160711 (623209), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Розрахунок індексу прибутковості (IL) здійснюється за формулою:
IL = 
, де
Ка – прибутковість інвестиційної альтернативи.
Табл.5. Процентні ставки, % річних
| Період | За депозитами | ||
| Усього | У тому числі | ||
| В національній валюті | В іноземній валюті | ||
| 2001 | 9,9 | 11,2 | 5,6 |
| 2002 | 7,4 | 7,8 | 6,0 |
| 2003 | 6,8 | 7,1 | 6,0 |
| 2004 | 7,4 | 7,8 | 6,2 |
| 2005 | 8,0 | 8,5 | 6,8 |
Значення Ка ми знаходимо як середнє значення по процентних ставкам за депозитами в періоді між 2001-2005 роками.
Середнє значення Ка вираховуємо за депозитами у національній валюті.
Ка = (11,2 + 7,8 + 7,1 + 7,8 + 8,5) : 5 = 42,4 : 5 = 8,48
Звісно маємо:
IL = 
Економічний зміст цього показника полягає в тому, що проект, навіть якщо він характеризується позитивним значенням NPV, не вважається надійно ефективним і на нього, можливо, недоцільно виділяти кошти, якщо в межах кожного терміну існування проекту ринкова безризикова ставка відсотків в найближчій перспективі істотно зросте. В іншому випадку проект, що має позитивний NPV, оцінюється як надійно ефективний і можна залучити до його фінансування інших інвесторів.
5. Розрахунки показників економічної ефективності реальних інвестиційних проектів за схемою власного капіталу
Порівняно з традиційним підходом розрахунок ефективності реальних інвестицій за схемою власного капіталу має такі переваги:
-
Наявність великої кількості позитивних чистих грошових потоків за цією схемою підвищує впевненість інвестора-кредитора в тому, що він поверне свої гроші та отримає відсотки, навіть якщо підприємство не виконає всі свої плани щодо обсягів реалізації та валових витрат.
-
Якщо інвестор-кредитор може надати відстрочку сплати основної частини боргу (тобто графік обслуговування боргу характеризується неоднаковими річними виплатами), то за схемою власного капіталу це відобразиться на результатах оцінки ефективності інвестиційного проекту, а традиційна може не відчути цієї особливості.
Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту за схемою власного капіталу характеризується наступними особливостями:
При обчисленні NPV проекту за базовий обсяг оцінюваних інвестицій приймаємо власні вкладення підприємства, а показник дисконту – вартість власного капіталу проекту.
; де
(NCFbk)t - чистий грошовий потік в році t, визначений без урахування здійснених вкладень власного капіталу, але з відсотковими платежами та виплатою основної частини боргу;
(Invbk)t - вкладення власного капіталу в році t від дати початку здійснення інвестицій;
t – порядковий номер року від початку реалізації проекту (дати початку інвестицій);
n – кількість років у часовому інтервалі, за який розглядається ефективність інвестицій;
r – необхідна норма доходу на вкладений власний капітал.
Розрахунок NPV:
Розглядаємо 2 варіанти.
Перший варіант:
Другий варіант: Якщо проект ізольовано від загальної господарської діяльності, а також, якщо не включається у витрати на виробництво продукції виплата процентів у 1-9 роках:
Відмітимо, що значення чистого грошового потоку в році t – розраховані у таблиці «Розрахунок чистих грошових потоків за схемою власного капіталу» у рядку 10, у додатку 2.
Розрахований показник – чистий приведений до теперішньої вартості (дисконтований) дохід – (двома варіантами) свідчить про те, що даний проект треба реалізовувати.
Розрахунок періоду окупності власного капіталу (DPPbk) інвестиційного проекту
За схемою власного капіталу DPPbk розраховується за формулою:
, де
Кj1 = =
2434687,06 грн.
Кj2= = 
2338476,74 грн.
= 
= 863014,77 – для першого варіанта;
= 863014,77 –для другого варіанта.
Для того, щоб перевірити чи сходяться наші дані з умовою нерівності, знайдемо 1) Кj+1 = 2434687,06 + 863014,77 = 3297701,83 (грн)
2) Кj+2 = 2338476,74 + 863014,77 = 3201491,51 (грн)
Звідси маємо:
Варіант 1: 2434687,06 2508315,87 3297701,83
Варіант 2: 2338476,74 2508315,873201491,51
Тобто, умова нерівності – виконується
Отже, для 1 варіанту
DPPbk = 6 років + 
= 6 років +1,92 = 6,92 року.
Для 2-го варіанту:
DPPbk = 7 років + 
= 7 років +0,2 = 7,2 року.
Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR) за схемою власного капіталу
На відміну від традиційної схеми згідно зі структурою власного капіталу в процесі ухвалення рішень на підставі IRR – методу, отримане значення внутрішньої норми дохідності проекту вже порівнюється з вартістю власного капіталу. Звідси,
Для того, щоб як найточніше розрахувати показник IRRbk необхідно (для схеми власного капіталу) розрахувати ще раз NPVbk, але вже за ставкою r1 = 18% (і r1 = 17%) щоб інтервал (r1; r2) дорівнює 1%. За r2 візьмемо 19%, 18%.
Розрахунки наведені у додатку 3.
Згідно із 1-м варіантом:
NPVbk(r=18%)= 
NPVbk(r=19%)= 
Згідно із 2-м варіантом:
NPVbk(r=17%) = 
NPVbk(r=18%)= 
Розрахунок IRRbk :
1 варіант:
IRRbk1 = 18% + 
2 варіант:
IRRbk2 = 17% + 
Розраховані показники IRR для першого і другого варіантів першим (І) і другим (ІІ) способом – є більшими за вартість власного капіталу. Тобто, це свідчить про те, що інвестиційний проект можна прийняти.
Розрахунок індексу рентабельності за схемою власного капіталу
Цей показник розраховується за формулою:
PIbk = 
: , де
- віддача власного капіталу, вкладеного в інвестиційний проект;
- сума приведеного до теперішньої вартості власного капіталу, вкладеного в інвестиційний проект.
= 
Для 1 варіанту: При r = 12%
Для 2-го варіанту:
Розрахунок РІbk для варіанту 1:
Для 2 варіанту:
Так як значення РІbk більше 1, то інвестиційний проект за правилом приймається.
При розрахунку чистого прибутку враховується виникнення податкових заощаджень. Згідно з першим варіантом вирахування чистого прибутку звертаємо увагу на те, що відсотки по кредитам та збитки зменшують оподаткований прибуток підприємства, і це відповідно видно з розрахунку чистих грошових потоків. Згідно з розрахунком другого варіанту в даному інвестиційному проекті виплата відсотків буде включена у витрати на виробництво продукції у майбутніх періодах.
DPPbk = 7 років +
року
Розрахунок коефіцієнта ефективності інвестицій ARR
ARRbk = (1806000 х (1-0.3)+ 1806000 х (1-0.3)+ 1806000 х (1-0.3)+ 3021000 х (1-0.3)+ 3021000 х (1-0.3)+ 3021000 х (1-0.3)+ 3021000 х (1-0.3)):1/2*(650000+750000+1000000+550000)=
Розрахований коефіцієнт ефективності інвестицій для 2-х варіантів за схемою власного капіталу складає 8,30
Додатково розрахуємо «індекс дохідності інвестиційного проекту » (ILbk ) за формулою.
Для першого варіанту: Для другого варіанту:
Ка = 8,48
РОЗДІЛ ІІ. Адаптація основних показників фінансово господарської діяльності досліджуваної компанії та проведення скорегованих розрахунків відповідно до умов Швейцарії
На іноземному підприємстві розглядається інвестиційний проект будівництва нового технологічного комплексу по випуску фенів для волосся (побутових) потужністю 0,15, 0,2, 0,25 кВт.
Таблиця 2.1. Прогнозований випуск продукції за роками, натур. од.
| Потужність фена, кВт | Роки | |
| 2004-2006 (щорічно) | 2007-2010 (щорічно) | |
| 0,15 | 5160 | 7660 |
| 0,2 | 4160 | 8160 |
| 0,25 | 4660 | 9660 |
Поточні витрати на виробництво одиниці продукції (за вийнятком відсоткових платежів та амортизаційних відрахувань) такі:
- фен потужність 0,15 кВт – 29,09 шв.фр. за од.
- фен потужність 0,2 кВт – 38,79 шв.фр. за од.
- фен потужність 0,25 кВт – 45,26 шв.фр. за од.
Грошові надходження від реалізації фенів, прогнозуються в таких обсягах (без урахування податкових платежів, що включаються до ціни продукції):
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
