~2 (661112), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Эмиссия акций. Главное преимущество эмиссии – отсутствие необходимости фиксированных выплат – в случае обыкновенных акций и относительно небольшая стоимость обслуживания в виде дивидендных выплат – в случае привилегированных. Главный недостаток для руководства предприятий – необходимость допустить к управлению новых компанией акционеров. Помимо этого, если компания неизвестна на рынке и ее акции неликвидны требуется довольно длительная кропотливая работа инвестиционных консультантов.

Выпуск облигаций. Ещё один способ получения недорогих займов – выпуск облигаций, что не ведет к потере контроля над предприятием. Наиболее распространенной за рубежом формой облигационного займа является выпуск конвертируемых облигаций.

Американские депозитарные расписки. Уже многие российские компании выпустили ADR, но только одна из них может похвастаться тем, что это были расписки третьего уровня – ВымпелКом. Как известно, только АДР третьего уровня можно считать инвестиционным инструментом в полном смысле этого понятия. Фактически выпуск АДР третьего уровня – это новая эмиссия акций на зарубежном рынке. Такой выпуск дает компании те же преимущества, что при обычной эмиссии, плюс, возможно, более высокую цену за одну акцию, и следовательно, больший объем привлеченных средств. Для выпуска АДР третьего уровня необходимы следующие условия:

требуется предоставление в Комиссию по ценным бумагам США различных форм бухгалтерской отчетности в стандартах GAAP, что требует кропотливой работы и услуг финансовых консультантов;

акции предприятия должны быть хорошо известны на фондовом рынке, чего нельзя сказать о большинстве российских бумаг;

стоимость программы депозитарных расписок при публичном размещении достаточно высока и составляет около 500 тыс. долларов.

Еврооблигации. Еврооблигации имеют тот же недостаток, что и кредит – их необходимо возвращать с процентами. Однако срок погашения евробондов значительно превышает сроки погашения кредитов. Средства, полученные таким образом, можно считать долгосрочными инвестициями. Их используют в основном для целей коренной реконструкции производства, хотя и с их помощью достичь полного совпадения срока погашения со сроком окупаемости инвестиционных проектов не всегда удается.

ВЫВОД. ПО ГЛАВЕ I.

В настоящее время экономический рост и экономическое развитие любой страны зависти от инвестиций.

Инвестиции – это вложенный капитал, как денежный, так и реальный. Они осуществляются в виде денежных средств, банковских вкладов, паев, акций и других ценных бумаг, вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности. Подобное определение инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (средств) предприятия.

Инвестиции тогда можно разделить на три категории:

- прямые, при которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием на территории России или активно участвует в управлении им;

1. портфельные, при которых иностранный инвестор в не участвует активно в управлении предприятием, довольствуясь получением дивидендов (в большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

2. к прочим инвестициям относятся вклады в банки, товарные кредиты и т.п. Их исключение из анализа вызвано прежде всего разнородностью группы, а также сложностью получения достоверной статистической информации о многих из них.

Среди важных факторов развития рыночных отношений в России существенное место занимает привлечение иностранного капитала.

Обращение к иностранным источникам капитала для России во многом связано с необходимостью решения как стратегических, так и текущих задач.

Привлечение иностранных инвестиций может способствовать увеличению выпуска определенных видов продукции (и особенно товаров народного потребления), расширению экспорта с помощью иностранных партнеров и др. Все это имеет немаловажное значение, и, если с помощью иностранных инвестиций удастся продвинуться в решении этих задач, это будет весомым вкладом в создание современной экономики.

Сотрудничество с зарубежными партнерами может дать положительный эффект с точки зрения освоения зарубежного опыта управления, маркетинга, подготовки кадров и др.

Глава 2.

Инвестиционный климат.

Под инвестиционным климатом мы понимаем ситуацию в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы.

2.1 Законодательная база для иностранных инвестиций

Законодательная база предпринимательской деятельности в Р.Ф. совершенствуется по мере экономической реформы. Приняты и действуют законы “ Об иностранных инвестициях в РСФСР “ О залоге”, “О несостоятельности ( банкротстве) предпринимателей” “ О валютном регулировании и валютном контроле”, “ О налоговой системе,” 1 часть Гражданского Кодекса и др. Сегодня можно констатировать создание минимально достаточной базы для развития предпринимательства в России.

Принятие в 1991 году закона “ Об иностранных инвестициях в РСФСР” способствовало созданию новых правовых условий для деятельности иностранных инвесторов в стране. Иностранцы получили право не только вкладывать свои средства в качестве доли в уставной фонд совместного предприятия, создаваемого с участием российского партнера, но и основывать предприятия, полностью им принадлежащие. Они получили также право покупать акции и облигации акционерных обществ, которые теперь создаются в России. Иностранные инвесторы могут получать концессии на разработку отдельных месторождений топлива и сырья, лесных массивов, брать в аренду хозяйственные объекты и другую недвижимость. В законе предусмотрены соответствующие гарантии иностранных инвесторов, право как на вывоз полученной прибыли, так и на реинвестирование ее в российскую экономику.

Однако в дальнейшем некоторые положения закона оказались фактически отмененными постановлениями правительства и другими подзаконными актами. Это относится, например, к праву иностранных инвесторов самостоятельно распоряжаться заработной валютой, что было предусмотрено статьей 25 закона.

Некоторые статьи закона не действуют или действуют с искажениями, так как не были разработаны подзаконные акты, предусмотренные в самом законе. В статье 25 было предусмотрено, что предприятия, полностью принадлежащие иностранным инвесторам и совместным предприятиям, в уставном фонде которых иностранные инвестиции составляют более 30% вправе без лицензий экспортировать продукцию собственного производства. Порядок определения продукции собственного производства должен был установить Совет министров. Однако в течение двух лет это не было сделано, что приводило к злоупотреблениям, особенно в торговле нефтью. Некоторые СП вывозили без лицензии под видом собственного производства нефть, купленную на чужих промыслах. Порядок был установлен только в июле 1993 года.

В законе об иностранных инвестициях есть еще ряд норм, требующих совершенствования. Это относится к порядку регистрации предприятий с иностранными инвестициями, который явно требует упрощения. Устарело требование этого закона, о том, что предприятия, объем иностранных инвестиций которых превышает 100 млн. руб., регистрируются с разрешением Совета министров РФ. Когда принимался закон, эта сумма характеризовала создание достаточно крупного предприятия. После роста цен в тысячи раз эта сумма, выраженная в рублях, касается, видимо, самых малых СП и неоправданно усложняет процедуру их регистрации. Требует уточнения и ряд других положений закона.

Несколько раз менялся налоговый режим для предприятий с иностранными инвестициями.

С начала 1992 года, на наш взгляд, необоснованно были отменены налоговые льготы для них, существовавшие в союзном законодательстве, а затем восстановленные только для предприятий с иностранными инвестициями, зарегистрированных до 1 января 1992г. Это не может не порождать недовольства со стороны иностранных инвесторов.

Практически отменены принятые в 1990-1991 годах Верховным Советом и Правительством постановления о создании свободных экономических зон и положения о них. Все это также не придает уверенности иностранным инвесторам в стабильности российского законодательства.

В 1994 году Правительство предприняло ряд шагов, направленных на улучшение инвестиционного климата.

Так , в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 23 мая 1994 г. установлено, что предприятия с иностранными инвестициями, занимающиеся производственной деятельностью (при условии, что их оплаченная доля в уставном фонде составляет не менее 30%, а в эквивалентной сумме - не менее 10 млн. Долл. США) и зарегистрированные после 1 января 1994г, уплачивают налог на прибыль по аналогии с малыми предприятиями: в первые два года с момента государственной регистрации -освобождения от уплаты налога, на третий год взимается налог в размере 25 % от основной ставки и на четвертый год - 50%.

По Указу Президента Российской Федерации от 10 июля 1994г. налог на добавленную стоимость и специальный налог на поддержание важнейших отраслей народного хозяйства не взимаются при ввозе товаров ( за исключением подакцизных) на территории России в рамках использования кредитов, предоставленных Российской Федерации правительствами иностранных государств и международными финансовыми организациями.

Государственной налоговой службой России по согласованию с Министерством финансов России установлено, что суммы кредитов в иностранной валюте, полученные налогоплательщиками от иностранных банков и кредитов учреждений, не подлежат обложению налогом на добавленную стоимость и специальным налогом. Отменено взимание налога на рост средств в рублях на счетах коммерческих организациями в результате курсовой разницы, возникающей в связи с падениями курса рубля к иностранным валютам.

В целях дальнейшего улучшения работы по привлечению иностранных инвестиций разработана комплексная система взаимосвязанных экономических, правовых, организационных и информационных мер, нацеленных на создание привлекательного инвестиционного климата и оживление инвестиционной активности, нашедшая свое отражение в постановлении Правительства “Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации” от 29 сентября 1994г.

В соответствии с указанным постановлением Правительства Российской Федерации предусматривается ускорить завершение работы над основополагающими законопроектами

Российской Федерации “Об изменениях и дополнениях к закону “ Об иностранных инвестициях в РСФСР”, “О свободных экономических зонах”, “О концессионных договорах, заключаемых, с российскими и иностранными инвесторами”.

В проекте закона Российской Федерации “ О внесении изменений и дополнений в закон РСФСР “Об иностранных инвестициях в РСФСР” предусматривается обеспечение необходимых условий для привлечения иностранных инвестиций в экономику России, в том числе в области налогообложения, экспертно-импортных тарифов, валютного регулирования.

Отсутствие законов о концессиях и соглашениях о разделе продукции препятствует претворению в жизнь уже согласованных и далее подписанных соглашений. В проектах законов Российской Федерации “ О концессионных договорах, заключаемых с российскими и иностранными инвесторами”, “О соглашениях о разделе продукции” предлагается обеспечит сохранение условий концессионных договоров и соглашений о разделе продукции в течение всего срока действия этих договоров и соглашений, возможность внесения изменений в них только по взаимному соглашению сторон.

Следующая проблема, которая сдерживает приток иностранных инвестиций в российскую экономику, - это правовая нестабильность. Наличие противоречащих и часто изменяющихся законодательных актов, регламентирующих экономико-правовые условия хозяйствования иностранных инвесторов в России, различное толкование или даже игнорирование их положения отдельными органами федерального управления и местной власти, отсутствие однозначных ответов на такие основополагающие вопросы как право собственности на землю, механизм регистрации залоговых форм, налогообложение и др., делают непредсказуемыми результаты хозяйственной деятельности иностранных инвесторов и невозможным определение прибыльности инвестиционных проектов.

Правовая нестабильность предопределяется прежде всего тем, что до сих пор не получил законодательного оформления Указ Президента Российской Федерации от 27 сентября 1993г № 1466. Согласно Указу, вновь издаваемые нормативные акты, регулирующие условия функционирования на территории России предприятий с иностранными инвестициями, не действуют в течение трех лет в отношении предприятий, функционирующих на момент вступления в силу этих актов. Данное положение не распространяется на нормативные акты, обеспечивающие более льготные условия функционирования на территории Российской Федерации иностранных инвесторов. Указ предусматривает, что ограничения в деятельности иностранных инвесторов в России определяются законами Российской Федерации и указами Президента.

Привлечение иностранных инвестиций зависит и от совершенствования управления этим процессом. С этой целью при Министерстве экономики России созданы:

• Государственная регистрационная палата, которая занимается регистрацией предприятий с иностранным капиталом и аккредитацией иностранных фирм и компаний;

• Российский федеральный центр проектного финансирования и консультационно-технического содействия.

  Центр выполняет следующие функции: осуществляет экспертизу заявок и предложений в области международного сотрудничества, в том числе и по использованию кредитов, предоставляемых под гарантии Правительства Российской Федерации; выполняет прединвестиционные исследования; разрабатывает схему финансирования и осуществляет экспертно-консультационное сопровождение инвестиционных проектов. Центр является представителем ( агентом) Правительства Российской Федерации по координации деятельности, направленной на реализацию оказываемого России консультационно-технического содействия;

• Бюро по использованию консультативно- технического Европейского союза;

• Российский центр содействия иностранным инвестициям. Центр будет располагать банком данных по законодательной и нормативной базе, инвестиционным проектам, рынкам капиталов в России и регионах.

Координация работы этих организационных структур возложена на Министерство экономики России и в его составе на Департамент международного инвестиционного сотрудничества.

Таким образом, привлечение иностранных инвестиций в экономику России приобрело характер динамической закономерности. Растет объем иностранных инвестиций, изменяется их страновая, региональная ( в рамках России) и отраслевая структура. Иностранные инвестиции способствуют решению социально-экономических задач развития России. Однако, как показывает анализ, процесс привлечения иностранных инвестиций требует целого ряда мер государственной поддержки для своего последующего развития. От того, как успешно они будут осуществляться, зависят объем и структура иностранных в экономику Российской Федерации.

По данным агентства “Эксперт-география” к концу 1997 года, законодательная база деятельности инвесторов в регионах значительно укрепилась. Перечень регионов с наиболее благоприятными законодательными условиями для иностранного инвестирования приведен в таблице 1.

Основная часть этих регионов представляет собой широкую полосу из 10 регионов, протянувшуюся от Москвы до Санкт-Петербурга. Вторую зону образуют регионы юга Сибири и Дальнего Востока.

Прежде всего это связано с законодательной активностью региональных властей в этой сфере (таблица2).

Существенно увеличилось число регионов, в которых деятельность инвесторов регулируется специальными региональными законодательными актами (таблица 3).

Характеристики

Список файлов реферата