Автореферат (Эффективность инструментов государственного регулирования структурных дисбалансов финансовых систем стран Юго-Восточной Азии), страница 2

Среди работ, которые заложили фундаментальные основы для изучения деятельности фондовогорынка в отечественной литературе, необходимо выделить работы Н.И. Берзона, А.В.Галанова, Т.В. Тепловой. Закономерности развития финансовых систем, устройствофондовых рынков развивающихся стран и их роль в финансовой системе отраженыв работах Б.Б. Рубцова. Для понимания структуры и тенденций развития международного финансового рынка важна работа В.А. Слепова.Наиболее значимыми для данной работы стали исследования специалистов поразвивающимся странам: С.А. Былиняка, В.А.

Красильщикова, В.А. Мельянцева,А.И. Салицкого, Г.И. Чуфрина, А.Я. Эльянова.Теоретическую основу диссертации составили работы авторов по теории финансовой системы, а именно: Т. Бека, Р. Голдсмита, А. Гельба, А. Демиргуч-Кунта, Р.Левайна, Н. Лоайза Р. Раджана, Б.Б. Рубцова, П. Руссо, Р.

Силла и Л. Зингалеса.Теоретической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов, касающиеся влияния международных потоков капитала на финансовые рынки стран ЮВА (С. Авдеев, Ф.Е. Варнок, Е.Р. Весперони, С. Ким, Н.Е.Магуд, П. МакГуайер, МакКаули, Х. Рей, С.М. Рейнхарт, К.Дж. Форбс, Д. Янг), литература, отражающая международный опыт по применению инструментов макропруденциального регулирования (И. Дж.

Азиз, О. Акинчи, В. Бруно, Б. Бухгольц, С.Р.Гош, Дж. Дагер, Г. Делл’Ариссия, Е. Клайссенс, Л. Лайвен, К. Лим, Дж. ОлмсидРамсей, Х. Тонг, Е. Черутти, И. Шим, Х.С. Шин).7В диссертационной работе применяются методы системного, сравнительногоколичественного и качественного анализа, систематизации, обобщения, экспертныеоценки, а также визуализация данных при помощи графиков и таблиц.Регрессионный анализ дополняет количественный анализ и позволяет исследовать закономерности, которые сложно выявить при межстрановом сравнительноманализе.Информационную и источниковедческую базу исследования составилинаучные публикации и статьи, оценки экспертов, аналитические материалы Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка (ВБ), Конференции ООН поторговле и развитию (ЮНКТАД), Банка международных расчетов (БМР), Банка Англии (БА), Азиатского банка развития (АБР), Ассоциации стран Юго-Восточной Азии(АСЕАН), Национального бюро экономических исследований (НБЭИ), Институтамеждународных финансов (ИМФ), Института экономики РАН (ИЭ РАН), Институтавостоковедения РАН (ИВ РАН), Института мировой экономики и международных отношений (ИМЭМО РАН).Статистическую базу исследования составили данные показателей мировогоразвития Всемирного банка, Федеральной резервной системы (ФРС), Банка международных расчетов (БМР), Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД).Научная новизна диссертационного исследования определяется тем, чтона основе введенного термина «структурные дисбалансы» финансовых системстран ЮВА проведена классификация дисбалансов и выработаны меры по применению инструментов их регулирования на национальном уровне, что позволяетсформулировать дополнительные рекомендации по осуществлению банковской интеграции на региональном пространстве, а также меры по финансовому регулированию, которые необходимо принимать во внимание международными институтами науровне глобального управления.К наиболее существенным научным результатам исследования, характеризующим его научную новизну, относятся следующие:1.На основе анализа экономической литературы выявлено, что конечнымрезультатом влияния потоков международного капитала является состояние активовфинансовых систем стран ЮВА и, как следствие, их финансовая стабильность.

Всвязи с чем дано определение термина «структурные дисбалансы» – это состояниекачества активов финансовых систем, при котором повышается риск их финансовой стабильности.82.В соответствии с определением выявлено две группы структурных дис-балансов. К первой группе относятся внутренние дисбалансы, связанные с особенностями регулирования финансовых систем стран ЮВА, а именно: быстрый росткредитов частному сектору, краткосрочные и неоплаченные кредиты, а также соотношение кредитов к депозитам, которые можно назвать внутренними. Ко второйгруппе относятся внешние дисбалансы, формирующиеся в результате воздействияпотоков глобальной ликвидности: неосновные банковские обязательства, доля иностранного капитала на местных рынках облигаций, заимствования зарубежных филиалов компаний, в том числе офшорных на международных рынках ценных бумаг.3.На основе анализа структурных дисбалансов в динамике развития,классификации инструментов микро- и макропруденциального регулирования, а также обобщения международного опыта по их применению выявлены наиболее эффективные инструменты, позволяющие регулировать несбалансированность финансовых систем стран ЮВА.4.Эффективными инструментами являются: ограничение кредитного пле-ча, ограничение соотношения кредитов к депозитам, инструмент динамической нормы резервирования, создание банка «плохих» долгов, лимит на LTV (отношениесуммы кредита к стоимости обеспечения) и использование буферов капитала, использование налога на неосновные обязательства и резервирование неосновныхобязательств, повышение налога при покупке облигаций нерезидентами, введениерезервных требований по депозитам для дочерних филиалов за рубежом, а такжевыпуск долгосрочных инфраструктурных облигаций национальными компаниями, ане их зарубежными филиалами.5.Разработанная в ходе исследования регрессионная модель позволилавыявить смену схемы приоритетного финансирования бизнеса в исследуемых странах с банковской в пользу финансовой, что вызывает необходимость перехода отприменения преимущественно инструментов регулирования банковского сектора киспользованию инструментов регулирования рынка акций.6.Существующие структурные дисбалансы финансовых систем создаютпрепятствия финансовой интеграции стран-участниц АСЕАН на региональномуровне.

Либерализация банковского сектора стран Ассоциации происходит на основе набора минимальных условий, которым должны соответствовать банки, чтобыбыть названными Квалифицированными банками АСЕАН и иметь право войти в банковский сектор другого члена-государства. Однако минимальных требований к достаточности капитала, соблюдения стандартов бухгалтерского учета и управления9рисками недостаточно. В набор минимальных требований необходимо включить меры по регулированию структурных дисбалансов.7.Реформы, рекомендованные специалистами МВФ в сфере финансовогопространства, по дальнейшей либерализации открытого счета капитала необходимопроводить с учетом структурных дисбалансов финансовых систем, обусловленныепотоками глобальной ликвидности.

Только в этом случае регулирование будет способствовать увеличению эффективности структурных реформ и макроэкономической политики.Теоретическая значимость исследования состоит в том, что определенопонятие «структурные дисбалансы» финансовых систем, которые в условиях усиливающейся глобализации преобразуют трудности одного или нескольких финансовыхрынков в глобальные кризисы. Тем самым в научной литературе восполняет пробелпо тематике развития финансовых рынков стран ЮВА.Оценка влияния национального рынка акций на процесс банковского кредитования позволяет определить изменения в приоритетном использовании схемы финансирования корпоративного сектора, что приводит в исследуемых странах к сменемодели финансовых систем от банкоцентричных к рынкоцентричным.Исследования по воздействию различных факторов на процесс кредитованиядополнены выводами о влиянии неоплаченных кредитов и краткосрочных займов,что позволяет сформулировать меры по их регулированию.

Материалы диссертациимогут быть использованы научными работниками в исследовании закономерностейразвития финансовых систем стран ЮВА, а также в рамках учебных курсовПрактическая значимость исследования состоит в том, что выявленныеразличия в тенденциях финансирования корпоративного сектора позволяют разграничить применение инструментов регулирования сокращения ликвидности национального рынка акций под воздействием внешних шоков.Комплексная оценка структурных дисбалансов и обобщение международногоопыта применения инструментов регулирования позволяет сформулировать наиболее эффективные меры для регулирования структурных дисбалансов.Разработанные практические рекомендации по применению микро- и макропруденциальных инструментов регулирования структурных дисбалансов необходимоучитывать в качестве дополнительных условий, помимо установленных, для успешного осуществления процесса банковской интеграции стран АСЕАН на региональномуровне, чтобы воспрепятствовать импорту структурных дисбалансов из одной страны в другую.10Реформы по дальнейшей либерализации финансовых потоков, рекомендованные специалистами МВФ необходимо применять с учетом влияния, которое ониоказывают на состояние активов и финансовую стабильность стран ЮВА.Результаты количественного анализа могут быть использованы в прогнозировании экономической динамики стран Юго-Восточной Азии, а также при подготовкеисследовательских работ по специальным проблемам развития этих стран.

Материалы диссертации могут быть полезны как специалистам по финансовым системам,так и исследователям экономик отдельных стран Юго-Восточной Азии, а также финансовым аналитикам, аналитикам по ВЭД и суверенным аналитикам.Фактический материал, выводы и обобщения могут послужить основой приразработке финансовой политики ведомствами, занимающимися проблемами экономического сотрудничества между Россией и странами Юго-Восточной Азии. Пример регулирования структурных дисбалансов ЮВА может быть использован государственными органами управления по выработке мер регулирования финансовойсистемы России.Диссертация выполнена в рамках следующих пунктов паспорта научныхспециальностей ВАК РФ «Мировая экономика» – 08.00.14:п.