163222 (624210), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

2.4 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Расчет денежного потока и ставки дисконтирования проекта.

Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности проектов, которую часто называют капитальным бюджетированием. Качество любого принятого решения будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков. В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды, (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств.

Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта.

Чистый денежный поток – это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

Оценка первоначальных инвестиций.

Необходимое оборудование – производственный станок для изготовления задвижек Планок ПР260.06.01 – предприятие имеет возможность приобрести в Германии у поставщика. Стоимость самого станка составляет 170 тыс. евро, в переводе на российскую валюту 6 млн. руб.

Транспортировка оборудования обойдется организации в 450 тыс. руб. Установка и монтаж – дополнительно 150 тыс. руб. Поскольку налог на добавленную стоимость организация в последующем имеет право поставить к вычету, то его сумма не включается в общую сумму затрат.

Таким образом, полная стоимость оборудования составляет 6,6 млн. руб.

Предприятие планирует профинансировать приобретение данного оборудования из собственных источников, а именно из нераспределенной прибыли.

Оценка ожидаемых поступлений.

Использование приобретаемого оборудования позволит предприятию производить на нем в течение 5 лет Планки ПР260.06.01т. Объем производства и реализации в 2008 г. (первый год использования оборудования) составит 10500 штук, в 2009 г. – 11000 штук, в 2010 г. – 11000 штук, в 2011 г. – 11400 штук, в 2012 г. – 10500 штук. Цена реализации составит 1000 руб. за шт., 1020 руб., 1050 руб., 1100 руб., 1150 руб. соответственно.

Таким образом, объем продаж в стоимостном выражении составит 10,5 млн. руб., 11,22 млн. руб., 11,55 млн. руб., 12,54 млн. руб., 12,075 млн. руб. соответственно.

Оценка ожидаемых расходов.

Переменные затраты в ходе осуществления производства состоят из материальных затрат и затрат на оплату труда. Материальные затраты – это затраты на покупку сырья и материалов. В 2008 г. они составят 6,31 млн. руб., в 2009 г. – 6,67 млн. руб., в 2010 г. – 6,7 млн. руб., в 2011 г. – 7,158 млн. руб., в 2012 г. – 6,74 млн. руб. Трудовые затраты – это затраты на оплату труда рабочих, обслуживающих станок, и отчисления на социальные нужды. Данные расходы составят 830 тыс. руб., 920 тыс. руб., 940 тыс. руб., 1050 тыс. руб., 1030 тыс. руб. соответственно.

Постоянные затраты состоят из амортизации, страховых взносов по имущественному страхованию, налога на имущество, сумм планового ремонта и общехозяйственных и общепроизводственных расходов.

ООО «Балтрезерв» планирует использовать приобретаемый станок в течение 5 лет. Для начисления амортизации используется линейный метод. Сумма ежегодной амортизации составит 1,32 млн. руб.

Организация планирует застраховать приобретаемый станок. Тариф составит 3% от стоимости имущества. Сумма ежегодных взносов – 198 тыс. руб.

Ставка налога на имущество составляет 2,2% от среднегодовой стоимости имущества. Исходя из этого, предприятие заплатит налог на имущество в суммах 130 тыс. руб., 102 тыс. руб., 763 тыс. руб., 29 тыс. руб., 15 тыс. руб. соответственно по годам.

Сумма планового ремонта установлена в размере 80 тыс. руб. ежегодно.

Общехозяйственные и общепроизводственные расходы предприятия составят 250 тыс. руб. ежегодно. Они включают в себя часть затрат на оплату труда руководящего персонала, распределенную на данное оборудование, расходы на обслуживание станка, а также непредвиденные затраты.

Ставка налога на прибыль – 24%.

На основе данных по ожидаемым доходам и расходам можно составить план движения денежных потоков. Он представлен в табл. 10:

Табл. 10. План движения денежных потоков

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Первоначальные инвестиции	6600
Выручка от реализации		10500	11220	11550	12540	12075
Переменные затраты, в т.ч.:		7140	7590	7700	8208	7770
– материальные затраты		6310	6670	6700	7158	6740
-оплата труда с социальными отчислениями		830	920	940	1050	1030
Постоянные затраты без амортизации, в т.ч.:		658	630	601	557	543
– страховые взносы		198	198	198	198	198
– налог на имущество		130	102	73	29	15
– плановый ремонт		80	80	80	80	80
– общехозяйственные и общепроизводственные расходы		250	250	250	250	250
Амортизация		1320	1320	1320	1320	1320
Валовая Прибыль		1382	1680	1929	2455	2442
Налог на прибыль		331,68	403,2	462,96	589,2	586,08
Прибыль после налогообложения		1050,32	1276,8	1466,04	1865,8	1855,92
Чистый денежный поток		2370,32	2596,8	2786,04	3185,8	3175,92

Таким образом, чистый денежный поток во все годы осуществления инвестиционного проекта оказался положительным. Накопленный денежный поток к концу срока реализации проекта составит 14114,88 тыс. руб. Это является свидетельством финансовой состоятельности проекта.

Показатели денежных потоков являются исходными данными для расчета показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.

Ставка дисконтирования зависит от минимальной доходности и влияния уровня инфляции. В данном случае под минимальной доходностью понимается ставка по депозитам в наиболее надежных российских банках. Она составляет 7,5% годовых. Уровень инфляции, согласно официальным прогнозам на 2008 г., – 8,5%. Исходя из этого, формула ставки дисконтирования имеет вид:

(1+E)=(1+R)*(1+I), где

E – ставка дисконтирования,

R – безрисковая ставка,

I – уровень инфляции.

(1+E)=(1+7,5%)*(1+12%) = 1,17

Е = 17%.

Оценка экономической эффективности проекта методом расчета чистой приведенной стоимости (NPV).

Методом, наиболее полноценно учитывающим неравноценность разновременных финансовых потоков, базирующимся на концепции потока наличности, а также позволяющим сравнивать различные по времени варианты реализации проекта является метод оценки проектов по критерию чистой приведённой стоимости. Его целесообразно применять, прежде всего, при оценке проектов, предусматривающих крупные денежные вложения.

Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой приведенной стоимостью проекта (NPV–Net Present Value). В общем виде формула расчета выглядит следующим образом:

NPV = – Со + ∑ CF_t/(1+r)^t

CF_t - объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t

r – ставка дисконтирования

С₀ – первоначальные инвестиционные затраты/

О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.

Табл. 11. Расчет NPV

		2008	2009	2010	2011	2012
Денежные потоки проекта, тыс. руб.		2370,32	2596,8	2786,04	3185,8	3175,92
Коэффициент дисконтирования, 1/(1+r) t		0,855	0,731	0,624	0,534	0,456
Дисконтированные потоки, тыс. руб.		2025,915	1896,998	1739,521	1700,102	1448,573
Сумма дисконтированных потоков, тыс. руб.	8811,108

Сумма дисконтированных денежных потоков составляет 8811,108 тыс. руб. Таким образом, NPV данного инвестиционного проекта равен:

NPV = – 6600 тыс. руб. + 8811,108 тыс. руб. = 2211,108 тыс. руб. Чистый дисконтированный доход представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущих доходов. Так как выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности осуществления проекта.

Расчет индекса рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности PI показывает какая величины современного денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.

PI = ∑CF_t/(1+r)^t

C₀

Или в обобщенном виде:

Характеристики

Список файлов курсовой работы