162862 (624071), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Операционный рычаг – такой феномен, в результате проявления которого изменения в продажах приводят к изменениям операционной прибыли, к тому же более существенным. Сила воздействия операционного рычага – это процентное изменение операционной прибыли как результата процентного изменения объема продаж.

,

где % - процентное изменение.

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой

.

Финансовый рычаг проявляет свой эффект в приращении к рентабельности собственных средств, получаемой благодаря использованию кредита, несмотря на то, что кредит является платным. Предприятию, с одной стороны, выгодно использовать заемный капитал, с другой стороны, слишком большой объем выплат по процентам ликвидирует операционную прибыль, так как именно она является источником погашения этих процентов. Силу финансового рычага можно определить как

.

Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой:

Рассчитанные значения силы операционного и финансового рычагов приведены в Таблице 3.2.

Таблица 3.2

Операционный и финансовый рычаги предприятия

Из проведенных расчётов следует, что сила операционного рычага имеет значение около трех с половиной. Это означает, например, что в случае изменения объема продаж на 10% операционная прибыль изменится на 33,7% (для 1-го года) или на 35,2% (для 2-го года). Соответственно, если объемы продаж упадут примерно на 30%, то предприятие полностью лишится прибыли. Некоторое увеличение данного показателя во 2-м году по сравнению с 1-м явилось следствием более интенсивного роста значения контрибуционной маржи по сравнению с ростом значения операционной прибыли. Сила финансового рычага выросла во 2-м году за счет того, что увеличились финансовые издержки (в данном случае проценты к уплате) более существенно, чем увеличилась операционная прибыль. Если сила финансового рычага будет продолжать расти, то может наступить такое положение предприятия, когда возросшие обязательства по кредитам не дадут предприятию получать прибыль, соответственно, оно будет не способно выплатить кредит. Хотя, в случае рассматриваемого предприятия о таком сценарии развития событий говорить преждевременно, так как финансовое состояние предприятии стабильно, о чем говорит совокупность различных финансовых показателей, которые были уже рассчитаны и проанализированы.

4. Моделирование показателей роста предприятия

Модель уровня достижимого роста (SGR) позволяет рассчитать максимально возможный темп роста объема продаж при заданных финансовых коэффициентах (g):

,

где g – потенциально возможный рост объема продаж, %; b – доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия (или коэффициент реинвестирования, рассчитывается как b=1–d, где d – коэффициент дивидендных выплат, равный отношению общей суммы дивидендов к чистой прибыли); NP – чистая прибыль; S – объем продаж; D – общая величина обязательств; E – собственный капитал; А – величина активов (валюта баланса). По сути, этот темп роста продаж представляет собой отношение прироста объема продаж (S) к его исходной величине (S_о), т.е. 100 %. Исходной величиной являются продажи прошлого года. Для оценки так же необходимо рассчитать и фактический уровень роста продаж, который определяется по формуле

Рассчитанные параметры приведены в Таблице 4.1.

Таблица 4.1 Расчет уровня достижимого роста

Рассчитанные данные показывают, что фактический рост продаж оказался в несколько раз ниже расчетного. Этому есть несколько причин: не совсем эффективное использование активов (об этом говорили и пониженные значения показателей рентабельности активов, рассчитанные ранее), не совсем высокий коэффициент привлечения средств (о том, что предприятию необходимо активнее использовать привлеченный капитал тоже отмечалось ранее), коэффициент реинвестирования тоже можно несколько повысить (сократить выплату дивидендов) с целью достижения большего роста продаж.

Выводы

На основании проведенного исследования финансовых показателей предприятия за два отчетных периода можно сделать следующие выводы:

- Чистая прибыль во 2-м отчетном периоде возросла не так существенно, как возрос объем продаж. Это связано, в основном, с ощутимым увеличением управленческих расходов (из-за приобретения зданий и сооружений).

- Валюта баланса во 2-м отчетном периоде увеличилась по сравнению с 1-м. Увеличение произошло главным образом за счет роста собственного капитала.

- Работающий капитал во 2-м году увеличился по сравнению с 1-м, что, с одной стороны, повысило текущую ликвидность, но с другой стороны, снизило рентабельность собственных средств.

- Коэффициенты финансового состояния исследуемого предприятия в большинстве своём лучше, чем средние по отрасли. Особенно выделяются показатели ликвидности и оборачиваемости запасов. Однако, показатели рентабельности и периода инкассации следует улучшать.

- В целом финансовое положение предприятия можно оценить как стабильное, с низким уровнем вероятности банкротства, что говорит о правильном курсе управления предприятием. Наряду с этим наблюдаются некоторые проблемные зоны, такие как, например, низкая рентабельность собственного капитала, в направлении которых необходимо принимать определённые меры (в частности, более активно использовать возможность привлечения заемных средств). По данным финансовых отчетов видно, что предприятие проводит (или начинает проводить) модернизацию производства, что в будущем должно положительно повлиять на положение предприятия на рынке.

- Фактический рост объема продаж за 2-й год относительно 1-го оказался ниже расчётного. Причины этого в не совсем эффективном использовании активов, не совсем высоком коэффициенте привлечения средств. Так же для повышения темпа роста продаж можно сократить объем выплачиваемых дивидендов.

Библиографический список

1. Кузнецова В.А., «Управление оборотным капиталом», учебное пособие по курсу «Финансовый менеджмент», Красноярск, 2004.

2. Финансовый менеджмент, под редакцией Е.С. Стояновой, Москва, Перспектива, 2006.

3. Бабаев Ю.А., Теория бухгалтерского учета, Москва, 2008.

Характеристики

Список файлов курсовой работы