Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

Эти меры практически не учитывают “неденежный” характер инвестиций за счет собственных средств. На три четверти они формируются из амортизационных отчислений, которые вопреки своему экономическому смыслу (постепенная компенсация капвложений) после ваучерной приватизации стали главным источником инвестиций. Непродуманно высокие ставки отчислений, усиленные кумулятивным эффектом, увеличивают себестоимость конечной продукции в 2 - 2,5 раза. Отсюда и высокие внутренние цены, и неплатежи, и бартер.

Так почему бы не замахнуться на “святое”? Почему бы вовсе не упразднить амортизационные отчисления со средств производства, полученных в ходе безвозмездной приватизации? Единственным источником собственных средств останется прибыль предприятия. И есть надежда, что после ощутимого снижения себестоимости продукции прибыль появиться не только “по данным бухгалтерской отчетности”, но и на банковских счетах производственников.

Вот тут-то и можно включить налоговое стимулирование. До этого момента оно малоэффективно. Причина проста - незначителен предмет воздействия. По итогам 1998 года отрицательный сальдированный результат деятельности российских предприятий составил 34,6 млрд. рублей.

Вторым по величине внутренним источником реальных инвестиций (около 20%) являются средства консолидированного бюджета. После неоднократных провалов государственных инвестиционных программ (по данным Минэкономики, в 1997 году они профинансированы на 46, а в 1998-м - на 23,9%) нынешнее правительство решило в будущем отказаться от планов, не подкрепленных бюджетным рублем.

Сокращая до минимума прямое финансирование проектов, государство пытается компенсировать свою неспособность их поддерживать предоставлением гарантий за счет бюджетного развития. Отрадно, что практика “распыления” и без того скудных государственных средств между сотнями предприятий и проектов все же изживает себя. По заявлению министра финансов, с 1992 года подобным образом на возвратной основе предоставлено 50 млрд. деноминированных рублей. В бюджет вернулись считанные проценты от этой суммы.

В планах правительства - ужесточить контроль за использованием средств бюджета развития и более взвешенно подходить к отбору претендентов на инвестиции. Для этих целей создаются Банк развития и Агентство по страхованию и гарантированию инвестиций. Намерения, бесспорно, благие. Но они-то и могут стать камнем преткновения.

Дистанция от подписания учредительных документов до наполнения новых структур бюджетными деньгами составит несколько лет. Так уже случалось с Государственной инвестиционной корпорацией и Агентством по ипотечному жилищному кредитованию. А неработающая структура, как известно, гораздо вреднее несуществующей.

Доля банковского сектора в финансировании капвложений крайне низка - двадцатая часть от общего объема. Среди предложений правительства нет специальных мер по активизации банковских инвестиций. Видимо, Кабинет министров осознает, что в ближайшем будущем - это бесперспективное занятие.

При сегодняшней ставке рефинансирования долгосрочные займы на реальные проекты могут предоставляться банками под 80 - 120 % годовых. Даже при нынешних темпах роста отпускных цен в промышленности (6-7% в месяц) “переварить” такие кредиты не в состоянии ни одна производственная отрасль.

Самая многочисленная категория инвесторов, доверие которой предстоит восстановить, - граждане России. В 1999 году правительство рассчитывает привлечь около 10% (3-5 млрд. долларов) сбережений населения.

Согласно данным социологических опросов на сегодняшний день наши соотечественники сохранили доверие лишь к трем видам долгосрочных вложений. Наибольшей популярностью, как и раньше, пользуется покупка валюты (мы тратим на эти цели 8-10 % заработанного). Две другие формы более перспективны для использования в качестве источника инвестирования в реальный сектор - жилищное строительство и вклады в Сбербанк.

И если тех, кто строит, интересуют прежде всего налоговые льготы, то клиентов Сбербанка - государственные гарантии при приемлемом уровне доходности. Пока правительство не спешит пойти навстречу ни первым, ни вторым. От подоходного налога освобождаются все те же 5 000 МРОТ, направленные на покупку или возведение жилья, в то время как себестоимость строительства и цены на недвижимость выросли как минимум в 1,2 - 2 раза.

Что касается вкладов (а их суммы в Сбербанке превышает 120 млрд. рублей), то здесь необходима честная игра. Недопустимо просто взять эти средства и направить на возрождение промышленности. Требуется отделить целевые инвестиционные вклады от других, обеспечить их гарантиями и только после этого приступать к кредитованию реального сектора.

России необходим инвестиционный бум. Чтобы выползти из экономической трясины, требуется в считанные годы довести объемы капвложений до 25 - 45 % ВВП (сегодня - менее 15%). Иного выхода нет. Это подтверждает опыт стран, уже прошедших тот путь от депрессии до расцвета, на который мы только вступаем, - Гонконга, Венгрии, Таиланда, Китая, Малайзии.

А чтобы не сбиться с дороги, следует тщательно продумать маршрут. Нужна концепция развития инвестиций в России. “Первая помощь”, которую сегодня пытается оказать правительство разбитой параличом инвестиционной сфере, конечно, лишь отдаленно напоминает курс долгосрочного лечения.

Не хватает главного. Чтобы мобилизовать все рассмотренные выше источники финансирования, необходимо обозначить конечные цели инвестирования. Четко и ясно. Не цифрами и процентами возможного роста, а реальными делами. Нужны национальные инвестиционные идеи: к примеру, построить хорошие дороги и квартиры для россиян, выпускать конкурентно способные автомобили. Намерения решить эти проблемы уже были. Вот только с исполнителями не везло...

4.1. Платежный баланс России в 1998 году.

На данный момент российская экономика переживает глубочайший кризис, что сказывается во всех сферах жизни россиян и, в первую очередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызывает социальную напряжённость в обществе. Правительство всеми силами пытается преодолеть этот кризис, однако довольно безуспешно. Дефицит бюджета не позволяет правительству справиться с кризисом своими силами, поэтому оно вынуждено привлекать и другие средства, помимо бюджета. Помочь государству в преодолении экономического кризиса призваны инвестиции.

В условиях нарастания проблем во внешнеэкономической и бюджетной сферах иностранные контрагенты пересмотрели инвестиционные приоритеты и приступили к репатриации средств, вложенных в российскую экономику. Правительство РФ утратило возможность рефинансировать внутренний долг, а спрос на свободно конвертируемую валюту существенно превысил предложение.

Попыткой остановить отток иностранного капитала стало совместное решение правительства РФ и Банка России от 17 августа 1998 года о замораживании всех выплат по ГКО-ОФЗ со сроком погашения до 31 декабря 1999 года и о введении моратория на осуществление отдельных видов капитальных операций с нерезидентами.

Однако принятые меры не только не принесли ожидаемого результата, а, напротив, интенсифицировали процесс вывоза капитала. В итоге к началу сентября стала очевидной невозможность противостоять накопившемуся девальвационному потенциалу и удерживать валютный курс рубля без опасного снижения уровня официальных резервов.

За период с 17 августа официальные резервы сократились более чем $5 миллиардов.

4.1.1. Счет текущих операций.

Исследуя платежный баланс России за 1998 год (Табл. 1) можно сказать, что:

1. Отрицательное сальдо баланса от инвестиций составило $11,2 млрд. против $8,1 млрд. в прошлом году.

2. Ожидаемые к получению доходы примерно соответствовали уровню 1997 года и составляли $4 млрд. Подавляющая их часть, как и в прежние годы, приходилась на обслуживание кредитов, предоставленных ещё бывшим СССР, хотя фактическое поступление доходов по ним не превышало 9% начисленных сумм.

3. Доходы, подлежащие выплате, достигли $15,2 млрд. и превысили уровень предыдущего года ($12,2 млрд.) на четверть. Такое увеличение, как известно, было связано со значительными заимствованиями иностранного капитала всеми секторами экономики в течение ряда лет, а так же ростом стоимости этих заимствований, наблюдавшимся с конца 1997 года. Основная нагрузка (80%) по текущему обслуживанию долговых обязательств экономики приходилась на сектор государственного управления. За год размер доходов к выплате этим секторам вырос на 24%.

4. Еще более динамично увеличивались в отчетном периоде суммы выплат доходов коммерческими банками и нефинансовыми предприятиями, составившие почти $3 млрд. против $2 млрд. в 1997 году.

4.1.2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Иностранные обязательства экономики приросли, по данным табл.1, на $8 млрд. (в 1997 году - на $43,8 млрд.). Таким образом, приток иностранного капитала сократился более чем в 2,4 раза.

Сектор государственного управления, по прежнему, оставался главным заемщиком иностранного капитала: на его долю пришлось 75% всех поступивших из-за рубежа инвестиций (в 1997 году – 49%). В условиях финансового кризиса, выразившегося, в частности, в чрезмерно высокой цене внутренних заимствований, значение иностранных ресурсов росло. Это привело к дальнейшему увеличению официального внешнего долга и утяжелению бремени его обслуживания: каждый десятый доллар (в 1997 году – каждый тринадцатый) от экспорта товаров и нефакторных услуг должен был направляться на погашение задолженности.

Основной формой привлечения иностранного капитала в сектор государственного управления были портфельные инвестиции. При этом в связи с угнетенным состоянием, в котором находился рынок рублевых облигаций (ГКО-ОФЗ), определяющее значение приобрели вложения нерезидентов в государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте. Задолженность федеральных и местных органов власти перед нерезидентами по валютным облигациям увеличилась в отчетном году на $7,8 млрд.

Правительство России разместило несколько выпусков еврооблигаций на общую сумму $4,8 млрд. против $3,6 млрд. в 1997 году.

В июле был осуществлен обмен ряда обращавшихся на рынке выпусков ГКО, срок погашения которых приходился на ближайшие месяцы, на долгосрочные долларовые облигации. Иностранные участники произвели обмен на $1,6 млрд., а также купили за наличные деньги этих новых ценных бумаг на сумму около $0,4 млрд.

Доходность по вновь размещенным валютным государственным облигациям в течение отчетного года увеличивалась, отражая рост рискованности такого рода вложений для нерезидентов, ухудшение инвестиционной привлекательности российского фондового рынка. Так, если эффективная доходность при размещении еврооблигаций в марте не превышала 9,5% годовых, то последний из эмитированных в отчетном году (в июне) выпусков федеральных еврооблигаций был размещен под 13,36% годовых.

Характеристики

Список файлов реферата