182372 (Оцінка інвестиційної привабливості підприємства), страница 16
Описание файла
Документ из архива "Оцінка інвестиційної привабливості підприємства", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "экономика" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "остальное", в предмете "экономика" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "182372"
Текст 16 страницы из документа "182372"
4. Потім розраховуємо показники надійності проекту: очікуваний збиток, що нормується НОЗ, і запас міцності Пр., а також коефіцієнт варіації С.
5. Знаходимо коефіцієнт ризику К при k =15%:
- діапазон міцності проекту:
- відповідно до даного діапазону міра кривизни У = 1.2.
- (Діапазони 
і кривизна У, що їм відповідає, визначаються НБУ).
Коефіцієнт ризику визначається як найбільше зі значень ІЗД і ІД.
6. Коригуємо середню банківську резервну норму на коефіцієнт ризику Кр. Для прикладу припустимо, що розрахована за діючими нормативами середня банківська резервна норма (за всіма операціями) дорівнює 15%. Тоді резервна норма РНпф при фінансуванні банком даного проекту становитиме:
< 8%.
Приймаємо РНпф =8%, оскільки 8% — допустимий мінімум за Базельською угодою.
7. Особливості визначення коефіцієнта ризику Кр* і резервної норми РНпф* для випадків, коли банк при кредитуванні інвестиційного проекту отримує гарантії під проект, такі: на основі інформації, що надається засновниками як обов'язкова умова видачі кредиту (баланс, рахунок прибутків і збитків тощо) й зовнішньої оцінки стану засновників, з'ясовується, що коефіцієнт ризику гаранта Крг дорівнює 0.45, імовірність його дефолту ІДГ —0.11.
Тоді для проекту ТОВ "Фрінет":
< 8%.
Банк використовує мінімальне значення резервної норми відповідно до Базельської угоди РНпф*= 8%.
8. Резервна норма РНпф* у ході реалізації проекту визначається так: припустимо, що з початку реалізації проекту минуло 2 роки. Замість щорічних надходжень, які планувались у розмірі 750000 грн, проект згенерував за другий рік лише 625000 грн.:
млн. грн.
млн. грн.
млн. грн.
>1>
=1
У такому разі резервна норма РНп.ф* для даного кредиту становитиме 15%.
У ході реалізації інвестиційного проекту банк контролює певні показники:
1. Контролюються значення Уд2, ІЗД, ІД, НОЗ, Пр.
Питома вага кредитної компоненти збитку при дефолті Уд2 розраховується за статистикою "відмов" залежно від частки кредиту в статутному капіталі банку.
Таблиця 3.15 Розрахункові значення проекту
| ∑кредит/капітал | 0,2 | 0,25 | 0,3 | 0,35 | 0,4 | 0,45 |
| Уд2 | 0,06 | 0,1 | 0,15 | 0,25 | 0,5 | 0,8 |
2. На основі діапазону процентних ставок за попередній рік і його поділу на рівні частини (не менше 3) розраховується нормативні значення діапазону міцності проекту D і міри кривизни У. Ризик є мінімальним при ІRR - % = 0,5.
Таблиця 3.16 Розрахункові значення проекту
| ІRR - % | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Кількість проектів, всього | 2 | 3 | 3 | 1 | 1 |
| З них із відхиленнями | 1 | 1 | 1 | 0 | 0 |
| ІД* | 0,5 | 0,33 | 0,33 | 0 | 0 |
3. Перевіряємо у проекті дотримання нормативу а = (NPV- / NPV+) і (ІЗД / НОЗ).
Таблиця 3.17 Перевірка нормативу а
| ІЗД* | 0,4-0,5 | 0,3-0,39 | 0,2-0,29 | 0,1-0,19 | 0-0,09 |
| а | 1,11 | 1,7 | 2,63 | 4,54 | 10,7 |
Перевірочну таблицю наведено при
С = 0.5.
NPV+ / NPV- = 0,66/0,11 = 6 > 4,54
(1+4,54)*0,11=0,61<0,78
– нормативу додержано.
4. Отримане комерційним банком значення коефіцієнта ризику К звіряється з матрицею Кр, розрахованою НБУ за тими ж формулами.
Матрицю будують шляхом поділу діапазону можливих значень імовірності дефолту ІД та ймовірного збитку при дефолті ІЗД від 0 до 0,5 (більше, ніж 0,5 не допускається) на рівні частини. При цьому коефіцієнт варіації С = const; (ІЗД / НОЗ) = const; Y = const у зазначених діапазонах на основі даних про (ІRR - %) і коливаннях ІД*. Ці дані та перевірочну матрицю з кроком 0.05 і значенням С= 0.5 наведено нижче (табл.. 3.18).
Таблиця 3.18 Матриця визначення показника коефіцієнта ризику Кр за проектом
| ІЗД, ІД | 0,05 | 0,1 | 0,15 | 0,2 | 0,25 | 0,3 | 0,35 | 0,4 | 0,45 | 0,5 |
| 0,05 | 0,26 | 0,46 | 0,53 | 0,58 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,10 | 0,39 | 0,46 | 0,53 | 0,58 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,15 | 0,51 | 0,51 | 0,53 | 0,58 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,20 | 0,61 | 0,61 | 0,61 | 0,61 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,25 | 0,69 | 0,69 | 0,69 | 0,69 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,30 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,35 | 0,84 | 0,84 | 0,84 | 0,84 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,40 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,980 | 0,983 |
| 0,45 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,980 | 0,983 |
| 0,50 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 |
При цьому значення Кр у комерційного банку має бути більшим або дорівнювати значенню Кр із матриці НБУ при відповідності значень імовірності дефолту ІД та імовірного збитку при дефолті ІЗД для даного проекту. У розглянутому вище проекті:
ІД = 0.116;
ІЗД= 0.11;
Кр = 0.53.
Згідно з перевірочною матрицею при ІД= 0.1, ІЗД= 0.1, Кр = 0.46.
Таким чином, значення коефіцієнта ризику проекту перевищує нормоване (0.53 > 0.46). а це свідчить про дотримання банком вимог щодо резервування операцій кредитування інвестиційних проектів.
5. Перевірка правильності розрахунку середньої резервної норми комерційним банком за всіма своїми операціями здійснюється згідно з діючими нормативами. Перевіряється також правильність її коригування на коефіцієнт ризику К.
6. Перевірка відповідності ІДЗ і Кр інформації про гаранта (тобто правильності розрахунку цих величин) також здійснюється згідно із чинними нормативами.
7. Перевірка регулярності (щоквартально) перерахунку NPV та її відповідності реальним грошовим потокам проекту.
Перевіряється правильність коригування NPV на співвідношення фактичних і запланованих грошових потоків проекту.
3.3 Оцінка ефективності інвестицій у розвиток ТОВ "Фрінет"
ТОВ "Фрінет" потребує здійснення реальних інвестицій, тобто вкладень коштів в оновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування торговельних площ, освоєння нових видів технологій та інноваційні нематеріальні активи.
В умовах впровадження ноу-хау і проведення на підставі цього реконструкції ТОВ "Фрінет" розмір вартості може бути визначений з урахуванням таких даних.
1. Дохід (Д) після впровадження ноу-хау визначимо як виручку від реалізації продукції після реконструкції ТОВ, тобто 14400 тис. грн. (прогнозні дані на 2008 рік, без ПДВ).
2. Частка прибутку (Ч), що припадає на розробників у виробництві кисню складає 1-5%, у розрахунку використане значення Ч = 0,025.
3. Термін ефективного використання (Т) складає, на думку експертів, 5 років.
Таким чином, В4 = 14400000 х 0,025 х 5 = 1800000 грн. = 330882 дол.
Вище були наведені оцінки, отримані за результатами розрахунків із використанням різних методів. Для узгодження отриманих результатів приймаємо такі дані про вартість (дол.):
В1 = 505590; В2 = 413286; В3 = 502708; В4 = 330882.
Інтегральну оцінку вартості можна одержати як середньозважену оцінку чотирьох поданих вище:
Ві = (505590 + 413286 + 502708 + 330882) / 4 = 438116,5 дол.
Таким чином, інвестиційна вартість права інтелектуальної власності концерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 у вигляді ноу-хау складає 438116,5 дол. США.
Проведене дослідження точки зору співробітників ТОВ "Фрінет" показав, що нова система покращила роботу 83 % загальної кількості працівників. І хоча даний ефект не можна вважати суто економічним, але важливість точки зору персоналу недооцінювати не можна.
Також треба зауважити стосовно строків окупності проекту. Спеціалістами підприємства було підраховано, що при апроксимації отриманих результатів роботи за перший рік роботи системи на майбутнє, вона повністю виправдає вкладені в неї кошти за 3-и роки. Цей строк є досить невеликим, враховуючи те, що середній строк повної окупності вкладених коштів на даному етапі розвитку ринкової економіки становить приблизно 5-ть років(середня ставка дохідності за кредитними операціями становить 20% річних), а максимальна становить майже 7-м років (середня ставка дохідності на ринку депозитних операцій становить 14% річних).
Одним з найважливіших інструментів розробки та реалізації управлінських рішень щодо інвестиційної діяльності підприємства є інвестиційна стратегія.
Поняття стратегії діяльності підприємства, включаючи й інвестиційну стратегію, увійшло з економічну теорію понад 40 років тому, коли значно прискорилися темпи суспільного розвитку та науково-технічного прогресу. За умов більш швидкої зміни зовнішнього середовища діяльності підприємства виникла потреба не тільки оперативно реагувати на ці зміни, а й розробляти моделі розвитку з урахуванням прогнозованих змін.
У сучасній економічній літературі є два принципових підходи до визначення поняття "стратегія діяльності". Одні автори вважають, що стратегію діяльності слід розглядати як процес формування системи довгострокових цілей та вибору шляхів досягнення їх. Інші автори вкладають у це поняття низку правил для прийняття рішень, якими організація керується у своїй діяльності, або розуміють його як спосіб досягнення цілей [22, c. 58].
Початковим етапом розробки інвестиційної стратегії підприємства є визначення загального періоду її формування. Він залежить від низки умов.
Головною умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегії підприємства є передбачуваність розвитку економіки в цілому й інвестиційного ринку зокрема. В умовах теперішнього нестабільного (а за окремими напрямами — непередбаченого) розвитку економіки країни цей період не може бути занадто тривалим і в середньому не може виходити за рамки 3-5 років (для порівняння слід зазначити, що інвестиційна стратегія найбільших компаній країн із розвиненою ринковою економікою розробляється на період 10-15 років) [10, с. 130].
Важливою умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегії є тривалість періоду, прийнятого для формування загальної економічної стратегії підприємства.
Оскільки інвестиційна стратегія має щодо цього періоду підпорядкований характер, вона не може виходити за його межі.
