163745 (595522), страница 8

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 8)

- Расчет чистой дисконтированной стоимости.

Сопоставим величину исходных инвестиции IC = 220 млн.. долл. США с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение 13 лет. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования, который принимает следующие значения 8 %, 10 % и 12 %.

За базовый вариант принимаем ставку дисконта в размере 10 %.

По формуле 1.5 рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV):

NPV₁= – 55,

NPV₂= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ = – 155,

NPV₃= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² = – 200,45,

NPV₄= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38-17,13) * 0,8+17,13)/(1+0,1)³ = – 161,73,

NPV₅= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13 ) * 0,8+ 17,13) / (1+0,1)⁴ = – 137,41,

NPV₆= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ = – 108,14,

NPV₇= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8+ 17,13) / (1+0,1)⁶ = – 80,79,

NPV₈= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ = – 51,20,

NPV₉= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ = – 23,95,

NPV₁₀= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ +

+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁹ = 3,78,

NPV₁₁= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ +

+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁹ +

+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹⁰ = 31,52,

NPV₁₂= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ +

+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁹ +

+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹⁰ +

+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹¹ = 56,85,

NPV₁₃= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ +

+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁹ +

+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹⁰ +

+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹¹ +

+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹² = 79,95,

NPV₁₄= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ +

+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁹ +

+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹⁰ +

+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹¹ +

+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹² +

+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)¹³= 99,97,

NPV₁₅= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ +

+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁹ +

+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹⁰ +

+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹¹ +

+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹² +

+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)¹³ +

+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)¹⁴ = 118,16,

NPV₁₆= – 55 – 110 / (1+0,1)¹ – 55 / (1+0,1)² +

+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)³ +

+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁴ +

+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁵ +

+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁶ +

+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁷ +

+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁸ +

+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)⁹ +

+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹⁰ +

+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹¹ +

+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)¹² +

+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)¹³ +

+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)¹⁴ +

+ ( 0) * 0,8 / (1+0,1)¹⁵ = 118,16.

По формуле 1.5 рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV) и получим, что NPV равен, в случае применения ставки дисконта в размере 8 % - 165,65 млн.. долл. США, 10 % - 118,16 млн.. долларов США, а при дисконтировании по ставке 12 % - 79,33 млн.. долларов США (см. приложение Г, таблица 1.3).

Очевидно, что даже при изменении ставки дисконта на 4 % NPV остается положительным, следовательно, соблюдение условия положительного значения NPV свидетельствует о том, что при удовлетворении других оценочных показателей эффективности инвестиций Проект может быть принят, поскольку является прибыльным.

При прогнозировании доходов по годам были учтены все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, такие, как, например финансовые издержки по обслуживанию кредитных ресурсов, погашение основного долга по кредитам, возврат НДС в первый год эксплуатации установки, налоги и т.п. Также при расчетах, как доходы соответствующих периодов, учтена часть высвобождающихся оборотных средств.

- Расчет внутренней ставки доходности инвестиций.

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.

Построим график:

Рисунок 2.2 – График нормы рентабельности инвестиций

IRR= r₁ + NPV₁*(r₂ – r₁)/ (NPV₁ – NPV₂),

где r₁ = 17%,

r₂ = 18%,

NPV₁ = 9,62,

NPV₂ = - 0,81.

Рассчитаем норму рентабельности инвестиции (IRR):

IRR = 17 + 9,62*(18 – 17) / (9,62 + 0,81) = 17,92 % ~ 18%

Расчет внутренней нормы доходности инвестиций IRR производился методом последовательных итераций. В результате чего было определено, что при ставке дисконтирования 18 % NPV принимает нулевое значение, следовательно, IRR = 18 % (см. Приложение Г, таблица 1.4).

Таким образом, предприятие может использовать ресурсы для финансирования проекта, стоимость, которых будет менее 18%, только в этом случае целесообразно реализовывать Проект. Поскольку, Проект на 75 % финансируется за счет кредитных ресурсов коммерческих банков, то IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным, поэтому целесообразно сравнить значение IRR со средней ставкой процента по кредитам.

Среднюю процентную ставку по кредитным ресурсам можем найти по формуле 1.7.

С учетом всех расходов, связанных с организацией и обслуживанием кредитных ресурсов, средняя расчетная ставка по кредитам составит 6 % годовых (см. Приложение Б).

Таким образом, IRR > CC следовательно, планируемые кредитные ресурсы являются привлекательными и могут быть использованы для финансирования Проекта. Таким образом, данный финансовый показатель также свидетельствует о приемлемости Проекта.

- Метод периода окупаемости.

Поскольку прибыль от реализации проекта распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом (см. приложение Г, таблица 1.5).

Построим график:

Характеристики

Список файлов ВКР