163779 (595527), страница 9

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

Для денежного потока от финансовой деятельности:

- к притокам относятся вложения собственного капитала и привлечения средств, заемных средств, в т.ч. и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;

- к оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг.

Денежные потоки от финансовой деятельности будут иметь следующий вид и приведены в таблице 11:

Таблица 11 Денежный поток от финансовой деятельности

Для приведения разновременных значений денежных потоков к моменту начала проекта, то есть к 3 кварталу 2010 г. следует произвести их дисконтирование.

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t⁰.

В качестве момента приведения можем взять базовый момент (начало отсчета времени). В этом случае t⁰=t₀.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (Е), выражаемая в долях единицы или в процентах в год.

Норма дисконта показывает, какой ежегодный процент возврата хочет иметь инвестор на инвестируемый капитал.

В данном конкретном случае норма дисконта Е будет составлять 15% годовых.

Поскольку шагом проекта является 1 год, то норма дисконта на каждом шаге так же составит 15%.

Коэффициент дисконтирования данного инвестиционного проекта будет иметь значение 0,8696.

Таким образом общий суммарный денежный поток инвестиционного проекта отразим таблице 12:

Таблица 12 Общий суммарный денежный поток

Далее необходимо рассчитать основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

3.3 Показатели эффективности инвестиционного проекта

На основе расчетов приведенных в таблице мы имеем следующие показатели эффективности:

1. Чистый доход

Чистый доход (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

ЧД=∑_mФ_m

Чистый доход (ЧД) = 7331,162 тыс. руб.

1. Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход является важнейшим показателем эффективности. ЧДД - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

ЧД=∑_m Ф_m*α_m(Е)

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами. С точки зрения инвестора для признания проекта эффективным необходимо, чтобы его ЧДД был положительным.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) = 5182,847 тыс.руб >0, проект эффективен при норме дисконта Е=15%

1. Внутренняя норма доходности

Внутренней нормой доходности (ВНД) называется такое положительное число Е_n, что при норме дисконта Е = Е_n чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.

Показатель ВНД характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.

ВНД = (Е⁺*100 + ЧДД⁺ / (ЧДД⁺ - ЧДД^-) ) / 100, где

Е⁺ - значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее положительное значение;

ЧДД⁺ - последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД^- - первое отрицательное значение ЧДД.

Находим ВНД аналитическим методом и отразим расчеты в таблице 13.

Таблица 13 Расчет ВНД

ВНД = 15 + (5182,847/ (5182,847+ 41,54))*(81 – 15) =80,48%.

Рассчитаем уточненный ВНД

ВНД = 80+ (16,345/(16,345+41,54))*(81-80)=80,28 %

ВНД>Е, значит проект рекомендуется к принятию.

1. Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности характеризует доход на единицу затрат. Этот показатель является по сути следствием чистой приведенной стоимости.

ИР= 16474,812/ 9143,65 =1,8

Величина критерия ИР > 1, значит проект принимаем, денежный поток проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины ЧДД, при этом норма рентабельности превышает заданную. Необходимо рассчитать индекс рентабельности с учетом дисконта:

ИР= 14326,497 / 9143,65 =1,57

1. Срок окупаемости

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Д= 1+9143,65/16474,812= 1,56 года или 1 год 7 месяцев

В предложенном проекте срок окупаемости не может быть менее периода строительства, т.к реализовать квартиры можно только после завершения всех этапов строительства.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования, т.е. с учетом временного аспекта. Таким образом, определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Д = 1+9143,65/14326,497= 1,64 года или 1 год 8 месяцев

Анализируя полученные данные, видим, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличился. Срок окупаемости вырос незначительно, на 1 месяц, значит рискованность проекта почти не изменилась.

1. Индекс доходности

Индекс доходности инвестиций (ИД) и индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) характеризуют " отдачу проекта" на вложенные в него средства, т.е. относительную прибыльность проекта.

ИД=ЧД/К+1

ИД=7331,162/18179,3+1=1,4

ИДД=ЧДД/К+1

ИДД=5182,847/18179,3+1=1,29

При расчете ИД и ИДД могут учитываться все капиталовложения за расчетный период.

Индексы доходности инвестиций больше 1, значит проект можно считать устойчивым.

Для того чтобы составить общее представление об эффективности инвестиционного проекта, объединим все полученные показатели в таблицу 14.

Таблица 14 Сводные показатели эффективности инвестиционного проекта

Анализ проведенных расчетов показывает, что все показатели свидетельствуют о высокой эффективности проекта по привлечению заемных средств по вексельной схеме.

В ходе расчетов получили, что ВНД составляет 80,28 %, экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Достоинства показателя внутренняя норма доходности состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

Индекс рентабельности составил 1,57> 1, значит проект принимаем, денежный поток проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины ЧДД.

В целом инвестиционный проект эффективен, его необходимо принять к реализации, так как все показатели показывают хорошие результаты.

Характеристики

Список файлов ВКР