162862 (624071), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Рыночные коэффициенты характеризуют доходность и стоимость акций предприятия. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию показывает, сколько денежных единиц средств акционеров приходится на одну денежную единицу чистой прибыли в расчете на одну акцию. Видно, что этот показатель за рассматриваемое время изменился незначительно (за 2-й год стал немного меньше за счёт увеличения суммы чистой прибыли). Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью. Здесь наблюдается уменьшение значения этого коэффициента за 2-й год вследствие увеличения собственного капитала (рост акционерного капитала и нераспределенной прибыли). Рыночные коэффициенты можно проанализировать и оценить в сравнении с динамикой аналогичных показателей конкурирующих компаний, поэтому говорить о каких-либо оценках или средних значениях по отрасли в данном случае неуместно. Однако, можно сказать о том, что во 2-м отчетном периоде в глазах потенциальных акционеров акции данного предприятия стали менее привлекательными с точки зрения инвестирования средств.

Взаимосвязь между различными коэффициентами можно охарактеризовать с использованием формулы Du Pont:

Левая часть формулы представляет собой комбинацию коэффициентов (рентабельности продаж, оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала), а правая часть – результат этой комбинации, т. е. рентабельность собственного капитала (ROE). С помощью этой формулы можно определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала. Расчеты приведены в Таблице 2.8.

Таблица 2.8

Из полученных данных можно сделать вывод о том, что на снижение рентабельности собственного капитала не повлияло значение коэффициента оборачиваемости активов (он остался неизменным), а повлияло лишь уменьшение рентабельности продаж (в незначительной степени) и уменьшение мультипликатора собственного капитала (в доминирующей степени). Уменьшение значения мультипликатора собственного капитала связано с незначительным ростом активов предприятия за 2-й год по сравнению с ростом собственного капитала, который, в свою очередь, вырос в основном за счёт увеличения нераспределенной прибыли. Проведенный анализ ROE позволяет сказать о том, что предприятию необходимо более эффективно использовать свою прибыль. Чтобы собственный капитал работал более эффективно, необходимо привлекать заемный капитал, доля которого в структуре пассивов данного предприятия не слишком высока.

Оценка вероятности наступления банкротства для предприятия очень важна, её нужно проводить регулярно, чтобы заранее предотвратить ситуацию, которая может привести к банкротству. Для такой оценки в данной работе будет применена модель Альтмана и R-model.

При использовании модели Альтмана рассчитывается Z-счет, который вычисляется по формуле где компоненты, в свою очередь, вычисляются как

Рыночная цена собственного капитала равна произведению рыночной цены одной акции на количество акций.

Расчет индекса Альтмана приведен в Таблице 2.9.

Таблица 2.9 Расчет индекса Альтмана

Так как полученные значения Z-счета за оба года намного превышают 2,99, то можно с уверенностью сказать о том, что у данного предприятия состояние благополучное и вероятность банкротства крайне мала. Для расчета вероятности банкротства, используя R-model, применяют следующие формулы: Интегральные затраты включают в себя производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты. Расчет индекса R приведен в Таблице 2.10.

Таблица 2.10 Расчет индекса R-model

Полученные значения R-счета намного превышают 0,42. Это позволяет говорить о крайне малой вероятности наступления банкротства рассматриваемого предприятия. В итоге оценка вероятности наступления банкротства, выполненная двумя способами, дала идентичный результат, значит эти данные подтверждают друг друга.

3. Расчет и анализ операционного и финансового рычагов и рисков предприятия

Расчет и анализ операционного и финансового рычагов выполняют для того, чтобы выявить и оценить потенциальные риски, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. Для этого необходимо сформировать управленческую модель отчета о прибылях и убытках. Здесь, в отличие от классической модели, налогооблагаемую и чистую прибыль рассчитывают только от операционной деятельности. Для этого прочие доходы и расходы (кроме процентов к уплате) из Таблицы 1.2 исключаются, а налог на прибыль пересчитывается. Но так как в случае рассматриваемого предприятия прочие доходы и расходы отсутствуют, то налог на прибыль пересчитывать нет необходимости, но из исходных данных можно определить, что ставка налога равна 36%. К переменным затратам по условиям задания относятся 70% себестоимости, 50% коммерческих расходов. К постоянным расходам, соответственно, относятся 30% себестоимости, 50% коммерческих и 100% управленческих расходов. Операционная прибыль рассчитывается как разность продаж и суммы затрат. Остальной расчет ведется как и в классической модели. С учетом этих особенностей сформирована Таблица 3.1.

Таблица 3.1

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель) (млн. долл.)

Величина чистой прибыли получилась такой же, как и в Таблице 1.2 из-за того, что, как уже отмечалось, прочие доходы и расходы равны нулю.

Контрибуционная маржа (КМ) представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат. Однако, чаще пользуются понятием Коэффициента контрибуционной маржи, который равен отношению контрибуционной маржи к объему продаж.

Точка безубыточности (порог рентабельности) рассчитывается делением постоянных затрат на коэффициент контрибуционной маржи.

Запас финансовой прочности равен разности суммы продаж и порога рентабельности. Чаще этот показатель используют в процентном выражении относительно объемов продаж.

Рассчитанные значения перечисленных показателей за оба года представлены в Таблице 3.2.

Таблица 3.1

Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности (млн. долл., %)

Проведя расчёты, можно сделать определённые комментарии и выводы. Для нормального функционирования предприятия необходимо, чтобы размеров контрибуционной маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. Коэффициент контрибуционной маржи не изменился на исследуемом интервале времени. То есть переменные затраты за 2-й год по отношению к 1-му году выросли так же, как и выросли продажи. Точка безубыточности (порог рентабельности) – такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Таким образом для покрытия всех затрат предприятию необходимо 2184,32 млн. долл. (1-й год) и 2436,85 млн. долл. (2-й год: показатель увеличился за счёт увеличения постоянных затрат). Запас финансовой прочности показывает, на сколько объем продаж превысил свое пороговое значение. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то это значит, что финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств. В случае исследуемого предприятия запас финансовой прочности высок, то есть предприятие способно выдержать 70-процентное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения, что является наглядной иллюстрацией хорошего финансового положения предприятия. Однако, видно, что запас финансовой прочности вырос за 2-й год в сравнении с 1-м приблизительно на 1%, в то время как объем продаж в эти же сроки вырос почти на 10%. Такая ситуация объясняется тем, что затраты (переменные и постоянные) тоже выросли (на 9% и 12 % соответственно).

Характеристики

Список файлов курсовой работы