Материалы методички по управлению инвестициями наукоемких производств, страница 3

Прогнозируется ближайшая конъюнктура9инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, (рисунок 3) связанных сдеятельностью предприятия.Инвестиционный рынокРынок услуг в сферефинансового инвестированияРынок золота и другихдрагоценных металловРынок денежныхинструментов инвестированияРынок ценных бумагРынок финансовыхинструментов инвестированияРынок услуг в сферереального инвестированияРынок прочих объектовреального инвестированияРынок объектовинновационногоинвестированияРынок капитальных товаровРынок недвижимостиРынок объектов реальногоинвестированияРис. 3. Структура инвестиционного рынкаВ процессе исследования конъюнктуры инвестиционного рынка следуетучитывать, что наиболее важную роль играют сегменты рынка реальногоинвестирования, которые и рассмотрим.Рынок недвижимости охватывает обращение предприятий как целостныхимущественных комплексов; объектов приватизации, которые целиком продаются нааукционах, по конкурсу или полностью выкупаются трудовыми коллективами.

Та частьприватизируемых объектов, которые вначале акционируются, а затем реализуются ввиде пакетов акций, являются объектами финансового инвестирования. Кроме этогорынокнедвижимостивключаетобращениепроизводственныхобъектов,незавершенного строительства, офисов, квартир для сотрудников предприятия,земельных участков и т.п.Рынок капитальных товаров в современной инвестиционной практике видуохватывает обращение товаров производственно-технического предназначения(машин, механизмов, производственного оборудования), а также широкойноменклатуры товаров строительного назначения (стройматериалов).Рынок объектов инновационного инвестирования включает такие объекты куплипродажи как, например, патенты на изобретения и открытия, лицензии на право ихиспользования, ноу–хау, торговые марки, товарные знаки и другие права.

Настоящийрынок позволяет в процессе инвестиционной деятельности сформировать необходимыенематериальные активы.Рынок прочих объектов реального инвестирования охватывает обращение другиетовары, не вошедшие в рассмотренные выше группы и используемые в процессеосуществления реальных инвестиций во внеоборотные и оборотные операционныеактивы предприятий.10Рынок услуг в сфере реального инвестирования включает такие виды услуг, какподготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов (или консультированиепо отдельным разделам его обоснования); проектирование отдельных объектов илитехнологических процессов, осуществление строительно-монтажных работ и т.п.Исследованиевнешнейинвестиционнойсредыиконъюнктурыинвестиционного рынка осуществляется методами стратегического, технического ифундаментального анализа.Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых егопредстоящей инвестиционной деятельностью.

Характер целей корпоративной ифинансовой стратегий предприятия, требующих инвестиционной поддержки, следуетрассматривать как систему стратегических целей инвестиционной деятельности,которая должна быть отражена в его инвестиционной политике. При этом следуетиметь в виду, что объективным фактором, определяющим направленностьинвестиционной политики предприятия, выступает стадия жизненного цикла, вкоторой находится предприятие.

Характер дифференциации целей инвестиционнойдеятельности предприятия в зависимости от конкретных стадий его жизненного цикламожет быть проиллюстрирован данными таблицы 1.Таблица 1Стадии жизненногоциклаОсновные стратегические цели инвестиционнойдеятельности1. «Детство»- обеспечение высоких темпов реального инвестирования;- обеспечение безубыточности инвестиционной деятельности.2. «Юность»- расширение объемов реального инвестирования;- диверсификация направлений реального инвестирования;- обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционнойприбыли.3. «Ранняязрелость»4. «Окончательнаязрелость»5. «Старение»- обеспечение выхода на «критическую массу» инвестиций;- диверсификация форм реального инвестирования;- формирование портфеля финансовых инвестиций;- обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемогокапитала.- поддержание «критической массы» инвестиций;- обширная диверсификация форм реального и финансового ифинансового инвестирования;- обеспечение средней нормы инвестиционного дохода;- развитие реальных инвестиций, преследующихвнешнеэкономические цели.- обеспечение своевременной реновации амортизируемыхактивов;- «сжатие» портфеля финансовых инвестиций с цельюповышения уровня его доходности;- дезинвестирование капитала из низкорентабельныхинвестиционных объектов с обеспечением минимальных егопотерь;- реинвестирование капитала с целью поддержаниянеобходимого объема операционной деятельности.11Выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

Впроцессе реализации этого этапа разработки общей инвестиционной политикипредприятия прогнозируется потенциальная возможность создания инвестиционныхресурсов за счет собственных финансовых источников (с учетом предполагаемогораспределения общей суммы финансовых ресурсов в разрезе отдельных направленийдеятельности предприятия). Кроме того, с учетом достигнутой стратегическойфинансовой позиции и прогнозируемой ситуации на рынке капитала определяетсявозможность и целесообразность привлечения для инвестиционной деятельностизаемных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источниковинвестиционных ресурсов должно обеспечиваться рациональное соотношениесобственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам ипотокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовойустойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.В зависимости от уровня рисков в процессе создания ресурсов, различают триосновных типа политики формирования инвестиционных ресурсов: агрессивная,умеренная и консервативная.Агрессивная политика формирования инвестиционных ресурсов ориентируетсяпреимущественно на заемные источники их привлечения.

При такой политике высокаяинвестиционная активность предприятия сопровождается генерированием рискапотери финансовой устойчивости в процессе инвестиционной деятельности .Умеренная политика формирования инвестиционных ресурсов ориентируется нацелевую структуру капитала по предприятию в целом, которая определена какстратегический целевой норматив его финансового развития.

Такая целевая структуракапитала определяется на основе механизма финансового левериджа (отношениекапитала компании к заемным средствам) и уравновешивает показатели темповразвития предприятия и его финансовой безопасности примерно на среднеотраслевомуровне.Консервативнаяполитикаформированияинвестиционньхресурсовориентируется преимущественно на собственные внутренние источники ихпривлечения. Заемные финансовые ресурсы для инвестиционной деятельностипривлекаются в минимальном объеме только для того, чтобы обеспечить достижение«критической массы инвестиций» (минимального объема инвестиционнойдеятельности, позволяющего предприятию формировать чистую операционнуюприбыль).

Такая политика обеспечивает высокий уровень финансовой безопасностипредприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности, однакосущественно ограничивает инвестиционные возможности его развития.Конкретный выбор типа политики формирования инвестиционных ресурсовопределяется уровнем финансовой гибкости предприятия, стадией его жизненногоцикла, степенью готовности к реализации отдельных инвестиционных проектов,уровнем ожидаемой их эффективности и рядом др. факторов.Прогнозируемый с учетом избранного типа политики объем формированияинвестиционных ресурсов является объективным верхним ограничителем общегообъема инвестиционной деятельности предприятия в предстоящем периоде;объективным нижним ограничителем этого показателя выступает «критическая массаинвестиций».Обоснование типа инвестиционной политики по целям вложения капитала сучетом рисковых предпочтений.

На этом этапе формирования общейинвестиционной политики предприятия определяется целевая функция егоинвестиционной деятельности по критерию соотношения уровня ее доходности и12риска. Такой критерий базируется на общей философии финансового управленияпредприятием, которая входит в состав его стратегического набора.В теории финансового менеджмента выделяют обычно три типа инвестиционнойполитики предприятия по критерию рисковых предпочтений инвестора – агрессивную,умеренную и консервативную.Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущегодохода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этойполитики оценке и учету инвестиционного риска и возможностям роста рыночнойстоимости предприятия в отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль.Соответственно, при такой инвестиционной политике предприятие избегает вложенийкапитала в реальные проекты с большим инвестиционным циклом, в акции с низкимуровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т.п.

Такаяполитика реализуется путем формирования агрессивной инвестиционной программы(агрессивного инвестиционного портфеля).Умеренная (компромиссная) инвестиционная политика направлена на выбортаких объектов инвестирования, по которым уровень риска в наибольшей степениприближены к среднерыночным рискам.