Приложения

1. Статистический метод (вероятностная оценка)

Двухфакторная модель Альтмана

Достоинства: - простота и возможность применения при ограниченной информации

Недостатки:

- невозможность использования в российских условиях;

- нет всесторонней финансовой оценки, отклонение от реалий;

- точность расчетов зависит от исходной информации при построении модели, ошибка прогноза ± 0,65

Рекомендуемые материалы

Z= -0,3877 – 1,0736Кп+0,0579Кфз

Z – показатель риска банкротства,

Кп – коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам),
Кфз – коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

(-0,3877), (-1,0736), (0,579) - весовые значения найдены эмпирическим путем (опытно-статистическим способом). Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротст­ва равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z

Пятифакторная модель Альтмана

Достоинства: - в первом приближении возможно разделить фирмы на потенциальных банкротов и небанкротов;

- точность расчетов зависит от прогнозируемого периода времени: 1 год - 95%, 2 года - 83%
Недостатки: - область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями); - не учитывает влияние рентабельности; - по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)

Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп + 1,0 Ком (применима для ОАО)

Коб — доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;

Кнп — рентабельность активов, исчисленная исходя из не­распределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

Кр — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

Ком — отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов

Значение Z

Вероятность банкротства, %

Z<1.81

очень высокая

Z=[1,81;2,7]

высокая

Z=[2,7;2,99]

вероятность невелика

Z>2.99

Вероятность ничтожна, очень низкая

Z = 0,7 Коб + 0,8 Кнп + 3,1 Кр + 0,4 Кп+ 1,0 Ком

(применима для ЗАО и предприятий, акции которых не котируются на рынке)

Кп - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитал к краткосрочным обязательствам.

Четырехфакторная модель Таффлера

Достоинства: - позволяет отслеживать деятельность компании во времени (моменты упадка и возрождения)

Недостатки: - область применения ограничена (только для компании, акции которых котируются на рынке); - точность расчетов зависит от исходной информации при построении модели

Z = 0,53.x1 +0,1Зх2 +0,18х3+0,16х4

x1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

х2 - оборотные активы/сумма обязательств;

х3 - краткосрочные обязательства/сумма активов;

х4 - выручка/сумма активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Система показателей

У. Бивера для диагностики

банкротства

Достоинства: - позволяет определять "рейтинг риска банкротства"; - прогноз банкротства не только по количеству, но и по временному характеру

Система показателей:

1. Коэффициент Бивера = (чистая прибыль - амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства).

2. Рентабельность активов = Чистая прибыль / активы.

3. Финансовый Леверидж = (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / активы.

4. К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом = (собственный капитал - внеоборотные активы) / активы.

5. К-т покрытия = оборотные активы / краткосрочные обязательства.

Рейтинговое число

Сайфулина

и Кадыкова

Достоинства: - применение в целях классификации предприятий по уровню риска
Недостатки: - не позволяет оценить причины попадания предприятий в зону неплатежеспособных; - не учитывает отраслевой особенности предприятия

Z = 2.x1 +0,1х2 +0,08х3+0,45х4+х5

x1 - коэффициент обеспеченности собственными сред­ствами (нормативное значение хг>0,1);

х2 - коэффициент текущей ликвидности (х2>2);

х3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, при­ходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х3>2,5);

х4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

х5 - рентабельность собственного капитала (х5>0,2).

Z<1 - фин. состояние неудовлетворительное

2. Метод экспертных оценок

Многокритериальная модель

Достоинства: - разрабатывается для конкретной организационной системы, с участием его работников,- имеет широкое применение, для разных уровней управления;

-оперативность и высокая производительность получения информации для выработки управленческого решения
Недостатки: - зависит от квалификации участников разработки модели (влияние человеческого фактора); - зависит от знаний и опыта эксперта (влияние интуитивных характеристик)

R = b1Х1 + b2Х2 + b3Х3 + … + bnXn,

R - интегральный показатель состояния деятельности;

Х1, Х2 … Хn - значимые факторы, влияющие на состояние деятельности, вошедшие в модель;

b1, b2 … bn - веса соответственно факторов, характеризующих состояние Х1, Х2 … Хn (b1 + b2 +…+ bn =1)

3. Метод аналогий

Модель "жизненный

цикл проекта"

Достоинства: - проект рассматривается как "живой" организм, имеющий определенные стадии развития;

- возможность оценить каждый этап, выявить причины нежелательных последствий, расклассифицировать и оценить степень риска
Недостатки: - используется для определения рисков новых проектов; - на практике трудно собрать соответствующую информацию

Жизненный цикл проекта = Этап разработки + Этап выведения на рынок + Этап роста + Этап зрелости + Этап упадка

4. Метод оценки финансового состояния

Интегральная бальная оценка

Достоинства: - системная, подробная характеристика неплатежеспособности, основанная на структуре баланса
Недостатки: - возможность получения недостоверной информации по завуалированной бухгалтерской отчетности;

- на практике трудно собрать информацию для сравнения

Основные критерии: ликвидность, финансовая устойчивость, рентабельность, отдача активов, рыночная активность

Анализ финансовых потоков (Дж. Ван Хорном)

Достоинства: - дает возможность оценки сроков и объема необходимых заемных средств; - оценка целесообразности взятия кредита - простота расчетов, наглядность получаемых результатов; - доступность необходимой информации
Недостатки: - в отечественных условиях трудно запланировать поступление денежных средств и выплат на длительный период

Основные статьи, отражаемые в отчете о движении денежных средств:
- остаток денежных средств на начало периода
- поступление денежных средств (в том числе реализация продукции и услуг, кредиты банков, доход от инвестиций, доход от продажи основных средств, доход от внереализационной операции)
- расходы (в том числе на производство, капиталовложения, выплата процентов т погашение дебиторской задолженности, платежи в бюджет)
- остаток денежных средств на конец периода
- чистый денежный поток

Цена предприятия

Достоинства: - на скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия
Недостатки: - прогноз ожидаемого снижения цены требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок;

- требовательность к прогнозу цены предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу

V= Пр / K,

Пр - ожидаемая прибыль до выплаты налогов, процентов по займам и дивидендов;
K - средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы).

Многофакторная модель

Достоинства: - возможность определения влияния использования каждого из ресурса предприятия (труд, материалы, сырье) на прибыль; - возможность оперативно выработать управленческое решение и построить прогноз выгодных вариантов

Основные критерии:

- индексы, взвешенные по цене, объему;

- доходность и производительность;

- влияние производительности и возмещения затрат на прибыль.

5. Метод целесообразности затрат

Порог рентабельности и производственный левередж

Достоинства: - оценивает влияние внутренних факторов (затратного механизма) на финансовую устойчивость:

- позволяет определить нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю; -показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль при изменениях объема производства; - способ выявления предприятий, имеющие большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию

Основные критерии:

- порог рентабельности - критический объем производства

Окр = Зпост / (Ц - Зпер),

Ц - цена изделия (единицы продукции);

Зпост - постоянные затраты (амортизационные отчисления, управленческие расходы, арендная плата, проценты за кредит и т.п.);

Зпер - переменные затраты (материалы, комплектующие изделия, инструменты, заработная плата, расходы на транспорт и т.п.).

Чем больше разность между реальным объем и критическим, тем выше финансовая устойчивость;

- производственный левередж 

Лпр = (Вр - Зпер) / Пр = (Зпост + Пр) / Пр,

Пр - балансовая прибыль до выплаты налогов, процентов по займам и дивидендов;
Вр - выручка от реализации.

Чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек., тем выше левередж, т.е. предпринимательский риск

Наименование финансового коэффициента

числитель

знаменатель

1. Показатели оценки имущественного положения

1.1. Доля оборотных активов в имуществе

Оборотные активы

Валюта баланса

1.2. Доля денежных средств и краткосрочных финансовых финансовые вложений в оборотных активах

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения

Оборотные активы

2. Показатели оценки финансовой устойчивости

2.1. Коэффициент финансовой независимости

Собственный капитал

Валюта баланса

2.2. Коэффициент структуры заемного капитала

Долгосрочные обязательства

Заемный капитал

3. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности

3.1. Коэффициент инвестиро­вания

Собственный капитал

Внеоборотные активы

3.2. Коэффициент текущей ликвидности

Оборотные активы

Краткосрочные обязательства

3.3. Коэффициент быстрой ликвидности

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность

Краткосрочные обязательства

3.4. Коэффициент абсолютной ликвидности

Денежные средства

Краткосрочные обязательства

4. Показатели оценки деловой активности

4.1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Выручка (нетто) от продаж

Средняя сумма оборотных активов

4.2. Коэффициент оборачиваемости активов

Выручка (нетто) от продаж

Средняя валюта баланса

4.3. Рентабельность продаж

Прибыль от продаж

Выручка (нетто) от продаж

4.4. Норма прибыли

Чистая прибыль

Выручка (нетто) от продаж

4.5. Рентабельность активов

Чистая прибыль

Средняя валюта баланса

4.6. Рентабельность собственного капитала

1. Цель и задачи автоматизации - лекция, которая пользуется популярностью у тех, кто читал эту лекцию.

Чистая прибыль

Средняя сумма собственного капитала

4.7. Коэффициент устойчивости экономического роста

Чистая прибыль - Дивиденды

Средняя сумма собственного капитала