Активы компаний с участием иностранного капитала - особенности структуры и управления (1142264), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Однако тенденция в большей степени свойственна компаниям,занятым оптовой и розничной торговлей (рост более чем в 2 раза), что отражаетспецифику вида экономической деятельности.15Таблица 1. Агрегированная структура активов компаний с участием иностранного капитала, %4А5 НМАОСНЗСвсегоВсего100,00,218,07,8из них по видам экономической деятельности:сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство100,00,036,613,3рыболовство, рыбоводство100,00,022,07,0добыча полезных ископаемых100,00,631,610,3обрабатывающие производства100,00,119,37,3производство и распределение электроэнергии, газа и воды100,00,135,316,8строительство100,00,07,021,2оптовая и розничная торговля, ремонт автотранспортных средств,100,00,38,21,8мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного потреблениягостиницы и рестораны100,00,020,98,3транспорт и связь100,00,039,55,6финансовая деятельность100,00,01,63,7операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление100,00,117,212,0услугобразование100,00,154,46,1здравоохранение и предоставление социальных услуг100,00,426,78,2предоставление прочих коммунальных, социальных и100,06,916,85,6персональных услугВид экономической деятельности4ЗКФВДС23,2пр.ВнА4,49,210,03,0ДЗ и пр.ОА24,37,224,311,721,63,316,42,62,33,61,85,72,814,79,37,611,24,38,85,64,215,17,48,37,71,72,21,43,05,33,018,328,518,128,220,933,219,21,718,412,13,934,424,819,446,44,94,114,14,12,82,07,08,714,01,84,72,228,115,015,931,37,63,99,71,816,30,424,80,43,23,93,46,58,713,54,914,819,719,711,26,98,34,520,0ДФВРассчитано по: Бухгалтерская отчетность организаций (ОКВЭД с 2003 г.) // Центральная База Статистических Данных / Федеральная служба государственнойстатистики.

URL: www.gks.ru/dbscripts/Cbsd/DBInet.cgi#1.5А – активы; НМА – нематериальные активы; ОС – основные средства; НЗС – незавершенное строительство; ДФВ – долгосрочные финансовые вложения; пр. ВнА –прочие внеоборотные активы; З – запасы; ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; ДЗ и пр. ОА – дебиторская задолженность и прочиеоборотные активы.16Третья группа проблем заключается в создании методики экспресс-анализаполитики финансирования активов компаний с участием иностранного капитала,которая позволит потенциальным инвесторам определить приоритеты менеджментакомпании в управлении активами.Анализ существующей политики финансирования, проведенный в компаниях синостранным участием, различных по размеру, позволил выявить следующиеособенности и проблемы:- крупные компании, чьи ценные бумаги представлены на фондовой бирже,имеют положительные значения собственных оборотных средств, способны отвечать пообязательствам, аккумулируют достаточную величину собственных средств дляобеспечения финансовой устойчивости;- крупные компании, ценные бумаги которых не котируются на открытом рынке,имеют проблемы с формированием объема мобильных активов для удовлетворенияобязательств, повышения маневренности, получения положительного эффекта отпривлечения заемных средств;- средние компании имеют высокие значения показателя рентабельности активов(в среднем 23%), в меньшей степени привлекают заемные средства, однакосуществующая политика финансирования зачастую не позволяет поддерживатьположительный уровень собственных оборотных средств и иметь достаточный объеммобильных активов для поддержания финансовой устойчивости;- малые компании наращивают объемы деятельности, практически не привлекаязаемныесредства,ааккумулируясобственныедляподдержанияфинансовойустойчивости;- для компаний, занятых добычей полезных ископаемых, умеренная политикафинансирования активов характерна в большей степени для крупных организаций;агрессивная – для средних и малых компаний.

Обратная ситуация наблюдается ворганизациях, занятых торговлей;- для компаний с участием иностранного капитала, собственниками которыхявляются представители иностранных государств, отличных от офшорных, характернапреимущественно умеренная политика финансирования приобретения активов. Длякомпаний с иностранным капиталом, собственниками которых являются представители17офшорных государств, практически в равной степени характерны агрессивная иумеренная политики финансирования приобретения активов.На основе систематизации современных подходов анализа и их апробации вкомпаниях с участием иностранного капитала предложена методика экспресс-анализа,позволяющаявыявитьфинансированиятип,задачиприобретенияиактивовприоритетыисуществующейвключающаяполитикидиагностическийинструментарий и систему ключевых индикаторов:- качество активов (доля оборотных активов в валюте баланса, показателиоборачиваемости и рентабельности);- структура источников финансирования (удельный вес краткосрочных кредитов вструктуре источников финансирования, уровень эффекта финансового рычага);- распределение источников финансирования (финансирование внеоборотных иоборотных активов различными видами источников);- оценка достаточности собственных средств (коэффициенты, рассчитанные наоснове собственных и заемных оборотных средств).Схематично предлагаемая методика экспресс-анализа политики финансированияприобретения активов представлена на рис.

1. Значение каждого показателяхарактеризует тип политики в соответствии с предложенными индикаторами. По группепоказателей определяется единый тип политики финансирования, доля каждой изкоторых составляет 25%. Агрегированный тип политики устанавливается по матрицесочетаемости подходов к формированию и финансированию приобретения активов.Четвертая группа проблем связана с разработкой итерационной моделиуправления активами в структуре финансового менеджмента. Комплекс инструментовдля различных вариантов стратегии компании и сочетание методов управленияактивами зарубежных стран и России, которые применимы к иностранным илисовместныморганизациям,зарегистрированныминатерриторииРоссийскойФедерации, являются особенностями предлагаемой модели.Итерационная модель управления активами должна включать следующие блоки:1.

приращение активов с учетом сбалансированности роста, которое связано нетолько с увеличением стоимости активов, но и с ростом их отдачи (рост выручки ичистой прибыли);18Доля оборотныхактивов в валютебалансаКачество активов...≤50%Консервативная≤70%Умеренная>70%Агрессивная......<10%Доля оборотныхактивов ввалюте балансаСтруктураисточниковфинансирования...РаспределениеисточниковфинансированияФинансированиевнеоборотных иоборотных активовразличными видамиисточниковфинансированияОценкадостаточностисобственныхсредствКонсервативная≥10, но≤30%Умеренная>30%Агрессивная......Консервативнаяили умереннаяили агрессивнаяЗа счет СК и ДЗИ – ВнА,постоянная и половина переменнойчасти ОА, остальное – за счет КЗИ*КонсервативнаяЗа счет СК и ДЗИ – ВнА ипостоянная часть ОА, за счетКЗИ – переменная их часть*УмереннаяЗа счет СК и ДЗИ – ВнА иполовина постоянной частиОА, остальное – за счет КЗИ*АгрессивнаяКоэффициентобеспеченностиоборотных активовсобственнымиоборотными средствами,КОАСОС...Консервативнаяили умереннаяили агрессивная≥10%Консервативнаяили умереннаяили агрессивнаяКонсервативнаяили умереннаяили агрессивнаяКонсервативная<10%,но >0Умеренная<0%АгрессивнаяКонсервативнаяили умереннаяили агрессивная......*СК – собственный капитал, ДЗИ – долгосрочные заемные источники финансирования, ВнА – внеоборотные активы, ОА – оборотные активы, КЗИ –краткосрочные заемные источники финансирования.Рисунок 1.

Схема методики экспресс-анализа политики финансирования приобретения активов192. структурирование активов, основная цель которого заключается в выявлениии удовлетворении потребности в отдельных видах активов, а также в оптимизации ихструктуры и состава для обеспечения условий рентабельной деятельности компании;3. формирование амортизационной политики;4. формирование политики финансирования приобретения активов – выбор еетипа;5. рассмотрение альтернатив, связанных как с текущей деятельностью (арендаили покупка имущества), так и с инвестиционной деятельностью компании;6.

оценка результативности управления активами в структуре финансовогоменеджмента – выполнение поставленных стратегических целей компанией в областиуправленияактивамиприсоблюденииограниченийииспользованиивсехпредоставленных альтернативных возможностей.Модельуправленияактивамивструктурефинансовогоменеджментапредставлена на рис. 2. Итерационную модель можно использовать для компаний любойформы собственности, однако следует отметить выявленные ее особенности длякомпаний с участием иностранного капитала:-противоположныецелиуправленияактивамикомпанийсучастиеминостранного капитала в зависимости от типа собственника (собственники офшорнойюрисдикции и прочих иностранных государств) приводят к противоположнымпоследствиям реализации модели;-материнскиеорганизаций,иностранныезарегистрированныхкомпанииназачастуютерриториитребуютРоссии,отдочернихстрогойсистемыпланирования потребности активов и ее соотношения со структурой производства исбыта продукции;- для компаний с участием иностранного капитала при реализации предложенноймодели управления активами необходимо осуществление постоянного контроля застоимостной составляющей активов и оценка результативности использования активов(интенсивный рост);- при построении модели в компаниях с участием иностранного капиталанеобходимо применять зарубежные подходы к управлению денежными активами изапасами в части структурирования активов;20Управлениеактивами вструктурефинансовогоменеджментаОценка изменениястоимости активов идополнительногообъема генерируемойвыручки и чистойприбылиОсуществляется с учетом следующих принципов:- соответствие потребностям в активах каждогоотдельного вида;- соответствие объема и структуры активов объему иструктуре производства и сбыта продукции;- соответствие структуры активовсреднеэкономической структуре в зависимости отвида экономической деятельности;- учет ближайших перспектив развития деятельности;- соответствие оптимальности состава активов спозиции их способности генерировать прибыль;- обеспечение условий ускорения оборачиваемостиоборотных активов- определение уровня интенсивностиобновления отдельных группвнеоборотных активов;- определение объема обновления впредстоящем периоде;- выбор наиболее эффективныхформ обновления;- определение стоимостиобновления- формулирование цель;- выявление возможных вариантовдостижения поставленной цели,- определение вероятностиреализации каждого из них;- систематизация информации;- построение «дерева решений»;- выбор подходящего вариантадостижения целиПриращениеактивовСоответствие«золотому правилу»экономикикомпании- выявление активов,генерирующихуменьшающуюся отдачуНетДаСтруктурированиеактивовСоответствиепринципамНет- поиск источниковфинансирования потребности вактивах;- структурирование активов;- анализ перспектив развитиядеятельности;- выявление резервов ускоренияоборачиваемости активовДаФормированиеамортизационнойполитики- выбор типа политикифинансирования приобретенияактивов;- определение наиболееэффективных формобновления внеоборотныхактивовФормированиеполитикифинансированияприобретенияактивова1А1а2ВыборальтернативВариантАа3А2ХА3ВариантBЦельХХХ...n1n2n3N1N2Выявлениепроблемных областейуправления активамиНетОценкарезультативностиуправленияактивамиДостижениезапланированногозначения EVAВариантNПринятыйвариантn4...Nj...n5nj- оценка структуры;- оценка деловойактивности;- оценка источниковфинансирования активов;- оценка результатауправленияДаНовая цельРисунок 2.

Характеристики

Список файлов диссертации