Интеграция рынков ценных бумаг России и стран СНГ, страница 5

А это требует наличия четко выстроенной системы взаимодействиярегулятивных институтов, создания ясного механизма разработки и внедрениянеобходимых мер, а также контроля их исполнения.В связи с этим был предложен следующий набор действий:1. Реформирование системы регулирования интеграционного процесса:- решение проблем результативности инструментов унификации, что с учетомнакопившихся в странах СНГ различий в законодательных базах, регулирующихфондовый рынок, целесообразней реализовать путем замены прежних инструментов,модельных законов, новыми – Директивами СНГ, по правовому статусу аналогичнымиДирективам ЕС, которые, в отличие от модельных законов, устанавливали бы толькорезультаты, которые требуется достичь, предоставляя право государствам выбиратьформы и методы их достижения;- создание эффективной системы разработки наднациональных нормативных актовзасчетодновременнойреализациисотрудничествамеждувсемиорганами,участвующими в регулировании как на наднациональном, так и на национальномуровне(включаяобъединенияпрофессиональныхучастников(такиекакМеждународная ассоциация бирж Содружества независимых государств (МАБ СНГ) и22Ассоциация центральных депозитариев Евразии (АЦДЕ)), а также национальные СРО*)и реализации общественной экспертизы проектов нормативных актов (т.е., по примеруЕС, обсуждение проектов инициатив с участниками, на регулирование деятельностикоторых они направлены);- формирование эффективной системы имплементации наднациональных норм взаконодательства стран СНГ, что должно обеспечиваться одновременно и нанаднациональном (за счет установления адекватных сроков выполнения предписаний,четкой системы контроля и ответственности за их неисполнение, реализуемой спомощью отчетности перед специально созданной комиссией независимых экспертовпри Межпарламентской ассамблее СНГ), и на национальном уровне (за счетдеятельности специально созданного при национальном регуляторе подразделения (вРоссии – при ФСФР), ответственного за экспертизу национального законодательства насоответствиенаднациональнымнормам,разработкупоправокдляустранениярасхождений и подготовку по данным вопросам отчетности для комиссии независимыхэкспертов).В результате, предполагаемая система регулирования имеет следующий вид(рис.2).1 – мониторинг, координация; 2 – гармонизация, контроль; 3- саморегулирование; 4 – регулирование; 5- обменинформацией; 6 – выработка рекомендаций; 7 – координация, гармонизация, контроль.6АЦДЕ иМАБ СНГНаднацион.органы СНГи ЕврАзЭС75123проф.

участникСРОгосорганы4Рис.2. Схема регулятивной системы регионального фондового рынка СНГ2. Создание условий, способствующих углублению интеграции фондовых рынков,включающее в себя как решение задач повышения уровня развития фондовых рынков(за счет преодоления совместными усилиями существующих проблем), так и*Деятельность саморегулируемых организаций предварительно должна быть гармонизирована по странам.23гармонизацию структуры рынков, регулирующего их законодательства и практикиработы на них:- организация, по примеру ЕС, взаимного допуска участников - нерезидентов изстран Содружества в национальные торговые системы, что потребует разработку общихстандартов работы на биржах стран СНГ (гармонизацию правил и требований кучастникам, формирование единой процедуры листинга), установление порядкаобращения ценных бумаг эмитентов стран Содружества на национальных биржах(единые правила кросс-листинга, «международные сектора»), развитие обменаинформационно-аналитическими материалами, создание общего механизма рыночногонадзора, разработку технических основ для интеграции торговых платформ биржСодружества;- решение существующих проблем в учетно-расчетных и клиринговых системахкак на правовом, так и на техническом уровне с учетом рекомендаций АЦДЕ дляустановления эффективного их взаимодействия, создания единого депозитарногопространства и интегрированной системы трансграничных расчетов (по примеруразрабатываемой в ЕС системы ТАРГЕТ 2 СЕКЬЮРИТИЗ при одновременнойликвидации оставшихся валютных ограничений на перемещение капитала);- гармонизация деятельности и требований в отношении финансовых посредниковдлявозможностиосуществленияимивзаимногопризнаниядеятельностинаихлицензийтерриторииибеспрепятственногопостсоветскогопространства(унификация видов профессиональной деятельности, разработка единых подходов ипринципов их лицензирования, а также общих процедур контроля за деятельностью,введение единых стандартов аттестации сотрудников, внедрение передовых методикоценки рисков, используя принятые в мире модели);- унификация порядка государственной регистрации выпусков ценных бумаг,ликвидация в наименее развитых странах валютных ограничений и закреплениерегулятивных процедур по использованию депозитарных расписок для привлечениясредств на более развитых рынках стран Содружества; на более позднем этапе введение,по опыту ЕС, уведомительного порядка регистрации выпуска ценных бумагиностранных эмитентов из стран СНГ на территории страны – реципиента при условииунификации требований к эмитентам, гармонизации сведений, содержащихся впроспекте ценных бумаг, обеспечения общего режима раскрытия информации в24процессе размещения и обращения бумаг;- обеспечение возможностей для инвестирования на зарубежных рынках и взарубежные ценные бумаги, как за счет уже указанной отмены валютных ограничений иснижения издержек на конвертацию (путем увеличения использования национальныхвалют в расчетах или введения на первом этапе условной расчетной единицы попримеру Экю в ЕС, а на более позднем – единой валюты по примеру Евро), так и за счетповышения эффективности и унификации системы защиты прав и интересовинвесторов, в т.ч.

и иностранных (обязательное участие профессиональных участниковв СРО, создание на уровне последних компенсационных фондов).3. ПУБЛИКАЦИИОсновные положения диссертации опубликованы в следующих работах автора:В журналах, определенных ВАК:1. Чигринская, А.П. Интеграция учетно-расчетных систем фондовых рынков: опытЕС [Текст] / А.П. Чигринская // Банковское дело.

– М., 2009. - №7. – С. 70-73 (0,37 п.л.);2. Чигринская, А.П. Сближение инфраструктуры фондовых рынков стран СНГ[Текст] / А.П. Чигринская // Финансы. – М., 2011. - №10. – С. 75-76 (0,25 п.л.).В других научных журналах и изданиях:3. Чигринская, А.П. Интеграция российского и зарубежных фондовых рынков[Текст] / А.П. Чигринская // Ш Рыскуловские чтения: «Бизнес, наука, образование:грани сотрудничества» Материалы международной научно-практической конференции.(19-23 мая 2008 г.). Алматы: «Эверо», 2008.

– С. 318-319 (0,1 п.л.);4. Чигринская, А.П. Гармонизация рынков ценных бумаг стран СНГ как фактор ихинтеграции [Текст] / А.П. Чигринская // Страны с переходной экономикой в условияхглобализации: Материалы VIII международной научно-практической конференциистудентов, аспирантов и молодых ученых, 11-13 марта 2009 г., Москва, экономическийфакультет Российского университета дружбы народов / Отв. ред.

И.А. Айдрус. – М.:РУДН, 2009. – С. 429-433 (0,54 п.л.);5. Чигринская, А.П. Интеграция фондовых рынков как предмет экономическогоисследования [Текст] / А.П. Чигринская // Страны с развивающимися рынками вусловиях финансово-экономического кризиса: Материалы Х Международной научнопрактической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых, 17-18 марта2011 г. Москва, экономический факультет Российского университета дружбы народов /Отв. ред. И.А. Айдрус. – М.: РУДН, 2011. – С.

356-361 (0,71 п.л.).ДЛЯ ЗАМЕТОК26.