Автореферат (Эффективность инструментов государственного регулирования структурных дисбалансов финансовых систем стран Юго-Восточной Азии)

На правах рукописиГУЩА НАТАЛЬЯ ВАСИЛЬЕВНАЭффективность инструментов государственного регулирования структурныхдисбалансов финансовых систем стран Юго-Восточной АзииСпециальность:08.00.14 – Мировая экономикаАВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква – 2017 г.2Работа выполнена в департаменте мировой экономики факультета мировой экономики и мировой политики федерального государственного автономного образовательного учреждения высшего образования «Национальный исследовательскийуниверситет «Высшая школа экономики»Научный руководитель:доктор экономических наук, профессор, профессоркафедры торговой политики Института торговойполитики, руководитель сектора глобального экономического регулирования Департамента мировойэкономики ФГАОУ ВО НИУ «Высшая школа экономики»Зуев Владимир НиколаевичОфициальные оппоненты:доктор экономических наук, профессор, членкорреспондент РАН, первый заместитель директора ФГБУН «Институт экономики РАН»Головнин Михаил Юрьевичкандидат экономических наук, ведущий научныйсотрудник Центра исследования общих проблемсовременного Востока ФГБУН «Институт востоковедения РАН»Цветкова Нина НиколаевнаВедущая организация:ФГБОУ ВО «Институт стран Азии и Африки Московского государственного университета имениМ.В.

Ломоносова»Защита состоится 25 декабря 2017 г. в 13:30 часов на заседании Диссертационного совета Д 212.049.11 в ФГБОУ ВО «Государственный университет управления» по адресу: 109542, г. Москва, Рязанский проспект, 99, зал заседаний Ученогосовета.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВО «Государственного университета управления» и на официальном сайте ГУУ http://www.guu.ru. Объявление о защите и автореферат диссертации размещены на сайте ВАК Министерства образования и науки РФ http://vak3.ed.gov.ru.Автореферат разослан «_____»_________________ 2017 г.Ученый секретарьДиссертационного совета Д 212.049.11кандидат экономических наук, доцентА.В. Пасько3Общая характеристика работыАктуальность темы исследования.

В ХХI в. глобализация превращается водин из ключевых факторов ускорения мирового экономического развития. Вместе стем ее характерной особенностью становится растущая взаимосвязанность и взаимозависимость национальных экономик.Восточноазиатский регион приобретает все большую значимость в контекстемировой экономики и международной торговли, растет и его роль в качестве диалогового партнера для России. В силу исторически сложившихся условий, а также мергосударственной политики в странах ЮВА (Юго-Восточной Азии) были сформированы финансовые системы, характеризующиеся структурными дисбалансами.По мере развития усиливается взаимосвязь экономик региона и степень интегрированности банковского сектора и фондового рынка.

Финансовые же системы,содержащие структурные дисбалансы, представляют угрозу экономической безопасности, а также создают препятствия интеграции на региональном пространстве.Вместе с тем в условиях свободного перемещения трансграничных потоковкапитала возрастает нестабильность мирового финансового рынка, способствуявозникновению кризисов и их распространению на развивающиеся рынки. На фонеусиления взаимосвязей национальных систем с глобальным рынком кризисы, возникающие в отдельных странах, имеют тенденцию распространяться на другие страны,вызывая в них экономические и финансовые кризисы.В подобных условиях становится труднее восстановить равновесие с помощью внутренней экономической политики.

Все большую значимость приобретаютинструменты, регулирующие не объем денежной массы в целом, а направленные нарегулирование состояния финансовых рынков для предотвращения импорта дисбалансов из одной страны в другую, что особенно ярко проявляется в период мировыхфинансовых кризисов. Отдельные страны практически утратили свои возможности врегулировании национального рынка.Таким образом, актуальность и практическая ориентированность темы заключается в необходимости выработке рекомендаций по регулированию национальныхфинансовых рынков на фоне усиливающейся глобализации и участившихся мировых финансовых кризисов.Степень разработанности научной проблемы.В ряде работ зарубежных авторов проведены исследования финансовых систем стран Юго-Восточной Азии и мер государственного регулирования: С.

Гренвилл, М. Иногучи, Д. Коул, Р. МакЛеод, М. Монтес, Т. Трэйсорат.4Проблема формирования финансовых институтов в условиях ускоренной модернизации и мер государственного регулирования по либерализации нашла отражение в работах таких авторов, как: А. Балисакан, М. Иногучи, Д. Коул, С. Мазуяма,Р.И. МакКиннон, М.Ф. Монтес, Дж. Стиглиц, К. Тан, Т. Трэйсорат, Р. Уэйд, Т. Хеллман.

Среди российских авторов в рамках этого подхода необходимо отметить работуЛ.Ф. Пахомовой.Несбалансированность финансовых систем в качестве причин азиатского кризиса 1997–1998 гг. и мирового финансового кризиса 2008–2009 гг. широко изучены вряде работ зарубежных (В. Ачарья, Н.Х. Бинь, К. Бэйкер, Н.

Гамильтон-Харт, К.С.Йомо, Р.Х. Маклеод, П. Понгпайчит, Х. Хилл) и российских (М. Гусев, Е.А. Канаев, В.Красильщиков, В.В. Михеев М. Завадский, Н.С. Ноздрев, М.А. Потапов, М.Е. Тригубенко, И.С. Целищев) авторов. Необходимо отметить, что научные взгляды В. Красильщикова, К.С. Йомо и Н. Гамильтон-Харт объединяет точка зрения о том, чтоструктурные дисбалансы существовали в финансовой системе исследуемых странеще до азиатского кризиса.

Однако, несмотря на большое количество работ в этойобласти, отсутствует комплексный анализ структурных дисбалансов, учитывающийновые тенденции в финансовых системах стран ЮВА.Альтернативный взгляд на финансовые системы в качестве ключевого фактора ускоренного развития, несмотря на наличие несбалансированности, представленв монографии под редакцией Я.М. Миркина «Финансовые стратегии модернизацииэкономики: мировая практика», а также в работах З.А.

Азиз и Дж.П. Уолша.Несмотря на обилие научной литературы, ни в одной из работ не дано определение понятия «структурные дисбалансы» финансовых систем.В связи с возросшей волатильностью рынков акций и облигаций в экономической литературе приобретает актуальность исследование факторов, которые оказывают влияние на ликвидность фондового рынка, а также взаимосвязи ликвидностибанковских активов и ликвидности фондового рынка, изученные Д.

Айалой, Л. Вальдеррамой, Р.И. Гойенко, Д. Иган, Р. Лагосом, А. Мартином, З. Тан, А.Д. Уховым, Х.Фриксасом, Х.С. Шин. Вместе с тем по данной тематике остается неизученным вопрос, каким образом на финансирование компаний оказывают влияние неоплаченные кредиты и краткосрочные займы.В наибольшей степени макропруденциальное регулирование изучено длястран с развитой экономикой в работах таких авторов, как: С. Айял, О. Акинчи, М.Бухгольц, С.Р. Гош, Дж.

Дагер., Г. Делл'Ариссия, Е. Золи, К. Каломирис, И. Кристенсен, Л. Лайвен, К. Лим, К.А. Мех, Дж. Олмсид-Рамсей, Л. Ратновски Х. Тонг, Л. Чанг.5Вместе с тем гораздо меньше работ по использованию макро- и микропруденциальных инструментов регулирования финансовых систем стран ЮВА, в их числеработы И.Дж. Азиз, В. Бруно, Д. Рейнхардта, Р.В. Соуэрбаттса, И. Шим и Х.С. Шин.Все это вызывает необходимость восполнить недостаток работ по данной тематикев отечественной литературе.В целом, на данный момент в научной литературе еще не достигнут консенсусо том, в каких условиях использование каких инструментов является наиболее эффективным (О.

Акинчи и Дж. Олмсид-Рамсей; Е. Черутти, Е. Клайссенс и Л. Лайвен).Проблемы глобального регулирования финансовой архитектуры изучены вработах С.А. Афонцева, В.Н. Зуева, С. Кошар, Д. Лесажа, И. Мамровой, В.Д. Миловидова, Я.М. Миркина, Д.В.

Смыслова, Л.Г. Таранковой, Л.С. Худяковой.Объект исследования – структурные дисбалансы финансовых систем странЮго-Восточной Азии (на примере Индонезии, Малайзии, Сингапура, Таиланда и Филиппин).Предмет исследования – инструменты государственного регулированияструктурных дисбалансов финансовых систем стран ЮВА.Границы исследования.

В рамках работы рассматривается преимущественно деятельность банковского сектора в его основной форме по финансированиюкомпаний и развивающийся фондовый рынок стран ЮВА. Внимание сосредоточенона дисбалансах банковского сектора и рынков акций и облигаций.В работе выдвигается гипотеза о том, что развитие национальных рынков акций приводит к смене схемы приоритетного использования модели кредитованиябизнеса с банковской (bank-based financial system) в пользу финансовой (marketbased financial system), как следствие, возникает необходимость адекватного регулятивного ответа, выражающегося в переходе от применения преимущественно инструментов регулирования банковского сектора к использованию инструментов регулирования рынка акций.Цель диссертационной работы – выявлении эффективных инструментов регулирования структурных дисбалансов финансовых систем на национальном уровнеи в оценке влияния результатов их применения на региональный и глобальныйуровни управления.В соответствии с поставленной целью в процессе исследования решаютсяследующие задачи:- сформулировать понятие «структурные дисбалансы», создающие препятствия в функционировании национальных финансовых рынков;6- проанализировать структурные дисбалансы в динамике развития и на основерегрессионной модели оценить их влияние на банковский сектор исследуемыхстран;- обобщить международный опыт использования инструментов микро- и макропруденциального регулирования финансовых систем;- выявить наиболее эффективные инструменты, позволяющие регулироватьструктурные дисбалансы финансовых систем стран ЮВА;- проанализировать основные направления современной финансовой интеграции и меры, которые необходимо учитывать для ее успешного осуществления нарегиональном уровне;- определить роль стран АСЕАН в институтах глобального управления исформулировать дополнительные меры по финансовому регулированию, которыенеобходимо принимать во внимание при управлении на международном уровне.Теоретическая и методологическая основа исследования.