Особенности современного кризиса на мировом финансовом рынке, страница 4

Так,например, кризис на фондовом сегменте проявляется на кредитном в формеснижения чистых активов его участников, падения стоимости кредитногообеспечения,ростанеперспективныхдолговиповышениярисканеблагоприятного отбора заемщиков. Кризис на фондовом рынке находитотражение на валютном, сокращая спрос на валюту для покупки фондовыхактивов и усиливая волатильность валютных курсов в связи с бегством капиталас нестабильных фондовых рынков.

Негативные проявления фондового кризисана страховом рынке включают обесценение активов и резервных фондовстраховых компаний, ухудшение экономической среды, рост рисков и снижениеспроса на страховые услуги. В результате реализации данных механизмовпроисходит быстрое, практически одновременное, распространение кризисамежду сегментамимирового финансового рынка, что объясняет быстроту иглобальный масштаб проявления его последствий.Современный кризис затронул все страны, интегрированные в мировуюэкономику, однако неоднородно - с разной скоростью и силой воздействия.

Вряде современных исследований (К. Рейнхарт и К. Рогофф , Р. Барро и Ж. Урсуа,К. Рейнхарт и Дж. Кальво, С. Сечетти, М. Келер и К. Аппер, Д.Фурсери и А.Муругане) выделены закономерности развития финансово-экономическогокризиса в зависимости от показателей предкризисного развития экономики, вчастности:темпагосударственногосовременногоростадолга,кризисаВВП,состоянияинфляции.вработеВгосударственногорезультатеобоснованвыводанализаоббюджета,последствийограниченностипрогнозирования развития кризиса на основе отдельных показателей, ипредложено рассматривать их во взаимосвязи на основе понятия финансовойустойчивости как совокупности макроэкономических, микроэкономическихфакторов и факторов финансового рынка, характеризующих способность страныпротивостоять кризисным потрясениям на мировом финансовом рынке.19Таблица 4 - Факторы, характеризующие степень финансовой устойчивости страныМикроэкономическиефакторыМакроэкономические факторы· динамика ВВП,· состояние платежного баланса,· условия внешней торговли,· продовольственная иэнергетическая зависимость,· состояние государственногобюджета и структурагосударственного долга,· международные резервы,· динамика денежной массы,инфляция,· динамика реального валютногокурса.Источник: составлено автором· наличие производственногопотенциала,· долговая нагрузкапредприятий,· наличие собственныхрезервов,· обеспеченность оборотнымисредствами,· доверие к финансовыминститутам,· корпоративная культура,· риск-менеджмент,· гибкость зарплат и цен.Факторы, связанные сдеятельностью финансовогорынка· финансовая инфраструктура,· соотношение внутренних ивнешних процентных ставок,· масштаб и формымеждународного движениякапитала,· капитализация и ликвидностьбанковской системы,· структура банковских активов,· доступ частного сектора ккредитованию,· динамика цен финансовыхактивов.Рост мировой экономики в 2010 г.

и восстановление некоторыхпоказателей мирового финансового рынка уже к концу 2009 г. свидетельствуют оцелесообразности активного государственного вмешательства в условияхкризиса. Однако продолжительность кризисных явлений, в частности: развитиедолгового кризиса в странах еврозоны в 2010 г., опасения инвесторов по поводусостояния ведущей экономики мира и нестабильность на финансовых рынках вавгусте 2011 г., а также высокий уровень безработицы и социальнойнапряженностивомногихразвитыхстранах,определяютвозможностьдальнейших потрясений мирового финансового рынка в обозримом будущем.Третья группа проблем связана с возможностью использования опытаантикризисного регулирования мирового финансового рынка в условияхсовременного кризиса для повышения устойчивости российского финансовогорынка.Беспрецедентность антикризисных мер в условиях современного кризисаобусловлена формированием нового явления - глобализации антикризисных мер,которая проявилась в их схожести, синхронности, взаимовлиянии и стремлении ккоординациидействиймеждустранами.Современныйкризиспродемонстрировал усиление не только региональных антикризисных мер нафинансовом рынке (в их числе – региональные валютные своп-операции,20увеличение резервного валютного фонда в странах Азии, формированиеантикризисного фонда странами ЕврАзЭС), но и ряд действий на глобальномуровне, предпринятых странами «Группы 20».В диссертации рассмотрено взаимовлияние антикризисных мер в разныхстранах,формыинеопротекционистскихпоследствиямернациональных(поддержкасубъектовпротекционистскихивнешнеэкономическойдеятельности путем действий на валютном, кредитном, фондовом рынках).

Наэтой основе обоснован вывод о двояком влиянии национальных антикризисныхмер на другие страныи мировую экономику. Расчеты ОЭСР подчеркиваютпозитивные мультипликационные эффекты антикризисных программ в разныхстранах. Однако протекционистская антикризисная политика обычно приноситодносторонние выгоды странам, которые ее применяют, в ущерб интересамдругихгосударств.Посколькуподобнаяситуацияпредставляетсобойклассическую некооперативную игру с ненулевой суммой 10, целесообразноиспользование аппарата теории игр. Теоретико-игровой подход к оценкеантикризисных мер демонстрирует, что наиболее благоприятное для всехучастников мировой экономики равновесие (Парето-эффективное равновесие)наступает в случае согласования действий и реализации совместной стратегииглобального антикризисного регулирования, однако наличие двух равновесийНэша11 обусловливает неопределенность в предпочтениях стран.В результате изучения современного кризиса на финансовом рынке вРоссии выделены его особенности по сравнению с другими странами.

Кризиспроявился в России в падении ВВП на 7,9% и промышленного производства на10,8% в 2009 г., сокращении положительного сальдо по текущим операциямплатежного баланса практически в два раза (до 3,9% ВВП в 2009 г. в сравнении с6,2% в 2008 г.), масштабном оттоке капитала (183 млрд. долл. в 2008-2009 гг.) иглубоком падении индексов фондового рынка (в целом, на 68%).

Его глубина,10Игра с ненулевой суммой – игра, где выигрыш одной стороны не равен проигрышу другой (как вантагонистической игре), стороны имеют как противоположные, так и общие интересы.11Равновесие Нэша – состояние игры, при котором изменение стратегии каким-либо участником водностороннем порядке не приносит выгоды.21отличающая Россию от других стран БРИК, обусловлена недостаткамитопливно-сырьевоймоделиэкономическогоразвитияиотечественного финансового рынка, основные из которых -проблемаминедостаточнаякапитализация банков, преобладание спекулятивных операций, неэффективностькредитования реального сектора экономики и зависимость корпоративногосектора от внешних займов.Антикризисная политика Правительства Российской Федерации в большейстепени была направлена на смягчение последствий воздействия кризиса наэкономику и население.

Использование возможностей кризиса для становленияинновационного характера российской экономики, в том числе разрешенияотраслевых перекосов и экспортной зависимости, было весьма ограничено.Недостаток стратегических инфраструктурных проектов, в сравнении спрактикой Китая, Австралии и многих других стран, выразился в медленномвосстановлении российской экономики. Кроме того, помимо инвестиций винфраструктуру около 2/3 стран ОЭСР увеличили инвестиции в образование издравоохранение, и почти все из них – в экологически чистые технологии. ВРоссии средства, затраченные на стимулирование инновационного развития ивоспроизводство социального капитала, были незначительны.В работе обоснован вывод, что мероприятия по повышению устойчивостироссийскогофинансовогорынка(совершенствованиеинфраструктурыинормативной базы, обеспечивающей его функционирование, стимулированиепривлечения долгосрочного иностранного капитала, роста капитализации банкови др.) должны сопровождаться решением глубинных проблем и модернизацией внациональной экономике.В диссертации выделен важный аспект повышения стабильности мировогофинансового рынка по линии снижения новых моральных и финансовых рисков,возникшихврезультатемасштабныхантикризисныхмер.Расширениебюджетных дефицитов в развитых странах до 9% ВВП и наращиваниегосударственного долга свыше 100% ВВП представляют угрозу будущему22экономическому росту.

Понижение суверенного рейтинга США в августе 2011 г.служит сигналом изменения настроений инвесторов и постепенной переоценкирисков на финансовом рынке. Перспективы развития мировой экономики в 20122020 гг. будут определяться ростом реальных процентных ставок погосударственнымичастнымзаимствованиям,усилениемрегулированиямирового финансового рынка и мерами развитых стран по восстановлениюбюджетной дисциплины и стабилизации государственного долга.Результаты проведенного анализа свидетельствуют, что противоречия вмировой экономике, возникшие в ходе модификации процесса воспроизводства,не были полностью разрешены в условиях современного кризиса на мировомфинансовом рынке, чем обусловлены продолжающиеся кризисные явления нанем.

В связи с этим необходимы дальнейшие мероприятия по восстановлениюустойчивого развития мирового финансового рынка, отвечающие выявленнымособенностям современного кризиса – его глобальному характеру, возросшимсистемным рискам и взаимосвязи с глубинными проблемами в мировойэкономике.В заключении диссертации подведены итоги исследования, обобщенынаучно-практические выводы и предложения.Основные публикации по теме диссертацииМонография:1.Лепёшкина К.Н. Кризис на мировом финансовом рынке [текст] / К.Н.Лепёшкина // Монография.