1941 (Рынок ценных бумаг), страница 5

Совокупность данных фондов образует активы данного п/п.

Эти активы формируются за счёт денежных средств инвесторов (вкладчики или пайщики, которые покупают у ПИФа ц/б – инвестиционный пай).

Инвестиционный пай – ц/б, которая эмитируется ПИФ-ом и посредством продажи которой инвесторы приобретают определенные права:

А) могут требовать выкупа пая у ПИФа в качестве выплаты средств, затраченных на покупку инвестиционного пая.

Б) право на получение определенного дохода по этой ц/б. Данная ц/б м. эмитироваться как в документарной, так и в бездокументарной форме. Инвестор обязан в момент покупки полностью оплатить инвестиционный пай по цене его продажи эмитентом.

Экономическая природа ПИФа заключается в том, что данный фонд является фондом коллективного капитала. ПИФ – это объединенные совместно денежные средства инвесторов, за счёт которых образуется коллективный пай и который используется для приобретения ц/б. Управление этой организацией осуществляется профессиональными управленцами:

• инвесторы;

• управляющая компания;

• специальные реестродержатели;

• специальные депозитарии;

• федеральная комиссия по ц/б (она занимается лицензированием деятельности инвестиционных фондов и их регистрацией);

Деятельность этих субъектов регулируется типовыми правилами ПИФ-ов, которые устанавливаются федеральной комиссией по ц/б. В данном случае инвестор является вкладчиком, который вложил свои свободные денежные средства на определенный срок. Покупкой пая обычно в этом случае является заключение договора м/у пайщиком и эмитентом (ПИФ). Инвестор при этом вправе распоряжаться своими денежными ресурсами, которые определяются в инвестиционный пай (он может покупаться, закладываться, продаваться, дариться другим лицам).

Инвестор имеет право предъявить требование ПИФу вернуть ему денежные средства, затраченные на покупку инвестиционного пая, а ПИФ – обязан вернуть эти денежные средства. Время удовлетворения этих требований зависит от ПИФа:

• открытые;

• интервальные.

При открытом ПИФе – фонд обязан выкупить свой пай не позднее 15 дней после заявки пайщика.

При интервальном ПИФе – устанавливается срок, когда можно подать заявку, чтобы фонд вернул средства и отдал пай (период м.б. не реже 1 раза в год).

Инвестор приобретает пай с целью получения дохода, который м.б. выражен в форме дивиденда или дисконта. Доход по инвестиционному паю возникает за счёт прироста стоимости самого пая, а стоимость пая увеличивается, если увеличивается стоимость активов ПИФа.

Условия увеличения активов ПИФа.

• Инвестирование самим фондом коллективного капитала для покупки ц/б (государственных, муниципальных, корпоративных);

• Главная задача – купить такие ц/б, которые принесут дополнительный доход в виде дисконта (облигации), дивидендов и курсовой разницы (акции).

ПИФ является источником выплаты дивидендов.

Управлением капиталом занимается управляющая компания – коммерческая организация, которая представляет собой совокупность профессионалов в области ц/б и которые получили лицензию на право доверительного управления имуществом ПИФа. Управляющая компания не является собственником капитала ПИФа, она может владеть, пользоваться и распоряжаться капиталом фонда. Она так же отвечает перед фондом за ущерб, причиненный владельцам паев.

Основные функции управляющей компании:

• Осуществляет доверительное управление активами ПИФа;

• Проводит эмиссию инвестиционных паёв;

• Устанавливает правила деятельности ПИФа;

• Находит наиболее эффективное применение денежных средств вкладчиков;

• Она должна осуществлять оценку стоимости активов фонда.

За выполнение своих функций управляющая компания получает определенное вознаграждение, которое д.б. не более 5% стоимости активов самого фонда.

Специальный депозитарий – включает регистратора, он обеспечивает деятельность ПИФа и защиту интересов пайщиков. Депозитарий работает на основании лицензии.

Функции:

• Хранение ц/б;

• Учет прав по ц/б;

• Ведение реестра владельцев инвестиционных паев.

Для определения стоимости инвестиционного пая необходимо знать величину чистых активов фонда.

Чистые активы фонда – это активы фонда за минусом всей задолженности фонда (кредиты банку и вознаграждения работникам управляющей компании). Управляющая компания определяет при эмиссии количество инвестиционных паев и при этом в определенный момент исчисляется стоимость чистых активов и делится на количество эмитированных инвестиционных паев. Т.о. определяется стоимость инвестиционного пая, по которой в данный момент будет размещаться инвестиционный пай.

Цена покупки инвестиционного пая = стоимость инвестиционного пая + надбавка.

За счет надбавки покрываются все расходы, связанные с эмиссией инвестиционного пая.

Цена выкупа инвестиционного пая = стоимость инвестиционного пая – скидка.

За счёт скидки покрываются издержки функционирования инвестиционного фонда.

Капитал фонда должен постоянно возрастать, чтобы обеспечить нормальную деятельность фонда. Для этого необходимо выгодное инвестирование капитала фонда. Если фонд должен своим пайщикам, он прибегает к кредитам банка, либо распродает свое имущество.

Техника погашения инвестиционного пая (если фонд открытый):

Пайщик должен делать заявку, в которой должен указать количество инвестиционных паев, которые он хочет погасить и при этом инвестиционный фонд должен в течение 15 дней исполнить эту заявку.

Если инвестор желает приобрести инвестиционный пай, он тоже делает заявку на количество паев, которые он хочет приобрести.

В обоих случаях инвестор не может указывать фонду, куда вкладывать денежные средства.

Инвестиционный пай проходит этапы первичного и вторичного размещения.

Размещение осуществляется на основе цены размещения. Если у фонда недостаточно средств, чтобы покрыть заявки на выкуп паев, он обязан выкупить пай. Погашение инвестиционных паев осуществляется в денежной форме. В случае недостачи денежных средств у ПИФа он может временно прекратить выкуп инвестиционных паев, в этом случае прекращается размещение:

Доход по инвестиционным паям – экономическая суть дохода по инвестиционным паям заключается в приросте стоимости пая.

Пример:

стоимость инвестиционного пая = стоимость ЧА / количество паев

ЧА = 6 млн. рублей на начало года продано 10000 шт.

Стоимость 1 пая – 600 рублей.

Доход по ц/б – 2 млн. рублей стоимость ЧА : 6+2= 8 млн. рублей;

Тогда стоимость 1 пая увеличивается до 800 рублей.

Цена размещения – 600 рублей.

Прирост составил 200 рублей.

Прирост стоимости инвестиционного пая зависит от 2 факторов: величины дохода и стоимости инвестиционного фонда.

Вывод: ПИФ – финансово-инвестиционная компания, которая имеет определенный имущественный комплекс без образования юридического лица. Эта организация управляется специальным коллективом – управляющей компанией.

Цель компании – прирост имущества ПИФа. Капитал ПИФа создается за счет денежных средств вкладчиков. Это является собственностью инвесторов.

Деятельность фонда осуществляется за счет субъектов, инвесторов, УК, специальных депозитариев, реестродержателей.

ПИФы получают доход в виде процентов, дисконта, дивиденда, аренды за имущество. Эти доходы накапливаются, тем самым повышая чистые активы.

Социально-экономическое значение фонда

Производные ц/б.

Производные ц/б – бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ц/б биржевого актива.

В нашей стране понятие производной ц/б появилось в 91 году в з-не "О выпуске и обращении ц/б".

Исторически первые производные ц/б появились в 1865 году на Чикагской бирже.

Мощное развитие производных ц/б имело место в нашей стране в 80-90 годы, причиной чему послужили крупные масштабы сделок.

В связи с этим возникают срочные сделки, т.е. заключение договоров Купли-Продажи товара с отсрочкой платежа. Появляется рынок текущих сделок и рынок срочных сделок.

Целью обращения производной ц/б является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

Главные особенности производной ц/б.

• Их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ц/б.

• Внешняя форма обращения аналогична обращению основных ц/б.

• Временной период обращения ограничен (от нескольких минут до нескольких месяцев).

• Их Купля-Продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях, т.к. инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный биржевой взнос.

Существуют следующие виды производных ц/б:

• Фьючерсные контракты;

• Биржевые свободно обращающиеся опционы;

• Свопы;

• Флюрсы;

• Кэпсы.

Фьючерс.

Фьючерс – это стандартный типовой срочный биржевой договор о К-П биржевого актива по цене, установленной субъектами сделки в момент заключения сделки, при этом договор исполняется в будущем.

3 момента, которые необходимо учитывать при заключении контракта.

1. Ото стандарт – типовой договор, форма которого разрабатывается биржей. В нем фиксируется:

• количество;

• срок сделки;

• субъекты сделок.

Торговля идет по цене базового актива, фьючерсы, продаются и покупаются лотами (партиями).

2. Биржевой контракт – срочный контракт, который заключается только на бирже.

3. Цена на базовый актив устанавливается на момент заключения сделки.

Виды фьючерсных контрактов:

• Товарный – это срочный контракт на К-П физически реального товара;

• Финансовый – срочный контракт на К-П какого-либо финансового инструмента. В зависимости от того, что лежит в основе базового актива различают:

  • Фьючерсный контракт на валюту;

  • Фьючерсный контракт на ц/б;

  • Фьючерсный контракт на разницу валютных курсов;

  • Фьючерсный контракт на разницу индексов ц/б;

  • Фьючерсный контракт на разницу % ставок по ц/б.

Финансовые фьючерсы бывают:

• С абстрактной базой – финансовые фьючерсы на разницу (курсов валют, % ставок и индексов ц/б);

• С конкретной базой – финансовый контракт по реально существующим объектам сделок.

Ценой фьючерсного контракта является цена базового актива, она м.б. как меньше, так и больше базового актива.

Когда происходит ситуация, при которой фьючерсная цена больше спотовой цены – она называется контанго.

Ситуация, при которой фьючерсная цена меньше спотовой – бэквардэйшн.

Фьючерсный контракт, заключенный с целью поставки по нему к-либо биржевого актива – форвардный контракт.

Различия м/у фьючерсным (биржевым) и форвардным (небиржевым) контрактами.

Характеристики	Фьючерс	Форвард
Стороны договора	Расчётная палата – общий покупатель и продавец, конкретные партнеры в контракте обезличены	Два конкретных хозяйствующих субъекта
Вид правовых обязательств	Свободно заменяемые, переуступаемые	Не переуступаемые
Эмитент и гарант	Расчётная (измерительная) палата	Отсутствует
Качество, количество базы, время поставки	Стандартизированы	Устанавливаемые сторонами сделки в договорах
База контракта	Стандартная потребительская стоимость, единая для всех контрактов	Расчётная индивидуализируемая потребительская стоимость
Ликвидность	Зависит от биржевого актива, обычно очень высокая	Часто ограничена
Частота поставки базового актива	Поставка по двери, формально: физическая и обратная (офсетная)	100%-ая
Величина залога	2-5% от стоимости контракта.	100%.
Способ торгов	Определяется правилами торгов.	Договорная процедура
Риск	Минимальный, отсутствует по зарегистрированному биржей фьючерсному контракту	Присутствуют все виды рисков, уровень зависит от кредитного рейтинга клиента
Регулирование	Регулируется биржей и соответствующими гос органами	Малорегулируемый

Т.к. игры на разность в ценах лишь в малой степени зависят от национальных границ, поэтому фьючерсный контракт быстро превратился в м/народный финансовый инструмент. Этот современный инструмент выравнивания цен, погашения их колебания на разных рынках, мгновенного усреднения денежного спроса без изменения текущего предложения.