Активы компаний с участием иностранного капитала - особенности структуры и управления, страница 2

3.7, п. 3.9, п. 3.28Паспорта специальности 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит»(экономические науки).Научнаяновизнаисследованиясостоитвразработкеметодическогообеспечения управления активами в компаниях с участием иностранного капитала,учитывающего выявленные особенности управления активами в этих компаниях.Новыми являются следующие результаты исследования:1. Уточнены особенности управления активами в российской практике спозиции стоимостного подхода.

Раскрыта экономическая и регулятивная спецификауправления активами в компаниях с иностранным участием, зарегистрированных натерритории Российской Федерации.2. Выявлены отличительные особенности структуры активов компаний сучастием иностранного капитала по сравнению с российскими организациями.Определена агрегированная структура активов компаний с участием иностранногокапитала реального сектора экономики, включающая как активы иностранныхорганизаций, зарегистрированных на территории Российской Федерации, так и активыкомпаний совместной (российской и иностранной) формы собственности. Полученыоценки динамики и структуры активов в компаниях с участием иностранного капиталаразных размеров и различных видов экономической деятельности.3. Разработанаметодикаэкспресс-анализаполитикифинансированияприобретения активов, сформированная на основе систематизации современныхподходов анализа и их апробации в компаниях с участием иностранного капитала,6включающая диагностический инструментарий и систему ключевых индикаторов ипозволяющаявыявитьтип,задачииприоритетыполитикифинансированияприобретения активов.4.

Сформирована итерационная модель управления активами с позициимаксимизации стоимости, позволяющая принять решение о необходимости сменыприоритетов в управлении активами. Отражены особенности построения модели вкомпаниях с участием иностранного капитала.5. Предложена методика оценки результативности управления активами вкомпаниях с участием иностранного капитала, которая содержит четыре группыключевых показателей результативности (KPI): структурные, деловой активности,источников финансирования и результирующие. Разработаны интегральный и частныеиндексы оценки результативности управления активами в компаниях с участиеминостранного капитала на основе критерия добавленной экономической стоимости.Практическая значимость исследования. Основные положения, выводы ирекомендации диссертационной работы ориентированы на широкое использованиекомпаниями с участием иностранного капитала реального сектора экономики,различнымипоразмеруивидуэкономическойдеятельности.Вчастности,практическую значимость имеют:- методика экспресс-анализа политики финансирования приобретения активов,включающая диагностический инструментарий и систему ключевых индикаторов,которая может быть использована при формировании финансовой политики компаниидляоптимизацииобъемаисоставаисточниковфинансированияспозицииэффективного использования капитала, а также при подготовке решений о еекорректировке;- значения ключевых индикаторов для компаний с участием иностранногокапитала различных видов экономической деятельности, которые могут применятьсяпри анализе политики финансирования приобретения активов в организациях, занятыхдобычей полезных ископаемых, производством и распределением электроэнергии, газаи воды, оптовой и розничной торговлей, строительством и связь;- итерационная модель управления активами с учетом особенностей еепостроения в компаниях с участием иностранного капитала, а также методика оценкирезультативности управления активами, применение которой обеспечит выявление7проблемных областей, поддержание финансовой устойчивости организации, повышениеинвестиционной привлекательности компании и, соответственно, увеличение еестоимости при продаже;- вербальная модель управления активами, отражающая экономические ирегулятивные особенности управления и структуры активов компаний с иностраннымучастием, которая может быть использована в преподавании дисциплин «Финансовыйменеджмент» и «Корпоративные финансы».Апробация и внедрение результатов исследования.

Основные положения ирезультаты исследования были представлены, докладывались и обсуждались наIV Международной научно-практической конференции «Современные тенденции вэкономике и управлении: новый взгляд» (Новосибирск, Центр развития научногосотрудничества,«Корпоративные6октябряфинансы:2010г.);натеория,Межкафедральныхметодология,круглыхпрактика»столах(Москва,ФГОБУВПО «Финансовый университет», 30 июня 2010 г., 26 апреля 2011 г., 25 апреля2012 г.), на IV Международной научно-практической конференции «Современныенаправления научных исследований» (Екатеринбург, журнал научных публикаций «Миргуманитарных наук», 15 июня 2011 г.), на VIII Международной научно-практическойконференции «Экономические науки в России и за рубежом» (Москва, научный журнал«Вопросы экономических наук» и издательство «Спутник +», 16 июля 2012 г.).Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ Финансовогоуниверситета, проводимых в соответствии с комплексной темой «Инновационноеразвитие России: социально-экономическая стратегия и финансовая политика» покафедральной подтеме: «Роль малого и среднего бизнеса в модернизации экономикиРоссии».Основныерезультатыисследованиянашлипрактическоеприменениевдеятельности следующих компаний с участием иностранного капитала: ООО «ДжиИРус» (дочерняя компания американской корпорации General Electric), ООО «Сетьспортивных магазинов «Высшая Лига» (выручка компании за 2011г.

составила1,5 млрд. руб.) и ООО «ТЕСИС» (один из ведущих российских разработчиков ипоставщиковинженерныхрешенийдляпромышленныхпредприятий,исследовательских организаций, ВУЗов).В частности, в практической деятельности отдела планирования и анализа8ООО «ДжиИ Рус» при формировании финансовой политики компании используетсяметодика анализа и оценки политики финансирования активов компании, включающаякритерииисистему коэффициентов, позволяющаяповыситьрезультативностьфинансового управления активами и способствующая увеличению стоимости компании.В практической деятельности Финансового департамента ООО «Сеть спортивныхмагазинов «Высшая Лига» при принятии решений об осуществлении инвестиций, атакже при разработке стратегии дальнейшего развития компании используетсяразработанная автором модель финансового управления активами в компаниях сучастием иностранного капитала, учитывающая приращение и структурированиеактивов, формирование амортизационной политики и политики финансированияактивов,выборальтернативиоценкурезультативностиasset-менеджмента.Предложенная модель позволяет существенно повысить качество финансовогоуправления активами, а также способствует повышению эффективности осуществлениякомпанией инвестиций.По материалам исследования в практической деятельности Финансовогодепартамента ООО «ТЕСИС» была опробована и внедрена методика, включающаясистемуключевыхпоказателейрезультативности,атакжекритерииоценкирезультативности финансового управления активами в компаниях с участиеминостранного капитала.

Разработанная методика способствует выявлению проблемныхобластей управления активами, принятию решений по их устранению и определениюнаправлений дальнейшего совершенствования, что позволяет повысить эффективностьфинансовогоуправленияактивамивООО «ТЕСИС».Внедрениерезультатовисследования подтверждено соответствующими документами.Публикации. Основные положения и результаты научного исследованияизложены в 8 публикациях общим объемом 4,16 п.л. (авторский объем – 3,86 п.л.), в томчисле 4 работы авторским объемом 2,81 п.л.

опубликованы в изданиях, определенныхВАК Минобрнауки России.Структура работы. Структура диссертационной работы обусловлена целью,задачами и логикой исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трехглав, заключения, библиографического списка, включающего 152 источника, и110 приложений. Основной текст диссертации изложен на 173 страницах текста,включает 12 таблиц и 33 рисунка.9II.ВОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИсоответствииспоставленнойцельюизадачамиисследованиявдиссертационной работе рассматриваются следующие группы проблем.Первая группа проблем связана с выявлением особенностей управленияактивами в российской практике с позиции стоимостного подхода и в компаниях сучастием иностранного капитала, зарегистрированных на территории России.Эволюция концепции управления активами за рубежом вслед за сменойпарадигмы менеджмента привела к появлению стоимостного подхода к управлениюактивами, согласно которому основное значение приобретает не столько материальновещественная составляющая активов, сколько стоимостные характеристики имущества.Анализ активов как объекта управления в структуре финансового менеджмента иисследование основных концепций к управлению позволили выявить основныеособенности управления активами с позиции стоимостного подхода в российскихусловиях:- отсутствие комплексной системы управления активами в большинствекомпаний, зарегистрированных на территории Российской Федерации;- преобладание во многих компаниях бухгалтерской модели управленияактивами, унаследованной от административной экономики;- экстенсивное развитие активов российских компаний (наращивание активов безсоответствующего увеличения доходных показателей);- недооценка отечественным менеджментом значимого влияния нематериальныхценностей на финансово-хозяйственную деятельность компаний и отсутствие внастоящее время эффективного механизма идентификации, оценки и управлениянематериальными активами;- в настоящее время проблема определения конечной результативностиуправления активами в России остается нерешенной, что объясняется отсутствиемединого подхода к ее измерению и единого показателя результативности;- износ основных фондов компаний в России влечет за собой необходимостьаккумулированияисточниковфинансированиядляихобновления,однакосамостоятельное обновление основных фондов остается практически единственныминструментом в российских организациях;10- рискованный рынок ценных бумаг в России и его спекулятивный характерприводят к необходимости формирования портфеля ценных бумаг на основе оценкиинвестиционных качеств финансовых инструментов и шкалы «доходность-риск»,осуществлять постоянный пересмотр и корректировку портфеля в зависимости отизменения стратегических целей компании и внешних факторов;- проблема неплатежей в России определяет необходимость управленияпросроченной дебиторской задолженностью и классификации дебиторов по ее срокам,оценки эффективности скидок и вложения капитала в дебиторскую задолженность, атакже возможности рефинансирования дебиторской задолженности;- необходимость сохранения платежеспособности компаниями посредствоммониторинга и управления остатком денежных активов связана с невысоким значениемпоказателя текущей ликвидности в организациях, зарегистрированных на территорииРоссии;- низкая финансовая устойчивость и инвестиционная привлекательность многихпроизводственных компаний, зарегистрированных на территории России, становитсяследствием агрессивной политики финансирования приобретения активов, вызваннойсложностью привлечения долгосрочных кредитов в случае необходимости обновленияосновных фондов и высокой стоимостью этих средств.Поиск новых и приемлемых для российской действительности подходов куправлению активами приводит к осмыслению зарубежного опыта, которое может бытьосуществлено на основе анализа управления активами компаний с участиеминостранного капитала, зарегистрированных на территории России.В рамках исследования компанией с участием иностранного капитала признаетсяорганизация, созданная на территории Российской Федерации, не менее 10% уставногокапитала которой принадлежит иностранному инвестору2 в форме прямого участия.