ВКР: Результативность инвестиций в специализированные компании по целевым слияниям и поглощениям (spac)

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОПИСАНИЕ SPAC И ОБЗОР НАУЧНЫХ СТАТЕЙ
1.1. Описание SPAC
1.1.1. История специализированных компаний по целевым слияниям и поглощениям (SPAC)
1.1.2. Заинтересованные стороны SPAC
1.1.3. Структура капитала SPAC: ценные бумаги
1.1.4. Жизненный цикл SPAC
1.2. Сравнение традиционного IPO и SPAC
1.2.1. Описание IPO
1.2.2. Преимущества и недостатки IPO и SPAC
1.3. Исследования результативности инвестиций в SPAC и IPO
1.3.1. Исследования доходности ценных бумаг SPAC
1.3.2. Исследования факторов результативности SPAC
1.3.3. Исследования результативности традиционного IPO
Выводы по первой главе
ГЛАВА 2. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ SPAC
2.1. Формирование выборки
2.2. Методология исследования
2.2.1. Доходность инвестиций в SPAC
2.2.2. Доходность варрантов, портфель из варрантов и акций SPAC
2.2.3. Метод buy-and-hold abnormal return (BHAR)
2.2.4. Регрессионный анализ
2.3. Описательная статистика
2.3.1. Доходности акций SPAC
2.3.2. Сравнение доходности инвестиций в SPAC и доходности инвестиций в традиционное IPO
2.3.3. Варранты
2.3.4. Независимые переменные в регрессии
2.4. Метод BHAR
2.5. Регрессионный анализ
Выводы по второй главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1. Частотные распределения
Приложение 2. Корреляционный анализ
Приложение 3. Проверка на мультиколлинеарность
Приложение 4. Проверка на гетероскедастичность

ВВЕДЕНИЕ

Выход компании на IPO является одним из важнейших этапов жизни организации. Размещая свои акции на бирже, компании привлекают денежные средства, требуемые для финансирования своего развития и прочих целей (увеличение ликвидности компании, появление у собственников возможности измерения уровня богатства и т. д.). Однако, классическое IPO не является единственной возможностью компаний выйти на биржу.
Уже почти 20 лет на рынке существуют специализированные компании по целевым слияниям и поглощениям, сокращенно SPAC (Special Purpose Acquisition Company). Такие компании представляют собой фирмы без активов, ввиду чего их относят к «компаниям-пустышкам», тем не менее их акции обращаются на бирже, то есть на IPO выводятся именно эти SPAC. Цель создания таких компаний – найти перспективную фирму и поглотить ее. Если SPAC не сделает это в определенное установленное время, то компания будет ликвидирована, ее акции перестанут торговаться на бирже. Для поглощаемых компаний-таргетов этот механизм является удобным альтернативным способом выхода на биржу, поскольку после поглощения новая компания торгуется под новым тикером, а денежные средства собственники компании-таргета получают в качестве платы за продажу бизнеса.
Несмотря на длительное существование на рынке, «бум» SPAC произошел в 2020 и 2021 гг.: в 2020 году число SPAC на бирже составило 248 (рост 320% к 2019 году), в 2021 году количество SPAC увеличилось до 613.[1] При этом доля выходов на биржу SPAC среди всех компаний, проводящих IPO, составила