Материалы методички по управлению инвестициями наукоемких производств

1Глава 7. Управление инвестициями наукоемких производств7.1 Сущность управления инвестициями.7.2 Основные задачи управления инвестициями.7.3 Функции управления инвестициями.7.4 Инвестиционная политика предприятия.7.5 Формирование инвестиционных программ по экономическим критериям.7.6 Практикум.7.1 Сущность управления инвестициями.Эффективная деятельность наукоемких производств, обеспечение высокихтемпов их развития и повышения конкурентоспособности определяется уровнем ихинвестиционной активности и размахом инвестиционной деятельности. Комплексвопросов, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, требует глубокихзнаний и навыков при принятии управленческих решений в области построенияинвестиционной политики, выбора наиболее эффективных инструментов приформировании портфеля финансовых инвестиций.Этот комплекс вопросов связан с одним из важных направлений финансовогоменеджмента – управление инвестициями.

Вопросы, решаемые в процессе управленияинвестициями, достаточно обширны, так как связаны со всеми основными направлениямидеятельности предприятия.Под управлением инвестициями в общем случае понимается совокупностьпринципов и методов принятия и осуществления управленческих решений в рамкахинвестиционной политики предприятия.Управление инвестициями предприятия тесно связано с операционным иинновационным менеджментом.

С операционным менеджментом эта связьопосредствуется совместным управлением формированием, воспроизводством иувеличением операционных внеоборотных активов и объема собственных средств; синновационным менеджментом – развитием автономных инвестиций (управлениемформированием материальных и нематериальных активов инновационного характера).Управление инвестициями реализует одну из главных целей финансовогоменеджмента – обеспечение максимизации прибыли предприятия путем формированияэффективных направлений роста его рыночной стоимости. Основными направлениямиобеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате инвестиционнойдеятельности являются:- возрастание объема чистой прибыли;- прирост капитала;- достижение эффекта синергизма;- обеспечение привлекательности (имиджа) предприятия.Возрастание объема чистой прибыли является одним из основных результатовэффективной инвестиционной деятельности предприятия за счет прироста суммы чистойприбыли. При реальных инвестициях этот эффект достигается за счет роста операционнойприбыли предприятия от реализации его продукции.

При финансовых инвестицияхэффект достигается за счет доходности портфеля инструментов финансового рынка.Повышение прибыльности предприятия в результате инвестиционной деятельностиявляется важнейшим направлением повышения его рыночной стоимости.Прирост капитала детерминируется инвестиционными факторами роста чистойприбыли.

В этом случае предприятие способно капитализировать большую частьприбыли, не меняя своей дивидендной политики (политики распределения чистойприбыли), что позволяет обеспечивать рост чистых активов предприятия за счет2внутренних его резервов. Это автоматически повышает его рыночную стоимость(курсовую стоимость его акций).Достижение эффекта синергизма в результате эффективной инвестиционнойдеятельности направлено на диверсификацию его продукции. Разнообразные формыотраслевой диверсификации, развитие специализированной инфраструктуры предприятиятакже обеспечивают синергетический эффект (Сэ).

В общем виде, модельсинергетического эффекта представляет собой выражение:n∑ Сэ →kfi ,i=1при k>nгде: fi – эффект каждого отдельного элемента системы;п - число элементов системы.Формирование такого эффекта существенно влияет на рост рыночной стоимостипредприятия.Обеспечение привлекательности (имиджа) предприятия в результате эффективнойинвестиционной деятельности формирует представление о предприятии как успешноразвивающемся хозяйствующем субъекте.

Это позволит ему расширить круг своихкоммерческих связей, обеспечить формирование финансовой гибкости и т. п. Кроме того,дополнительный имидж предприятию может создать инвестиционная деятельность,обеспечивающая экологическую безопасность, связанная с участием в социальныхпрограммах, привлекающая к участию иностранных партнеров. Это также способствуетросту рыночной стоимости предприятия.Управление инвестициями в современных условиях является одним из наиболеединамично развивающихся направлений финансового менеджмента. Формированиеблагоприятного инвестиционного климата, углубление сегментации инвестиционногорынка, расширение круга инвестиционных продуктов и технологий, а такжевозрастающие инвестиционные возможности наукоемких предприятий предоставляютфинансовым менеджерам широкое поле деятельности для принятия эффективныхстратегических и оперативных инвестиционных решений.7.2 Основные задачи управления инвестициями.Управление инвестициями предприятий направлено на решение ряда важнейшихзадач обеспечивающих достижение главной цели – осуществление роста рыночнойстоимости предприятия.

В связи с этим, основными задачами управления инвестициямиявляется обеспечение:- инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности;- максимальной доходности отдельных реальных и финансовых инвестиций призаданном уровне инвестиционного риска;- минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовыхинвестиций при заданном уровне доходности;- оптимальной ликвидности инвестиций и возможного реинвестирования капитала вразличных условиях инвестиционной деятельности;3- формирования необходимого объема инвестиционных ресурсов для осуществленияинвестиционной деятельности;- путей ускорения реализации инвестиционной программы предприятия;- финансового равновесия предприятия в ходе инвестиционной деятельности.Задача - обеспечение инвестиционной поддержки высоких темпов развитияоперационной деятельности реализуется путем определения потребностей в объемахинвестирования, обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства,формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программыпредприятия на предстоящий период.Задача – обеспечение максимальной доходности отдельных реальных ифинансовых инвестиций при заданном уровне инвестиционного риска достигается засчет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю NPV – чистогодисконтированного дохода) инвестиционных проектов и источников финансовыхресурсов.

В этом случае, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходностидостигается, как правило, при значительном возрастании уровня инвестиционных рисков,так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Следовательно,максимизация уровня доходности инвестиций должна находиться в пределах допустимогоинвестиционного риска.

Конкретный уровень инвестиционного риска устанавливаетсясобственником или менеджерами предприятия с учетом характера, опыта, экономическогоменталитета при осуществлении инвестиционной деятельности.Задача – обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальныхи финансовых инвестиций при заданном уровне доходности достигается за счетснижения уровня инвестиционного риска в различных видах инвестиций иинвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающихдостижение этой доходности.

Минимизация уровня инвестиционного риска может бытьдостигнута путем диверсификации инвестиционных проектов и источников ихфинансирования. Снижение риска можно добиться за счет перераспределения его междусубъектами (партнерами) инвестиционной деятельности. Эффективной формой снижения(а также возможной компенсацией в случае наступления страхового случая) уровняинвестиционного риска является внутреннее и внешнее страхования.

Внутреннеестрахование достигается за счет создания специальных резервных фондов финансовых иматериальных средств. Внешнее страхование обеспечивается услугами страховыхкомпаний.Задача – обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможногореинвестирования капитала в различных условиях инвестиционной деятельностихарактеризует возможности предприятия отвечать по своим инвестиционнымобязательствам. К снижению ожидаемого уровня доходности инвестиционных проектоввообще и финансовых инструментов инвестирования в частности могут привестичувствительный к изменениям конъюнктуры инвестиционный рынок, изменениестратегических целей развития или финансового потенциала предприятия и др.

В связи сэтим актуализируется оперативное реинвестирование капитала в наиболее доходныеобъекты инвестирования, которые должны обеспечить заданный уровень эффективнойинвестиционной деятельности в целом. Другими словами необходима оптимизациявложений, поскольку максимизация уровня ликвидности инвестиционного портфеля вомногих случаях сопровождается снижением эффективности инвестиционнойдеятельности. В противном случае, минимизация уровня ликвидности приводит кснижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности снарушением финансового равновесия предприятия в процессе инвестирования.Задача - обеспечение формирования необходимого объема инвестиционныхресурсов для осуществления инвестиционной деятельности реализуется за счетсбалансированности объема привлекаемых инвестиционных ресурсов, будь то в4денежной, товарной или нематериальной формах, с прогнозируемыми объемамиинвестиционной деятельности предприятия.

При этом необходимо качественноеобоснование схем финансирования инвестиционных проектов и оптимизация структурыисточников привлечения капитала.Задача - обеспечение путей ускорения реализации инвестиционной программыпредприятия заключается в том, чтобы выбранные инвестиционные проекты быливыполнены как можно быстрее, но и не в ущерб качеству. Это обусловлено:- во - первых, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проектаспособствует ускорению экономического развития предприятия в целом;- во – вторых, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тембыстрее начнет формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия ввиде чистой прибыли и амортизационных отчислений;- в – третьих, ускорение реализации инвестиционной программы предприятиясокращает сроки использования кредитных (заемных) ресурсов;- в – четвертых, быстрая реализация инвестиционных проектов способствует снижениюинвестиционных рисков, которые могут возникнуть в случае изменения политическойобстановки в стране, конъюнктуры инвестиционного рынка и возможным повышениемуровня инфляции и др.Задача – обеспечение финансового равновесия предприятия в ходе инвестиционнойдеятельности достигается за счет достижения высокого уровня финансовойустойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития.Финансовое равновесие является одним из важнейших условий осуществленияпредприятием эффективной инвестиционной деятельности.

Это обусловлено такжеотвлечением значительных объемов финансовых ресурсов, иногда на длительный период,в процессе инвестирования. Денежные потоки в ходе инвестиционной деятельностиотличаются существенной неравномерностью. Следовательно, финансовые менеджерыдолжно заранее прогнозировать влияние инвестиционного процесса на уровеньустойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизироватьинвестированный капитал и инвестиционные денежные потоки.Задачи управления инвестициями взаимосвязаны и должны быть взаимоувязанымежду собой. Однако некоторые из них носят противоречивый характер.