Системные экономические кризисы как фундаментальный фактор долгосрочного хозяйственного развития, страница 90

Закон о зарубежных инвестициях,принятый в 1993 г., увеличил для нерезидентов возможности инвестиций в ряд секторов хозяйства, прежде всего, в финансовуюсферу. Это позволило обеспечить существенный приток зарубежных финансов. Так, в период 1992-1994 гг. государственныеобязательства перед иностранными агентами, выраженные в мексиканском песо, увеличились более чем в 2 раза. Форсируядальнейшее поступление зарубежного капитала, мексиканское правительство в 1994 г. выпустило новые ценные бумаги «тезобонос» (tesobonos) - с гарантированным долларовым покрытием, подразумевавшим обязательство эмитента (государства) припогашении тезобонос выплатить ее номинал в американской валюте (даже при девальвации песо).

Подобное сочетаниезастрахованного риска со значительной доходностью, определенно, стимулировало инвесторов на покупку казначейскихобязательств, однако закрепляло абсурдную ситуацию, когда в стране, со стабильной экономикой (что было закреплено принятиемв 1994 г. в ОЭСР), поддерживались процентные ставки, в 1,5 раза превышавшие уровень развитых государств [14, с.

292].В октябре 1994 г. активный приток «горячих денег» сменился обратным процессом. Массированное бегство капитала из страны несмогли предотвратить ни вступление в НАФТА (1992 г.), ни дальнейшее обеспечение доступа в национальную финансовую сферудля американских и канадских инвесторов (получивших возможность расширенного участия (51%) в банковской системеМексики), ни прочие меры либерализации мексиканского финансового рынка. Уже 01.11.1994 г. Банк Мексики сообщил осокращении валютных резервов до 17,1 млрд. долл. (с 29 млрд.), а 03.11.1999 г.

- до 12,7 млрд. [434]. Не располагая достаточнымиресурсами, чтобы противостоять оттоку капиталов и снижению резервов, финансовые власти Мексики подняли 20.12.1994 г.границу долларового коридора на 13% [14, с. 293] (с 3,5 до 4 песо/долл.), а 22.12.1994 г. - на более чем 40% (до 5,5 - 6 песо/долл.).Тем не менее, колебания мексиканской валюты продолжались и доходили до 8 песо/долл.

[434] Для мексиканской экономики 1995г. был тяжелым. Падение реального ВВП по сравнению с 1994 г. составило более 5%. Аналогичный спад испыталапромышленность страны. Уже в конце года наступило оживление, а в 1996-1997 гг. мексиканское хозяйство пребывало вположительной зоне [14, с. 295]. Мексиканский кризис породил т. н. «эффект текилы» - перенесение финансовых неурядиц наИсторическийконтекстДокризиснаяситуацияРеализациякризисанациональной банковской системы потребовала повышения в 1992 г. совокупного долга Швеции до 73% валового внутреннегопродукта.

Потрясения в валютной сфере государств Европы составили соответствующий фон при подготовке и подписанииМаастрихтского договора (07.02.1992 г.), предусматривающего, в том числе, формирование единого валютного и экономическогопространства, а также создания с 1999 г. единой европейской валюты [55, с. 185].Зона кризисаПродолжение таблицы В.1. 398Азиатский кризис1997-1998 гг.Таиланд, Малайзия, Индонезия, Филиппины, Южная Корея, Япония.Отсутствие значимых политических событий, влияющих на экономику.Кризису предшествовал весьма длительный период динамичного развития, в течение которого «азиатские тигры» - Гонконг,Тайвань, Сингапур, Южная Корея - вышли на передовые позиции в мировом производстве.

Существенный прогресспродемонстрировали также Индонезия, Малайзия, Таиланд и Филиппины. В этот период заметное место среди передовыхиндустриальных государств занял Китай, вступивший в борьбу за лидерство в мировой экономике. В результате, если в 1960 г.удельный вес Юго-Восточной Азии в мировом ВВП составлял 4%, то в 1995 г. - уже 24% [14, с. 303]. И уже не только Япония, акаждое из вышеназванных государств региона имело свой вклад в указанном показателе. Указанные достижения привлекализарубежных инвесторов, стремившихся диверсифицировать инвестиционные портфели за счет вложений в динамично растущиеазиатские экономики, которые, в свою очередь, шли на существенную либерализацию национальных финансовых рынков.Очагом кризиса в Юго-Восточной Азии стал Таиланд, где с января 1997 г.

стали нарастать свидетельства неспособности частныхбанков и компаний обслуживать огромную задолженность в 80 млрд. долл. Реакция государства - отзыв в июне 1997 г. лицензий у16 финансовых учреждений, специализировавшихся на финансировании строительного бизнеса и управлении недвижимымимуществом, стала причиной мощнейшего давления на национальную валюту. Спасение таиландского бата истощило валютныезапасы, и 02.07.1997 г.

власти страны отказались от поддержки национальной валюты. В результате, тайский бат совершил падениев 42%, акции тайских компаний - 59%. С июня 1997 до конца августа 1998 гг. совокупные потери в долларовом значении достигли76%, что сравнимо с потерями на Уолл-стрит в 1929-1933 гг. в 86%. ВВП в 1998 г. сократился на 8% [234, с. 543]. Падение курсатайского бата спровоцировало «эффект домино» на валютных рынках Малайзии, Индонезии, Филиппин и Южной Кореи. За 6месяцев курсы валют указанных государств снизились по отношению к доллару в 1,5-2 раза [14, с.

306-307]. Так, малазийскийрингит ослабел с 1,5 до 4 рингитов, филиппинский песо - с 26 до 40 песо за доллар. Сильные валютные пертурбации отмечалисьтакже в Гонконге, Сингапуре и Тайване. В Малайзии и Индонезии падение ВВП составило 5% и 16% (соответственно) [234, с.543]. В Южной Корее состоялся ряд знаковых банкротств, в том числе крупного автомобильного концерна «Киа». Негативнымфоном указанным событиям явилось ухудшение экономической конъюнктуры в Японии, еще не оправившейся от потрясенийначала 1990-х годов, вызванных крахом спекуляций с земельными участками в Токио.

1997-1998 годы считаются наиболеенеблагополучными в послевоенном развитии Японии [66, с. 194]. В этот период резко упали темпы роста ВНП иИсторическийконтекстДокризиснаяситуацияРеализациякризисадругие государства Латинской Америки. Впрочем, он не спровоцировал масштабных потрясений ни в одной из ведущих экономикуказанного региона. Наиболее существенное влияние мексиканского кризиса ощутила Аргентина, где произошло падениебиржевого индекса и массовое изъятие вкладов из финансовой системы. В Коста-Рике прекратил деятельность 3-й по размеру(17% депозитов страны), государственный банк «Banco Anglo Costarricence» [194, с.

413]. В других странах (Бразилии, Боливии,Венесуэле, Эквадоре) также закрывались банки, для стабилизации потребовалось вмешательство государственных властей.Зона кризисаПродолжение таблицы В.1. 399Российскийкризис1998 г.Россия.Азиатский кризис 1997-1998 гг.Развитие российской экономики осуществлялось под давлением следующих факторов [см.: 422, с. 51-58]: (1) кризис в ЮгоВосточной Азии, который к середине августа 1997 г. приобрел такую остроту, что уже оказывал ощутимое воздействие нафинансовые рынки основных государств рыночного хозяйства (он спровоцировал уход инвесторов с развивающихся рынков(«emerging markets») и повлек значительное снижение зарубежных финансовых вложений в российскую экономику); (2)ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, влиявшей на российскую экономику, прежде всего, через падение мировых ценна углеводородное сырье (экспортная цена URALS за январь-июль 1998 г.

- на 31,2%, 118,1 / 81,2 долл./1 т, в результате толькопоступления от нефтегазового экспорта снизились за данный период (к аналогичному периоду 1997 г.) на 2,2 млрд. долл. (6,4/8,6млрд.) или на 26% [319, с. 14-15]); (3) углубляющийся бюджетный дефицит, отягощаемый растущими налоговыми недоимками; (4)увеличение бремени выплат по ранее возникшим финансовым обязательствам перед нерезидентами. С середины мая 1998 г.экономическое положение в стране осложнялось под давлением дальнейшей дестабилизации в азиатском регионе (обстановка вИндонезии, очередной виток кризиса в Таиланде, Южной Корее и др.), а также вследствие ожидания роста учетной ставки в США(влияющей на привлекательность инвестиций в американские государственные обязательства).

Вследствие этого произошлосущественное снижение котировок ГКО (в середине мая доходность облигаций увеличилась до 33%, а в конце месяца - до 65%).Итогом явилась окончательная утрата ГКО-ОФЗ своего назначения как источника финансирования дефицита российскогобюджета. Для погашения предшествующих эмиссий изымались бюджетные средства.

В июле 1998 г. при доходах бюджета в 22,3млрд. руб. бюджетные изъятия на выплаты по ГКО-ОФЗ составили 25,4 млрд. руб. [361]. Инструмент покрытия бюджетногодефицита превратился в свою противоположность [422, с. 53].Очевидная невозможность рефинансирования краткосрочных государственных обязательств (в ежемесячном объеме около 2025 млрд.

руб.) за счет размещений новых выпусков ГКО-ОФЗ вынуждала Правительство РФ вести активные поиски вариантов ихреструктуризации. Окончательное решение, ставшее кульминацией российского экономического кризиса 1998 г., было изложено взаявлении Правительства и Центрального Банка России от 17.08.1998 г., содержавшем следующие положения: (1) одностороннееИсторическийконтекстДокризиснаяситуацияРеализациякризисакапиталовложений в индустриальный сектор. Бюджетный дефицит увеличился до 10% ВНП. По результатам 1997 г.

ВВПсократился на 0,7%, что не фиксировалось со времени энергетического кризиса 1970-х годов [271, с. 466]. Спад в регионе нераспространился на Китай, еще не исчерпавший резервы роста. Кроме того, относительная закрытость китайского денежногорынка не давала возможности мировому спекулятивному капиталу обвалить и без того заниженный курс юаня. Вместе с тем, в1997-1999 гг. обанкротились 4 крупных государственных банка с 68% активов банковской системы.

Указанное обстоятельство всовокупности с тем фактом, что проблемные кредиты в активах китайских банков составляли 50% [194, с. 412], позволяет говоритьо влиянии кризиса и на экономику Китая.Зона кризисаПродолжение таблицы В.1. 400Бразильскийкризис1998-1999 гг.Бразилия.Отсутствие значимых политических событий, влияющих на экономику.В основу политики стабилизации экономики в 1990-е гг. бразильские власти поставили поддержание курса национальнойденежной единицы - нового реала, находившегося в обращении с июля 1994 г.