161103 (Методы финансового анализа для целей оценки бизнеса), страница 2
Описание файла
Документ из архива "Методы финансового анализа для целей оценки бизнеса", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "финансовые науки" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. .
Онлайн просмотр документа "161103"
Текст 2 страницы из документа "161103"
Нормализация бухгалтерской (финансовой) отчетности – корректировка отчетности на основе определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса10.
Возможность использования разных методов учета операций, списания долгов и т.д. приводит к появлению различий в показателях прибыли и денежных потоков. Рыночная стоимость части активов (например, нематериальных) может не учитываться при составлении баланса. Нормализация проводится для того, чтобы оценочные заключения имели объективный характер и основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия, к тому же сопоставимых с показателями аналогичных предприятий.
Нормализация отчетности в процессе оценки проводится всегда, объем применяемых корректировок в зависимости от целей оценки меняется. В отчете должны быть объяснены расчеты и изменения, проводимые в ходе нормализации.
Обратите внимание – нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.
Нормализующие корректировки финансовой документации проводятся по следующим направлениям:
– корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов;
– корректировка метода учета операций (например, учет запасов) или метода начисления амортизации;
– корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.
Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов. К числу наиболее важных факторов, определяющих величину денежных потоков, относится себестоимость продукции – выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления и выполнения работ, а также для сохранения и улучшения условий производства. Кроме расходов, относимых на себестоимость, выделяются коммерческие и управленческие расходы, прочие операционные доходы и другие расходы, также влияющие на величину прибыли.
Величина прибыли может быть занижена и поэтому потенциального инвестора интересует, в первую очередь, динамика выручки от реализации и структура себестоимости, а затем – нормализованная прибыль. Если речь идет об оценке предприятий сферы услуг, сервисных и страховых компаний, сделок по слиянию и присоединению, акцент делается на анализе валовых доходов. Показатели прибыли и денежных потоков становятся следующим критерием при принятии инвестиционного решения.
Если ожидаемая будущая прибыль играет решающую роль в процессе оценки, то важно принимать этот показатель как отражение экономического дохода, получаемого компанией. Именно с этой целью и проводится нормализация бухгалтерской (финансовой) отчетности в процессе оценки.
В итоге корректировки получают нормализованный бухгалтерский баланс, скорректированный на расходы, не относящиеся к оцениваемому бизнесу. Изменения, полученные при корректировке баланса, должны найти отражение и в отчете о финансовых результатах. Оценщик рассчитывает нормализованный доход с учетом нетипичных расходов, не относящихся к основной деятельности.
Кроме того, корректировке могут подвергнуться расходы, превышающие средние значения по предприятиям-аналогам.
Итогом нормализации финансовой отчетности должен стать нормализованный баланс – это ретроспективный бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.
После нормализации, если это требуется в соответствии с целями оценки, осуществляется трансформация финансовой отчетности.
Трансформация финансовой отчетности – это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета11. Трансформация бухгалтерской отчетности не является обязательной в процессе оценки. В каких случаях она нужна?
Российские предприятия выступают как объекты инвестирования со стороны иностранных инвесторов и сами пытаются инвестировать временно свободные средства. Принятию решения об инвестировании предшествует детальный анализ финансового состояния компании, отчетность которой должна соответствовать международным стандартам прежде всего в целях сопоставимости информации.
Любая отчетная информация имеет принципиальное сходство: пользователям предоставляются данные об имущественном состоянии компании (баланс) и отчет о финансовых результатах. Вместе с тем между российской и международной системами учета существуют различия12:
по составу отчетности: западная отчетность содержит отчет об изменениях собственного капитала (в соответствии с СААР), примечания к финансовым отчетам;
по принципу построения основных показателей: российский баланс построен по принципу возрастания ликвидности, в то время как баланс по СААР – по убыванию ликвидности;
ориентация на пользователя;
в российской отчетности о финансовых результатах себестоимость реализованной продукции может включать часть общехозяйственных расходов, т.е. расходов на управление, а в соответствии с МСФО себестоимость включает только прямые и накладные производственные затраты;
при продаже продукции ниже ее себестоимости без достаточных оснований российские предприятия платят налог на прибыль с суммы разницы между рыночной ценой и ценой реализации, что неприемлемо для МСФО;
большую группу затрат российских предприятий представляют штрафы по актам налоговой инспекции, Пенсионного фонда и др.
Это только часть различий, поэтому полноценная процедура трансформации требует не только затрат времени, но и наличия высококвалифицированных специалистов.
2. Применение методов финансового анализа в целях оценки бизнеса
2.1 Основные процедуры, методы финансового анализа
Основными аналитическими процедурами финансового анализа являются:
горизонтальный (временной) анализ – сравнение показателей отчетности с данными предыдущего периода;
вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя;
сравнительный (пространственный) анализ – это сопоставление данных предприятия с показателями аналогичных предприятий или предприятий-конкурентов, сопоставление со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными (межхозяйственный, межфирменный сравнительный анализ фирмы) или внутрихозяйственное сопоставление по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов;
анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений между данными отчетности и определение их взаимосвязи;
факторный анализ – это анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым, т. е. заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным, когда отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.
В процессе функционирования предприятия величина активов, их структура претерпевают постоянные изменения. Для выявления качественных изменений в структуре средств и их источников , а также динамики этих изменений проводят вертикальный и горизонтальный анализ отчетности.
Вертикальный анализ – анализ отдельных разделов и статей баланса, отчета о финансовых результатах показывает структуру средств предприятия и их источников. Расчеты обычно проводят в процентах от общей суммы средств предприятия для сопоставимости данных, что позволяет избежать инфляционной корректировки ретроспективной финансовой документации13.
Горизонтальный анализ – анализ финансовой документации за ряд лет, данные которого представляются в виде индексов по отношению к базисному году или сопоставления процентных изменений по статьям за анализируемый период. Выявление базисных темпов роста за ряд лет позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.
Сначала выявляются важнейшие характеристики деятельности предприятия: общая стоимость имущества, собственных и заемных средств. Затем вырабатывается суждение о структуре имущества предприятия, характере использования финансовых ресурсов, выявляются сильные и слабые стороны предприятия в абсолютном выражении.
Признаками «хорошего» баланса являются14:
валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по сравнению с началом периода;
темпы прироста оборотных активов должны быть выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;
собственный капитал организации должен превышать заемный, и темпы его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала;
темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковыми;
доля собственных средств в оборотных активах должна быть более 10%;
в балансе должна отсутствовать статья «непокрытый убыток».
При анализе структуры активов и пассивов предприятия особое внимание уделяется:
соотношению между собственными и заемными средствами;
обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (анализ собственного оборотного капитала);
структуре кредиторской и дебиторской задолженности;
анализу ликвидности баланса (ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств);
удельному весу наиболее ликвидных активов (наиболее ликвидные активы – денежные средства и ликвидные ценные бумаги – должны быть больше или быть равными наиболее срочным обязательствам).
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности (т. е. скорости превращения в денежные средства), с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения. При этом активы располагают в порядке убывания ликвидности, а пассивы – в порядке возрастания сроков погашения. Активы предприятия в зависимости от степени ликвидности делят на следующие группы (табл. 1).
Таблица 1
Активы предприятия и их состав15
Показатель | Состав показателя |
А1 (наиболее ликвидные активы) | Денежные средства Краткосрочные финансовые вложения |
А2( быстрореализуемые активы) | Краткосрочная дебиторская задолженность |
АЗ (медленно реализуемые активы) | Запасы НДС по приобретенным ценностям Долгосрочная дебиторская задолженность Прочие активы, не вошедшие в предыдущие разделы |
А4 (труднореализуемые активы) | Внеоборотные активы |
Пассивы предприятия в зависимости от сроков их оплаты (погашения) делят на следующие группы (табл. 2).
Таблица 2
Пассивы предприятия и их состав16
Показатель | Состав показателя |
П1 (наиболее срочные обязательства) | Кредиторская задолженность |
П2 (краткосрочные пассивы) | Краткосрочные заемные средства Задолженность участникам по выплате доходов Прочие краткосрочные обязательства |
ПЗ (долгосрочные пассивы) | Долгосрочные кредиты и займы Доходы будущих периодов Резервы предстоящих расходов и платежей |
П4 (устойчивые (постоянные) пассивы) | Капитал и резервы (собственный капитал организации) |
Для определения ликвидности баланса сопоставляют итоги приведенных групп показателей по активу и пассиву. Баланс признается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения: А1>П1; А2 > П2; АЗ > ПЗ; А4 > П4.
При анализе отчета о финансовых результатах особое внимание уделяется, во-первых, соотношению выручки от реализации, себестоимости и прибыли предприятия за анализируемый период и, во-вторых, выявлению тенденции в уровне доходов на предприятии.
Для детализации общей картины изменений в финансовом положении организации для каждого раздела актива и пассива баланса возможно построение сравнительных аналитических таблиц. В данных таблицах можно проанализировать отдельно структуру и динамику внеоборотных активов, оборотных активов, дебиторской задолженности (и прочих активов), капитала, резервов, кредитов и займов, кредиторской задолженности (и прочих пассивов).
После анализа финансовых отчетов устанавливаются показатели финансовой устойчивости в относительном выражении и сравниваются с предприятиями отрасли.