111-120 (Конспект лекций Под редакцией д.э.н., проф. Панагушина В.П. 2002 г)

Глава 8. Источники финансирования деятельности предприятия

Банковское кредитование осуществляется путем предоставления банковских ссуд.
Ссуда может предоставляться путем:

а) зачисления заемных средств на счет предприятия и последующего их использова-
ния в обычном порядке;

б) оплаты банком с открытого предприятию ссудного счета денежных документов,
поступивших на имя предприятия.

Ссуда предоставляется на основе кредитного договора, заключенного предприятием с
банком. По истечении установленного срока, ссуда подлежит погашению, т.е. возвраща-
ется банку.

За пользование ссудой с предприятия взимается плата. Она также называется "плата за
кредит" или "проценты за кредит". Размер платы и порядок ее внесения устанавливается
предприятием по согласованию с банком и отражается в кредитном договоре.

Ссуды можно дифференцировать по различным признакам. Наиболее существенным
из них является объект кредитования. Объекты кредитования также можно дифференци-
ровать по различным признакам. Наиболее важным является деление объектов на:

• связанные с осуществлением капиталовложений;

• связанные с осуществлением текущей деятельности.

Кредиты, направляемые на финансирование капиталовложений, предоставляются
предприятиям на длительный срок (долгосрочные кредиты). Они могут привлекаться и
использоваться по частям. Этот метод кредитования называется "кредитной линией". За
счет долгосрочного кредита оплачиваются строительно-монтажные, проектно-
изыскательские, опытно-конструкторские, научно-исследовательские работы, приобрете-
ние оборудования, других видов основных фондов, нематериальных активов. Долгосроч-
ный кредит возвращается также частями в течение определенного периода.

При привлечении такого кредита осуществляется его тщательное технико-
экономические обоснование, причем в качестве источника погашения кредита выступает
прибыль от реализации кредитуемого проекта.

Ссуды, направленные на финансирование текущей деятельности, привлекаются в том
случае, когда у предприятия не достает собственных средств для этих целей. Они, как
правило, используются для пополнения оборотных средств. При этом можно выделить два
случая:

а) ссуда используется при временном недостатке оборотных средств. В этом случае,
финансовый оборот поддерживается на заданном уровне, за счет собственных
средств предприятия. Иногда, например, при задержке покупателем оплаты про-
дукции, этих средств не достает для выплаты зарплаты, приобретения сырья, ма-
териалов и т.п. В этом случае, предприятие прибегает к банковскому кредитова-
нию. Кредит возвращается после поступления выручки. Этот метод называется
кредитованием "по остатку",

б) у предприятия существует постоянный недостаток собственных средств для фи-
нансирования оборота. Для поддержания финансового оборота постоянно при-
влекаются банковские ссуды. За счет ссуд постоянно финансируется часть теку-
щих затрат. Ссуды, как правило, предоставляются предприятию путем оплаты по-
ступающих ему счетов, выдачи средств на заработную плату. Погашаются путем
постоянного перечисления банку части выручки от реализации продукции. Этот
метод называется кредитованием "по обороту".

В странах с рыночной экономикой предприятия предпочитают вкладывать собствен-
ные средства во внеоборотные активы. Поэтому оборотные активы, в значительной части,
финансируются путем кредитования по обороту. В условиях высокой инфляции кредито-
вание по обороту невозможно ввиду значительной платы за кредит.

> ИВАКО Аналитик-

Экономика предприятия

В настоящее время в нашей стране затруднено также долгосрочное кредитование вви-
ду высокой суммы кредита, длительного периода кредитования и значительной платы за
кредит.

Альтернативой банковского кредитования являются займы у небанковских учрежде-
ний - юридических и физических лиц.

8.3.2. Займы

Традиционным методом привлечения займов является выпуск долговых обязательств,
например, облигаций.

Облигация - основной вид ценных бумаг, используемый для привлечения заемных
средств. Она представляет собой долговое обязательство предприятия-эмитента, гаранти-
рующее владельцу облигации как сохранность вложенного капитала так и его регулярное
приумножение по фиксированной и оговоренной норме.

В отличие от акций, облигации являются ценными бумагами с фиксированным гаран-
тированным доходом.

Эти доходы ниже, чем по акциям, и не возрастают даже при успешной работе пред-
приятия.

Владельцы облигаций не являются собственниками предприятия. Они не имеют права
участвовать в собрании акционеров, не претендуют на имущество предприятия (сверх
стоимости приобретенных облигаций), не отвечают по обязательствам предприятия своим
имуществом.

Так как доход по облигациям гарантирован, он выплачивается до выплаты дохода по
акциям. Если у предприятия не достает средств на выплату дивидендов по облигациям,
соответствующая задолженность переносится на следующий период.

Как правило, привлечение внешних заемных источников осуществляется отечествен-
ными предприятиями посредством банковского кредитования. Этот метод более прост и
привычен для российских предприятий.

Облигации выпускаются, когда не достает собственных средств на финансирование
долгосрочных мероприятий. В этом случае эмиссия облигаций может быть предпочти-
тельнее кредитования.

Облигации выпускаются предприятием - эмитентом на определенный срок, после ко-
торого подлежат выкупу по номинальной стоимости. В течение всего этого срока владе-
лец облигации имеет фиксированный доход (обычно 5-14% от номинальной стоимости).

Доход по облигациям обычно выплачивается дважды в год по купонной системе.

Иногда облигации продаются предприятием-эмитентом по цене ниже номинальной,
по которой они в дальнейшем будут выкупаться, что составляет дополнительный доход
для покупателя.

Выплата процентов по облигациям осуществляется за счет прибыли предприятия.

Некоторые виды кредиторской задолженности существуют у предприятия постоянно.
К ним относится задолженность, образуемая за счет отсрочки платежей:

• персоналу по заработной плате;

• внебюджетным фондам по отчислениям на социальные нужды;

• бюджету по налогам;

• поставщикам по оплате полученной продукции.

8.3.3. Отсрочка платежей

Кредиторская задолженность перед персоналом возникает потому, что начисление
зарплаты осуществляется регулярно, а выплата, как правило, дважды в месяц. Кредитор-
ская задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами также возникает вслед-
ствие разрыва во времени, между начислением и проплатой средств в эти фонды.

-© ИВАКО Аналитик

Глава 8. Источники финансирования деятельности предприятия

Задолженность поставщикам по оплате полученной продукции возникает вследствие
различных причин:

• поставщики могут предоставлять предприятию коммерческий кредит - отсрочку
  оплаты. Такой кредит может оформляться векселем;

• у предприятия могут отсутствовать средства для оплаты счетов поставщиков;

• иногда предприятие нарушает договорные условия задерживая оплату получен-
  ных товарно-материальных ценностей и услуг при наличии средств на эти цели.

Непогашение кредиторской задолженности в установленные сроки носит название
неплатежа. Проблема неплатежей является одной из основных для современного этапа
развития российской промышленности. Неплатежи разрушают ликвидность предприятия,
создают напряженность в отношениях его администрации и трудового коллектива, под-
рывают доходную часть государственного бюджета, ухудшают финансовое состояние
бизнес-партнеров предприятия.

К прочим источникам заемных средств относятся:

• авансы, полученные от покупателей и заказчиков;

• доходы будущих периодов;

• резервы предстоящих расходов и платежей.

Авансы - это задолженность, образовавшаяся вследствие предоплаты заказчиков (по -
купателей) продукции.

Доходы будущих периодов - средства, полученные предприятием в отчетном периоде,
подлежащие учету как доходы в следующих периодах.

Перечисленные виды кредиторской задолженности возникают вследствие предвари-
тельного поступления на предприятие причитающихся ему денежных средств за работы и
услуги, которые будут выполнены в последующем. В условиях высокой инфляции и хро-
нических неплатежей предоплата является гарантией сбыта продукции и источником фи-
нансирования затрат на ее производство и реализацию. Тем не менее она увеличивает
сумму обязательств предприятия и ухудшает индикаторы его финансового состояния.

© ИВАКО Аналитик-

Экономика предприятия

9. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОИЗВОДСТВЕННО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ И
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

9.1. Основные понятия и задачи оценки эффективности производства.

Оценка эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия - это по-
строение и анализ системы показателей, характеризующих эффективность различных сто-
рон деятельности с точки зрения их соответствия стратегическим целям бизнеса. Безус-
ловно, ключевыми управленческими показателями, характеризующим единство тактиче-
ских и стратегических целей развития предприятия, является рост объема продаж и обес-
печение рентабельности продаж.

Подавляющее большинство российских предприятий, чтобы выйти из кризисного и
предкризисного состояния, стать конкурентоспособными и обеспечить рентабельность
продаж, вынуждены осуществить глобальную двуединую модернизацию - и производст-
ва, и управления предприятием. При этом модернизация технологии и управления или ре-
структуризация предприятия осуществляется в условиях крайне ограниченных ресурсов.
Поэтому каждый шаг, каждая хозяйственная операция или мероприятие нуждается в
оценке, в сопоставлении затрат и получаемого результата.

Эта процедура носит название оценки эффективности хозяйственного мероприятия.

Эффективность производства - результативность производственно-хозяйственной
деятельности, соотношение между результатами хозяйственной деятельности и затратами
живого и овеществленного труда, ресурсами выражающими достигнутый уровень произ-
водительных сил и степень их использования.

Из данного определения следует, что уровень экономической эффективности есть со-
поставление двух величин: экономического эффекта и производственных затрат и ресур-
сов.

Экономический эффект - результат реализации хозяйственного мероприятия, выра-
жаемый в стоимостной оценке. Обычно в качестве полезного результата выступают при-
быль или экономия затрат и ресурсов. Экономический эффект от реализации хозяйствен-
ной операции или мероприятия - величина абсолютная, зависящая от масштабов продаж
продукции и экономии затрат.

Таким образом, эффективность хозяйственного мероприятия зависит от экономиче-
ского эффекта, а также от затрат, который определили данный эффект. При оценке эффек-
тивности обычно анализируются оба показателя, характеризующие успешность реализа-
ции мероприятия, так как по отдельности показатели эффекта и эффективности не могут
дать полной и всеобъемлющей оценки мероприятия. Так, например, возможна ситуация,
когда на предприятии достигнут значительный экономический эффект, выражаемый в по-
лученной прибыли, при относительно низком уровне эффективности.

В зависимости от формы представления результатов и затрат традиционно различают
следующие категории эффективности:

а) техническая (функциональная) эффективность - в случае, когда результаты и за-
траты измеряются непосредственно в натурально-вещественной форме. Например, ре-
зультат эксплуатации предприятия - количеством произведенных изделий, а затраты -
массой использованного сырья, количеством занятого персонала и т.п.;

б) экономическая эффективность. При ее оценке как результаты, так и затраты оце-
ниваются в стоимостной форме,

в) социально-экономическая эффективность. При ее оценке учитываются не только
экономические, но и социальные последствия реализации мероприятия.

На практике для оценки целесообразности реализации мероприятия используются по-
казатели общей (абсолютной) и сравнительной эффективности.

-© ИВАКО Аналитик

Глава 9. Эффективность производственно-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия

Абсолютная экономическая эффективность - показатель за определенный проме-
жуток времени, характеризующий общую величину эффекта от реализации мероприятия
в сопоставлении с размером затрат на его осуществление.

Сравнительная экономическая эффективность - показатель, характеризующий ус-
ловный экономический эффект, полученный при сравнении нескольких вариантов осуще-
ствления одного и того же мероприятия и выборе лучшего. В качестве такого показателя
может рассматриваться экономия от снижения себестоимости или повышения рентабель-
ности к разности авансированных затрат между различными вариантами.

Существует множество показателей эффективности. Обычно управленец самостоя-
тельно определяет, какой показатель наиболее подходит для каждой конкретной ситуации.
Тем не менее многолетней практикой определен ряд обобщающих показателей, наиболее
подходящих для решения различных задач оценки эффективности. Использование типо-
вых показателей облегчает процедуру оценки, понимание ее результатов, обеспечивает
сопоставимость результатов оценки.