FIRST (Вексельное обращение ИК Единство), страница 7

В классическом истолковании под учетом векселя понимается его передача (продажа) векселедержателем-клиентом - компании по индоссаменту до наступления срока платежа и получение за это вексельной суммы за вычетом определенного процента, называемого учетным процентом или дисконтом. В качестве клиента компании, передающего вексель, может выступать и сам векселедатель. Данная схема отражена в приложении 4.

При передаче векселя в инвесткомпанию на самом векселе делается бланковый индоссамент, то есть индоссамент без указания получателя. Специалисты Вексельного центра рассматривают возможность учета векселя, и в случае положительного решения вносят в индоссамент свои реквизиты. Кроме этого, на лицевой стороне должен ставится штамп «Учтен» (хотя в настоящее время такой штамп уже не ставится).

При поступлении векселя проверяется его соответствие формальным требованиям вексельного права: правильность заполнения всех реквизитов, полномочия лиц, поставивших подписи, а также подлинность этих подписей. Практически осуществлять проверку каждого векселя на подлинность эмитента очень сложно в силу особенностей регионального вексельного рынка, поэтому количество векселей, принимаемых на покупку ИК «Единство», как правило ограничено определенным списком эмитентов: СБС-Агро, ОАО ЭиЭ«Иркутскэнерго», ОАО «Сиданко», Сбербанк РФ, Онэксимбанк и другие.

Особенно это относится к банковским векселям, которые стали излюбленным объектом хищений или подделок со стороны различных махинаторов. Кроме этого, анализируется экономическое положение клиента и индоссантов, поставивших подписи на векселе (придаточный лист - аллонж может содержать до сотни индоссаментов).

За учет векселя инвестиционная компания взимает учетный процент, ставка которого устанавливается самой компанией, исходя из собственных формул, выведенных специалистами вексельного центра на основе учетных ставок Банка России, крупнейших банков.

Однако анализируя котировки по нескольким торговым площадкам, можно сказать, что реальная цена по вексельным долгам рассчитывается прежде всего исходя из экономического положения эмитента, а также цен спроса и предложения других операторов этого рынка.

ИК «Единство» при работе с клиентами оказывает услуги по покупке - продаже векселей. Механизм этой операции достаточно прост. Клиенты делают соответствующие заявки: если предлагают вексель, то компания находит покупателя, либо анализирует риски и принимает решение о покупке векселя за счет собственных средств, а если покупают, происходит поиск продавца, либо продажа имеющихся в наличии, в том числе и находящихся на хранении векселей.

В целях оборачиваемости вексельного портфеля и расширения клиентской базы, ИК «Единство» осуществляет операции по обмену векселей различных эмитентов. Нормативная база для таких операций предусмотрена ст. 567 2 части Гражданского кодекса РФ. По Гражданскому кодексу эта операция эквивалентна операции купли-продажи векселей, только в данном случае в качестве денежных средств выступают векселя или другие ценные бумаги. Чисто технически эта операция выглядит так: клиент приносит в «Единство» векселя, принятые им в оплату за отгруженную продукцию. Эти векселя принимаются в уплату за электроэнергию. Допустим, что клиент нуждается в векселях, которыми можно заплатить какому-либо предприятию и компания располагает этими векселями. Тогда специалистами инвестиционной компании проводится работа по обмену этих векселей клиента на векселя, принадлежащие компании. При такой операции важным моментом является определение рыночной цены обмениваемых векселей. Эта операция позволяет компании и контрагенту приобрести нужные ценные бумаги без отвлечения на это дополнительных денежных средств. За 1997 г. операции по покупке - продаже векселей увеличились на 10% в структуре общих операций с векселями. Это связано с тем, что предприятия, находясь в тяжелом состоянии в 1996 г., больше использовали вексель в качестве инструмента погашения долгов. Сейчас же положение многих предприятий стабилизировалось и вексельные расчеты стали больше выполнять расчетную функцию.

Следует отметить, что, соглашаясь на эту операцию, компания не предусматривает получения какой-либо прибыли. Проведение этих операций мотивируется как потребностями самой компании, так и желаниями клиентов. Хотя с точки зрения, маркетинга данная услуга способствует дополнительному привлечению клиентов в компанию.

Доход от операций купли-продажи, конверсии и учету векселей в ИК «Единство» в 1997 году составил порядка 18 млрд. руб.

2.2.2. Операции по ответственному хранению векселей

В виду того, что инвесткомпании имеют специализированные узлы хранения, многие клиенты обращаются к ним с просьбой принять на хранение документы, различные ценности, ценные бумаги и другие. ИК «Единство» также оказывает предприятиям и организациям услуги по хранению векселей и других ценных бумаг. Эти услуги оказываются компанией начиная с декабря 1996г. Стоимость услуг за хранение векселя составляет 0,01 % за каждый день от номинальной стоимости векселей, принимаемых на хранение. В 1997 г. компанией на ответственное хранение было принято векселей на общую номинальную стоимость 12 млрд. руб. Доход компании от оказания подобной услуги составил в 1997г. 142 млн.руб. При этом доля подобных сделок в 1997г. в общем объеме операций компании с векселями составила 1 %. Положительным моментом для компании является тот факт, что договором может быть предусмотрено использование векселей в период их хранения по усмотрению компании, что позволяет использовать данные векселя при кредитовании предприятий, обмене, учете в коммерческих банках и других операциях.

2.2.3. Выдача кредитов под залог векселей

Операции по выдаче кредитов инвесткомпанией под залог векселей на сегодняшний день достаточно мало практикуется инвестинститутами, поскольку нормативная база, регулирующая эти операции, практически отсутствует. Кроме вексельного законодательства при кредитовании под залог векселей необходимо учитывать и требования залогового законодательства Российской Федерации, в частности Закона о залоге. Но следует отметить, что процедура реализации залога, предусмотренная этим законом не отработана, поэтому инвестиционные компании сталкиваются при проведении таких операций со многими юридическими трудностями.

При предоставлении кредита под залог векселей компания заключает с клиентом кредитный договор, в котором оговариваются условия предоставления векселя в качестве залога - обеспечения возврата кредита векселя. Векселя передаются в вексельный центр, специалисты которого рассматривают возможность залога векселя, и, в случае положительного решения, вносят в залоговый индоссамент (индоссамент с оговоркой «сумма в залог», «сумма в обеспечение») свои реквизиты. Получив вексель по такому индоссаменту, компания не становится его собственником, а является залогодержателем и только в случае невозврата кредита должником сможет предъявить требование последнему по векселю. Обычно кредит выдается предъявителю векселей в сумме меньшей, чем сумма предоставленного обеспечения (примерно 50 - 90% от суммы обеспечения, в зависимости от надежности эмитента, сроков и условий кредита). В период пользования кредитом на него начисляются проценты в общем порядке в зависимости от срока пользования кредитом. При погашении должником кредита в компании векселя возвращаются предъявителю. После этого он может зачеркнуть свой индоссамент, который после зачеркивания будет считаться ненаписанным. Если клиент инвесткомпании не погашает свой кредит в срок, компания имеет право на реализацию залога, то есть при наступлении срока платежа по векселю его можно предъявить векселедателю и получить сумму в погашение кредита.

Технологии выдачи онкольных кредитов могут иметь различные особенности, например, для уменьшения дисконта по кредиту инвестиционной компании заёмщик может предоставить вексель, авалированный банком, что уменьшает риск неплатежа по этому векселю. Пример подобной цепочки приведён в приложении 5.

2.2.4. Вексельное кредитование предприятий

Проблема неплатежей, как уже отмечалось выше, имеет макроэкономическую природу. Неплатежи утратят свой нынешний массовый характер с оздоровлением общей экономической ситуации. Но и сейчас можно многое сделать, чтобы снизить остроту проблемы, наладить хозяйственный оборот на тех или иных участках производства, содействуя тем самым финансовой стабилизации и приближая сроки ее наступления.

Предприятия, стараясь разомкнуть круг неплатежей, используют в хозяйственной практике ряд инструментов, предусматривающих замещение денежных отношений товарными, через бартерные операции или взаимозачеты. Наиболее цивилизованным и оптимальным способом решения данной проблемы, на мой взгляд, является использование предприятиями вексельных расчетов.

Предельно упрощенно схему операции по выдаче вексельного кредита простыми векселями можно изложить в следующем виде (приложение 6): первый держатель векселя (Предприятие 2-заемщик) подписывает с компанией кредитный договор, в соответствии с которым он в качестве ссуды получает от последней простые беспроцентные векселя, выдаваемые ему вместо денег. До момента предъявления векселей к оплате на сумму договора (равную номинальной стоимости выданных векселей) начисляется пониженная процентная ставка (обычно 15-20 % годовых). После того как векселя предъявлены к оплате (последним держателем), заемщик обязан оплатить указанные выше проценты, после чего на сумму займа начинают начисляться проценты по рыночным (текущим) ставкам. В обоих случаях проценты по займу и основная сумма долга выплачиваются заемщиком (первым держателем векселей).

Для предприятия - заемщика стимулом для проведения такой операции является возможность получить оборотные средства (в виде векселей) на условиях более выгодных (и сохраняющихся для него до момента предъявления векселя к оплате), чем в случае традиционного кредитования. Инвесткомпания имеет возможность кредитовать предприятие векселями, находящимися в своем распоряжении, например по договорам ответственного хранения, располагая для этого гораздо меньшими активами, чем ей потребовалось бы в обычном случае. Связано это с тем, что компания выдает кредит имеющимися в наличии собственными долговыми обязательствами, не отвлекая для этого реальных денежных ресурсов до момента погашения векселя. Обычный же коммерческий кредит обходится предприятию значительно дороже.

Однако требования к получению вексельной ссуды отнюдь не ниже. Как и при оформлении обычного кредитного договора, здесь также необходимо предусмотреть обеспечение, залог. Помимо векселей, выдаваемых в кредит, в расчетах могут использоваться дисконтные векселя (приложение 7).

В этом случае предприятие приобретает вексель с дисконтом (скидкой), а затем рассчитывается им по более высокой цене, получая дополнительный доход. В рассматриваемой схеме предусмотрено, что при прохождении вексельной «цепочки» предприятия рассчитываются векселем по номиналу. Однако, на мой взгляд, что впрочем подтверждено практикой, предприятия предпочитают приобретать вексель с дисконтом. Вексель здесь также служит средством платежа и более выгодным для предприятий, чем в случае с простым беспроцентным векселем, поскольку здесь они имеют возможность получить гарантированный доход в виде дисконта.

Не все платежи можно, однако, закрыть вексельным кредитом, поскольку предприятиям нужны и наличные деньги. Границы использования векселей в расчетах может подсказать анализ структуры себестоимости продукции предприятия. Вексель, к примеру, целесообразно применять для оплаты услуг контрагентов, а также части накладных расходов, особенно затрат на электроэнергию, тепло, воду, газ.

Чтобы векселя для большинства участников расчетов имели качество оборотных средств, они должны иметь ликвидность, близкую к абсолютной. В идеале это значит, что очередной держатель векселя в любой момент времени должен располагать возможностью погасить имеющийся у него вексель, получив в обмен сумму, равную его номиналу. Ясно, что предоставить участникам расчетов такой режим погашения своих векселей может только эмитент.

Специалистами вексельного отдела совместно со специалистами отдела ценных бумаг производится вексельное кредитование клиентов компании. Вследствие того, что компания не выпускает собственные векселя, кредитование клиентов производится векселями других эмитентов. Этим и объясняется незначительная доля данной операции в общей структуре операций компании с векселями (примерно 1 % в 1997г.). При этом процентная ставка по выдаче такого кредита намного ниже ставок коммерческих банков по кредитам (в настоящее время в ИК «Единство» ставка по вексельному кредиту находится в диапазоне 40 % годовых). Низкая ставка достигается за счет того, что при выдаче вексельного кредита компания не использует привлеченные ресурсы. Размер ставки определяется по следующей формуле:

I=K-D, где

I- размер ставки по вексельному кредиту;

K- ставка при выдаче обычного кредита;

D- ставка по депозитам.

Прежде чем выдать кредит специалисты вексельного центра проводят всю работу, предшествующую выдаче обычного кредита: изучают финансовое состояние заемщика, оценивают залог и т.д.

Начисление процентов за вексельный кредит производится по следующей формуле:

I= (S*P*T) / 360, где

S - сумма кредита;