Современный международный долговой рынок - теория и практика функционирования, страница 8

Попытки разработки альтернативных«технических» методов, основанных на использовании исторических данных осуверенных дефолтах, также являются неэффективными.С отмеченной выше активизацией внешнедолгового финансированиясвязано возникновение проблемы глобального внешнего долга, о которой пойдетречь в следующем параграфе.1.2 Проблема глобального внешнего долга в современной мировойфинансовой архитектуреДо начала 80-х годов ХХ в. сложности с обслуживанием внешнего долгавремя от времени испытывали некоторые страны. Это было обусловленопроблемамивэкономикеивоеннымиконфликтами.Новыйэтапвнешнедолговой проблематики начинается в 80-е годы XX в. В этот период ссерьезными внешнедолговыми проблемами столкнулись уже не отдельныегосударства, а целые группы стран в разных регионах (в Африке, ЛатинскойАмерике). С этого момента политики и экономисты обратили внимание набыстрый рост внешних долгов и его негативное влияние на экономику рядастран, а также на мировую экономику в целом.

Долговые кризисы в ЮгоВосточной Азии в конце 1997 г., в России в августе 1998 г., в странах ЛатинскойАмерики в начале ХХI в., быстрый рост внешнего долга США и некоторых39государств Африки, а также тяжелый долговой кризис в странах Европейскогосоюза заставили по-новому взглянуть на внешнедолговую проблему, котораяпостепенно превратилась в одну из самых острых проблем современной мировойэкономики и мировых финансов [144].Поначалу суверенные внешнедолговые проблемы ассоциировались сразвивающимися странами, однако в последние годы на первый план вышлавнешняя задолженность наиболее развитых стран мира.

Рост совокупноговнешнего долга десяти стран, лидирующих по этому показателю, отражен втаблице 1.5.Таблица 1.5 – Рост совокупного внешнего долга в 2004-2015 гг.В миллионах долларовСтрана01.01.200501.01.201001.01.201401.01.201501.01.2016США8 361 08813 661 79116 487 77117 258 05417 710 435Великобритания6 638 6949 409 4689 481 3429 219 3998 186 626Германия2 932 9925 114 1395 445 6105 597 0224 893 111Франция2 853 2375 164 3105 549 8835 496 2914 979 756Нидерланды2 788 5482 202 0804 524 1474 153 9633 949 045Люксембург1 070 4552 086 4003 585 2823 330 6283 747 382Япония1 557 0592 551 1512 818 8712 726 4422 945 062Италия1 649 0082 424 1412 618 7262 459 2882 256 637Испания1 235 7852 531 6702 252 8972 064 0681 972 936Ирландия1 052 2842 531 1622 212 6601 959 9632 424 379Источник: составлено автором на основе данных Всемирного банка [30] и опубликованоавтором [143, с.

91].Анализ данных таблицы 1.5 показывает, что за указанный период временивнешний долг десяти стран-лидеров увеличился почти в 1,8 раза. Среди пятеркистран-лидеров минимальный рост был зафиксирован в Великобритании (1,2раза), а максимальный – в США (2,1 раза). После мирового финансовоэкономического кризиса 2008-2009 гг.среди пяти стран-лидеров величинавнешнего долга уменьшилась во всех странах (за исключением США). Тамотмечен рост почти на 30%. Однако, как видно из таблицы 1.6, в течение 2016 г.внешний долг возрос в 9 странах из 10 (за исключением Великобритании, где с402012 г. по 2016 г. произошло значительное сокращение корпоративноговнешнего долга банков и компаний).Таблица 1.6 – Величина совокупного внешнего долга, III квартал 2016 г.В миллионах долларовСтранаIII квартал 2016 г.США18 306 505Великобритания8 005 297Германия5 328 872Франция5 454 958Нидерланды4 166 091Люксембург3 899 871Япония3 646 241Италия2 389 868Испания2 109 948Ирландия2 273 971Источник: составлено автором на основе данных Всемирного банка [30].Для совокупного мирового внешнего долга характерен достаточновысокий уровень концентрации.

Почти 87% мирового внешнего долгаприходится на десять стран, а на первые пять стран приходится примерно 67%.Главным должником мира являются в настоящее время США. В начале2015 г. внешняя задолженность США составила более 25% величины мировоговнешнего долга (или 22% мирового ВВП) и в 3 раза превысила величинувнешнего долга 124 развивающихся стран и стран с переходной экономикой [30].В 2010-2015 гг. внешняя задолженность США увеличилась на 25%. Хотя из17,2 трлн долл. на государственный внешний долг США пришлось 6,2 трлндолл., вместе с внутренним долгом совокупная величина государственного долгаСША достигла в начале 2015 г. 18,14 трлн долл.

Руководство США вынужденопостоянно повышать лимит госдолга во избежание долгового дефолта.Несмотря на то, что ведущие европейские страны относятся к числукрупнейших кредиторов, вместе с тем они имеют достаточно значительнуювеличину внешней задолженности, и этот долг имеет устойчивую тенденцию к41росту. В начале 2016 г. совокупный внешний долг стран еврозоны был равен 15,1трлн долл.

(из этой суммы 75% составил внешний долг банков и компаний) [30].Несмотря на попытки развитых стран регулировать внешний долг спомощью определенных лимитов, это пока что не приносит ожидаемыхрезультатов. Так, например, в III квартале 2016 г. в Евросоюзе коэффициент«госдолг/ВВП» составил в среднем 83,3% (при лимите на уровне 60%), а встранах еврозоны - 90,1%. По данным таблицы 1.7, составленной на основематериалов статистической службы Евросоюза, значения коэффициента«госдолг/ВВП» было следующим.Таблица 1.7 - Соотношение государственного долга и ВВП в странах Евросоюза, III квартал2016 г.В процентахСтрана1.Греция2.Португалия3.Италия4.Кипр5.Бельгия6.Испания7.Франция8.Великобритания9.Хорватия10.Австрия11.Словения12.Ирландия13.Венгрия14.Германия15.Нидерланды16.Финляндия17.Мальта18.Польша19.Словакия20.Швеция21.Литва22.Чехия23.Дания24.Латвия25.Румыния26.Болгария27.Люксембург28.ЭстонияСуверенный долг/ВВП176,9133,4132,7110,6108,8100,397,588,284,984,482,677,174,369,461,961,660,453,252,741,441,338,738,437,936,228,721,59,6Источник: составлено автором по данным Eurostat [32] и опубликовано автором [143, с.

93].42Анализ данных таблицы 1.7 показывает, что установленный лимитпревышают более половины стран Евросоюза. В наиболее сложном положениинаходится Греция, в середине 2015 г. оказавшаяся на грани суверенноговнешнедолгового дефолта.На внешнюю задолженность развивающихся стран приходится не более10% совокупного глобального внешнего долга. Однако в последнее времяежегодно она растет довольно быстрыми темпами - на 11-12%. Рост внешнейзадолженности развивающихся стран и стран с переходной экономикой отраженв таблице 1.8.Таблица 1.8 – Рост внешней задолженности и основные показатели внешнедолговойустойчивости развивающихся стран и стран с переходной экономикойПоказатель2007 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.2015 г.Совокупныйвнешний долг, млрддолл.Долгосрочныйвнешний долг, млрддолл.В том числе:корпоративныйвнешний долгКраткосрочныйвнешний долг, млрддолл.Внешний долг/ВВП,%Платежи повнешнемудолгу/Экспорт, %Краткосрочныйдолг/Совокупныйвнешний долг, %Международныерезервы/Внешнийдолг, %Внешнийдолг/Экспорт, %3 307,55 298,65 871,86 638,07 071,26 669,32 496,03 573,94 005,14 437,54 753,84 750,01 117,61 775,11 980,32 200,52 371,62 330,1771,01 570,21 720,52 072,12 203,61 805,623,722,523,525,225,825,810,18,28,69,210,011,823,329,629,331,231,227,1108,2110,1104,399,691,987,970,976,181,088,391,697,1Источник: составлено автором на основе данных Всемирного банка [30].Следует отметить, что в структуре внешнего долга развивающихся страндоминирует суверенный внешний долг (в 2007 г.

в структуре долгосрочноговнешнего долга на долю государственного сектора приходилось 55,3%). Этообъясняется тем, что международные инвесторы предпочитают покупатьсуверенные долговые ценные бумаги. В то же время внешняя задолженность43компаний и банков возрастает (за восемь лет в структуре долгосрочноговнешнего долга удельный вес корпоративного сектора увеличился с 44 до 49%).Значение коэффициента «внешний долг/ВВП» на уровне 24% означаетсравнительно невысокий уровень внешнедолгового риска, однако следуетобратить внимание на существенный разброс значений этого индикатора (вУкраине он в десять раз выше по сравнению с КНР).