Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Любая компания-инноватор планирует продажу не своих акций (долей в собственности на компанию), а создаваемого и осваиваемого в инновационном проекте бизнеса.

В такой постановке управленческой задачи важно оценивать текущую и будущую рыночную стоимость не компании, а этого бизнеса (дела), так как вместо продажи своей доли в компании ее инвесторы могут планировать (через те же 3–5 лет) продажу компанией (под их давлением) налаженного дела (бизнеса) и получение своей выросшей в цене доли из выручки от этой продажи.

Прочие инвесторы компании-инноватора могут сохранить свои доли в деле, одновременно приобретая акции (паи) в той фирме, которой будет предлагаться дело (в частности, путем обмена по обоснованным соотношениям акций в компании-инноваторе на акции в фирме — покупателе дела).

При таком заранее планируемом развитии компании-инноватора концепция управления стоимостью предприятия становится концепцией управления стоимостью создаваемого при инновации имущественного комплекса либо управления стоимостью имущественного комплекса, ранее существовавшего, но реструктурируемого в результате инновации.

Схема 4 по необходимости оказывается часто основной для стран, где нет емкого и обладающего продвинутой институциональной структурой фондового рынка, что характерно не только для современной России, но и для таких стран, как Германия и Япония, делающих ставку на развитие системы универсальных банков. Годовая сумма продаж акций на фондовом рынке в России составляет около 100 млрд долл., в то время как в США она достигает 24-25 трлн. долл. Однако и во всей Западной Европе фондовый рынок по своей емкости далеко не выходит на американские масштабы.

Бизнес, дело при этом представляет собой имущественный комплекс, состоящий из совокупности материальных и нематериальных активов, а также прав собственности (property rights), позволяющих выпускать и продавать определенную продукцию (товар, услугу).

В соответствии с действующим сейчас в России Гражданским кодексом именно имущественный комплекс по выпуску и продажам конкретной продукции называется предприятием, так что та или иная фирма может иметь в себе несколько предприятий, относящихся к тому же к разным строго понятым отраслям.

В этом смысле становится понятно, что имеют в виду представители немецкой компании Siemens AG, когда говорят, что их компания имеет в себе более двухсот отраслей. Это лишь означает, что в ней представлены более двухсот бизнесов [4, с. 268].

При этом имущественные комплексы многопродуктовой (многономенклатурной) компании по составу входящих в них активов, конечно, пересекаются. Это происходит за счет наличия в них универсального, не специального, технологического оборудования типа токарных либо фрезерных станков, на которых можно изготавливать детали для самых разных видов продукции. То же касается универсальной недвижимости и финансовых активов в виде ценных бумаг компаний, не являющихся поставщиками либо заказчиками по конкретной продукции.

К материальным активам дела относятся специальное технологическое оборудование, специальная технологическая оснастка, специально обустроенная недвижимость, запасы специального сырья и пр.

Нематериальные активы инновационного (вновь осваиваемого) бизнеса включают в себя:

• ноу-хау (результаты НИОКР);

• патенты и лицензии (на изобретения, ноу-хау, государственные разрешения на определенные виды деятельности);

• подобранный, обученный и закрепленный (срочными трудовыми контрактами, предоставленными в пользование социальными активами, т.е. объектами социально-культурного назначения фирмы) персонал;

• заключенные контракты по сбыту продукции и закупкам дефицитных видов сырья, материалов, полуфабрикатов и компонентов;

• закрепленную (любым образом, в том числе предыдущими инновациями) клиентуру и пр.

Права собственности в бизнесе характеризуют то, насколько надежно ведущей или организующей новый бизнес компании принадлежат соответствующие материальные и нематериальные активы.

Перепродажа бизнеса (дела, имущественного комплекса) предполагает заключение целого пакета контрактов разного типа по продаже всех входящих в имущественный комплекс активов. В состав этих контрактов входят как связанные друг с другом сделки по купле-продаже материального имущества, так и лицензионные сделки по продаже нематериальных активов, сделки типа контрактной цессии (по найму персонала, привлеченного на условиях срочных трудовых контрактов, по перепродаже контрактных прав на сбыт и закупки и пр.).

Юридически и организационно продажа бизнеса сложна и подразумевает повышенные издержки трансакций (затраты по подготовке контрактов, наблюдению за своими контрактными правами и защите их).

Однако продажа бизнеса по инновации (согласно российскому законодательству — имущественного комплекса для нее) в современной экономике может быть не менее распространенной и не менее выгодной и реальной, чем продажа долевых участий (акций) в компании, которая осуществляет тот или иной бизнес, т. е. выпускает либо только осваивает соответствующую продукцию. При этом продажа бизнеса осуществляется фирмой как таковой (юридическим лицом) и предполагает получение выручки от продажи непосредственно ею в интересах ее развития (в том числе сохранения и увеличения числа рабочих мест, налоговых поступлений и пр.), в отличие от продажи долевых участий (акций) в фирме, выручка от продажи которых может быть присвоена не самой фирмой, а уходящими из нее акционерами (пайщиками).

Следовательно, продажа бизнеса (в том числе инновационного), помимо изыскания средств для удовлетворения интересов входивших в него ранее среднесрочных инвесторов, может рассматриваться как реальный источник финансирования непосредственно самой фирмы и ее развития (технической реконструкции, реструктуризации и т.п.), а не ее акционеров (пайщиков).

Обобщенно концепция управления стоимостью предприятия и роль в ней оценки бизнеса могут быть представлены схематично (рис. 1).

Рис. 1. Варианты практической реализации концепции

управления стоимостью предприятия [4, с. 225]

Оценка бизнеса в узком смысле этого слова (не компании, которой он принадлежит) происходит, в общем, теми же методами, что и оценка рыночной стоимости фирмы, которая специализируется на данном бизнесе. Это не меняет содержания настоящего пособия, однако накладывает некоторые особенности, по поводу которых ниже даются соответствующие комментарии.

В частности, ликвидационная стоимость компании, специализирующейся на определенном бизнесе, и самого ее бизнеса (имущественного комплекса) различаются тем, что ликвидационная стоимость компании должна быть уменьшена на стоимость ее обязательств, в то время как ликвидационная стоимость бизнеса как имущественного комплекса не всегда требует такого уменьшения. Причиной служит то, что при продаже имущественного комплекса долги юридического или физического лица, которое до сих пор вело бизнес, не являются для имущественного комплекса как такового обременением, не передаются покупателю.

Долг компании при оценке и продаже имущественного комплекса фирмы не учитывается и тогда, когда дело продается не по ликвидационной, а по рыночной стоимости, т.е. при наличии разумного времени для нахождения достаточно заинтересованных покупателей и для ведения переговоров с ними.

Если выручка от продажи имущественного комплекса используется для выкупа доли в фирме у венчурных инвесторов, то причитающаяся им доля в стоимости имущественного комплекса должна быть уменьшена на приходящуюся на их долю в фирме сумму кредиторской задолженности компании. Причем в случае сохранения компании как действующей в финансовом смысле допустимо, по договоренности сторон, чтобы вместо вычитания пропорционально распределенной суммы долга фирмы вычитать равную доле инвестора в компании долю в текущей стоимости будущих платежей по обслуживанию и погашению этого долга.

Оценщиками бизнеса как при оценке имущественного комплекса, так и при оценке специализирующейся на определенном деле фирмы выступают одни и те же лицензированные по данному виду деятельности юридические и физические лица. Последние свои услуги оказывают в рамках индивидуальной предпринимательской деятельности, требующей обязательного страхования на случай оспаривания их оценки и возможной уплаты компенсации принесенного неверной оценкой ущерба.

2. Расчетно-практическая часть

2.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОАО «БЕЛГОРОДСКИЙ ЗАВОД ЖБК-1»

Краткая характеристика предприятия

1. Полное наименование предприятия

Открытое акционерное общество «Белгородский завод железобетонных конструкций № 1».

2. Дата регистрации предприятия

1993 год.

3. Почтовый и юридический адрес предприятия

308800, г. Белгород, ул. Коммунальная, 5.

1. Вид деятельности

Производство строительных материалов

1. Организационно-правовая форма предприятия

Открытое акционерное общество

6. Форма собственности

Акционерная.

Краткая характеристика продукции

ОАО «БЗ ЖБК-1» выпускает широкий ассортимент строительных материалов и конструкций. На первоначальном этапе его развития это была продукция для объектов сельского хозяйства: животноводческих комплексов, ферм, фабрик мастерских. По мере развития предприятие стало участвовать в строительстве школ, больниц, жилых домов.

Основная продукция ОАО «БЗ ЖБК-1»: железобетонные изделия 2000 наименований; бетон и раствор, керамзитовый гравий, столярные изделия, брусчатка бетонная, бортовые и стеновые камни на оборудовании фирм «Henke» и «Hess» (Германия); художественные кованые изделия на оборудовании фирм «Krieger» и «Hebo» (Германия); лакокрасочные материалы; малые архитектурные формы из металла, дерева, бетона с мраморным заполнителем; комплектующие изделия для строительства домов «под ключ»; сантехническая фасонина; электротехнические заготовки; изделия из жести для ковальных работ. В настоящее время на заводе разрабатывается еще одна Германская линия по производству плит-перекрытий. ОАО «БЗ ЖБК-1» производит более 10 видов различных видов художественных металлоизделий.

Разнообразный ассортимент мелкоштучных изделий, стеновых камней, тротуарной плитки, изготавливаемых на оборудовании германских фирм «Henke» и «Hess», по качеству экологически чистой строительной продукции занял одно из первых мест в России.

Основные потребители продукции и поставщики

10–12% продукции приобретается частными предприятиями. Завод иногда работает через посредников за наличные деньги, а также выполняет и индивидуальные заказы.

Таблица 1

Основные потребители

Тротуарную плитку закупают такие города как Туапсе, Адлер, Ростов, Краснодар, Курск, Орел. Железобетонные изделия и тротуарную плитку — Красноярский край, «Белгородстоймонтаж» , ЗАО «Спака и К^о ». Лес закупает «Белгород плюс». Ковальные изделия — Москва, Краснодар, Санкт-Петербург, Казань, Сочи, Белгород.

Основные поставщики

Поставщики песка:

1. ОАО "Нижнеольшанское". Пескарьер расположен в селе Нижний Ольшанец Белгородского района. Расстояние от предприятия до пескарьера — 15 км. Перевозка песка осуществляется автомобильным транспортом, арендуемым у автотранспортных предприятий г. Белгорода.

2. ОАО "Вяземское карьероуправление". Пескарьер расположен в г. Вязьма Смоленской области. Песок перевозится железнодорожным транспортом МПС на расстояние 650 км. Заинтересованность в продукции ОАО "Вяземское карьероуправление" объясняется тем, что поставляемый из этого карьера песок является крупнозернистым, без примесей. Это дает возможность выпускать железобетонные изделия (например, бордюрный камень) марки 200 по морозостойкости. Песка с подобными характеристиками в пескарьерах нашего региона нет.

Поставщики щебня:

1. ОАО "Лебединский ГОК". Карьер поставляет щебень кварцитопесчаник фракций 5-20, 20-40 железнодорожным транспортом.

Характеристики

Список файлов курсовой работы