ref-17263 (Рынок ценных бумаг Японии (2003г.)), страница 3
Описание файла
Документ из архива "Рынок ценных бумаг Японии (2003г.)", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "остальные рефераты" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. .
Онлайн просмотр документа "ref-17263"
Текст 3 страницы из документа "ref-17263"
Вплоть до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев. Так в таблице 7 представлена динамика иностранных инвестиций в японские ценные бумаги, а Таблица 8 отражает динамику японских инвестиций в иностранные ценные бумаги.
Таблица 7
Иностранные инвестиции в японские ценные бумаги (млрд. йен)
Год | Акции | Облигации | ||||
Покупка | Продажа | Баланс | Покупка | Продажа | Баланс | |
1995 | 20,608 | 15,997 | 4,631 | 16,463 | 15,574 | 888 |
1996 | 27,754 | 22,646 | 5,108 | 21,544 | 17,670 | 3,874 |
1997 | 32,557 | 29,245 | 3,311 | 24,576 | 21,778 | 2,787 |
1998 | 31,036 | 29,111 | 1,924 | 24,456 | 23,628 | 829 |
1999 | 62,038 | 50,839 | 11,198 | 47,287 | 49,575 | -2,287 |
2000 | 83,559 | 83,793 | -233 | 57,101 | 47,024 | 10,076 |
2001 | 77,901 | 74,106 | 3,795 | 52,290 | 50,487 | 1,802 |
2002 | 64,437 | 65,703 | -1,266 | 58,277 | 61,892 | -3,615 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
Таблица 8
Японские инвестиции в иностранные ценные бумаги (млрд. йен)
Год | Акции | Облигации | ||||
Покупка | Продажа | Баланс | Покупка | Продажа | Баланс | |
1995 | 4,915 | 4,944 | -288 | 121,243 | 113,429 | 7,814 |
1996 | 8,709 | 7,780 | 929 | 149,969 | 141,572 | 8,397 |
1997 | 13,619 | 11,977 | 1,642 | 177,449 | 175,421 | 2,028 |
1998 | 16,250 | 14,407 | 1,843 | 161,197 | 151,773 | 9,464 |
1999 | 19,829 | 16,161 | 3,667 | 90,336 | 81,772 | 8,564 |
2000 | 22,243 | 20,040 | 2,203 | 92,989 | 87,730 | 5,258 |
2001 | 17,693 | 16,193 | 1,500 | 140,156 | 129,919 | 10,237 |
2002 | 19,769 | 15,141 | 4,628 | 128,158 | 119,343 | 8,815 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
3. Роль инвестиционных институтов в формировании фондового рынка Японии
По Закону о ценных бумагах и биржах (1948 г.), принятому при непосредственном участии американской оккупационной администрации, банкам было запрещено выполнять брокерско-дилерские и андеррайтинговые операции с корпоративными ценными бумагами - этим занимались так называемые инвестиционные дома или брокерско-дилерские фирмы, уже существовавшие в то время, но не игравшие еще заметной роли. Дело в том, что рынок акций, как уже отмечаюсь, был неразвит и бизнес с ценными бумагами не был престижным: "солидные" люди шли в банки.
Демократизация акционерного капитала резко изменила ситуацию, и почти не известные прежде фирмы, работавшие с ценными бумагами, стали быстро приобретать влияние в экономике.
Деятельность на рынке подлежит государственному лицензированию, которое осуществляет министерство финансов, выдающее лицензии на 4 вида деятельности:
1. дилерскую,
2. брокерскую,
3. андеррайтинговую,
4. на совершение "розничных" операций с частными инвесторами.
Большинство фирм имеет лицензии на несколько видов деятельности, а крупнейшие, которые и называются инвестиционными домами, - на все 4. Для них установлен минимальный размер собственного капитала - 3 млрд. иен (примерно 30 млн. долл.).
В настоящее время в Японии действуют примерно 200 фирм - инвестиционных институтов, занимающихся операциями с ценными бумагами, но ведущие позиции на рынке занимают всего 4 компании . Это так называемая "Большая четверка": "Номура", "Дайва", "Ямаичи", "Никко". На них приходится 36% всех операций с акциями, а с учетом 34 более мелких аффилированных фирм - свыше 50%. Еше выше (75%) их доля в оказании услуг по андеррайтингу. На "Большую четверку" приходится 80% торговли облигациями.
"Номура" - крупнейшая из этих 4 компаний - является также крупнейшим инвестиционным институтом в мире, опережая компанию ''Меррилл Линч" - лидера американских компаний. В отдельные годы ее капитализация доходила до 70 млрд. долл., что сравнимо с капитализацией целой страны, например Австралии.
В период бума 80-х гг. "Номура'' в отдельные годы получала самые высокие прибыли в Японии, опережая даже таких гигантов, как "Ниссан". В списке 10 корпораций с самыми высокими прибылями оказалась вся "Большая четверка", причем в эту десятку смог войти лишь один банк - "фудзи".
По сути, в Японии на рынке ценных бумаг сложилась олигополия, а "Большая четверка" - своеобразный картель.
В заключении можно отметить, что все инвестиционные институты являются членами Японской ассоциации дилеров фондового рынка, объединяющей профессиональных участников, имеющих лицензии министерства финансов.
4. Депозитарно-клиринговая система
Все акции, имеющие котировку на биржах Японии, только именные. Облигации могут быть как именными, так и предъявительскими.
Сертификаты ценных бумаг запрещено вывозить за пределы Японии, поэтому нерезиденты обязаны хранить свои ценные бумаги в одном из японских банков или компаний по ценным бумагам.
Процедура улаживания сделки может производиться следующим способом:
1. Наиболее распространенный вариант - регулярное исполнение. Поставка осуществляется на 3-й рабочий день после заключения сделки - таким способом осуществляется 99% всех сделок на бирже. Это одна из специфических особенностей фондовых бирж Японии.
2. При кассовой сделке поставка производится в день заключения сделки или на следующий день, если это предусмотрено условиями контракта.
По специальному соглашению поставка производится в определенный участниками сделки день, но не позже 14 дней после его заключения.
Японские фондовые биржи являются не только торговыми площадками, но и расчетно-клиринговыми центрами.
Для улаживания сделок с акциями японских эмитентов каждая из бирж открывает специальный счет в центральном депозитарии - Японском депозитарном центре JASDEC (Japan Securities Depository Centre), созданном в 1984 г.; в 1991 г. этот центр стал единственным депозитарием по национальным акциям, заменив Японскую клиринговую корпорацию по ценным бумагам - депозитарно-клиринговую организацию ТФБ. Последняя, однако, по-прежнему выполняет депозитарно-клиринговые функции по некоторым ценным бумагам, в частности по акциям иностранных эмитентов, варрантам и государственным облигациям, имеющим листинг на ТФБ. Кроме того, корпорация по-прежнему выполняет услуги по определению взаимных обязательств по ценным бумагам (клиринг).
Для улаживания сделок по бездокументарным государственным облигациям используется депозитарно-клнринговая система Банка Японии. Исполнение (улаживание) сделок по государственным облигациям составляет специальный двухнедельный цикл и напоминает аналогичную процедуру на Лондонской фондовой бирже. Статистика дипозитарно-клиринговой системы представлена в Таблице 9
Таблица 9
Данные по клиринговым сделкам на Токийской бирже за 1998-2002 г.г.
Год | (Внутренние)Японские акции | Иностранные акции | Общий клиринговый объем* | |||||
Объем торгов(А) (млн. акций) | Количество учтенных акций(B) (млн. акций) | B / A (%) | Объем торгов(D) (млн. акций) | Количество учтенных акций(C) (млн. акций) | С / D (%) | Общий 100 млн. йен | Среднедневной 100 млн. йен | |
1998 | 117,403 | 71,109 | 60.6 | 21.7 | 14.1 | 65.2 | 146,040 | 591 |
1999 | 154,761 | 89,116 | 57.6 | 20.2 | 12.3 | 61.3 | 234,776 | 958 |
2000 | 173,765 | 98,560 | 56.7 | 13.3 | 8.1 | 60.7 | 309,302 | 1,247 |
2001 | 203,471 | 110,491 | 54.3 | 11.7 | 7.2 | 61.5 | 248,495 | 1.010 |
2002 | 213,403 | 109,435 | 51.3 | 13.3 | 8.8 | 66.6 | 231,563 | 941 |
*Объем указан с учетом облигаций
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
5. Развитие системы регулирования фондового рынка Японии
Организации фондового рынка Японии аналогична американской, что было связано с чисто политическими факторами: оккупацией Японии после второй мировой войны войсками США.
В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществлялся как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.
В 1948 г. в Японии по образу и подобию Комиссии по ценным бумагам и биржам США была образована (запишите) Комиссия по ценным бумагам Японии. Однако когда американцы ушли, Комиссия в 1951 г. была упразднена, а ее полномочия вместе с персоналом перешли министерству финансов (и полномочия принадлежали ему до появления в 1992 году новой Комиссии по ценным бумагам и биржам).
Стоит упомянуть о тесной связи Минфина Японии с частным сектором. В Японии существует традиция, носящая название "амакудари", согласно которой государственный бюрократ по достижении им пенсионного возраста в 55 лет получает хорошо оплачиваемую должность в частном секторе как вознаграждение за годы, проведенные на относительно низкооплачиваемой работе в государственном учреждении. Существует непосредственная связь между министерством финансов и сообществом брокерско-дилерских фирм именно по этой линии. При этом, однако, стоит иметь в виду, что число сотрудников в управлении ценных бумаг министерства финансов Японии было невелико: всего 150 человек.