181248 (628982), страница 9
Текст из файла (страница 9)
где I0 - начальные (инвестиционные) расходы (стоимость инвестиционного объекта) по рассматриваемому проекту.
Преобразуя равенство (21), можно получить выражение:
где Чт.с - чистая текущая стоимость.
Из формулы (22) следует, что срок окупаемости с учетом дисконтирования текущих доходов и расходов равен такому периоду времени использования проекта, при котором его чистая текущая стоимость равна нулю.
Пример. Пусть имеются два инвестиционных проекта А и Б. по каждому из которых н таблице 3 приведены потоки доходов и текущих расходов. Инвестиционные расходы по проекту А составляют 2 млрд. руб., по проекту Б - 3 млрд. руб.
Таблица 3. Исходные данные по сравниваемым проектам, млн. руб.
| Периоды | Проект А | Проект Б | |||
| Поток текущих расходов | Поток доходов | Поток текущих расходов | Поток доходов | ||
| 1 | 400 | 700 | 400 | 1400 | |
| 2 | 450 | 1300 | 500 | 1000 | |
| 3 | 600 | 1200 | 800 | 1600 | |
| 4 | 700 | 1500 | 1000 | 2000 | |
| 5 | 400 | 1000 | 600 | 1400 | |
| 6 | 300 | 800 | 500 | 1200 | |
Расчеты периода окупаемости в условиях использования динамических методов приведены в таблице 4.
Таблица 4. Расчет срока окупаемости в условиях применения динамических методов (Е = 0,15)
| Проект А | Проект Б | ||||||
| t (1 + Е ) t | Д t- Р t | Д t- Р t (1 + Е ) t | Чт.с, млн. руб. | Д t- Р t | Д t- Р t (1 + Е ) t | Чт.с, млн. руб. | |
| 1 | 1,1500 | 300 | 260,86 | -1739,14 | 1000 | 869,56 | -2130,44 |
| 2 | 1,3225 | 850 | 642,72 | -1096,42 | 500 | 378,07 | -1752,37 |
| 3 | 1,5209 | 600 | 394,50 | -701.92 | 800 | 526,00 | -1226,37 |
| 4 | 1,7490 | 800 | 457.40 | -244,52 | 1000 | 571,75 | -654.62 |
| 5 | 2,0114 | 600 | 298.30 | +53,78 | 800 | 397,73 | -256,89 |
| 6 | 2,3131 | 500 | 216,16 | +269,99 | 700 | 302,62 | +45,73 |
Расчеты, выполненные в таблице 4, показывают, что срок окупаемости с учетом дисконтирования доходов и текущих расходов (динамический метод) по проекту А более 4 лет, а проекту Б - более 5 лет. Точнее эти сроки можно найти, если расходы и Доходы определять в течение каждого года периода полезного времени использования проекта. Следует иметь в виду, что период окупаемости в условиях использования динамических методов не является при оценке инвестиционных проектов основным показателем. Его расчеты выполняются обычно в случаях, когда предприятие (инвестор) заинтересовано в получении этого критерия или носят дополнительный характер сравнительно с расчетами чистой текущей стоимости, внутренней нормы прибыли и других рассмотренных выше.
Среди рассмотренных способов (методов) оценки инвестиционных проектов наибольшее внимание уделяется максимизации чистой текущей стоимости. Оптимизация других критериев имеет часто дополнительный характер, хотя каждый из них может быть положен в основу выбора конкретного варианта проектных решений, В случаях, когда все сравниваемые варианты приведены в сопоставимый вид (для их описания используются денежные потоки, определяемые с учетом собственного авансированного капитала инвестора), то использование показателя чистой текущей стоимости, внутренней нормы прибыли, аннуитета приводят к выбору одного и того же проекта. Определенное противоречие может иногда возникнуть при использовании показателя срока окупаемости капитала, тогда предпочтение отдают, как правило, проекту, выбираемому по критерию чистой текущей стоимости, да и то в случаях, когда целью инвестора является минимизация капитала в конце периода.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
