18987-1 (595835), страница 2
Текст из файла (страница 2)
В мировой практике такого процесса, как обмен бизнесами не существуйте. Навострите ушки: г-н Липсиц был настолько любезен, что предложил нам эту тему в качестве основы для написания очень классной работы, более того, г-н Липсиц сказал: ”Коллеги, я дарю вам эту тему”. Когда в нашей стране проводили приватизацию, все хапали без разбора, что плохо лежало, а в результате диверсификация приобрела неописуемые формы так что, как говорят украинцы ”аж очи повылазили”. Г-н Липсиц был знаком с одной потрясающей фирмой, под контролем которой оказались пищевая промышленность, иностранный туризм, риэлтерская деятельность, телекоммуникации, страховая деятельность, розничная торговля и банк. Все эти разнородные виды деятельности собрало далеко не желание владельца максимизировать прибыль. Просто владелец считал, что когда-нибудь эти предприятия, потенциально очень ценные, поднимутся в цене, он их продаст и сделает невероятные деньги, а пока он с недоумением ждал, когда же наступит этот светлый день. И этому г-ну невозможно было объяснить, что предприятия с оборудованием, которое производит никому ненужную продукцию (свежезамороженные продукты питания быстрого приготовления, которые американцы едят каждый день, а наши, в большей массе, не переваривают), никто не купит.
Прямым следствием этой ситуации является обмен бизнесами. Приходит Петя к Маше и говорит: ”Давай я тебе свою бензоколонку отдам, у тебя ведь их много, а ты мне свое пищевое производство”. Таким образом потихоньку начали создаваться цельные структуры. Бизнес-бартер в нашей стране довольно распространен, и достаточно часто он приобретает денежную форму, так как оценка его происходит в ценах, но эти цены весьма условны, более того, очень часто они завышены. Завышение этих цен, по мнению г-на Липсица, является источником роста цен в нашей экономике. Возвращаясь к тому широко диверсифицированному предприятию, стоить заметить, что трагизм этой ситуации имеет под собой весьма глубокие корни российского национального экономического мышления. В нашей стране ценятся только стены, станки и пот.
Оттоки от инвестиционной деятельности состоят из инвестиционных затрат (на приобретение оборудования, зданий и сооружений), а также по другим статьям бюджета (например, обучение персонала, если вы предусмотрели его в своем БП).
По финансовым операциям.
Здесь в качестве притоков имеются в виду продажа ценных бумаг фирмы, займы (эти средства не свои, но ими можно распоряжаться).
Оттоками в этом случае будут выплата процентов по кредитам и облигациям, выплата дивидендов по акциям, погашение основных сумм обязательств по займам и облигациям.
К
ультурный подход к этой теме можно представить в виде следующего графика, который демонстрирует денежные оттоки и притоки по месяцам, по нему можно отследить колебание платежеспособности нашей фирмы, понять когда нужны дополнительные денежные впрыскивания.
Н
а следующем этапе давайте вспомним, какая взаимозависимость существует между тремя видами финансовой отчетности: чистая прибыль идет на пополнение собственного капитала компании (то есть на реинвестирование прибыли) и на выплату дивидендов акционерам. На основе этих документов, как мы уже говорили, рассчитываются специальные финансовые показатели, в том числе:
Во-первых, термин working capital переводится на русский язык только как оборотный капитал, а тот, кто в присутствии г-на Липсица назовет его рабочим очень сильно расстроит хорошего человека. Во-вторых, он должен быть положительным и ни коем случае не уменьшаться.
Рекомендуемое значение этого показателя должно быть положительным, а чем он больше, тем для фирмы лучше.
После того, как был осуществлен прогноз и оценка можно готовить документ, который называется инвестиционным меморандумом (то, что мы в первой лекции обозвали резюме, как я понимаю), в котором в сжатой форме вы изложите, сколько вам нужно денег и на какие цели, а также в какой форме вы желаете получить инвестиции. Формы получения инвестиционных средств бывают следующие:
Акционерное финансирование:
Участие в уставном капитале
Корпоративное финансирование (одна корпорация входит в другую с возможностью забрать деньги по окончании работы)
Государственное финансирование:
Бюджетные кредиты на возвратной основе
Ассигнования из бюджета на безвозвратной основе (государство становится владельцем активов, которые вы создали на его деньги)
Целевые федеральные программы (проводятся под эгидой Минэкономики, в тексте бюджета можно встретить программы посвященные дорогам, портам, детям Чернобыля)
Финансирование проектов за счет государственных заимствований (например, IBRD открывает кредитную линию правительству России, которое становится гарантом возврата денег, а получателем их будет какое-то предприятие).
Проектное финансирование:
Этот термин используется для описания ситуации, когда инвестор дает деньги на инвестиционный проект под создание нового объекта.
Заемное финансирование:
Лизинг (очень хорошая идея, у нас особенно хорошо ее можно использовать в авиационной промышленности, так как самолеты стоят дорого и далеко не всем под силу их купить, а в нашей стране есть такие регионы, в которые иначе как на самолете не доберешься)
Банковские кредиты и ссуды без участия государства (особенно при создании продукции для экспорта)
Иностранные кредиты. Именно благодаря иностранным кредитам в нашу электронную промышленность г-н Балаян смог создать свой процессор ”Эльбрус”, который по всем техническим параметрам превосходит Intel, и если его создателю предоставят кредит еще на $40 млн., Россия войдет в историю как создатель процессора 21 века.
Инвестиции коллективных инвесторов (в России в настоящее время активно работают IBRD и IFC).
Пример:
N=2 Выручка 100
K=20% -Затраты на производство 60
Собственные средства 10 -Процент за кредит 4
Акционерный капитал 170 Валовая прибыль 36
Кредит 20 -Налог на прибыль 8,3
Всего 200 -Возврат кредита 10
Чистая прибыль 17,7
В прошлый раз мы остановились на стратегии финансирования. Собственно говоря, потребность в финансировании появляется тогда, когда имеющихся у нас средств не хватает на реализацию проекта. Допустим, нам нужно 200 единиц, наши собственные средства при этом составляют 10, акционерный капитал нашей компании - 170, итого нам не хватает 20. В этой ситуации нам придется взять кредит в размере 20 денежных единиц. Предположим, что кредит нам дадут на 2 года под 20% годовых. Теперь давайте посмотрим на нашу выручку. Допустим, она составляет 100 единиц, из нее мы вычтем затраты на производство в размере 60 и проценты за кредит. В этой идеальной схеме мы отнесли проценты за кредит к издержкам, но в нашей стране все происходит по-другому, так как с точки зрения российского бухгалтерского учета, объективен только налог, а все остальное является субъективным.
В соответствии с этой логикой, если мы взяли кредит, то мы по правилам нашего законодательства не имеем право относить всю сумму процентов по нему к издержкам, мы можем так учитывать только сумму, рассчитанную по ставке ЦБ плюс 3%. А все остальное приходится оплачивать из своей прибыли. Эти трудности обещают в ближайшее время устранить, перейдя на новую систему учета. Ну так вот, получили мы с вами валовую прибыль, дальше вычтем из нее налог на прибыль в размере 32% (что составит 8,3) и сумму возврата за кредит в размере 10 (мы собираемся отдавать сумму кредита равномерно), и в результате у нас получится чистая прибыль. Г-н Липсиц считает, что ставка процента, равная 20% нас вполне устраивает, так как при этом у нас остается чистая прибыль. Вообще говоря, предельная ставка, по которой мы можем взять деньги в кредит и еще не уйти в минус (то есть когда наша чистая прибыль обнулится), для данной задачи составляет 126,4%. Рассчитывается предельная ставка процента по следующей формуле:
где GP - валовая прибыль (gross profit)
Rt - ставка налога на прибыль
L - сумма ссуды, которую мы возвращаем равномерно
N - срок возврата кредита, оговоренный в кредитном договоре
После того, как мы рассчитали предельную ставку, мы можем торговаться с нашим кредитором, зная, до какой границы мы можем себе позволить дойти.
Если мы, будучи закрытым акционерным обществом, решаем привлечь капитал, то нам скорее всего придется передать в собственность сторонних инвесторов часть наших паев, при этом количество совладельцев предприятия, естественно, увеличиться. В нашей стране при условии того, что проблема взаимоотношений собственников и менеджеров развивается очень остро, этот путь очень не любят, так как он осложняет контроль над предприятием. Если мы являемся открытым акционерным обществом, то в нашем договоре с инвестором мы укажем какую долю в а/о мы выделим инвестору в обмен на его деньги.
Теперь давайте поговорим о том, какие варианты финансирования в принципе возможны. Первый из них – это государственное финансирование за счет бюджетных денег. В нашей стране, где экономическая ситуация развивается достаточно непонятно (за частые колебания экономических настроений нас многие считают страной с транзитивной экономикой) Министерство финансов всерьез задумывается над воссозданием системы бюджетного инструментария, соответствующего советскому опыту (с восстановлением Минфина и Госплана в их прежних функциях). В любой другой экономике инвестиции из государственного бюджета не играют столь существенной роли в финансировании, а у нас многие стремятся получить возможности дальнейшего развития усилиями государственного бюджета. Несмотря на многочисленные сложности, связанные с этой стратегией, полностью отказаться от нее в настоящее время невозможно, так как свободных денег в стране мало, а бюджет является крупнейшим их источником.
В настоящее время поговаривают о создании так называемого бюджета развития, специального бюджета, содержащего средства для финансирования точек роста экономики. Если учесть, что весь наш бюджет сверстан при курсе доллара: $1 – 21,5 рублей, что влечет за собой не только доходы, но и увеличение расходов, идея бюджета развития кажется весьма странной. Говоря о бюджетном финансировании, мы разберем случаи, в которых к нему прибегают.
Во-первых, это федеральные целевые программы, которые представляют собой наследие СССР. Цель их состоит в разработке программ реализации важных задач, что само по себе не плохо. Но беда кроется в масштабах этих задач. На каждую проблему, которая рождается в нашей стране, у нас предусмотрена своя целевая программа, а проблем этих хоть отбавляй: строительство портов, железных дорог, складов, связи и т.д. Денег на финансирование всех этих программ, конечно, не хватает. Поэтому во времена СССР Госплан к каждому своему отчету прилагал специальные приложения, содержащие перечень программ, которые не будут реализованы из-за нехватки бюджетных средств. Но у каждой программы есть свое лобби, которое хорошо делает свое дело, преследую цель обеспечить именно их программу инвестиционными средствами.
Поддержка конкретных инвестиционных проектов. Выбор этих проектов осуществляется по результатам инвестиционных конкурсов. Идея внедрения коммерческих методов в инвестиционную сферу принадлежит Ясину и Косову. Еще в 1992 году г-н Уринсон говорил о том, что наше государство должно быть маленьким и дешевым, имея в виду то, что распределение значительных объемов денежных средств через бюджет в нашей стране приводит к тому, что до конечного пункта назначения эти средства не доходят. И столько бы денег ни направили из бюджета, львиную долю их все равно разворуют.
Идея рассматриваемого варианта состоит в том, чтобы государство вело себя как коммерческий участник экономики, и если фирма задумала действительно коммерчески выгодный проект, то государство добавило бы денег на его осуществление. Но такое отношение касалось бы только тех проектов, которые относились к точкам роста экономики, то есть способствовали ее росту. Кроме того необходимыми условиями предоставления средств по этой программе являются факт покрытия предприятием не менее 20% стоимости проекта и срок окупаемости не более 2 лет. Последние условие является достаточно жестким, учитываю, что на западе средний срок окупаемости проекта составляет около 5-7, в некоторых случаях 10 лет, и поэтому только очень немногие специализированные проекты проходят эти конкурсы.
Непосредственное финансирование в этой связи может происходить по следующим направлениям:
Государство вкладывает средства в проект, становясь совладельцем объектов, которых этот проект касается. То есть, имеется в виду процесс, обратный приватизации, при котором увеличивается доля государственного сектора в экономике.
Государство предоставляет средства на некоторый период, а вы их потом возвратите (может быть).
Государство предоставляет гарантии. Имеется в виду, что ваш проект сопряжен с определенными рисками (например, вы можете не получить средства в необходимом размере) и тогда вы можете обратиться к коммерческим организациям, которые вам помогут, а потом они сами будут разбираться с государством и получать с него потраченные на вас средства.
Теперь рассмотрим, какие конкретно проекты могут быть объектами бюджетного финансирования:
Проект категории А - организация производства продукции, которая не имеет аналогов в России и за рубежом (ну, это тот самый ”Эльбрус”, на который Люляеву в падлу дать денег).
Проект категории Б – развитие экспортных производств не сырьевой направленности (производство продукции руками, а не извлечение ее из земли). В этой связи г-н Липсиц рассказал байку, которая, судя по достоверным источникам, очень похожа на правдивую историю. Как-то раз уже знакомый нам по прошлым лекциям г-н Марито (основатель корпорации ”Sony”) посетил нашу страну с целью знакомства с нашей телевизионной промышленность, а когда его спросили, как она ему понравилась, Марито ответил, что в нашей стране хорошие дети, а то, что мы руками делаем – не очень.
Проблема состоит еще и в том, что даже сырье, которое мы экспортируем, очень плохое, так как продаем мы наше сырье необработанным. Как-то раз г-ну Липсицу довелось заниматься оценкой эффективности лесной промышленности нашей замечательной страны, в которой лес продается какой есть, то есть ствол с ветками. Если сравнить технологию лесозаготовки в нашей стране с тем, что творится, например, в Канаде, то получается полный кошмар.
Как происходят лесозаготовки в Канаде? Сначала движется специальный трактор на пневматических шинах (что позволяет ему не проваливаться в снег), который захватывает дерево и отправляет его в специальную трубу, откуда выходит чистый ствол, в кора, ветки и прочие полезные вещи отправляются на переработку. Что делают у нас: сначала идет топтун (крепкий мужик в валенках 45 размера, это чтобы не очень глубоко проваливаться в снег) и протаптывает тропинку к дереву, дальше в работу вступает бензопила, которой дерево спиливают (случайно отлетевшие при этом ветки остаются на месте), после чего лес сплавляют по рекам (а в результате у нас многие реки завалены лесом-топляком), а потом это (по-другому не назовешь) отправляют по железной дороге. И если сравнить наше сырье с досками, распиленными в соответствии с евростандартом, то становится ясно, почему у нас такая маленькая выручка от этих невероятных усилий.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
