Системные экономические кризисы как фундаментальный фактор долгосрочного хозяйственного развития (1142158), страница 91
Текст из файла (страница 91)
и удерживаемого в границах наклонного коридора,подразумевающего медленное снижение курса, сопряженное с динамикой инфляции. Недостатком подобной политики зачастуюстановится отставание снижения темпов инфляции от стабилизации валюты. Так произошло и в Бразилии, где на фоне стабильной(с июля 1994 г.) национальной валюты произошел почти 2-кратный рост цен (за период с весны 1994 г. по конец 1995 г.) [439].Таким образом, управляемая девальвация реала не достгала цели - валюта оставалась переоцененной, что создавало проблемыэкспорта и поощряло импорт, и в целом порождало у участников рынка понимание неизбежности более резкой девальвации.Бразилия выступала достаточно ожидаемым кандидатом на повторение событий, аналогичных произошедшим в 1997-1998 гг. вгосударствах Юго-Восточной Азии и в России, и на ней сконцентрировались подозрительность и недоверие инвесторов.
Темболее, что экономика страны уже демонстрировала тревожные сигналы в виде падения биржевых индексов (в августе 1998 г. - на40,8%). В течение августа-сентября из страны было выведено 26 млрд. долл. [430]. Мягкие монетарные меры, ориентированные насохранение низких процентных ставок и стимулирование экономической активности в совокупности с поддержанием валютногокурса как стабилизатора инфляционных процессов способствовали резкому сокращению валютных запасов страны (до 41,6 млрд.ИсторическийконтекстДокризиснаяситуацияРеализациякризисапрекращение обслуживания ГКО-ОФЗ со сроками погашения до 31.12.1999 г.
(облигации номиналом около 13 млрд. долл. (вдолларовом эквиваленте) из совокупного объема обращающихся ГКО на 17.08.1998 г. в 216,7 млрд. руб., или 34,4 млрд. долл.),остановка их обращения и дальнейшая реструктуризация; (2) расширение «валютного коридора» с медианного уровня в 6,2руб./долл. с возможностью 15%-ного колебания (5,25-7,15 руб./долл.) до значения в 6,0-9,5 руб./долл.; (3) введение 3-месячного моратория на возврат нерезидентам кредитов, страховых платежей и выплат по форвардным контрактам (общий долг российскихфинансовых учреждений зарубежным кредиторам равнялся 26 млрд. долл.) [64, с.
158]. Данные решения катализировалинегативную ситуацию в российской экономике. Произошел обвал на отечественном рынке акций, отразивший реальнуюпривлекательность портфельных инвестиций в российский корпоративный сектор (индекс РТС-1 с начала октября 1997 г. доначала сентября 1998 года упал на 90%). Он привел к дальнейшему снижению возможностей российских предприятий попривлечению финансирования. Российский кризис 1998 г. имел непосредственный отклик за пределами страны¸ как в государствахбывшего СССР, так и в дальнем зарубежье. А. Гринспен свидетельствует, что российский дефолт сказался на Уолл-стрит намногозаметнее, чем кризисные потрясения в Юго-Восточной Азии.
Только за четыре последних дня августа индекс Dow Jones снизилсяболее, чем 1000 пунктов (-12%) [67, с. 194]. Среди обанкротившихся финансовых фирм был и гигантский хедж-фонд LTCM (онимел позиции стоимостью порядка 1,25 трлн. долл.), в числе партнеров которого были два нобелевских лауреата в областиэкономики [66, с. 195-196].Зона кризисаПродолжение таблицы В.1. 401Кризис2001-2002 гг.Кризисвысокотехнологичныхкомпаний,«доткомовский»кризисСША, Япония, Аргентина.Обострение ситуации вокруг Ирака. Англо-американская операция в Ираке «Лиса в пустыне» (декабрь 1998 г.).
Террористическиеакты в США 11.09.2001 г.Кризису 2001 г. предшествовал беспрецедентный по продолжительности 18-летний рост американской экономики, лишь в 19901991 гг. прерывавшийся незначительной рецессией. Экономический рост, сменивший рецессию 1981-1982 гг., продлилися вплотьдо июля 1990 г. (около 8 лет). Последовавший спад был неглубоким и недлительным (дно было достигнуто в марте 1991 г., лишьчерез 8 месяцев после предкризисного максимума). Так, безработица составила 7,7% (середина 1992 г.), что не являетсякритическим показателем для кризисного периода. После этого начался очередной подъем экономики, превысивший подлительности рекордный период развития американской экономики 1960-х годов.
По этой причине некоторые наблюдателиназывают его «долгим бумом» [4, с. 368]. В определенной степени росту американской экономики способствовали кризисы в Азии,России и Латинской Америке. Огромные потоки спекулятивного капитала, встревоженные указанными потрясениями, искали«тихую гавань», которой стал на тот период финансовый рынок США. После кризисов в Юго-Восточной Азии и Россииспекулятивные финансы переместились в США [92, с. 26].
Центром раздувания нового спекулятивного пузыря стали акцииинформационных и телекоммуникационных компаний. За последние полтора десятилетия ХХ века удельный вес компьютернойтехники и программных продуктов в основном капитале США вырос втрое (приблизительно с 15% до 50%). В среднемкапиталовложения в информационный сектор росли на 39% в год. При этом количественный рывок произошел в 1994-2000 гг. Вэтот период инвестиции в указанный сектор увеличились в 10 раз, что стало заметным показателем даже на фоне и ранее активногороста «новой экономики» (в 1987-1994 гг.
- в 2,7 раза) [313, с. 17].Крах «доткомовского пузыря» произошел 10.03.2000 г. во время обвала индекса NASDAQ, в течение года удвоившего своезначение и накануне достигшего высшего показателя в 5048,62 пунктов (с дневным максимумом в 5132,52 пункта) [432].Указанный крах не произошел одномоментно, а продлился 3 года. После первого падения на биржевых площадках США в марте2000 г.
наиболее осторожные участники рынка начали сброс акций. Дж. Сорос в мае 2000 г. иронизировал по поводу оставшихсяИсторическийконтекстДокризиснаяситуацияРеализациякризисадолл. в ноябре 1998 г. [430] с примерно 70 млрд. в начале кризиса [14, с. 298]). Стремясь затормозить отток капитала из страны,бразильский центробанк повысил учетную ставку выше уровня в 30% годовых. В результате, стоимость коммерческого кредитаповысилась до 40-50%, что сделало его недоступным для многих компаний и предприятий Бразилии.
В столь неблагополучныхэкономических обстоятельствах крупнейший регион Бразилии - штат Минас-Жерайс - объявил 13.01.1999 г. о трехмесячнойприостановке выплат бразильскому правительству по своему долгу, что спровоцировало в Бразилии новый виток острейшегофинансового кризиса [14, с. 298-299]. Только за 2 дня реал обесценился на 8%, акции на бирже Сан-Паулу снизились на 10%,бегство капитала составило 2 млрд. долл., валютные сократились до 36 млрд.
долл. [430, с. 298]. В январе 1999 г. бразильскиевласти отказались от управляемого курса реала и перешли к рыночной девальвации валюты. За недели ее долларовое выражениеснизилось почти на 40% [14, с. 299].Зона кризисаПродолжение таблицы В.1. 402Кризис2008-2009 гг.США, страны мира.Начало войны в Афганистане (2001 г.). Начало войны в Ираке (2003).2002-2003 гг. стали периодом депрессии, существенную роль в преодолении которой сыграли расходы США на военныедействия в Ираке (хотя значительно меньшую, чем в свое время корейская и вьетнамская военные кампании 1950 и 1967 гг.).Сокращение военных расходов в 2007 г.
повлекло наращивание кризисных тенденций (однако опять в меньшей степени, чемпосле снижения военных расходов в 1953 и 1969 гг.). Необходимо отметить активную антикризисную политику ФРС, которая сначала 2001 г. провела не менее 12 снижений учетной ставки, пока в октябре 2002 г. последняя не закрепилась на значении в1,25% - наиболее низком за предыдущие почти 50 лет (с периода президентства Д. Эйзенхауэра (1953-1961 гг.) [67, с. 213, 217].ИсторическийконтекстДокризиснаяситуацияНисходящая стадия 5-го долгосрочного цикла (2005/08 – прим.
2020 гг.)рыночных оптимистов: «Музыка уже кончилась, а они все пляшут» [99, с. 137]. Летом 2000 г. на фондовом рынке произошлакратковременная коррекция, завершившаяся вторым, более мощным обвалом фондовых котировок. К декабрю 2000 г. совокупнаярыночная стоимость 6 компаний-лидеров «новой экономики» - Intel, Microsoft, Dell Computers, Cisco Systems, Oracle и WorldCom снизилась к максимальному показателю на 1,2 трлн. долл. [99, с.
135]. В марте-апреле 2001 г. произлшло третье падение биржевыхстоимостей, дополненное очередной волной падения котировок после террористических атак 11.09.2001 г. К началу 2002 г. акциинекоторых компаний обесценились в 30-50 раз [346, с. 16]. В марте-октябре 2002 г. снижение биржевых индексов приобрелопрактически непрекращающийся характер, поддерживаемый существенной девальвацией американской валюты. До началаоктября 2002 г.
биржевые индексы сократились (к пиковым значениям начала 2000 г.) на 78% (NASDAQ Composite), почти 50%(S&P-500), 37,5% (Dow Jones Industrial) [99, с. 128]. Потрясения фондового рынка в 2001 г. спровоцировали в США хозяйственныйспад, хотя экономика заметно ослабла еще во 2-й половине 2000 г. Вместе с тем, рецессия была недлительной (март-ноябрь 2001 г.)[205, с. 32, 126]. Экономическая ситуация усугубилась событиями 11.09.2001 г., повлекшими падение спроса на пассажирскиеперевозки и гостиничные услуги, а также соответствующее сокращение рабочих мест в отраслях, обслуживающихмежрегиональное перемещение жителей США.
Амеркианский кризис 2001 г. стал кульминацией и на практике завершением цепиасинхронных региональных экономических потрясений последних 15 лет ХХ столетия. По этой причине, оказав отрицательноевоздействие на зарубежные фондовые индексы, он не смог вызвать негативные тенденции в экономиках других государств, передэтим уже переживших кризис. Исключение - Аргентина, где «доткомовский» кризис усилил «турбулентность» в экономике, арецессия в США ограничила возможности США по оказанию помощи южноамериканскому государству.
Нарастали проблемы и вэкономике Японии. Американский кризис непосредственно отразился на японском национальном хозяйстве, слишком зависимомот экономической конъюнктуры в США. Увеличение ВВП страны во 2-й половине 1990-х годов не превышало 1% [196, с. 194].Только в 2003 г. обозначились признаки преодоления Японией затяжного экономического кризиса [66, с. 201-205].Зона кризисаПродолжение таблицы В.1. 403Кризис 2008-2009 гг., стартовал в одной из наиболее притягательных сфер спекулятивных финансов - рынке недвижимости.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
