97146 (613721), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Финансовая взаимозависимость. В последние два десятилетия трансграничная диверсификация активов и задолженностей в развитых странах значительно возросла. Развитые страны являются либо чистыми кредиторами (зарубежные активы страны превышают иностранные активы, помещенные в ней), либо должниками (иностранные активы в данной стране превышают ее зарубежные активы). К первым относится Япония (чистые зарубежные активы составляют примерно 15% ВВП). Германия и Франция имеют нулевой показатель чистых зарубежных активов, у Италии данный показатель составляет — 1%. К странам-должникам относятся США (чистые зарубежные активы составляют примерно -9%), Великобритания (-12%), Канада (-30% ВВП).
Портфельные активы, как доля финансовых активов домашних хозяйств, между 1981-1985 и 1996-1999 гг. более чем удвоились в большинстве развитых стран. Международная диверсификация богатства является наиболее значительной в Великобритании, где доля иностранных активов в совокупных финансовых активах домашних хозяйств составляла примерно 25% в среднем за период 1996-1999 гг. Однако эта крупная доля частично отражает роль страны как международного финансового центра. За тот же период Германия и Франция имеют долю иностранных активов, превышающую 10%, а в Японии, Канаде и США иностранные активы в общей сумме финансовых активов домашних хозяйств оставались ниже 10%.
В литературе данная ситуация получила название «эффект домашнего смещения». Домашние хозяйства предпочитают иметь местные финансовые активы. Зарубежные финансовые активы занимают второстепенные позиции в совокупных финансовых активах домашних хозяйств.
Интернационализация капитала не предполагает, что абсолютно все факторы производства должны перемещаться за границу. Этот процесс означает, что трансграничные потоки товаров, услуг, рабочей силы финансовых активов создают взаимозависимость национальных экономик. Что касается финансовых активов, то их географическое распределение тяготеет к национальным рынкам. Резиденты лучше осведомлены о качестве финансовых активов. Приобретать национальные активы более безопасно. Кроме того, привлекательность таких активов обусловлена их большей прибыльностью.
Мировой финансовый рынок состоит из валютного рынка (объем операций — 2 трлн долл. ежедневно), рынка дериватавов (свыше 100 трлн долл.), рынка страховых услуг (оценивается в 2,5 трлн долл.), кредитного рынка — рынка банковских кредитов (около 40 трлн долл.) и рынка долговых ценных бумаг: государственных (18 трлн долл.) и частных (18 трлн долл.), рынка акций (36 трлн долл.).
Эксперты банка международных расчетов различают глобальный и международный рынок ценных бумаг. Первый охватывает всю совокупность ценных бумаг, эмитированных всеми странами, второй — ценные бумаги, выпущенные на международных рынках. Это различие показано на примере рынков облигаций. В 2001 г. объем облигаций на глобальном рынке составил 37 178,3 млрд. долл. На международном рынке обращалось облигаций на сумму 6,7 трлн долл., или 18% объема глобального рынка. Федеральная резервная система США определяет на 2001 г. долю акций, принадлежащих иностранцам, в 12,4%, долю корпоративных облигаций в руках иностранцев — 23,8, ценные бумаги казначейства США в собственности иностранцев — 41,9%. В целом иностранцам принадлежит 18,3% всех ценных бумаг США.
В последние два десятилетия национальные финансовые рынки образовали массивный глобальный рынок капитала за пределами государственного контроля. Глобальная финансовая либерализация и широкий набор новых финансовых инструментов снизили эффективность монетарных и фискальных мер, так что изменения в ставке процента или правительственные займы имеют небольшое влияние на экономику. Но это, скорее, не потеря власти, а утрата возможности проводить неправильную экономическую политику. Тем не менее в условиях глобализации сохраняется связь между внутренними сбережениями и инвестициями. Страны с высокими нормами сбережений имеют и высокую норму инвестиций. Большая часть сбережений инвестируется в национальных границах. Только 10% активов 500 крупнейших институциональных портфельных институтов вкладывается в иностранные ценные бумаги.
Глобализация финансовых рынков предоставляет новые возможности для национальных государств и бизнеса. Она расширяет возможность получения капиталов. Фирмы могут мобилизовать капитал не только в пределах национальных рынков, но и в рамках глобального рынка. Глобализация усиливает конкуренцию на национальных рынках капитала и приводит к снижению цены кредита.
Финансовые рынки, с одной стороны, позволяют государству иметь альтернативу — занимать на национальном рынке или на глобальном, а с другой стороны, ограничивают экономический суверенитет государств. Правительства должны принимать во внимание реакцию отечественного и зарубежного бизнеса на их действия.
Таким образом, глобализация финансового рынка вызвана:
1) растущей мобильностью капитала. По сравнению с физическим финансовый капитал наиболее подвижен и гибок, способен быстро перемещаться в поисках прибыли;
2) либерализацией режимов движения капитала через национальные границы и усилением международных стандартов обращения с иностранными инвесторами. По данным ЮНКТАД, между 1991 и 2000 г. произошло 1185 изменений в правилах регулирования режимов иностранных инвестиций, из которых 1121 создавало более благоприятные для них условия. Происходила либерализация покупки ценных бумаг иностранцами, что облегчило сделки по трансграничным слияниям и поглощениям;
3) широким внедрением современных средств коммуникации и информатизации, которые не только революционизируют инфраструктуру национальных рынков капитала, но и расширяют возможности взаимодействия между ними.
Международный деловой цикл характеризуется растущей взаимозависимостью деловой активности в развитых странах вследствие больших объемов торговли и финансовых связей. В 2001 г. развитые страны впервые с начала 1980-х гг. испытали полную синхронизацию замедления роста. Уровень синхронизации был достаточно высоким по сравнению с интернациональным деловым циклом в 1990-е годы, когда заметные рецессии происходили в разные периоды. В период 1971-2000 гг. колебания производства в развивающихся странах были достаточно синхронизированы и позитивно скорректированы с колебаниями выпуска в развитых странах. Эксперты Всемирного банка подсчитали, что рост реального ВВП в развитых странах на 1% ассоциируется с ростом на 0,4% развивающихся стран, а 1%-ное уменьшение в реальной мировой ставке процента ассоциируется с возрастанием выпуска в развивающихся странах на 0,3%.
Эксперты Всемирного банка выделяют три этапа в развитии глобализации: 1870-1914 гг., 1945-1980 гг., 1980 г. — по настоящее время. Между 1914 и 1945 г. процесс глобализации повернул вспять в результате мировой депрессии и создания странами торговых барьеров. К концу этого периода объемы мировой торговли уменьшились до уровня 1870 г. После 1945 г. правительства большинства развитых стран сотрудничали в деле устранения протекционизма. Поскольку торговые барьеры снижались и транспортные издержки продолжали падать, торговля оживилась. Вторая волна глобализации, которая продолжалась вплоть до 1980-х годов, была возвратом к модели периода первой волны. С 1980 г. начался современный этап глобализации. Многие развивающиеся страны — «новые глобальные игроки» — прорвались на мировой рынок готовых товаров и услуг. Рынки готовых товаров стали значительно более интегрированными, чем прежде.
1870—1914 гг. Первая волна глобальной интеграции была вызвана комбинацией падающих транспортных издержек, переходом от парусного флота к паровому и уменьшением тарифных барьеров. Возникла возможность использования избыточных земель. Новые технологии, такие, как железные дороги, и устранение других барьеров, созданных человеком, открыли возможность для экспорта землеемких товаров. Конечным результатом торговой модели был обмен первичных товаров на готовые товары. Экспорт как доля мирового дохода примерно удвоился до 8%.
Производство первичных товаров требовало рабочую силу. 60 млн. чел. мигрировало из Европы в Северную Америку и Австралию, чтобы работать на новых землях. Общий поток рабочей силы во время первой волны глобализации составил примерно 10% мирового населения. Производство первичных товаров для экспорта потребовало не только рабочей силы, но и больших объемов капитала. В 1870 г. объем иностранного капитала в развивающихся странах был равен 9% их дохода, а к 1914 г. вырос до 32%.
1945—1980 гг. Вторая волна глобализации - к 1980 г. торговля готовыми товарами между развитыми странами существенным образом освободилась от торговых барьеров, но для развивающихся стран барьеры были устранены только для первичных продуктов, которые не конкурировали с сельским хозяйством. Сельскохозяйственные товары и готовые товары встретили высокие барьеры. Далее, большинство развивающихся стран воздвигли торговые барьеры друг против друга и развитых стран. Между 1950 и концом 1970 г. объем внешней торговли удвоился по отношению к мировому доходу. Ее уровень, достигнутый во время первой волны глобализации, был практически восстановлен. Но результаты либерализации были односторонними. Развивающиеся страны осуществляли обмен первичных товаров на готовые. Во время второй волны глобализации большинство развивающихся стран не участвовали в росте торговли готовыми товарами и услугами. Даже к 1980 г. только 25% товарного экспорта развивающихся стран состояло из готовых продуктов. Либерализация не восстановила уровень международного движения капитала и труда, достигнутый к 1914 г. Для индустриального мира этот период зачастую называют «золотым веком». Но для развивающихся стран он таковым не был. Мировое неравенство было примерно таким же в конце 1970-х годов, каким оно было четверть столетия назад.
Новая волна глобализации. Она началась примерно в 1980 г. и имела следующие особенности:
- большая группа развивающихся стран прорвалась на мировой рынок;
- прочие развивающиеся страны в возрастающей степени страдали от падения цен и растущей бедности;
- международная миграция и движение капитала опять стали значительными.
Чем объясняются эти изменения? Частично трансформацией экономической политики. Тарифы на готовые товары в развитых странах продолжали уменьшаться, и многие развивающиеся страны предприняли торговую либерализацию. В то же самое время развивающиеся страны либерализовали барьеры для иностранных инвестиций и улучшили другие аспекты их инвестиционного климата. Частично новая волна глобализации обязана продолжительному техническому прогрессу в транспорте и коммуникациях. Контейнеризация и развитие грузового авиатранспорта предопределили значительное ускорение перевозок, позволяя странам участвовать в международной производственной системе.
Наиболее примечательная особенность третьей волны глобализации состоит в том, что часть развивающихся стран, где проживает 3 млрд. чел., впервые успешно использовала избыточный труд как конкурентное преимущество в производстве трудоемких товаров и услуг. В 1980 г. только 25% экспорта развивающихся стран состояло из готовых товаров. В 1998 г. эта доля выросла до 80%.
Кроме того, важным изменением в модели внешней торговли развивающихся стран стало существенное возрастание экспорта услуг. В начале 80-х гг. коммерческие услуги составляли 17% экспорта богатых стран, и только 9% экспорта развивающихся. Во время третьей волны глобализации доля услуг в богатых странах возросла незначительно (до 20%), но у развивающихся стран эта доля удвоилась (до 17%).Вместе с тем две трети развивающихся стран имеют в действительности снижение доли внешней торговли по отношению к ВВП. Страны с населением примерно 2 млрд. чел. не интегрировались в глобальную индустриальную экономику. К ним относится большинство африканских стран. Последние испытывали ухудшение и изменчивость условий для экспорта первичных товаров. В совокупности их доход на душу населения в это время реально уменьшился.
Существуют различные причины неудач многих развивающихся стран в попытках интегрироваться в процессы глобализации. Некоторые из них потерпели неудачу в использовании преимуществ избыточного труда из-за плохой экономической политики внутри страны. Если инфраструктура плохая, образование не развито и процветает коррупция, преимущества избыточного труда сводятся на нет этими неблагоприятными обстоятельствами. Одной из причин может быть и невыгодность географического положения. Территория, зараженная, например, малярией, препятствует туризму. Стоимость перевозок до стран ОЭСР выше, чем тарифы на их товары. Качество инфраструктуры неудовлетворительное. Слаборазвиты морские порты, дороги, коммуникации. Многие страны страдают от падения цен на экспортируемые товары. Неблагоприятное воздействие на слабых участников глобализации может оказывать подключение к мировому рынку капитала. Многие развивающиеся страны присоединяются к рынку капиталов путем не привлечения капитала, а его оттока. В 1990-е гг. Африка, регион с недостатком капитала, имела примерно 40% частного богатства за пределами континента.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
