_231203 (739004), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

• облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

• в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);

• облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств.для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально-административные органы).

В настоящее время в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ (корпоративные облигации). Облигации бывают следующих типов:

" именные - владельцы этих облигаций регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации обычно бёскупонные;

* на предъявителя - имеют специальный купон, являющийся свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении соответствующего срока;

* обычные (неконвертируемые) - часто предусматривают возможность досрочного погашения посредством выкупа;

* конвертируемые - выпускаются под заемный капитал с правом конверсии (через определенный срок по заранее установленной цене) в обыкновенные или привилегированные акции;

* обеспеченные - выпускаются под залог и обеспечиваются недвнжимостью эмитента или доверительной собственностью других компаний. Требования владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению;

* необеспеченные - не обеспечиваются недвижимостью, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляются преимущества по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они обладают действительной ценностью только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий «облигационный» рейтинг;

" с полным купоном - продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону, равным текущей рыночной ставке;

" с нулевым купоном - доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат.

Облигации могут свободно обращаться или иметь ограничен-1 ный круг обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные облигации выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выпла- л чиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще ' выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом проценте всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год.

Классификация корпоративных облигаций приведена в табл. 2

Таблица 2

Классификация корпоративных облигаций

Встречающиеся в литературе различные разновидности облигаций могут быть также классифицированы с помощью вышеприведенной таолицы. Например, индексируемые облигации. Их купоны и номиналы привязываются к некоторому показателю в целях страхования инвестора от обесценения его финансовых ресурсов. Таким показателем может быть индекс потребительских цен или цена какого-то товара, стоимость которого меняется в соответствии с темпами роста инфляции, т.е., по существу, индексируемые облигации - это облигации с плавающим (колеблющимся) доходом. Облигации с нулевым купоном (зеро) - это облигации, по которым не выплачиваются проценты (беспроцентные).

Консоли - облигации, по которым регулярно производится выплата процентов, а срок выкупа конкретно не определен. По экономической сущности это долгосрочные отзывные облигации. Очень часто упоминаются облигации с дисконтом. Это беспроцентные облигации, так как они продаются со скидкой (дисконтом), а облигационер получает прибыль при погашении этих облигаций по более высокой цене. Отметим, что проценты по облигациям, как и сумма погашения, могут выплачиваться ценными бумагами, деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено условиями выпуска займа.

3.3. Государственные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги - это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством1, и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

• наличные и безналичные;

• документарные и бездокументарные;

• гарантированные и доходные;

• рыночные и нерыночные;

• именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции, как: 1) налоговое освобождение; 2) обслуживание государственного долга; 3) финансирование непредвиденных государственных расходов. В 1992 г. с целью привлечения денежных ресурсов и покрытия растущего дефицита федерального бюджета были выпущены следующие государственные ценные бумаги:

" государственные долгосрочные обязательства;

" государственные краткосрочные бескупонные облигации;

" облигации государственного сберегательного займа;

" государственные казначейские векселя и казначейские обя

зательства; . .

" облигации государственного внутреннего валютного займа и др.

Основные виды государствен ных ценнных бумаг представлены в табл..3.

Таблица 3

Основные виды государственных ценных бумаг

Рассмотрим особенности отдельных видов государственных цен- . ных бумаг. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) обращаются с 1992 г. В 1994 г. они имели доходность около 500% годовых. Их оборот достигал весьма значительных размеров. Например, в июне 1995 г. на рынке ценных бумаг имели хождение ГКО на сумму 21 трлн. руб. Их доходность в тот период составляла 200% годовых. "Длинные" ГКО выпускались на срок 12-36 месяцев, "короткие" .- на срок 3 месяца и менее. Определение доходности "длинных" ГКО было затруднено тем, что реальная инфляция значительно опережала декларированную, использующуюся при прогнозировании доходности. Выпуск ГКО на короткий срок, напротив, давал возможность теснее их привязать к темпам инфляции, приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене данных ценных бумаг. До августа 1998 г. государство ни разу не нарушило сроков погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.

Казначейские обязательства (КО) в основном использовались Для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии ГКО. Они активно обращались на рынке в 1994- '995 гг. С помощью КО были решены многие проблемы финансиро-вания государственного бюджета, "расшивки" неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически бесконтрольно ПеРепродавались, государство не могло жестко регулировать их рынок. Рынок КО был несбалансированным, ажиотажным. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций на этом рынке. Денег на нем было гораздо больше, чем обязательств. Это было связано, с одной стороны, с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а с другой - с тем, что номинал КО (государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже их рыночной цены. .

Облигации банка России (ОБР) - инструменты денежно-кредитной политики, выпускаемые Центральным банком РФ с сентября 1998 г. Покупать эти краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия решения об очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально возможной и нормативной величиной обязательных резервов кредитных организаций.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и це- -' левого финансирования территориальных программ. Наиболее распространены облигации жилищного и телефонного займов. Указ Президента РФ "О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала" от 12 ноября 1997 г. регулирует выпуск внешних облигационных займов органами исполнительной власти ряда регионов, облигации которых поступили в обращение на финансовые рынки европейских стран (ев-робонды).

Характеристики

Список файлов реферата