Аннотация

В данной дипломной работе представлена модель, предназначенная для оценки риска инвестиционного проекта.

Модель разрабатывалась с применением теории нечетких множеств. Для оценки риска инвестиционного проекта предложено использовать три критерия, имеющие четкие значе­ния. Модель выдает выходную переменную «уровень риска проекта» также в четком виде. Внутренняя же структура модели является нечеткой.

Представленная модель реализована программно, а предложенный метод принятия решения может быть успешно использован при оценке риска.

Для анализа эффективности работы модели были также программно реализованы модель оценки риска проекта на основе вероятностного подхода и имитационная модель возможных сценариев значений денежных потоков.

Сравнение работы моделей приведено с помощью таблиц, на основе которых сравнивается оцененный риск проекта, а также значения ежегодного чистого приведенного эффекта.

Дипломная работа изложена на 113 страницах, содержит 3 рисунка, 15 таблиц. Список использованных источников состоит из 25 наименований, 3 приложений.

Содержание

Введение 7

1 Аналитический обзор литературы 8

1.1 Основные понятия инвестиционного проектирования 8

1.1.1 Понятие проекта и проектного цикла 8

1.1.2 Оценка текущей стоимости денег 9

1.1.3 Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционного проекта 11

1.2 Общие понятия неопределенности и риска 12

1.3 Виды рисков 13

1.4 Мера риска 18

1.5 Методы анализа рисков 18

1.5.1 Метод корректировки нормы дисконта 18

1.5.2 Анализ чувствительности 19

1.5.3 Анализ сценариев 20

1.5.4 Анализ вероятностных распределений потоков платежей 20

1.5.5 Деревья решений 20

1.5.6 Имитационное моделирование (метод Монте-Карло) 21

1.5.7 Модель оценки риска стратегического инвестиционного проекта 22

1.5.8 Метод нечетко-множественной оценки инвестиционного проекта 25

2 Специальная часть 29

2.1 Описание модели оценки риска инвестиционного проекта для ОАО «Завод по производству труб большого диаметра» на основе модели риска стратегического инвестиционного проекта 29

2.2 Проблемы, возникающие при использовании метода оценки риска инвестиционного проекта, основанном на вероятностном подходе. 31

2.3 Имитационная модель получения возможных сценариев величин денежных потоков 32

2.4 Построение модели оценки риска инвестиционного проекта при нечетких входных данных 33

2.5 Описание нечетко-моножественной модели принятия решения для сложных систем 35

2.6 Описание нечетких данных для модели принятия решения о риске инвестиционного проекта 38

3 Анализ результатов 46

3.1 Обоснование выбора среды программирования 46

3.2. Описание программы 46

3.3 Оценка риска инвестиционного проекта ОАО «Завод по производству труб большого диаметра» с применением теории вероятностей 49

3.4 Применение математического аппарата нечетких множеств для оценки риска проекта 52

4 Безопасность жизнедеятельности 59

4.1 Идентификация опасных и вредных производственных факторов 59

4.2 Санитарно-технические требования 61

4.2.1 Требования к планировке помещения 61

4.2.2 Требования к микроклимату помещения 62

4.2.3 Требования к освещению помещения 62

4.2.4 Требования безопасности при эксплуатации электрокоммуникаций 64

4.3 Разработка мер защиты от опасных и вредных факторов 64

4.4 Безопасность жизнедеятельности в чрезвычайных ситуациях 65

4.5 Инженерная разработка. Расчет защитного зануления персонального компьютера 66

5 Охрана природной окружающей среды 69

5.1 Стандарты безопасности 69

5.2 Эргономические требования 71

5.3 Стандарты уровней излучения 72

5.3.1 Требования к электромагнитным излучениям и энергопотреблению 72

5.3.2 Рентгеновское излучение 72

5.3.3 Электростатический потенциал 72

5.3.4 Переменное электрическое поле 72

5.3.5 Переменное магнитное поле 72

5.3.6 Энергосбережение 73

5.4 Требования к электрической безопасности 73

5.5 Дополнительные требования 73

5.5.1 Наклон в вертикальной плоскости 73

5.5.2 Регулировка высоты 73

5.5.3 Поворот в горизонтальной плоскости 73

5.5.4 Регулировка яркости и контраста 74

5.5.5 Индикация частоты вертикальной развертки 74

5.5.6 Акустический шум (для ВДТ с вентилятором) 74

5.6 Экологические стандарты 74

5.7 Стандарты пониженного энергопотребления 75

5.8 Экологическая оценка компьютера как объекта загрязнения окружающей среды. 76

Выводы 78

Список использованных источников 79

Приложение А. Основные элементы пользовательского интерфейса 81

Приложение Б. Текст программы 86

Приложение В. Данные о значениях ковариаций и дисперсий чистых денежных потоков, полученные в результате работы программы 113

Введение

Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Поток текущих платежей и поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут также сильно отличаться от предполагаемых плановых значений, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.

Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, позже окажется убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор не располагает всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности лица принимающего решения, что предполагает наличие слабоожидаемого сценария развития событий, который, будучи неучтен в проекте, тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестору необходимо измерять рискованность своих инвестиционных решений как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса, чтобы повышать уровень своей осведомленности. Если степень риска будет расти до недопустимых значений, а инвестор не будет об этом знать, то он обречен действовать вслепую.

. В общем случае анализ рисков представляет собой достаточно трудоемкую процедуру, требующую рассмотрения большого количества альтернативных вариантов реализации проекта и построения для каждого варианта детальной модели финансовых потоков. В связи с этим несомненный практический интерес (с точки зрения экономии времени и ресурсов) представляют методы экспресс-анализа уровня риска инвестиционных проектов и оценка его устойчивости во времени. Разработка модели решения этой проблемы является целью настоящей работы.

1 Аналитический обзор литературы

1. Основные понятия инвестиционного проектирования

1.1.1 Понятие проекта и проектного цикла

В международной практике план развития предприятия представляется в виде специальным образом оформленного бизнес-плана, который, по существу, представляет собой структурированное описание проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название “инвестиционного проекта”. Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект - это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель.

В /1/ автор подразделяет проекты на тактические и стратегические. К числу последних он относит проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т.д.), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству и тому подобное). Тактические проекты автор связывает с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.

Поскольку дипломная работа связана с оценкой рисков стратегических инвестиционных проектов, то рассмотрим последние более подробно.

В /2/ дано определение стратегического инвестиционного проекта как спланированной на длительный срок системы мер и мероприятий, направленных на привлечение материальных и финансовых ресурсов, и их поэтапное вложение с целью получения заданного эффекта. Автор выделяет основные качественные критерии стратегических инвестиционные проектов:

• большой объем связываемых финансовых средств в сопоставлении с собственными средствами субъекта инвестиций;

• высокая степень неопределенности (риска) промежуточных и окончательных результатов внедрения проекта;

• низкая ликвидность инвестиционного проекта (невозможности продажи-переуступки с ограниченными финансовыми потерями третьей стороне)

• высокая экономическая значимость инвестиционного проекта.

Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации называется проектным или жизненным циклом проекта. Весь проектный цикл разбивается на несколько этапов. Жизненные циклы инвестиционных проектов разделяются авторами в /1,2,3/ на этапы, которые, в общем, можно охарактеризовать так:

• Обоснование – на этом этапе происходит разработка идеи проекта, его содержательной части;

• Оценка – проводится полномасштабная оценка будущей эффективности проекта по критерию абсолютной и относительной выгодности как с использованием стандартных статистических и динамических моделей в условиях риска, так и с применением оригинальных моделей, созданных с учетом специфики проекта;

• Выбор – на этом этапе производится отбор одного или нескольких проектов по результатам этапа оценки в соответствии с критериями оптимальности (эффективности);

• Реализация – осуществляется управление мерами и мероприятиями в рамках проекта, оценка риск-факторов проекта, их минимизация и контроль в динамике;

• Оценка результатов – данный этап подразумевает экономическую оценку и обобщение результатов после завершения проекта.

Началом реализации проекта является принятие решения о начале инвестирования, а концом - либо достижение всех поставленных целей, либо вынужденное прекращение осуществления проекта. Реализация проекта – это растянутое во времени и непрерывное действие. Но в целях моделирования всю реализацию разбивают на несколько временных этапов, интервалов планирования. Для каждого интервала составляется свой бюджет, то есть смета всех поступлений и платежей, связанных с данным инвестированием. Рассчитанная для отдельных моментов времени разница поступлений и выплат называется чистым платежом. Поступления – это выручка от реализации произведенной за счет инвестирования продукции, а платежи – это расходы на производство этой продукции (производственные затраты) и инвестиционные затраты. На начальном этапе проекта сальдо обычно отрицательное, так как инвестиционные затраты значительно больше поступлений, а на завершающих этапах, когда инвестиции уже приносят значительный доход, - положительное.

1.1.2 Оценка текущей стоимости денег

В /1/ автор отмечает, что международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта). Отсюда возникает еще одно важнейшее понятие, непосредственно связанное с инвестиционным проектированием - это дисконтирование (discounting). В /4/ автор определяет дисконтирование как приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному времени – точке приведения. С помощью этой операции производится приведение всех денежных потоков к общей единице измерения. Общая единица измерения необходима потому, что капитал в различные интервалы времени имеет различную стоимость. Предполагается, что каждый период капитал Vt₀ способен приносить доход в размере Vt_0*r, где r – процентная ставка (ставка дисконтирования). Вполне понятно, что будущая стоимость (future value) капитала должна включать в себя доход, который принесет капитал, то есть

(1)

где V_t1 – величина капитала через один год, денежные единицы;

V_tN – величина капитала через N периодов, денежные единицы.