121754 (766048), страница 2
Текст из файла (страница 2)
ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.
Для понимания порядка формирования эффекта финансового левериджа рассмотрим пример, где каждое из трех предприятий использует разную структуру капитала. Предприятие А — собственный капитал — 1000 ед., заемного нет; предприятие Б использует 800 ед. собственного капитала и 200 ед. заемного; предприятие В использует половину собственного и половину заемного капитала (500 : 500).
Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что по предприятию А эффект финансового рычага отсутствует, так как оно не использует в своей деятельности заемный капитал . По предприятию Б этот эффект составляет:
ЭФЛ = (1 - 0,3) × (20-10) × (200 / 800) = 1,75
Соответственно по предприятию В этот эффект составляет:
ЭФЛ = (1 - 0,3) × (20-10) × (500 / 500) = 7,00
Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.
Таблица 5.1
Формирование эффекта финансового рычага
| № п/п | Показатели | Предприятия | ||
| А | Б | В | ||
| 1 | Средняя сумма всего используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде, из неё: | 1000 | 1000 | 1000 |
| 2 | Средняя сумма собственного капитала | 1000 | 800 | 500 |
| 3 | Средняя сумма заемного капитала | - | 200 | 500 |
| 4 | Сумма валовой прибыли (без учета расходов по оплате процентов за кредит) | 200 | 200 | 200 |
| 5 | Коэффициент рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), % | 20 | 20 | 20 |
| 6 | Средний уровень процента за кредит, % | 10 | 10 | 10 |
| 7 | Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала ( гр. 3 × гр.6 / 100) | - | 20 | 50 |
| 8 | Сумма валовой прибыли с учетом расходов по уплате процентов за кредит (гр.4 — гр. 7) | 200 | 180 | 150 |
| 9 | Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью | 0,3 | 0,3 | 0,3 |
| 10 | Сумма налога на прибыль (гр.8 × гр. 9) | 60 | 54 | 45 |
| 11 | Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (гр.8 — гр. 10) | 140 | 126 | 105 |
| 12 | Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % (гр. 11 × 100 / гр.2) | 14,00 | 15,75 | 21,00 |
| 13 | Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к пред-ю А) | - | 1,75 | 7,00 |
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Составляющие эффекта финансового рычага:
дифференциал — это разница между рентабельностью активов и процентной ставкой по кредиту i;
плечо финансового рычага — соотношение между заемными средствами и собственными средствами; характеризует силу воздействия финансового рычага.
Исходя из этих позиций, можно вывести правило финансирования , которое может быть представлено следующим образом: если привлечение дополнительных заемных средств дает положительный эффект финансового рычага, то такое заимствование выгодно, но при этом необходимо следить за дифференциалом, так как при увеличении плеча финансового рычага кредиторы склонны компенсировать свой риск повышением ставки за кредит. Дифференциал отражает риск кредитора: чем он больше, тем меньше риск. Дифференциал не должен быть отрицательным, и эффект финансового рычага оптимально должен быть равен 30—50% от рентабельности активов.
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.
Список литературы
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. — 2-е изд., перераб. и доп. — Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004.
Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Вып. 1: Концептуальные основы финансового менеджмента. — Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004.
Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Вып. 2: Управление активом и капиталом предприятия. — Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004.
Практикум по аудиту и финансовому менеджменту: Учеб. пособие / А.Е. Суглобов, В.В. Нитецкий, Т.А. Козенкова. — М.: КНОРУС, 2007.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2001.
Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. — М.: Ось-89, 2001.
Для подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://www.e-college.ru/
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
