Материалы методички по управлению инвестициями наукоемких производств, страница 5

На последующих стадиях жизненного цикла предприятия по мереудовлетворения потребности в продукции (товарах, услугах) основного контингентапотребителей ей на смену должна прийти стратегия отраслевой диверсификацииинвестиционной деятельности.На второй стадии исследуется целесообразность различных форм отраслевойдиверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группыотраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного производства,пищевой промышленности, транспорта и т.п.

Такая отраслевая диверсификацияпозволяет инвестору более широко использовать накопленный опыт в сферемаркетинга, производственных технологий и т.п., а, следовательно, в большей мерепредопределять эффективность инвестирования. Кроме того, использованиеотраслевой диверсификации, даже в таких ограниченных рамках, позволяетсущественно снизить уровень инвестиционных рисков.Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия в рамкахопределенной группы отраслей связана с формированием «стратегических зонхозяйствования» (такое формирование осуществляется в процессе разработки общейстратегии экономического развития компании). На стратегической зонехозяйствования лежит полная ответственность за разработку ассортиментаконкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой стратегии, а такжеобеспечивающей их инвестиционной стратегии.На третьей стадииисследуется целесообразность различных формдиверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанныхмежду собой групп отраслей.

Необходимость использования такой стратегииопределяется тем, что для многих крупных и средних компаний, традиционноизбранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп), сдерживают темпыперспективного развития, получение высокой отдачи от инвестиций, а иногдапредопределяют их стратегическую уязвимость в конкурентной борьбе.

Обеспечитьновые возможности развития для таких предприятий может инвестирование в иныеальтернативные группы отраслей.Условиемосуществлениятакойдиверсификацииинвестиционнойдеятельности является формирование так называемых «стратегических центровхозяйствования», в состав которого включаются несколько стратегических зонхозяйствования. Система таких стратегических центров хозяйствования впервые былареализована в американской фирме «Дженерал электрик», что позволило ейзначительно повысить эффективность инвестиционной и хозяйственной деятельности.Стратегический центр хозяйствования полностью формирует свою инвестиционнуюстратегию, которая является самостоятельным элементом инвестиционной политикикомпании.

За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла и сразличными во времени колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенноснижается уровень инвестиционных рисков.Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессевторого и третьего этапов разработки отраслевой направленности инвестиционнойполитики, позволяет получить эффект синергизма, при котором общий эффектполиотраслевой деятельности предприятия значительно больше, чем эффектотдельных отраслевых его подразделений. Для получения эффекта синергизма впроцессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприятиеможет избрать наступательную инвестиционную политику. В этом случае в качествекритерия поиска объектов инвестирования используют будущие преимуществаотраслевого конгломерата. Возможно избрание защитной инвестиционной стратегии,16когда поиск объектов инвестирования направлен на устранение слабостей отдельныхотраслевых производств.Таким образом, с отраслевым выбором инвестиционной деятельности связаныдве принципиальные политики – конкурентная, которая направлена на обеспечениемаксимизации инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли, и портфельная,которая позволяет максимизировать инвестиционную прибыль (при одновременномснижении уровня инвестиционного риска) за счет правильного сочетанияподразделений межотраслевой направленности.Отраслевая диверсификация инвестиционной политики осуществляется сучетом предварительной оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей илиих групп.Формирование инвестиционной политики предприятия в региональномразрезе.

Необходимость осуществления этого этапа разработки инвестиционнойполитики предприятия определяется двумя основными условиями.Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, являетсяразмер предприятия. Подавляющая часть небольших фирм и значительная частьсредних предприятий осуществляет свою деятельность в пределах одного региона поместу проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональнойдиверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальныхинвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов исущественного усложнения управления инвестиционной и хозяйственнойдеятельностью.

Принципиальная возможность региональной диверсификациивозможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятийнебольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамкахразрабатываемой политики, а при формировании инвестиционного портфеля (т.е. настадии тактического управления инвестиционной деятельностью).Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, являетсяпродолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях егожизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается,как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развитияпредприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционнойдеятельности.Основой разработки региональной направленности инвестиционнойдеятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельныхрегионов страны.Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политикипредприятия.

В процессе этого этапа обеспечивается согласованность отдельныхнаправлений инвестиционной политики предприятия по объемам, срокам реализации идругим параметрам.При больших объемах инвестиционной деятельности предприятия егоинвестиционная политика дифференцируется в разрезе реального и финансовогоинвестирования.7.5 Формирование инвестиционных программ по экономическим критериям.17В зависимости от стратегических целей развития предприятия винвестиционную программу могут вводиться различные виды проектов,предназначенные для решения отдельных задач.По длительности инвестиционного цикла - это краткосрочные (до одногогода), среднесрочные (до трех лет) и долгосрочные (более трех лет).По уровню исполнения – макропроекты (на межгосударственном игосударственном уровнях), мегапроекты (на региональном, межотраслевом уровнях),микропроекты (на уровне отрасли, комплекса, предприятия).По составу партнеров (участников) – международные проекты,государственные,межрегиональные,региональные,отраслевые,проектыинтергрированных структур типа ФПГ, холдинги, концерны и т.

п.По степени сложности реализации:- монопроекты (отдельные, не связанные между собой проекты);- мультипроекты (взаимосвязанные проекты, направленные на реализациюодной цели или программы);- комплексные проекты (совокупность инновационных проектов разнойфункциональной направленности для реализации целей стратегического развития).По функциональной направленности – научно-технические, технические,организационно-экономичесике, строительные, маркетинговые, производственные,финансовые проекты, проекты по повышению качества и т.п.По степени новизны – принципиально новые (радикальные) проекты,эволюционные проекты, проекты по модернизации продукции и реконструкциипроизводства.В зависимости от целей и задач инвестиционных программ могут включатьразнообразные проекты, что затрудняет процесс выбора приоритетных проектов длявключения в инвестиционную программу с учетом финансовых ограничений.

Каждыйпроект, претендующий на включение в инвестиционную программу, оценивается сточки зрения эффективности его реализации по международной методике UNIDO.Обязательной информацией для оценки каждого проекта являются:- интервал планирования (дискретность, расчетов, месяц, год);- основные технические характеристики проекта;- основные календарные характеристики проекта (длительность инвестиционногопроцесса, срок эксплуатации проекта, длительность периода промышленного освоенияи т.д.);- вид валюты и масштаб денежных единиц;- динамика инфляции (прогнозируемые темпы инфляции по официальнойинформации);- величина инвестиций и график их поступлений;- уровень ожидаемых цен;- уровень производственных затрат (динамика себестоимости);- динамика объемов производства;- процентная ставка и условия кредитования;- уровень налоговых выплат (налоговое окружение);- источники финансирования проекта.На основе исходных данных и описания общепринятых разделов бизнес-планаразделов формируется развернутое (комплексное) представление о проекте, включаяпоказатели эффективности.

В качестве экономических критериев для дальнейшегоанализа проектов с точки зрения их приоритетности в условиях финансовыхограничений используются:- NPV – чистый приведенный эффект, д.е.;- PI - индекс общей рентабельности за период действия проекта, относительныеединицы;18- IRR - внутренняя норма рентабельности проекта (пороговая рентабельность), прикоторой NPV = 0,%;- PP - срок окупаемости инвестиций, год.Для унификации интерпретации показателей эффективности (в условияхнеоднозначности отечественного перевода на русский язык) рекомендуетсяиспользовать принятые в международной практике обозначения, учитывая, что и впрограммных продуктах используется приведенная выше аббревиатура.Для проведения финансовых расчетов и оценки эффективности проектов, какправило, используются программные продукты, основанные на методологии UNIDO исоответствующим в России методическим рекомендациям.К наиболее распространенным отечественным программным продуктамотносятся: Project Expert 6, Alt – Инвест, ТЭО - Инвест.Таким образом, при формировании инвестиционной программыанализируются готовые бизнес-планы проектов и выделяются из них показателиэффективности для реализации программы развития.

Инвестиционная программаразрабатывается и реализуется, как правило, на два-три года.Оценка проектов для формирования приоритетного ряда в действующейпрактике осуществляется на основе метода дисконтированных денежных потоков(ДДП), который используется при определении показателей эффективности.