83801 (689004), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Рентабельность акционерного капитала. Отражает доходность вложений акционеров. Динамика этого показателя определяется сезонным фактором. После выхода производства на проектную мощность показатель доходности вложений составляет 57,3 % годовых.

С учетом того обстоятельства, что коэффициент дивидендных выплат принят в размере 0,5, уровень дивидендного дохода акционеров по вложениям составляет 28,7% годовых.

2. 7.5 Эффективность инвестиций

При оценке эффективности инвестиций в качестве ставки дисконтирования применялась ставка рефинансирования ЦБ РФ в реальном выражении (без учета фактора инфляции). Применение рублевой процентной ставки (в реальном выражении) к денежным потокам, выраженным в твердой валюте, позволяет учесть страновой риск инвестирования проектов на территории России.

Применение ставки дисконтирования в реальном выражении было обусловлено тем, что расчеты проводились в неизменных ценах, т.е. без учета фактора инфляции.

Ставка ЦБ РФ - 60%.

Ожидаемый индекс инфляции - 30%.

Реальная ставка дисконта = (0.6+1)/(0,30+1)-1=23,1%.

При расчете показателя чистой дисконтированной стоимости после окончания горизонта планирования бизнес рассматривался как срочный аннуитет, действовавший с пятого по 10 годы и приносивший равный годовой поток денежных средств в сумме 7 410,2 тыс. USD.

Расчет аннуитета проводился по формуле Гордона

Показатели эффективности инвестиций приведены в Табл. 5

Таблица 5

Показатели эффективности инвестиций

Показатель, размерность	Значение
1	2
Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (10 лет), USD	10 520,2
Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет	2,40
Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет	3,12
Индекс доходности инвестиций (PI), ед.	2,14
Внутренняя норма рентабельности (IRR), % в номинальном выражении в реальном выражении	99,92% 53,78%

Таким образом проект имеет положительную чистую приведенную стоимость, достаточно короткий срок окупаемости, внутреннюю норму рентабельности выше ставки дисконтирования и индекс доходности инвестиций больше единицы, что свидетельствует о достаточно высокой эффективности проекта.

2. 7.6 Бюджетная эффективность проекта

В расчете бюджетной эффективности учитывались следующие притоки денежных средств:

налоги и другие обязательные платежи, поступающие в городской бюджет;

дивиденды, выплачиваемые по вкладу Правительства Удмуртии в Уставный капитал предприятия.

За расчетный период (4 года) бюджетная эффективность вложений Правительства Удмуртии в уставный капитал предприятия составит:

• Без учета дисконтирования – 866,8 % при общей сумме поступлений в бюджет 21 668,8 тыс. USD;

• С учетом дисконтирования – 522,9 % при общей дисконтированной сумме поступлений в бюджет 13 123,6 тыс. USD.

Помимо денежных поступлений, акционеры получают прирост балансовой стоимости акций вложений за счет нераспределенной прибыли. С учетом прироста балансовой стоимости акций Правительства Удмуртии бюджетная эффективность составит

• Без учета дисконтирования – 954,0 %;

• С учетом дисконтирования – 602,2 %.

8. Юридический план

1. 8.1 Организационно-правовая форма реализации проекта

Проект «Крупносерийное производство приборов учета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления» предусматривает создание нового юридического лица в организационно правовой форме открытого акционерного общества.

Деятельность вновь создаваемого ОАО будет регулироваться Уставом и действующим законодательством РФ, в т.ч. Законом «Об акционерных обществах».

Размер уставного капитала ОАО предположительно составит 12,5 млн. USD.

Планируется, что уставный капитал будет разделен на обыкновенные акции. Количество акций, их номинальная стоимость будет определена в Уставе.

9. Оценка риска и страхования

2. 9.1 Выявление факторов риска

Анализ проекта показывает, что наиболее значимыми факторами риска являются:

• задержка сроков ввода предприятия в действие и выхода на проектную мощность;

• увеличение стоимости строительства;

• снижение цен на продукцию;

• снижение объемов продаж против запланированного уровня;

• увеличение стоимости сырья и материалов;

• задержка оплаты продукции покупателями.

2. 9.2 Оценка последствий рисков и меры противодействия рискам

Задержка сроков ввода предприятия в действие и выхода на проектную мощность.

Негативные последствия наступления этого риска:

• задержка выхода предприятия на рынок и трудности в реализации стратегической цели проекта – охват до 25% российского рынка;

• удлинение сроков омертвления капитала в виде незавершенного строительства;

• ухудшение показателей эффективности проекта.

Меры противодействия риску:

• выбор подрядчиков на альтернативной основе,

• тщательная проработка условий контрактов и предусмотрение в них штрафных санкций за срыв сроков выполнения работ и недостаточное качество;

• планирование дополнительных средств на компенсацию непредвиденных затрат.

Увеличение стоимости строительства.

Негативные последствия наступления этого риска:

• недостаток средств для финансирования проекта и, как следствия, срыв задержка сроков реализации проекта со всеми вытекающими последствиями или потребность в привлечении заемных средств;

• ухудшение показателей эффективности проекта.

Меры противодействия риску:

• планирование дополнительных средств на компенсацию непредвиденных затрат;

• выбор надежных поставщиков и подрядчиков.

Снижение цен на продукцию.

Негативные последствия наступления этого риска:

• ухудшение показателей эффективности проекта (удлинение сроков окупаемости и т.п.);

• снижение доходности вложений акционеров.

Меры противодействия риску:

• разработка комплекса мероприятий по снижению издержек;

• интенсификация усилий по сбыту с целью увеличения объемов продаж;

• освоение новых региональных рынков;

• модификация продукции применительно к потребностям других пользователей.

Снижение объемов продаж против запланированного уровня

Негативные последствия наступления этого риска:

• ухудшение показателей эффективности проекта (удлинение сроков окупаемости и т.п.);

• снижение доходности вложений акционеров.

Меры противодействия риску:

• интенсификация усилий по сбыту, освоение новых региональных рынков;

• модификация продукции применительно к потребностям других пользователей;

• улучшение сервиса и послепродажного обслуживания;

• использование резерва повышения цен (по сравнению с конкурентами);

• разработка комплекса мероприятий по снижению издержек.

Увеличение стоимости сырья и материалов.

Негативные последствия наступления этого риска:

• ухудшение показателей эффективности проекта (удлинение сроков окупаемости и т.п.);

• снижение доходности вложений акционеров.

Меры противодействия риску:

• выбор надежных поставщиков;

• управление запасами;

• разработка комплекса мероприятий по снижению материальных потерь.

Задержка оплаты продукции покупателями.

Негативные последствия наступления этого риска:

• недостаток оборотного капитала и потребность в привлечении средств.

Меры противодействия риску:

• внедрение системы управления оборотным капиталом и, в частности, дебиторской задолженностью;

• стимулирование покупателей, обеспечивающих своевременную оплату;

• планирование резервов на формирование оборотного капитала (непредвиденных расходов).

Помимо проанализированных рисков, имеется риск, связанный с потерей имущества в процессе реализации проекта. Компенсация подобных затрат традиционно обеспечивается за счет страхования имущества. На инвестиционной стадии эти затраты были включены в состав непредвиденных затрат, на стадии функционирования производства – в текущие издержки по статье «прочие».

2. 9.3 Количественный анализ рисков

   2. Задержка сроков ввода предприятия в действие и выхода на проектную мощность

Для анализа чувствительности по данному фактору были проведены расчеты по 2 вариантам: увеличение сроков строительства на 3 месяца и на 6 месяцев. Результаты расчетов и изменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл.6

Таблица 6

Результаты анализа чувствительности проекта в зависимости от увеличения сроков строительства

Показатель, размерность	Увеличение сроков строительства
	на 3 месяца		на 6 месяцев
	Знач.	Откл.		Знач.	Откл.
Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD	9 882,1	-638,1		9 276,3	-1 243,9
Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет	2,65	0,25		2,90	0,50
Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет	3,5	0,39		3,85	0,73
Индекс доходности инвестиций (PI), ед.	2,07	-0,07		2,01	-0,13
Внутренняя норма рентабельности (IRR), %
в номинальном выражении	94,36	-5,56		90,02	-9,90
в реальном выражении	49,51	-4,27		46,17	-7,61

2. Увеличение стоимости строительства

Для анализа чувствительности проекта в зависимости от увеличения стоимости строительства (за счет непредвиденных расходов) были проведены расчеты по 2 вариантам: непредвиденные затраты составляют 15% и 20% от общей суммы инвестиционных затрат.

Результаты расчетов и изменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл. 7

Таблица 7

Результаты анализа чувствительности проекта в зависимости от увеличения стоимости строительства (за счет непредвиденных затрат)

	Рост непредвиденных инвестиционных затрат до:
Показатель, размерность	15%		20%
	Знач.	Откл.	Знач.	Откл.
1	2	3	4	5
Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD	10 111,0	-409,2	9 701,8	-818,4
Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет	2,43	0,03	2,46	0,06
Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет	3,24	0,12	3,31	0,19
Индекс доходности инвестиций (PI), ед.	2,04	-0,10	1,95	-0,19
Внутренняя норма рентабельности (IRR), %
в номинальном выражении	96,96	-2,96	94,22	-5,70
в реальном выражении	51,51	-2,27	49,40	-4,38

1. Снижение цен на продукцию

Для анализа чувствительности были проведены расчеты по 2 вариантам:

Характеристики

Список файлов курсовой работы