ВКР: Результативность сделок слияний и поглощений компаний, вышедших на ipo

Оглавление


ВВЕДЕНИЕ....................................................................................................................... 4

ГЛАВА 1. ТЕОРИТЕЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПЕРВИЧНОГО ПУБЛИЧНОГО

РАЗМЕЩЕНИЯ И СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ................................................. 7

1.1 Понятие первичного публичного размещения.................................................... 7

1.2 Понятие сделок по слияниям и поглощениям..................................................... 7

1.3 Основные мотивы выхода на IPO......................................................................... 9

1.4 Основные мотивы слияний и поглощений......................................................... 14

1.5 Взаимосвязь мотивов первичного публичного размещения и мотивов слияний

и поглощений.......................................................................................................................... 22

Выводы по первой главе............................................................................................ 23

ГЛАВА 2. РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ....... 25

2.1 Понятие результативности деятельности компании......................................... 25

2.2 Подходы к оценке результативности компании................................................ 25

2.3 Бухгалтерские показатели результативности организации.............................. 27

2.4 Рыночные показатели результативности........................................................... 35

2.5 Результативность сделок слияний и поглощений............................................. 39

Выводы по второй главе............................................................................................ 41

ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ СДЕЛОК

СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ, ВЫШЕДШИХ НА IPO............................... 43

3.1 Методология и спецификация модели............................................................... 43

3.2 Формирование выборки и описательная статистика........................................ 51

3.3 Результаты эмпирического исследования.......................................................... 65

Выводы по третьей главе........................................................................................... 70

ЗАКЛЮЧЕНИЕ............................................................................................................... 71

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ....................................................... 74

ПРИЛОЖЕНИЯ.............................................................................................................. 84

ВВЕДЕНИЕ

Компании, выходящие на публичный рынок, получают в свое распоряжение большие суммы денежных средств, которые могут быть использованы для капитальных затрат, исследований и разработки, реализации стратегии роста путем совершения сделок по слияниям и поглощениям [Ritter 1991, Celikyurt et al., 2010]. Некоторые компании предпочитаю органический рост, но другие предпочитают расти путем поглощения других компаний.

Последние исследования говорят о том, что новые IPO компании являются очень активными игроками на рынке слияний и поглощений [Hsieh et al., 2011]. 36% всех IPO сопровождаются хотя бы одной сделкой в следующие 3 года [Hovakimian et al,. 2010]. Эти результаты подтверждают, что получение денежных средств и акций как валюты мотивирует компании совершать сделки по слияниям и поглощениям [Ben Amor, Kooli, 2017].

[Brau, and Fawcett, 2006] опросив 336 CFO, обнаружили, что самым главным стратегическим мотивом для выхода на IPO является получение акций, которые можно использовать для покупки других компаний. Одним из важных драйверов, что заставляет компании совершать сделки – это необходимость в инновациях для быстрого роста, что может быть получено путем поглощения инновационной компании [Bernstein, 2015].

Исследуя результативность компаний, исследователи получают неоднозначные результаты. [Brau et al., 2010] обнаружил, что IPO компании, совершающие сделки по слияниям и поглощениям, менее результативны в долгосрочной перспективе, чем компании, которые не совершают сделок. Однако [Linn & Switzer, 2001, Heron & Lie, 2002] обнаружили улучшение операционной результативности компаний, которые покупали другие компании после выхода на публичный рынок. Несмотря на популярность темы результативности сделок слияний и поглощений компаний, вышедших на IPO, еще не было проведено ни одного исследования российских