векселя размещением кредита на счет Казначейства. Казначейство, в свою очередь, выписывает чеки на этот счет. Получатели чеков вкладывают полученные средства в коммерческие банки. По окончании процесса клиринга чеков оказывается, что создано на 100 млн. долл. новых банковских резервов. Они и становятся основой многократного увеличения количества денег в обращении.

Сумма накопленных за определенный период времени бюджетных дефицитов образуют государственный долг.

Согласно существующим уровням государственной власти различают государственный долг Российской Федерации и долг субъектов Российской Федерации, долговые обязательства, выпущенные органами местного самоуправления, формируют муниципальный долг.

Государственный долг Российской Федерации состоит из задолженности прошлых лет и вновь возникающих долговых обязательств. При этом долговые обязательства бывшего Союза ССР включаются в долг России только в части, принятой на себя Российской Федерацией. Различают внешний и внутренний государственный долг.

В составе государственного внутреннего долга выделяются отдельные его виды по следующим признакам: вид займа, вид государственной ценной бумаги, причина появления задолженности (признание долгов Союза ССР, недофинансирование из бюджета), источник заимствований (средства Банка России, например), форма государственных долговых обязательств.

В зависимости от вида займов выделяются, например, следующие виды долгов: Целевой заем 1990 года, Государственный внутренний заем РСФСР 1991 года, Государственный сберегательный заем.

По видам ценных бумаг выделяются, в частности, следующие долги: Казначейские обязательства, Государственные ценные бумаги, обеспеченные золотом, Государственные краткосрочные облигации, Государственные казначейские векселя.

В зависимости от причины появления задолженности в качестве самостоятельных видов долгов в числе других отражены: Государственный внутренний долг Российской Федерации, принятый от бывшего СССР, Задолженность Пенсионному фонду РФ по возмещению расходов по выплате государственных пенсий и пособий, Задолженность по техническим кредитам, предоставленным Центральным банком РФ странам СНГ.

По источникам заимствований в составе внутреннего долга выделяют Задолженность Правительства РФ по кредитам,  полученным от Центрального банка РФ на покрытие бюджетного дефицита в 1991 – 1994 годах, включая задолженность по процентам и т.д.

Государственный внешний долг и государственные внешние активы РФ классифицируются по трем признакам: характер государственной кредитной деятельности, субъект кредитной деятельности, тип кредитора или заемщика.

В соответствии с этими признаками Внешний долг и активы РФ подразделяются на следующие виды: Внешний долг Союза ССР, принятый Российской Федерацией, Внешний долг Российской Федерации, Внешний долг перед Союзом ССР, Внешний долг перед Российской Федерацией,  Чистая внешняя задолженность Российской Федерации При этом внешние долги России и перед Россией, а также чистая внешняя задолженность России учитываются в разрезе Международных финансовых организаций, правительств иностранных государств, иностранных коммерческих банков и фирм. Внешние долги Союза ССР и перед Союзом ССР учитываются только в разрезе правительств иностранных государств и иностранных коммерческих банков и фирм, поскольку Советский Союз не имел отношений с международными финансовыми организациями.

Согласно приказу Минфина РФ от 6 Января 1998 г. №1н «О Бюджетной классификации РФ» государственный внешний долг РФ с 1 января 1998 г. классифицируется по единственному признаку - тип кредитора: долги по кредитам полученным от правительств иностранных государств, иностранных коммерческих банков и фирм, Международных финансовых организаций.

Таблица 2.11.1.

Государственный долг в % к ВВП

Таблица 2.11.2.

Виды и структура внешнего долга РФ на 1 января 1998 года

Советский Союз не являлся членом межправительственных валютно-кредитных организаций    ООН и не пользовался их кредитами и займами. Российская Федерация в 1992 году оформила свое членство в Международном Валютном Фонде (МВФ), Международном Банке Реконструкции и Развития (МБРР) и Европейском Банке Реконструкции и Развития (ЕБРР) и с 1993 года  стала широко  пользоваться заимствованиями у этих международных финансовых организаций. Сейчас на их долю приходится около 15% внешней задолженности России.

Таблица 2.11.3.

Виды и структура государственного внешнего долга РФ на 1.1.2000

Россия также является кредитором. Задолженность иностранных государств, перешедшая от СССР, составляет более 120 млрд.долл. Основные должники – это - Куба, Монголия, Вьетнам, Индия, Сирия, Ливан, Афганистан, Ирак, страны СНГ (Украина должна 2,5 млрд.долл.). Ежегодные поступления по оплате долга нашей стране -  не более 2 млрд.долл. в год (а необходимо около 15 млрд.долл.). Причем погашение осуществляется традиционными товарами, а Россия платит по своим долгам в твердой валюте.

На движение официальной задолженности России перед нерезидентами в 1998 г. серьезное влияние оказал финансовый кризис, который в итоге привел к многократной девальвации рубля  и существенному утяжелению бремени по обслуживанию внешнего долга.

Проблема внешнего долга Российской Федерации может быть решена только путем реструктуризации, а также посредством активного управления с использованием операций “своп” долг/акции и долг/ресурсы. Реструктуризация позволит превратить долг страны в иностранные акции посредством размещения иностранных прямых и портфельных инвестиций. Вторая представляет собой выкуп со скидкой долгов на вторичном рынке и перевод их в обязательства, подлежащие оплате в местной валюте по номиналу или со скидкой. Такие схемы были в свое время успешно применены в странах Латинской Америки.

Нарастание внутреннего долга менее опасно для национальной экономики по сравнению с ростом ее внешнего долга. Утечки товаров и услуг при погашении внутреннего долга не происходит, однако возникают определенные изменения в экономической жизни, последствия которых могут быть значительными. Это связано с тем, что погашение  государственного внутреннего долга приводит к перераспределению доходов внутри страны.

Бюджетный дефицит и государственный долг тесно взаимосвязаны. Во - первых, государственный заем - важнейший источник покрытия дефицита бюджета; во - вторых, определить, насколько опасен тот или иной размер дефицита бюджета, невозможно без анализа величины государственного долга. С другой стороны, для оценки величины государственного долга необходимо исследование роста бюджетного дефицита.

Обычно в государственном долге видятся две опасности: банкротство нации и опасность переложения налогового бремени на будущие поколения. По поводу первой “опасности” можно отметить, что никто не может запретить правительству выполнять свои обязательства по обслуживанию государственного долга. Эти финансовые обязательства складываются из рефинансирования, взимания новых налогов, выпуска в обращение новых денег. Что касается второй “опасности”, то специфика внутреннего долга такова, что страна как бы должна сама себе. В большинстве случаев - внутренний долг это только отношения между гражданами страны.

. Государственный кредит

Го­су­дар­ст­вен­ный кре­дит - со­во­куп­ность эко­но­ми­че­ских от­но­ше­ний ме­ж­ду го­су­дар­ст­вом в ли­це его ор­га­нов вла­сти и управ­ле­ния, с од­ной сто­ро­ны, и фи­зи­че­ски­ми и юри­ди­че­ски­ми ли­ца­ми - с дру­гой, при ко­то­рых го­су­дар­ст­во вы­сту­па­ет в ка­че­ст­ве за­ем­щи­ка, кре­ди­то­ра и га­ран­та. Глав­ная фор­ма кре­дит­ных от­но­ше­ний - ко­гда го­су­дар­ст­во вы­сту­па­ет как за­ем­щик средств. Ре­же оно вы­сту­па­ет как кре­ди­тор, пре­дос­тав­ляя ссу­ды юри­ди­че­ским и фи­зи­че­ским ли­цам. В тех слу­ча­ях, ко­гда го­су­дар­ст­во бе­рет на се­бя от­вет­ст­вен­ность за по­га­ше­ние зай­мов или вы­пол­не­ние дру­гих обя­за­тельств, взя­тых фи­зи­че­ски­ми и юри­ди­че­ски­ми ли­ца­ми, оно яв­ля­ет­ся га­ран­том.

Государственные гарантии предоставляются по займам и кредитам, привлекаемым органами власти субъектов Федерации, органами местного самоуправления, хозяйственными организация ми. Государство гарантирует не только безусловное погашение займов и кредитов, но и выплату процентов по ним. В этом случае речь идет о гарантированных займах и кредитах. По гарантированным заимствованиям государство несет в полной мере финансовую ответственность только в случае неплатежеспособности заемщика. Однако и в случае финансовой состоятельности займополучателя государство несет вполне конкретные затраты, например на проведение конкурса по размещению и оформление гарантии резервирование средств на погашение гарантированного займа или кредита.

Осуществление государственных заимствований и предоставление государственных гарантий ведет к формированию государственного долга.

Государстве долг выражает собой результат взаимосвязей исполнительных органов государственной власти РФ с физическими и юридическими лицами (резидентами и нерезидентами) исполнительными органами других государств и Международными финансовыми организациями в части формирования фонда заимствованных средств для удовлетворения государственных потребностей Российской Федерации. Его динамика характеризуется рядом количественных параметров, отражающих те или иные процессы в его движении, а состояние на определенную дату - суммарную величину непогашенных долговых обязательств.

Государственные кредиты предоставляются за счет бюджетных средств экономическим субъектам, региональным и местным органам власти, иностранным государствам международным организациям. При этом в зависимости от категории заёмщика различают бюджетные кредиты бюджетные ссуды и собственно государственные кредиты.

Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке двух видов денежных отношений - финансов и кредита и несет черты как тех, так и других. В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства, т.е. государственного бюджета и внебюджетных фондов всех уровней.

Государственный кредит отличается от банковского и коммерческого кредитов. Так, если при предоставлении банковского кредита в качестве обеспечения обычно выступают какие-либо конкретные ценности, то при заимствовании средств государством обеспечением кредита служит все имущество, находящееся в его собственности, имущество данной территориальной единицы или какой-либо ее доход.

Государственный кредит выполняет две функции: фискальную и регулирующую. Через фискальную функцию государственного кредита осуществляется формирование централизованных денежных фондов государства. В странах с развитой рыночной экономикой займы являются основным источником финансирования бюджетного дефицита.

Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного долга.

Проводя финансовую политику государство использует государственный кредит как инструмент регулирования экономики: государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов, Привлекая средства физических лиц, государство сокращает их платежеспособный спрос.

Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и, тем самым способствуя росту цены кредита. Чем выше спрос со стороны государства, тем выше уровень ссудного процента и тем более дорогим становится кредит для предпринимателей. Это ведет к сокращению инвестиций и стимулирует накопление в виде приобретения ценных бумаг.

Государственные займы классифицируются 

1/ по субъектам заемных отношений: размещаемые центральными и местными органами управления;

2/ в зависимости от места размещения на внутренние и внешние;

3/ в зависимости от обращения на фондовом рынке государственные ценные бумаги делятся на рыночные, которые свободно продаются и покупаются и нерыночные, которые не подлежат обращению на рынке ценных бумаг;

4/ в зависимости от срока погашения государственные займы делятся на краткосрочные ( срок обращения до года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет);

5/ по характеру выплачиваемого долга долговые обязательства делятся на выигрышные ( на основе лотереи), процентные и с нулевым купоном. С нулевым купоном обычно выпускаются краткосрочные ценные бумаги государства, они реализуются с дисконтом, т.е. ниже стоимости, а погашаются по номиналу.

Понятие государственного внутреннего долга определяется в Законе РФ “О государственном внутреннем долге РФ”.

Государственным внутренним долгом РФ являются долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами. Они обеспечиваются всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ.

Долговые обязательства РФ могут быть в форме:

- кредитов, полученных Правительством РФ;

- государственных займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ;

- других долговых обязательств, гарантированных  Правительством РФ.

Управление и обслуживание внутреннего и внешнего долгов Российской Федерации возложено на Центральный банк РФ и Федеральное казначейство при Министерстве финансов Российской Федерации. Все затраты по обслуживанию долга осуществляются за счет республиканского бюджета.

Государственный долг, как и финансы, может являться рычагом и объектом управления. В качестве рычага управления государственный долг обеспечивает возможность законодательным (представительным) и исполнительным органам власти оказывать влияние на денежное обращение, финансовый рынок, инвестиции, производство, занятость, организацию населением своих сбережений и многие другие экономические процессы.

Одновременно государственный долг выступает в качестве объекта управления. Государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных государственных займов, кредитов и гарантий, порядок вы пуска и обращения государственных займов, порядок предоставления и возврата государственных кредитов, порядок предоставления государственных гарантий и выполнения финансовых обязательств по ним.

В процессе управления государственным долгом решаются следующие задачи:

• удержание величины внутреннего и внешнего государственного долга на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны, выполнение органами власти взятых на себя долговых обязательств без значительного ущерба финансированию программ социально-экономического развития;

• минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг, перехода на другие рынки и переключения внимания на другие группы инвесторов;

• поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственного долга;

• достижение эффективного и целевого использования заимствованных средств, государственных кредитов и гарантированных займов;

• обеспечение своевременного возврата государственных кредитов и уплаты процентов по ним;

• диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований, доходности, формам выплаты дохода и другим параметрам для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов;

• координация действий федеральных органов, органов субъектов Федерации и местного самоуправления на рынке государственных долговых обязательств.

Перспективные вопросы развития государственного долга находятся в компетенции Федерального Собрания, Президента РФ и Правительства РФ, законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов РФ. Исполнительные органы готовят проекты федеральных и региональных законов (законодательной инициативой обладают также Федеральное Собрание и Президент РФ, законодательные органы и главы администраций субъектов РФ), Федеральное Собрание РФ и законодательные органы субъектов РФ их принимают, а Президент РФ и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают.

В частности, как уже отмечалось, ежегодно в законе о федеральном бюджете федеральное Собрание и Президент РФ устанавливают предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долгов; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований предельные размеры государственных кредитов иностранным государствам и государствам-участникам СНГ; направления использования, условия предоставления и предельные размеры бюджетных кредитов (ссуд) юридическим лицам и субъектам РФ: верхние пределы государственных внутренних и внешних гарантий. По представлению Правительства РФ Государственная дума утверждает про грамму государственных внешних заимствований и предоставляемых Россией государственных кредитов и программу предоставления гарантий Правительства РФ.

Президент РФ и Правительство РФ разрабатывают и утверждают социально-экономические программы, которые напрямую могут затрагивать различные аспекты развития государственного долга.

Оперативное управление государственным долгом осуществляют Правительство РФ и его специальный орган — Министерство финансов РФ, а также Центральный банк РФ и Внешэкономбанк как агенты Минфина РФ. Эти органы определяют генеральные условия выпуска отдельных займов, порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска очередного займа и условия его функционирования, организуют первичное размещение и вторичный рынок государственных ценных бумаг, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют выдачу государственных (бюджетных) кредитов и государственных гарантий, осуществляют контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом.

Рекомендация для Вас - 2.5. Операции с индексами.

Обслуживание государственного внутреннего долга осуществляет Центральный банк РФ, а внешнего — Внешэкономбанк. Эти банки проводят свою работу на основе специальных соглашений с Минфином РФ. Обслуживание государственного долга субъекта РФ осуществляется в соответствии с федеральным и региональным законодательством.

Таким образом, под управлением государственным долгом следует понимать совокупность мер по регулированию его объема и структуры, определению условий и осуществлению новых заимствований, изменению условий уже выпущенных займов, погашению и обслуживанию долга, регулированию рынка государственных Краткосрочность российских долгов и высокая стоимость заимствований в последние годы вынуждали государство постоянно заботиться об удлинении сроков и сокращении доходности новых заимствований. Это достигается, в частности, на основе реструктуризации долга, под которой понимается погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения.

В отличие от реструктуризации долга, осуществляемой государством на рыночной и добровольной основе, в советский пери од увеличение сроков и удешевление государственного долга достигалось путем проведения конверсий и консолидаций. В централизованной плановой экономике эти мероприятия проводились в принудительном порядке. Под конверсией понималось изменение доходности, а под консолидацией -  увеличение сроков функционирования выпущенных займов. По решению государственных органов конверсия и консолидация долга могли сочетаться с унификацией займов, под которой понималось объединение не скольких ранее выпущенных Займов в одном новом займе. В этом случае на вновь выпускаемые облигации обменивались облигации унифицированных займов, а доходность и сроки погашения нового займа изменялись в нужном для государства направлении. В рыночной экономике реструктуризация долга осуществляется на основе использования механизмов финансового рынка.

В сфере внешних заимствований реструктуризация долга проводится и на договорной основе. Тогда под реструктуризацией понимается изменение графика погашения основного долга и уплаты процентов по нему. Реструктуризация внешнего и внутреннего долга может быть проведена с частичным сокращением суммы основного долга.

Приняв на себя внешний долг бывшего СССР и не имея возможности выполнять обязательства по нему, Россия почти сразу вступила в переговоры об условиях обслуживания и погашения внешнего долга. длительные переговоры с Парижским клубом кредиторов, сопровождавшиеся частичными и временными отсрочками платежей, завершились в апреле 1996 г. подписанием генерального соглашения о реструктуризации российского долга на сумму 38 млрд. долл. Из этой суммы 45% долга должны выплачиваться в течение 25 лет, а 55% задолженности, включающей краткосрочные долги, будут погашаться в течение 21 года. Выплата капитальной суммы реструктурированного долга начнется с 2002 г. На основе генерального соглашения с каждой страной-кредитором заключаются двусторонние межправительственные соглашения, в которых фиксируются конкретные суммы и сроки погашения долга.

В феврале 2000 г. Россия и Лондонский клуб достигли договоренности о сокращении долга с 32,6 млрд. долл. до 21,3 млрд. долл. (списание советского долга составило 36,5%) и переоформлении оставшейся части долга в еврооблигации со сроком погашения в течение 30 лет и процентной ставкой от 2,25 до 7,5 процентов годовых.