162014 (623717), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

1) Государство полностью продает свой пакет акций Связьинвеста. – это маловероятно, Связьинвест воспринимается как предприятие стратегического значения для РФ и государство не допустит «произвола» в структуре его акционеров.

2) Слияние всех операторов фиксированной связи Связьинвеста в одну компанию. Государству отойдет 40%.

3) Слияние некоторых МРК в более крупные компании. Данные образования будут более привлекательны для инвесторов. Наиболее вероятный вариант приватизации с нашей точки зрения.

Как бы не была осуществлена приватизация, предполагается, что она состоится не ранее середины 2011 года.

Перспективы развития:

Операторы фиксированной связи возлагают большие надежды на новые услуги (широкополосный доступ в Интернет (ШПД), Ip-TV), как на драйвер дальнейшего роста выручки и расширения сферы деятельности. Сегмент современных услуг на базе ШПД и услуг по IP- технологии является одним из наиболее быстрорастущих и самым прибыльным в среднесрочной перспективе. Чтобы удержать долю рынка и сохранить позицию ведущего игрока на телекоммуникационном рынке, по нашему мнению, каждой межрегиональной компании необходимо обеспечить существенное присутствие на рынке новых услуг. Предпосылками дальнейшего роста доходов МРК, так же станет рост выручки от традиционной телефонии, связанный с увеличением стоимости тарифов, и рост доходов от новых услуг связи.

В целом можно позитивно оценить перспективы российских операторов фиксированной связи. Среди экономистов существует мнение, что данный сектор в настоящее время недооценен.

2.3 Анализ финансового состояния Открытого акционерного общества "Дальневосточная компания электросвязи" и прогноз стоимости акций на период 2011-2013 гг.

Открытое акционерное общество "Дальневосточная компания электросвязи" (далее –ОАО "Дальсвязь") - лидер на телекоммуникационном рынке Дальнего Востока. Компания оказывает услуги связи в Приморском, Хабаровском краях, Амурской, Камчатской, Магаданской, Сахалинской и в Еврейской автономной области. Регион отличается повышенной компьютеризацией населения и бизнеса, что ведет к повышенному спросу на услуги компании. Уставный капитал составляет 2 535 006 440 рублей, разделен на 95 581 421 обыкновенную и 31 168 901 привилегированную акции. Обыкновенные и привилегированные акции Дальсвязи обращаются на Фондовой бирже РТС, ММВБ. Обыкновенные акции компании обращаются на внебиржевом рынке США, на Франкфуртской и Берлинской биржах в форме американских депозитарных расписок (компания реализует программу АДР 1-го уровня, банком депозитарием АДР является JPMorgan Chase Bank). Основным акционером ОАО "Дальсвязь" является ОАО "Связьинвест" (владеет 50,6% голосующих акций, 38,1% от уставного капитала общества). Иностранные инвесторы владеют более 25 процентов уставного капитала компании. [13]

Оператор оказывает все современные телекоммуникационные услуги в регионе:

• местная и внутризоновая связь;

• Интернет;

• интерактивное телевидение;

• сотовая связь.

Положительные моменты компании:

• устойчивое финансовое положение;

• максимальная выручка на линию среди МРК –2395,13 рублей [9];

• максимальная доля новых услуг в доходах среди МРК.

Основными стратегическими целями компании является:

1. Обеспечение роста финансовой устойчивости за счет диверсификации бизнеса;

2. Повышение доли нерегулируемых услуг в общем объеме выручки;

3. Повышение конкурентоспособности компании в условиях развития телекоммуникационного рынка.

Политика маркетинга ОАО «Дальсвязь» будет направлена на:

1. Удержание лидирующей позиции на рынке нерегулируемых услуг: активное развитие широкополосного доступа (ШПД) на массовом рынке и продвижение дополнительных сервисов на базе ШПД.

2. Развитие новых услуг связи на массовом рынке.

3. Расширение перечня и географии предоставления новых услуг.

4. Формирование обоснованного имиджа компании, как компании, предоставляющей весь спектр современных телекоммуникационных услуг связи.

5. Внедрение пакетных услуг связи и , как следствие, увеличение доходности одного абонента.

6. Инвестирование в техническое развитие (строительство внутризоновых ВОЛП, цифровизация телефонной сети общего пользования, развитие сетей ШПД, развитие сети вещания интерактивного телевидения (IPTV)). Для осуществления этого плана развития технического оснащения будут реализованы следующие инвестиции: 2011 г. – 1513 млн. руб., 2012 г. 1390 млн. руб.,2013 г. – 1508 млн. руб. [15].

Так же положительный эффект на деятельность компании окажет программа по развитию Дальнего Востока и Забойкалья. 12.12.2010 г. на заседании президиума госкомиссии по развитию ДФО в Хабаровске премьер Виктор Зубков сообщил, что для реализации этой программы в ближайшую пятилетку в эти регионы будет вложено более 560 миллиардов рублей. При этом каждый вложенный рубль принесет два рубля прибыли [13].

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило в октябре 2010 г. долгосрочный рейтинг дефолта ОАО «Дальсвязь» до уровня «В+», долгосрочный прогноз «Стабильный», это подтверждает перспективность компании [13].

В конце 2009 года ОАО «Дальсвязь» приобрело оператора ОАО «СахаТелеком», это повысило доходы и прибыль Дальсвязи. За 2010-2011 гг. планируется достичь улучшения финансовых показателей этой дочерней компании.

Было принято решение о продаже сотовых активов компании, это решение является своевременным, так как ОАО «Дальсвязь» вряд ли выйдет победителем из конкурентной борьбы с «большой тройкой» и тем более некоторые покупатели (в частности, «Вымпелком») могут заплатить полную стоимость активов сразу денежными средствами. сотовые активы «Дальсвязи» оцениваются в 114 млн. долларов [13].

Проведем оценку стоимости ОАО «Дальсвязь» опираясь на два метода: метод Дисконтированных денежных потоков (ДДП) и метод отраслевых аналогов. Общая оценка акций рассматривается как сумма цен, полученных по методу ДДП и методу отраслевых аналогов с весами 0,8 и 0,2 соответственно.

Метод ДДП.

Рассчитаем объем денежного потока, который будет аккумулирован ОАО «Дальсвязь» на протяжении трех лет, начиная с 2011 г.

В таблицах 1 и 2 представлены результаты финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Дальсвязь» за период 2007-2010 гг.

Таблица 1 Результаты финансово-хозяйственной деятельности по РСБУ ОАО «Дальсвязь» за 2007-2010 гг. (млн. руб.)

Таблица 2 Коэффициенты оборачиваемости оборотных средств и покрытия текущей задолженности ОАО «Дальсвязь» за 2007-2010 гг.

С учетом этих данных спрогнозируем составляющие денежного потока компании на период до 2013 г (таб. 7).

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств рассчитывается следующим образом:

Коэффициент покрытия текущей задолженности предприятия определяется следующим образом:

Для прогнозирования выручки ОАО «Дальсвязь» на период 2011-2013 гг. учтем все вышесказанное о тенденциях в развитии компании, а так же динамику выручки компании 1998-2010гг. (таб. 3). Так как в 2009 году было приобретено ОАО «СахаТелеком» и соответственно выручка в 2010 г. была повышена на выручку этой дочерней компании, то для исключения действия аномалий скорректируем выручку за 2010 год. На сумму выручки ОАО «СахаТелеком», соответственно 1 400 мл. руб. за 9 месяцев 2010 года и учитывая IV квартал – 1 866,67 млн. руб.[13].

Таблица 3 Динамика выручки ОАО «Дальсвязь» за период 1998-2010 гг., млн. руб.[6].

Таким образом, представлен временной ряд. Построим для него трендовую модель в виде полинома первой степени по Методу наименьших квадратов. Получим линейную модель: у=-2483,33 + 1528,8t (у – значение выручки, млн. руб., t-номер периода). Модель является адекватной и достаточно точной.

Спрогнозируем выручку компании на период 2011-2013 гг (таб. 7). При этом учтем приведенные выше планы по развитию услуг и техническому оснащению, и повысим прогнозные значения на 5 % в год.

Используя прогноз изменения выручки компании, а так же средние значения коэффициентов оборачиваемости оборотных средств и коэффициентов покрытия текущей задолженности, рассчитаем объем оборотных средств и краткосрочной задолженности Дальсвязи на период 2011-2013 гг (таб. 7).

Объем капитальных вложений компании на период 2011-2013 гг. был определен следующим образом. Согласно плану развития ОАО «Дальсвязь» в этот период планирует проводить политику расширения бизнеса за счет укрепления старых позиций и развития новых услуг, при этом будет производиться техническое перевооружение, расширение сетей, увеличение линий. Соответственно потребуется увеличивать капитальных вложений. По плану развития для технического расширения и переоснащения необходимы капитальные вложения в следующих размерах: 2011 г. – 1513 млн. руб., 2012 г. – 1390 млн. руб., 2013 г. – 1508 млн. руб. [15]. Источниками капитальных вложений являются собственные и заемные средства организации, которые в свою очередь участвуют в формировании денежного потока и зависят от размера выручки, а соответственно размер капитальных вложений можно рассматривать в процентном отношении от выручке [4, с. 132]. За период 2007-2010 гг. капитальные вложения корлебались в интервале от 16,3% до 26,67% от выручки. Учитывая вышесказанное, будем считать что капитальные вложения организации на период 2011-2013 гг. будут составлять 21% от выручки (таб. 7)

Объем амортизационных отчислений компании за период 2007-2010 гг. в процентном отношении к основным средствам в среднем составляет 13.5%. Прогнозируется расширение деятельности компании и соответственно увеличится состав основных средств. Исходя из этого, спрогнозируем объем амортизационных отчислений на уровне 16% от стоимости основных средств.

Прогноз стоимости основных средств производится с учетом предположения, что их пополнение происходит за счет капитальных вложений (без учета их переоценки). Таким образом, стоимость основных средств следующего периода равна сумме стоимости основных средств предыдущего периода и капитальных вложений предыдущего периода [4, с. 57] (таб. 7).

Чистая прибыль компании прогнозируется с учетом показателя ее рентабельности. Формула для расчета выглядит следующим образом:

Прогнозное значение чистой прибыли = Значение рентабельности (%)*Прогнозное значение выручки [4, с. 57].

Показатель рентабельности по чистой прибыли ОАО “Дальсвязь” находится на уровне 7,4-13,9%.Как видно из таблицы 4 прослеживается тенденция к повышению рентабельности. Можно предположить, что в прогнозируемом периоде рентабельность по чистой прибыли компании будет составлять 10%.

Таблица 4

Общая задолженность компании рассчитывается как сумма краткосрочной и долгосрочной задолженности. Краткосрочная определяется как отношение оборотного капитала к коэффициенту покрытия краткосрочной задолженности. По анализу данных за прошлые года и планов развития, предположим, что коэффициент покрытия будет находиться на уровне 0,9. Оборотный капитал определяется из расчета, что коэффициент оборачиваемости повысится на 0,4 пункта и составит 4,5.

Характеристики

Список файлов курсовой работы