Что чаще называют в виде сдерживающих факторов и препятствий для усиления потока инвестиций? На первое место инвесторы обычно ставили В России политику. Политические риски с уходом Ельцина и избранием новой Думы претерпели качественные изменения. После избрания В.В.Путина президентом РФ есть все основания считать конструктивным взаимодействие исполнительной и законодательной ветви власти.

Одним из важнейших элементов является фактор экономической стабильности в России. Инвесторы вынуждены очень часто пересматривать свои бизнес- планы, так как за год многократно меняются различные входящие параметры (валютный курс, налоги, дополнительные издержки и т.д.). Несмотря на успешные макроэкономические показатели за последний год (относительно низкая информация, промышленный рост, увеличение капитальных вложений, благоприятная конъюнктура на мировых сырьевых рынках), просматриваются опасения относительно их устойчивости в дальнейшем в зависимости от конъюнктурных факторов. Нужны структурные, фундаментальные подтверждения устойчивости роста. Сдерживающим фактором является отсутствие целостной государственной политики привлечения иностранных инвестиций. Окончательно не определён инвестиционный режим (либо государство идёт на преференции, либо он равноправный или дискриминационный в пользу внутреннего производителя), не продемонстрированы и не прописаны приоритеты (по отраслям, видам инвестиций), до конца не обеспечены механизмы гарантий (защита прав собственности, репатриация прибыли). Тормозящим фактором является слабое информационное обеспечение процесса инвестиций (плохая статистика, разрозненность и расхождение источников, недостаточная прозрачность). Плохо организован системный и стратегический маркетинг инвестиций в России. Практически отсутствуют активные акции (реклама, в западной прессе, централизованные сайты, мероприятия по Investors Relations). Плохо проработаны с точки зрения сравнительного права и стимулирования инвестиций основные законы: закон об акционерных обществах (нет понятия корпорации, есть расхождения в понятиях акции), требует доработки закон об иностранных инвестициях.

Банковская система и фондовый рынок не соответствуют задачам проводников инвестиций и их перераспределения в реальный сектор. Остро стоит проблема налогов (дело преимущественно не в количестве, а в частой их сменяемости, в возможности различных толкований налоговых приложений). Сказывается и отличие системы российского бухгалтерского учёта (в России преобладает направленность на учёт налогов, а не выявление реальных бизнес-процессов). Наблюдается слабость законодательной и исполнительской “культуры” и судебных методов решения споров. Высоки транзакционные издержки выхода на российский рынок. Плохой пример инвесторам показывает бегство российского капитала и ограниченность внутренних инвестиций.

Наконец, огромная, если не сказать базовая, проблема – это российский бизнес-менталитет: В России часто не доверяют иностранным инвесторам, ждут лёгких денег, искусственно торопят процесс, не соблюдают договорённые обязательства. Налицо кризис деловой репутации довольно значительной части российского бизнеса.

Однако мало искать все эти проблемы – надо искать пути их решения.

2.2. Инвестиционный рынок: конъюнктура

I квартала 2002 года

Анализируя мотивы инвестирования, можно сказать, что в современных условиях в России они смещены в сторону краткосрочного текущего спроса, обеспечивающего скорое получение прибыли. Привлечение инвестиций в реальный сектор экономики остается проблемой номер один.

Дальнейший экономический рост России уже напрямую зависит от возможностей наращивания инвестиций в эффективные проекты реального сектора экономики, и в первую очередь обрабатывающих и высокотехнологических отраслей.

В I квартале 2002 г. отмечалось замедление темпа роста практически по всем основным направлениям развития экономики. Рост объема инвестиций в основной капитал по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года сохранялся, но на весьма низком, как и за последние два года, уровне.

За январь – март 2002 г., по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, в сфере инвестиционной деятельности можно отметить следующие тенденции:

• наблюдался спад инвестиционной активности, который выразился в замедлении роста объема инвестиций в основной капитал (с учетом крупных и средних организаций, малого предпринимательства, индивидуальных застройщиков, объема неформальной деятельности);

• доля инвестиций в основной капитал в общем объеме инвестиций в нефинансовые активы сохранилась на уровне предыдущего года;

• продолжает сохраняться превышение объема финансовых вложений над объемом инвестиций в основной капитал, но в их структуре несколько уменьшилась доля краткосрочных вложений;

• в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования собственные средства превысили привлеченные на 7,2%, доля средств бюджетов субъектов федерации осталась на том же уровне, что и в аналогичный период 2001 г., снизилась доля заемных средств других организаций;

• замедление темпа роста объема работ, выполненных по договорам строительного подряда, и снижение темпа роста цен производителей в строительстве позволяет прогнозировать падение спроса на строительные работы со стороны институциональных инвесторов, при этом сохраняется рост объема жилищного строительства, что в определенные периоды развития экономики отмечалось при росте ожиданий ускоренной девальвации рубля;

• при росте объема иностранных инвестиций в нефинансовый сектор экономики России в их структуре произошел серьезный сдвиг в пользу портфельных инвестиций за счёт ПИИ.

По данным Госкомстата РФ (принимая во внимание изменение методики учета инвестиций), существенно замедлился рост объема инвестиций в основной капитал. В январе – марте 2002 г. в сопоставимых ценах он увеличился на 1,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (за январь – март 2000 г. – на 13,5%, за тот же период 2001 г. – на 5,8%).

Эту тенденцию подтверждает и снижение доли инвестиций в основной капитал в структуре инвестиций в нефинансовые активы в текущих ценах на протяжении I квартала 2002 г. по сравнению с соответствующим периодом 2001 г. с 99,1% до 98,9% (без инвестиций в прирост запасов оборотных средств, без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности). Инвестиции в нематериальные активы остались на уровне прошлого года.

Кроме инвестиций в нефинансовые активы, организации осуществляли вложения в финансовые инструменты. Общий объем финансовых вложений (без субъектов малого предпринимательства) в I квартале 2002 г. составил 306 млрд руб. (в январе – марте 2001 г. – 499 млрд руб.), в том числе краткосрочные вложения – 239 млрд руб. (77,9%), долгосрочные – 68 млрд руб. (22,1%). Объем финансовых вложений по-прежнему превышает объем инвестиций в основной капитал.

Из этого можно сделать вывод, что после кризиса 1998 г. нефинансовый сектор экономики постепенно восстанавливает свои позиции и предприятия увеличивают вложения, но пока в основном в краткосрочные финансовые инструменты.

При хроническом недостатке средств для обновления производственного аппарата и внедрении новых технологий в I квартале 2002 г. по сравнению с январем – мартом 2001 г. в видовой структуре инвестиций в основной капитал доля затрат на приобретение, установку и монтаж машин, оборудования и транспортных средств в текущих ценах осталась на том же уровне и составила 37,3%; на приобретение импортного оборудования было затрачено 15,9 млрд руб., или 22,7% общего объема инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства, что на 3% меньше, чем в I квартале 2001 г.

Затраты на приобретение лизингового имущества лизинговыми компаниями и другими организациями - лизингодателями с целью последующей передачи его лизингополучателю на условиях финансовой аренды в I квартале 2002 г. составили 0,9 млрд руб., их доля в общем объеме инвестиций в основной капитал составила 0,4% против 0,2% в I квартале 2001 г.

Затраты организаций (без субъектов малого предпринимательства) на приобретение основных средств, бывших в употреблении у других организаций, и объектов незавершенного строительства в январе – марте 2002 г. составили 6,9 млрд руб.

Продолжал возрастать объем работ, выполненных по договорам строительного подряда, однако темп роста замедлился. Так, объем подрядных работ в I квартале 2002 г. превысил уровень соответствующего периода 2001 г. на 2,6% (в январе – марте 2001 г. – на 6,9%). На замедление роста объема работ, выполненных по договорам строительного подряда, основное влияние оказало значительное замедление в начале 2002 г. темпа роста вложений в основной капитал, что повлияло на хозяйственную активность строительных организаций.

По данным Госкомстата России, средний уровень нагрузки производительных мощностей строительных организаций в I квартале 2002 г. составил 57%. Объем заключенных строительными организациями договоров строительного подряда по состоянию на 1 апреля обеспечивал загрузку мощностей на достигнутом уровне в течение еще 4 месяцев.

К концу 2001 г удалось преодолеть негативную тенденцию в жилищном строительстве, сложившуюся в 2000 г. В I квартале 2002 г. ввод в действие общей площади жилых домов составил 119,3% уровня, достигнутого в I квартале 2001 г., довольно высокий темп роста в определенной мере связан с эффектом базы (в январе – марте – 94,6%).

На территории более чем половины субъектов федерации объем жилищного строительства за январь – март 2002 г. превысил показатель за январь – март 2001 г., среди них г. Санкт-Петербург, Курганская, Тульская, Саратовская, Калининградская, Белгородская области, Приморский и Красноярский края, республики Тыва, Ингушетия, Дагестан. Около 48,6% общего объема введенного жилья было построено населением за свой счёт и с помощью кредитов.

Динамика ввода объектов социально-культурной сферы в I квартале 2002 г. по сравнению с январем - мартом 2001 г. в основном была положительной. Особенно заметно увеличился ввод в действие тепловых сетей – в 3,5 раза, высших учебных заведений – в 2,6 раза, домов-интернатов для престарелых и инвалидов (взрослых и детей) – в 2,1 раза. Одновременно уменьшился ввод в действие основных объектов коммунального хозяйства.

За период с начала отчетного года было использовано 3,1 млрд руб. государственных инвестиций, направленных на финансирование Федеральной адресной инвестиционной программы при годовом лимите 40,7 млрд руб. Программой на 2002 г. предусмотрено выделение средств на строительство 1996 объектов. Из 756 объектов, намеченных к вводу в действие в 2002 г., в январе – апреле частично введен в эксплуатацию лишь один. Кроме того, введено 7 объектов из числа предусмотренных к вводу в последующие годы (один – на полную мощность и 6 - частично).

На 1 мая 2002 г. 340 строек находились на стадии технической готовности от 51% до 99,9%; полностью профинансированы 32 стройки.

На состояние инвестиционного рынка заметное влияние оказывает динамика объема выпуска продукции в так называемых инвестиционных отраслях. В начале 2002 г. это влияние было невелико. Так, объем производства продукции в машиностроении за январь – март 2002 г. составил всего 100,7% уровня соответствующего периода предыдущего года (в I квартале 2001 г. – 111,6%), в промышленности строительных материалов – несколько выше, 104,8% (годом раньше – 101,6%), в лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности – снизился и составил 99,6% (101,7%), в химической и нефтехимической промышленности – 100,1% (107%).

В I квартале 2002 г. продолжалось начавшееся в 2001 г. замедление роста цен в инвестиционной сфере. Так, индекс цен производителей в строительстве составил 103,7% уровня декабря 2001 г. (в I квартале 2001 г. – 105,1%), что ниже индекса потребительских цен (105,4%), но значительно выше индекса цен производителей промышленной продукции, который впервые за несколько лет был менее 100% и составил 99,8% (годом раньше – 104,7%).

Объем портфельных иностранных инвестиций (валютных и рублевых) за январь – март 2002 г. увеличился по сравнению с январем – мартом 2001 г. на 95,3%, однако величина их по-прежнему невелика, а доля портфельных иностранных инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций составила 2,3% (в I квартале 2001 г. – 1,7%).

Объем поступивших за январь – март 2002 г. прочих иностранных инвестиций (валютных и рублевых) увеличился на 67,9% по сравнению с аналогичным периодом 2001 г. главным образом из-за роста кредитов международных финансовых организаций и Европейского банка реконструкции и развития.

Что касается регионального распределения иностранных инвестиций, то наибольшую стабильность в плане привлечения капиталовложений сохраняют регионы с высоко диверсифицированной структурой экономики, наличие институтов, обеспечивающих международные экономические связи. Первостепенное внимание инвесторы уделяют степени развития банковской инфраструктуры, наличию крупных страховых фирм и инвестиционных фондов, консалтинговых и маркетинговых компаний. В этом отношении абсолютное лидерство принадлежит Москве.

Всего в нефинансовый сектор экономики России за I квартал 2002 г. поступили инвестиции из 81 страны. Наиболее активными странами –инвесторами были Германия, Кипр, Великобритания, Нидерланды, США, Франция и Швейцария.

Заметим, что 3 июня 2002 г. в палату представителей республики Кипр был направлен новый законопроект об изменении налогового законодательства. Судьба существующих офшорных фирм оговорена в законопроекте отдельно: они будут платить налог на прибыль по существующим ставкам (4,25%) до 2005 г. Однако говорить о сокращении кипрских инвестиций не следует, так как для кипрских инвестиций главное – наличие соглашения между Россией и Кипром об избежании двойного налогообложения.

Из государств – участников СНГ наибольшие инвестиции в Россию осуществляли Узбекистан, Казахстан и Киргизстан.

Российские предприятия тоже осуществляли инвестиции за рубеж, причем за I квартал 2002 г. их объем увеличился на 40,7% по сравнению с аналогичным периодом 2001 г. Основная часть инвестиций из России за рубеж была направлена в виде целевых банковских вкладов.

Анализ экономической ситуации, сложившейся в январе – марте 2002 г., позволяет сделать вывод о том, что положительная динамика инвестиционных процессов сохранится до конца года, но, видимо, темп роста будет замедляться. Объем инвестиций, направляемых в 2002 г. на развитие экономики, может составить 104 – 106% уровня 2001 г.

2.3. Пути и меры по привлечению инвестиций

Видно, что часть проблем лежит на государственном уровне, часть на корпоративном. На основе тщательного анализа реальной значимости и возможностей устранения отмеченных препятствий на пути привлечения иностранных инвестиций, формировании инновационной активности предприятий и корпораций в России целесообразно в ближайшее время сконцентрировать усилия на решение следующих проблем:

• обеспечить завершенность институционной системы привлечения иностранных инвестиций путём выработки практической государственной программы по этому направлению и её всестороннему законодательному обеспечению;

• устранить недостатки закона о разделе продукции и неопределенности его применения на практике вследствие отсутствия других необходимых нормативных документов;

• добиваться завершенности земельной реформы и установление твёрдых прав для физических и юридических лиц продавать и покупать землю, а так же использовать её в качестве залога;

• существенно упростить и либерализовать налоговое законодательство, включая пересмотр чрезмерно высоких ставок налогов, сборов и других обязательных отчислений, в том числе в сфере внешнеэкономической деятельности;

• обеспечить устойчивость таможенного режима и существенно упростить его с тем, чтобы таможенные правила не препятствовали притоку в Россию передовой техники и технологии, не изменялись в течении коротких периодов времени;

• добиться согласованности интересов и устранить причины их столкновений во взаимодействии федеральных, региональных и местных властей с тем, чтобы устранить атмосферу неопределенности и правовой незащищенности бизнеса, в том числе, в части защиты прав интеллектуальной собственности в его взаимоотношении с органами власти;

• установить надёжный порядок в платёжно-расчётной системе, обеспечивающее бесперебойное проведение расчётов на территории всей страны;

• обеспечить общую надёжность банковской системы и устранить причины подверженности кредитно-финансовой сферы злоупотреблениям, подрывающие основы нормальной и устойчивой хозяйственной деятельности в России;

• создать действенную систему поддержки и гарантий со стороны государства в отношении предпринимателей, в особенности отношения малого бизнеса.

Есть все основания утверждать, что работа по улучшению российского законодательства в указанных областях, хотя и медленно, но продвигается в позитивном направлении, что служит улучшением инвестиционного климата в России. Можно полагать, что уже действующее законодательство и уже состоявшееся продвижение России по пути создания рыночной экономики создали ту необходимую основу для активного внешнеторгового сотрудничества и притока иностранных инвестиций, расширяя и упрочивая которую можно добиться в области инновационной деятельности значительных результатов.