РГР по ценным бумагам

Московский Авиационный Институт

(государственный технический университет)

Кафедра 508

Лабораторная работа

по дисциплине "Ценные бумаги"

«Анализ вариантов финансовых и фондовых вложений

по критерию « надежность - доходность»

Выполнила студентка

Группы 20…

Проверил: Ульянов В. И.

Москва 2007

Содержание

Введение.............................................................................................................2

Раздел 1. Общая теория оценки и анализа надежности и доходности финансовых вложений......................................................................3

Раздел 2. Методика оценки эффективности фондовых вложений...............8

Раздел 3. Методика расчета и анализа надежности и доходности финансовых вложений....................................................................13

Раздел 4. Методика расчета доходности вложений в паевые инвестиционные фонды.................................................................15

Раздел 5. Мультивалютные вклады.................................................................

Раздел 6. Общие фонды банковского управления..........................................

Список литературы............................................................................................

Введение

Потенциальные инвесторы, решая задачу о целесообразности тех или иных финансовых вложениях, всегда сталкиваются с проблемой оценки их доходности и надежности. Кроме перечисленных двух критериев на практике оценивается и третий показатель - ликвидность. Однако в данной работе он не будет рассматриваться, т.к. носит слабо формализуемый, субъективный характер, определяемый характеристиками конкретных брокерских и дилерских фирм, политикой эмитента, общим положением на финансовом и фондовом рынке и т.д.

При существующем многообразии направлений и форм финансовых вложений в работе рассматриваются только некоторые из них, а именно прямые финансовые и фондовые вложения, а также вложения в паевые инвестиционные фонды.

Раздел 1. Общая теория оценки и анализа надежности и доходности финансовых вложений.

В условиях идеального финансового рынка основной целью использования инвестиций является получение дохода, т.е. возврат вложенной суммы и получение некоторой дельты, компенсирующей, во-первых, риск, а во-вторых, временный отказ от использования финансовых средств на текущее потребление инвестора.

Однако абсолютная величина прироста (дохода) не является объективным показателем целесообразности вложений т.к. определяет только эффект (прибыль). Наиболее объективным показателем является соотношение результата финансовых вложений к величине затрат. При определении эффекта наиболее часто используется такой показатель как чистая прибыль за период (ЧПП), характеризующий абсолютный прирост вложенных средств за период инвестирования (до момента возврата финансовых средств инвестору.)

Для различных инструментов финансового рынка ЧПП складывается из различных составляющих. Для акций из курсовой разницы покупки и продажи (при этом должны учитываться все затраты связанные с операцией: налоги, оплата услуг посредников и т.д.) и дивидендов, полученных инвестором за период владения акцией.

Для облигации - из разницы в цене покупки и погашения (продажи) и процентов. Для остальных ценных бумаг и непосредственно денежных вложений оценка ЧПП производится аналогичным образом.

При определении доходности используются два основных показателя: текущая доходность и средняя доходность за период (конечная доходность).

(1)

где d - текущий доход (проценты, дивиденды и т.д.) в рублях, С - текущая (рыночная) цена анализируемого финансового инструмента.

При проведении конкретных расчетов текущий доход «очищается» от удержанных налогов.

Рыночная стоимость финансового инструмента также определяется с учетом налогов и оплаты посреднических услуг.

Доходность за период определяется по следующей формуле:

(2)

где ЧПП - чистая прибыль за период; Со - объём вложенных в начальный период финансовых средств (например, цена покупки акции или облигации, увеличенная на величину налогов, платежей за услуги посредников и т.д.); Т - период инвестирования ( в годах ).

Для получения более достоверных результатов анализа при оценке эффективности финансовых вложений необходимо учитывать фактор времени.

Данный фактор оказывает своё влияние двумя способами:

- через свойство инвестиций как капитала;

- через инфляционные процессы.

Основным свойством капитала является его способность приносить прибыль, поэтому считается, что с течением времени капитал «автоматически» увеличивается по размерам. Для оценки такого прироста используется большое многообразие способов, суть которых заключается либо в выявлении средней доходности всех возможных вариантов инвестиций, либо в ориентации на доходность «абсолютно» надежных инвестиций.

Первый способ является очень трудоемким и на практике либо не используется, либо выборка анализируемых вариантов ограничивается разумными пределами.

Второй способ более доступен и, как правило, реализуется путем ориентации на доходность широко доступных государственных ценных бумаг, считающихся абсолютно надежными.

Указанная величина наиболее часто называется калькуляционной ставкой процента и используется для сопоставления финансовых средств, полученных и вложенных в разные временные интервалы.

Таким образом, чистая прибыль за период должна быть скорректирована исходя из потенциальной возможности капитализации текущего дохода.

В общей теории эффективности инвестиций наиболее часто рассматриваются два основных способа учета калькуляционной ставки процента: это приведение текущих инвестиций и текущего дохода к начальному периоду времени (определение стоимости капитала) или к конечному периоду (определение величины наращенной суммы капитала).

Каждый из способов имеет свои положительные и отрицательные стороны, однако для «идеального» инвестора важнее всего определить не чисто умозрительную стоимость капитала, а реальную денежную массу, которую он получит в результате планируемой финансовой операции. Поэтому в расчетах наиболее целесообразным представляется использовать конечную (наращенную) сумму дохода. В этом случае ЧПП будет определяться по следующей формуле:

(3)

где П - поступление средств в j -том периоде;

- текущий доход, полученный в период к;

i - калькуляционная процентная ставка;

С- разность между ценой продажи и ценой покупки инвестиционного инструмента.

В ряде случаев вместо калькуляционной ставки процента может использоваться ставка, обещанная заемщиком (банком, инвестиционной компанией, эмитентом и т.д.), это применяется в том случае, если реинвестирование производится в уже используемые финансовые инструменты.

В практике финансового анализа эффективности инвестиций, кроме упомянутых пользуются и рядом других коэффициентов. Так ставка процента, объявленная заемщиком, называется номинальной ставкой. Она, как правило, складывается из трёх составляющих:

- ставка, определяемая в зависимости от риска инвестиционных вложений;

- реальной ставки;

- индекса инфляции.

Любое финансовое вложение связано с риском неполучения ожидаемого дохода, поэтому чем выше вероятность потери вложений, тем выше указанная составляющая. Реальная ставка характеризует увеличение покупательной способности вложенных средств. Индекс инфляции указывает темпы обесценения (снижения) покупательной способности денег. Таким образом номинальная ставка процента (достаточно грубо) может определяться следующим образом:

(4)

где ir - индекс риска; - реальная ставка процента; - индекс инфляции.

При использовании в качестве критерия наращенной суммы дохода соответствующим образом должна быть скорректирована и инвестированная сумма. Она определяется по следующей формуле:

(5)

Под надежностью вложений мы будем понимать вероятность наступления ожидаемых инвестором событий, а именно полного возврата вложенной суммы и получения текущего дохода (в виде процентов или дивидендов) в обещанные сроки и в обещанных размерах.

Вся совокупность рисков финансовых вложений зависит от двух групп факторов: макроэкономических и микроэкономических.

Макроэкономические факторы определяются финансовой политикой государства и одинаково влияют на все предпринимательские структуры и инвесторов.

Микроэкономические факторы определяются самой коммерческой структурой и зависят от эффективности её деятельности. Несмотря на существенное влияние макроэкономических факторов на надежность инвестиций, в работе они не учитываются, т.к. определяют общий фон для всех вариантов внутренних вложений.

Существует большое многообразие способов оценки платежеспособности (вероятности возврата долгов) хозяйствующих субъектов, они, как правило, базируются на анализе финансового состояния предприятия, результатах хозяйственной деятельности, оценке используемой системы управления и т.д.

Не ставя перед собой задачу анализа всей совокупности используемых методов и выбора наиболее объективной, остановимся на наиболее простой и доступной, в плане информационного обеспечения, методике.

Она базируется на сопоставлении наиболее важных показателей у различных объектов инвестиционных вложений. При этом необходимо учитывать, что производится сравнение одних и тех же параметров у структур занимающихся совершенно различными видами деятельности (банки, торговые организации, инвестиционные фонды, промышленные предприятия и т.д.) при этом используются различные финансовые инструменты (акции, облигации, векселя, сертификаты, договора займа, контракты и т.д.). Следует отметить, что предлагаемый способ дает очень грубую оценку (в плане сопоставления различных структур и инструментов), однако отсутствие в природе соответствующих методик вынуждает её использовать на данном этапе анализа привлекательности инвестиционных вложений.

Для получения наиболее достоверных результатов на первом шаге рассматривается, по возможности, вся совокупность параметров хозяйствующего субъекта влияющих на вероятность выполнения взятых на себя обязательств и эффективность его деятельности, затем производится отсев параметров оказывающих несущественное влияние или недоступных инвестору.

Оставшиеся параметры, как правило, можно разделить на три группы:

1) при росте которых вероятность возврата вложенных финансовых ресурсов и получения обещанного дохода увеличивается (максимизируемые параметры);