Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

В российской практике, по существу, выбрана европейская модель рынка ценных бумаг, в отличие от «американской» модели, имеющей глубокие ограничения не только на операции с векселями, но и с другим большинством ценных бумаг.

Инвестиционные компании обладают необходимыми ресурсами и проявляют большой интерес к вексельному обращению. Векселя в их обороте занимают немалую долю. Очень высокую активность инвестиционных компаний на вексельном рынке можно объяснить несколькими факторами - сегодня инвесткомпании одни из немногих, у кого наравне с банками есть достаточно большие реальные средства, именно инвесткомпании имеют квалифицированных специалистов, отработанные технологии и реальные возможности для осуществления крупномасштабных проектов. Вексель является привлекательным финансовым инструментом для инвестиционных компаний в силу возможности более простой регуляции рынка, наличия жесткого законодательства и стандартизации вексельного обращения. Кроме этого, инвестиционные компании, осознавая свою ответственность за положением дел в экономике страны, предпринимают целый ряд мер, направленных на ее оздоровление. В настоящий момент уровень, на который вышли инвестиционные компании, позволяет им в своей работе исходить не из сиюминутных интересов в получении спекулятивной прибыли, а развивать долгосрочные программы крупного масштаба, которые смогут помочь экономике нашей страны выйти из кризиса, в частности сгладить проблему неплатежей, и принести немалую прибыль.

Можно смело сказать, что инвесткомпании более агрессивны, мобильны и более заинтересованы в операциях с ценными бумагами (в частности с векселями), чем банки, более специализированы, технологичны, чем крупные универсальные банки и в силу общемировой тенденции в перспективе могут теснить банки даже на рынках традиционных банковских услуг (в международной практике доля банков в финансовых активах постепенно снижается при увеличении доли инвестинститутов).

Соответственно, появление на рынке такого ценного, универсального инструмента, как вексель, находящегося в проработанном правовом поле, не могло остаться незамеченным событием для множества инвестиционных институтов, стремящихся овладеть современными и прибыльными технологиями работы с ценными бумагами.

Можно с уверенностью сказать, что развитие вексельного обращения в России обусловило и развитие соответствующих услуг в инвестиционных институтах. В частности, в Иркутской инвестиционной компании «Единство» для реализации вексельных программ в качестве отдельного структурного подразделения в 1995г. при отделе ценных бумаг был образован Вексельный центр, который работает с банковскими и корпоративными векселями, в том числе, просроченными, с различными фирмами - крупными, средними и мелкими, работает с банками и частными лицами. Он работает с векселями, которые пользуются повышенным спросом - векселями ведущих банков и местными корпоративными векселями. Деятельность отдела ограничивается не только посредническими операциями. В центр постоянно обращаются предприятия и частные лица. За три года центр вексельного обращения собрал обширный банк данных по предприятиям России, взаимосвязанных технологическими циклами и товарными поставками. Минимальные комиссионные порядка 1-2% привлекают клиентов к сотрудничеству с инвестиционными компаниями, а, следовательно, благотворно влияют на их дальнейшее развитие.

2.2. Операции с векселями в

инвестиционной компании «Единство»

К классическим операциям с векселями в инвесткомпаниях относятся следующие:

• покупка – продажа, конверсия и учет векселей;

• операции по хранению векселей;

• ссуды под залог векселей;

• вексельное кредитование предприятий;

• сделки РЕПО;

• разработка схем взаимозачетов;

• комиссионные сделки.

Рассмотрим операции, выполняемые в ИК «Единство» с векселями. ИК «Единство» была образована в 1993 г., но до 1995 г. в компании не было отдельного вексельного подразделения, и поэтому сделки с векселями носили непостоянный характер. В 1997 г. круг операций с векселями значительно расширился по сравнению с 1996г. из-за актуальности применения векселя в расчетах и бюджетных зачетах.

На сегодня, операции с векселями в ИК «Единство» имеют значительный удельный вес в общем объеме всех операций компании и занимают порядка 40%.

Таблица 2.2.1

Операции с векселями в ИК «Единство» в 1996-97 гг.

Как видно из таблицы 2.2.1 - в 1997 г. операции по покупке – продаже увеличились по сравнению с 1996г. и стали занимать 90 % от общего объема операций с векселями. Прежде всего, это связано практически с отсутствием риска, опытом компаноким процентом комиссии по этим операциям. При текущем законодательстве – это наименее проблемный и самый безопасный способ работы с векселями.

В 1997 г. операциям по хранению векселей стало уделяться повышенное внимание, так как это наиболее доходная операция после покупки – продажи, компания часто платит клиенту за хранение и использование его векселей, а клиент тем самым страхуется от колебания их курса покупки, уменьшает его инвесторские риски.

Увеличение онкольных (под залог векселей) ссуд обусловлено появлением в обращении высоколиквидных векселей, улучшением инфраструктуры информационного обмена, позволяющее осуществлять контроль за «недобросовестными» эмитентами.

В связи с критическим положением многих предприятий, отсутствием практического опыта и специализированных подразделений, почти перестали оказываться операции по кредитованию векселями.

В структуре операций с векселями увеличились комиссионные операции, потому что уже год существует специальный отдел, созданный при корпоративном подразделении, который занимается непосредственно комиссионными операциями (раньше они были поставлены в общий поток операций с векселями). Прибыльность подобных операций достигается тем, что у инвестиционной компании нет необходимости отвлечения собственных средств.

В структуре операций ИК «Единство» с векселями операции по покупке-продаже векселей занимают первое место (90%) и оказывают определяющее влияние на формирование вексельного портфеля компании.

Таблица 2.2.2

Динамика объема сделок с векселями в

ИК «Единство» в 1996 - 1997 г.г.

Как видно из данных таблицы 2.2.1, объем сделок с векселями в течение всего 1997 г. превышал аналогичные показатели в 1996 г. Превышение в среднем за год составило¹ 146,17 %. Этому способствовали следующие факторы:

• развитие в структуре компании отделов вексельного обращения и комиссионных операций;

• снижение ставки рефинансирования в I, II и III кварталах 1997 г., соответственно, снижение ставки кредитования прямых ссудозаемщиков;

• снижение доходности по государственным ценным бумагам во II и III кварталах 1997 г.;

Деятельность компании на рынке векселей отличается достаточной стабильностью как в 1996 г. так и в 1997 г. В 1 квартале 1996 – 97 г. (см. рис. 4) наибольший объем сделок пришелся на операции с банковскими векселями, например, векселями Сбербанка, причем среднеквартальная доля банковских векселей в вексельном портфеле компании составила в 1996г. - 86,5%, а в 1997 г. – 91,2%.

Рассматривая политику компании на рынке векселей, следует отметить, что компания при выборе инвестиционных приоритетов руководствовалась следующими мотивами:

• вексель Сбербанка был единственным средством, принимаемым во всех его филиалах по номинальной стоимости. Причем Сбербанк без задержек гасил свои долговые обязательства;

• доверие инвесторов, основанное на государственной принадлежности векселей Сбербанка, на определенной экономической обособленности и внутренней экономической стабильности банка, а также на наличии большого потенциала денежных ресурсов и ценностей;

• отсутствие у компании возможности непосредственной работы на рынке первоклассных федеральных бумаг ГКО-ОФЗ (филиалы московских банков-дилеров на рынке ГКО по неизвестным причинам не оказывали услуги в посредничестве на этом рынке);

• присутствие интереса инвесторов к векселям Сбербанка, желающих выгодно и надежно разместить денежные средства.

Учитывая вышеперечисленные факторы, приоритет вложений компании в этот период в векселя Сбербанка можно считать разумным.

С апреля по июнь 1996 г., заметен спад деятельности компании на рынке банковских векселей: с 8,6 до 7,2 млрд. руб. (см. приложение 1). Спад был обусловлен увеличением дисконта при приеме и учете векселей. Компания сократила объемы сделок с данными векселями (доля векселей в портфеле компании в апреле и мае составила 88,3 и 79,1 % соответственно).

Характеристики

Список файлов реферата