~2 (661112), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Граница между первыми двумя видами инвестиций довольно условна (обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20 и выше процентов акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20 процентов - портфельными), однако, так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами несколько различаются (что будет показано ниже), такие деление представляется вполне целесообразным. Выделение прочих инвестиций связано со спецификой вложения (не в уставной капитал).

1.2 Роль иностранного капитала в формировании мировой рыночной экономики и экономики России.

Среди важных факторов развития рыночных отношений в России существенное место занимает привлечение иностранного капитала. В условиях административно-командной экономики страна была полностью отделена от потоков движения капитала. Между тем в странах Запада международная миграция капитала привела к углублению интернационализации хозяйственной жизни. Наиболее ярко это проявилось во взаимном движении капитала между промышленно развитыми странами.

Рост вывоза капитала из одних промышленно развитых стран в другие отражает углубление международного разделения труда и интернационализацию производства. Современное производство под давлением научно-технической революции становиться все более сложным.

Растет число видов и подвидов производств, и их развитие оказывается экономически нецелесообразным в рамках отдельных стран. Усиливается развитие международной специализации и кооперации производств. Производство конечного продукта расчленяется на отдельные участки производства, которые оказываются в разных странах.

Следуя за развитием производства, капитал также интернационализируется. Перелив капитала из одной страны в другую отражает стремление компаний сосредотачивать в своих руках отдельные этапы производства продукта, оказавшиеся в разных странах. Компании промышленно развитых стран, особенно крупные, становятся все более транснациональными, выходя за национальные границы. Образование крупных транснациональных компаний, у которых имеются предприятия, расположенные в разных странах, ведет к ускорению международной специализации и кооперации, так как у одного собственника предприятия есть возможность более устойчиво развивать производственные связи. Таким образом, взаимное движение капитала, образование его на базе транснациональных компаний выступают важнейшим фактором углубления экономической взаимозависимости стран в мировом хозяйстве.

Следует подчеркнуть, что вторая половина 80-х годов характеризуется значительным увеличением темпов роста иностранных инвестиций из промышленно развитых стран. Так, в 1986-1990 годах среднее ежегодное увеличение капиталовложений из четырех крупнейших стран-инвесторов (Японии, США, ФРГ и Великобритании) составило 20,8%, в то время как в 1982-1986 годах - 10%. В 1990-1991 годах общий объем вывоза капитала составил 419 млрд. долл., в том числе из Японии - 78,8 млрд., из США - 58,8 млрд., из Германии - 44,4 млрд., из Великобритании - 35,3 млрд. В 1990 году общий объем иностранных инвестиций четырех крупнейших стран-инвесторов превысил 1101 млрд. долл.

Эти данные говорят об огромных масштабах, которые приняло движение капитала в современном мире, при этом вывозимый капитал направляется прежде всего в промышленно развитые страны. Из более чем 200 млрд. долл. Ежегодных мировых прямых инвестиций около 70% вкладывается в экономику стран ЕС, Японии и США, а остальное - главным образом в экономику развивающихся стран.

Среди последних в 80-е годы возросла доля азиатских стран (свыше 60%), в том числе новых индустриальных стран, АСЕАН и КНР.

На бывшие социалистические страны Центральной и Восточной Европы в конце 1993 года приходилось 18,3 млрд. долл. прямых иностранных инвестиций, из них 5,5 млрд. составляли

вложения в Венгрию, 2,5 млрд. - в Чешскую и Словацкую Республики. По оценкам зарубежных экспертов, в Российскую Федерацию было вложено около 3 млрд. долл. В1992 году страны Центральной и Восточной Европы смогли привлечь лишь 2,4% мирового объема прямых иностранных инвестиций, в то время как на Азию пришлось 20,9%.

Для России, которая встала на путь интеграции в мировое хозяйство и перехода к открытой экономике, в стратегическом плане крайне необходимо участие в процессах миграции капитала и как импортера, и как экспортера капитала. И тогда будет более активно вовлечена в интернационализацию производства.

Однако сегодня участие Росси в этих процессах весьма скромное. С точки зрения привлечения иностранных инвесторов России предстоит соперничать с другими странами, рынки которых оказываются более привлекательными для инвесторов, особенно азиатскими и латиноамериканскими странами.

Обращение к иностранным источникам капитала для России во многом связано с необходимостью решения как стратегических, так и текущих задач. В современной экономической ситуации вопрос о привлечении иностранных инвестиций состоит весьма остро: экономический кризис, резкое сокращение инвестиционных ресурсов делают неизбежным обращение к зарубежным источникам финансирования. Однако необходимость привлечения зарубежных инвестиционных ресурсов определяется не только чисто финансовыми аспектами. Резкое отставание отечественного машиностроения, которое в последние десятилетия было в значительной степени ориентировано на выпуск продукции военного назначения, привело к ситуации, когда для многих отраслей экономики закупается оборудование из-за рубежа на валюту.

Для повышения эффективности производства в некоторых отраслях существенное значение имеет использование иностранных технологий. Это относится, например, и к основной экспортной отрасли - нефтедобыче и переработке нефти.

Привлечение иностранных инвестиций может способствовать увеличению выпуска определенных видов продукции (и особенно товаров народного потребления), расширению экспорта с помощью иностранных партнеров и др. Все это имеет немаловажное значение, и, если с помощью иностранных инвестиций удастся продвинуться в решении этих задач, это будет весомым вкладом в создание современной экономики.

Сотрудничество с зарубежными партнерами может дать положительный эффект с точки зрения освоения зарубежного опыта управления, маркетинга, подготовки кадров и др.

Как привлечь инвестиции?

Сначала реформ всеми ветвями власти на самых различных уровнях всегда декларировалась критическая важность привлечения инвестиций в экономику России. Однако даже до августовского кризиса масштабы инвестиционного процесса ни в коей мере не соответствовали потребностям российских предприятий. В нынешней ситуации, характеризующейся повышенными инфляционными ожиданиями всех экономических субъектов, высоким уровнем политических рисков в России, катастрофическим падением доверия к стране со стороны западных инвесторов, инвестиционный процесс в России, казалось бы, обречен. Однако это не совсем так.

В соответствии с законами диалектики даже такое отрицательное явления, как кризис, несет в себе и положительные для инвестиционного процесса моменты. Для стратегических инвесторов, которые ищут в России рынок производства и рынок сбыта, в связи с падением российского фондового рынка открываются поистине фантастические возможности, когда по западным меркам за бесценок можно приобрести предприятие, осуществить слияние (или поглощение), способствующее реструктуризации бизнеса, и т.д. Нынешняя ситуация на руку и так называемым венчурным фондам, для которых осуществление прямых инвестиций в капитал молодых растущих компаний является основным видом деятельности. С учетом нынешнего положения на российском финансовом рынке такие фонды могут оговорить для себя наиболее выгодные условия выхода из капитала получивших инвестиции компаний.

Таким образом, в посткризисных условиях для ряда российских компаний существует реальная возможность получения прямых инвестиций. Однако для того, чтобы эта возможность была реализована, необходимо соблюдение целого ряда условий. Среди них и перспективность сектора экономики, в котором действует компания, и соответствующий современному западному уровню менеджмент компании.

1.3 Источники финансирования

Внутренние кредиты. Роль внутреннего рынка заимствования по-прежнему высока. Доверие западных финансистов к России подорвано, а мероприятия по выходу на международный рынок капитала довольно масштабны, поэтому большинство предприятий может рассчитывать в основном на привлечение инвестиционных ресурсов внутри страны.

В условиях очень высоких ставок для удовлетворения инвестиционных потребностей предприятия банковские кредиты используют очень слабо. Нетрудно оценить эффективность данной операции для предприятия, если учесть, что, по данным Госкомстата, уровень рентабельности промышленной продукции в 1997 году составил всего 10,1 %, в то время, как средние ставки по кредитам для промышленных предприятий находились на уровне 40 – 60% годовых. Для сравнения: кредитные ставки для промышленных предприятий в развитых странах составляют 6,5 – 8 %. Примерно о таком же уровне стоимости кредитных ресурсов, как о наиболее приемлемом, говорят и руководители российских компаний. Помимо своей стоимости банковские кредиты неудобны ещё и своей краткосрочностью. Примеров кредитования российскими банками предприятий на продолжительный срок очень мало, и, как правило, подобные кредиты базируются на зарубежных кредитных линиях.

Ещё одно препятствие на пути привлечения кредитных ресурсов внутри страны – залог. Он должен быть достаточно ликвидным, чтобы в случае не возврата суммы кредита или невыплаты процентов по нему его можно было реализовать в короткий срок. Залогом могут служить здания, оборудование, запасы продукции и другие активы. Однако в условиях, когда основные фонды предприятия значительно изношены, а конкурентоспособность продукции недостаточно высокая, вопрос залогового обеспечения стоит очень остро. Если предприятие по форме собственности представляет собой открытое акционерное общество, то в качестве залога можно использовать пакет его акций. Обычно кредиторы пытаются получить пакет акций не меньше блокирующего (25%). Но и в этом случае вопрос сводится к ликвидности: бумаги компании-заёмщика должны пользоваться спросом на фондовом рынке.

Внешние кредиты. Несмотря ни на что, по целому ряду причин международный финансовый рынок в настоящее время для российских предприятий может оказаться более предпочтительным, чем внутренний, потому что на международном большие объемы финансирования, сравнительно низкие ставки, длинный срок заимствований. Наконец, получение финансирования в валюте дает свои преимущества: большая часть необходимого для реконструкции оборудования, несмотря на некоторые признаки оздоровления в отечественном машиностроении, закупается за рубежом. Чтобы не происходило в России на государственном уровне, западный рынок испытывает острый дефицит высокодоходных и сравнительно низко рискованных объектов инвестиций, и российские корпорации способны их предоставить.

Применяются две формы внешних кредитов – денежная и товарная. В отличие от банков, промышленным предприятиям получить денежный несвязанный кредит или кредит без материального обеспечения достаточно сложно. Необходимо показать, что имеются стабильные товарные потоки, которые обеспечивают приток наличности, желательно в твердой конвертируемой валюте. По причине небольшой срочности (до года) средства, полученные по денежным кредитам, чаще всего используются для покрытия текущих операционных расходов. Но есть и исключения. Например, в начале 1998 г. ЛУКОЙЛ планировал получить синдицированный кредит под залог выручки от экспорта нефти объемом в 1,5 млрд. долларов на восемь (!) лет. Сделка отложена из-за кризиса, но вероятность её осуществления была очень большой.

Предприятия, имеющие стабильный поток доходов, пользуются в основном товарными кредитами. Товарный кредит предполагает, что кредитор ссуживает не деньги, а готовую продукцию, чаще всего оборудование. Этот вид кредита удобен при реконструкции предприятия, потому что, как правило, приобретенное через товарный кредит оборудование, обходится дешевле, чем купленное компанией за собственные средства. Очень часто товарными кредитами пользуются наши телекоммуникационные компании, закупая современные АТС у крупнейших зарубежных производителей. Товарные кредиты обычно более долгосрочные, чем денежные. Кроме того, как правило, они дешевле денежных кредитов. Известны случаи, когда крупным российским компаниям предлагалось оборудование по ставке 3 – 4 % годовых в валюте.

Лизинг. Альтернативой кредиту является лизинг. Причем эта форма привлечения ресурсов может быть использована как на внутреннем, так и на внешнем рынке. В этом случае от предприятия, как правило, не требуется предоставления залога или других форм гарантий, поскольку лизинговое имущество до завершения расчетов по договору будет собственностью компании и одновременно служит финансовым обеспечением лизингового кредита. К основным преимуществам лизинга можно отнести следующее:

1. лизинг дает возможность предприятию-арендатору расширить производство и наладить обслуживание оборудования без крупных единовременных затрат и необходимости привлечения заемных средств;

2. не привлекать заемный капитал, что позволяет поддерживать соотношения баланса предприятия;

3. затраты на приобретение оборудования равномерно распределяются на весь срок действия договора;

4. арендные платежи производятся после установки, наладки и пуска оборудования в эксплуатацию, тем самым арендующее предприятие имеет возможность осуществлять платежи от реализации выработанной на арендуемом оборудовании продукции;

5. путем оптимизации налоговых отчислений уменьшается налогооблагаемая база.

   Несмотря на несовершенство законодательства по лизингу, этот способ инвестирования достаточно широко распространен, особенно часто его используют авиатранспортные предприятия и компании связи.

Характеристики

Список файлов реферата