Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

Данный вариант требует около 12 млрд.грн. капитальных затрат. Финансирование данного проекта за счет собственных средств является невозможным. Источником финансирования должны быть либо деньги госбюджета (в случае сохранения контрольного пакета акций предприятия в госсобственности), или деньги инвесторов (в случае принятия решения о приватизации предприятия).

Планово – финансовый отдел разработал план развития предприятия на следующие несколько лет, исходя из того, что государство возьмет на себя расходы по закрытию Балаклавской ДОФ и рекультивации земель вокруг Балаклавской бухты, а разработку Караньского месторождения предприятие будет осуществлять либо при привлечении банковского кредита, либо получения необходимого оборудования в лизинг.

Предприятию ОАО «Балаклавское рудоуправление им. А.М.Горького», вследствие сложившейся необходимости закрытия Балаклавской ДОФ, рекомендуется разработка нового Караньского участка Псилерахского месторождения. Затраты на освоение составят 12000 тыс.грн. Проект освоения рассчитан на 4 года. Расходы на наладку, пробный пуск оборудования составят 1200 тыс.грн. Планируется получать с 2009 года чистый доход равный 16000 тыс.грн., который будет ежегодно возрастать на 10%. Доля материальных и трудовых затрат в составе чистого дохода (отпускных цен) – 70%.

Таким образом, можно сделать вывод о достаточности капитала предприятия для ведения оперативной хозяйственной деятельности в рамках имеющихся объемов производства. В то же время для расширения деятельности предприятия средств явно недостаточно, что позволяет сделать вывод о необходимости поиска дополнительных источников финансирования предприятия.

2.4 Оценка влияния структуры финансирования капитала предприятия на финансовое состояние ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького»

Для оценки влияния структуры финансирования капитала на финансовое состояние вычислим некоторые финансовые коэффициенты, показатель рентабельности собственного капитала, а также коэффициент финансового левериджа. Расчет производится за 2006 и 2007 годы по методике, приведенной в пункте 2.1 данной дипломной работы.

Результаты расчета коэффициента автономии по формуле (2.9) приведены в таблице 2.4.1.

Таблица 2.4.1 - Расчет коэффициента автономии за 2006 и 2007 года

Год		2006		2007
СК		111072		111429
К		119230		120807
КА	0,93		0,92

Данные значения являются удовлетворительными и говорят о значительном превосходстве собственного капитала над заемным. Предприятие не зависит от сторонних источников финансирования.

Результаты расчета коэффициента долгосрочной финансовой независимости по формуле (2.10) приведены в таблице 2.4.2.

Таблица 2.4.2 - Расчет коэффициента долгосрочной финансовой независимости за 2006, 2007г.

Год	2006		2007
ЗКд+СК	112572		112929
К	119230		120807
КДН		0,944		0,934

Небольшое уменьшение данного коэффициента вызвано увеличением капитала предприятия при неизменных собственном и долгосрочном заемном капитале. Тем не менее, данное значение полностью удовлетворяет требованиям финансовой безопасности.

Рассмотрим коэффициенты оборачиваемости.

Результаты расчета коэффициента оборачиваемости активов по формуле (2.11) представлены в таблице 2.4.3.

Таблица 2.4.3 – Расчет коэффициента оборачиваемости за 2006 и 2007г.

Год	2006	2007
ОР (тыс.грн.)	47321	65089
К	111072	111072
КОоа	0,396888	0,538785

Значительное увеличение коэффициента оборачиваемости в 2007 году по сравнению с 2006 вызвано, прежде всего, резким ростом объемов реализации, которое обусловлено в свою очередь внутренними факторами. Данную тенденцию следует признать положительной.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости собственного капитала по формуле (2.12). Результаты расчета представлены в таблице 2.4.4.

Таблица 2.4.4 – Расчет коэффициента оборачиваемости собственного капитала за 2006 и 2007года

Год	2006	2007
ОР (тыс.грн.)	47321	65089
СК	111072	111429
Коск	0,426039	0,58413

Тенденция увеличения коэффициента оборачиваемости собственного капитала предприятия обуславливается теми же причинами, что и рост предыдущего коэффициента, так как собственный капитал в 2006 году по сравнению с 2007 практически не изменился.

С помощью предыдущего коэффициента рассчитаем период оборота собственного капитала по формуле (2.13). Результаты расчета представлены в таблице 2.4.5.

Таблица 2.4.5 – Расчет периода оборота собственного капитала за 2006 и 2007 года

Год	2006	2007
Дни	365	365
Коск	0,426039	0,58413
ПОск	856,7291	624,8609

Данный показатель определяет период оборота собственного капитала. Его уменьшение с 856,73 дней в 2006 году до 624,86 дней в 2007 году является крайне положительным признаком, учитывая высокую долю собственного капитала в валюте баланса предприятия.

Рассмотрим показатели ликвидности.

Результаты расчета коэффициента промежуточной ликвидности по формуле (2.14) приведены в таблице 2.4.6.

Таблица 2.4.6 – Расчет коэффициента промежуточной ликвидности за 2006 и 2007 года

Год	2006		2007
ДА+КФИ+ДЗ	9306		7988
ОБк	6653		8106
КПЛ		1,40		0,99

Данная динамика может быть признана негативной, однако показатель коэффициента промежуточной ликвидности не выходит за рамки нормы, то есть не меньше 0,5.

Для оценки эффективности формирования используем математический подход, получивший в литературе название “Модель Дюпона”, которая помогает рассчитать показатель ROE (Return Of Enternal), являющейся наиболее универсальным оценочным показателем эффективности политики формирования капитала. Более детально методика работы данной модели приведена в пункте 2.1.

Информационной базой для данных расчетов являются формы финансовой отчетности предприятия за 2006 и 2007 года (Приложение 7,8,9).

Общий вид математической модели следующий:

Рск =ЧПо/СК= (Чпо/Р) *(Р/Аср)*(Аср/СКср), (2.20)

где Рск - рентабельность собственного капитала;

Чпо - сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности;

СКср - средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде;

Аср - средняя сумма всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде;

Р - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Рск04=(10/47321)*(47321/(118685+119230)/2)*(118685+119230)/2)/((111079+ +111072)/2=0,000086=0,0086%

Рск05=(228/65089)*(65089/(119230+120807)/2)*((119230+120807)/2)/((111072++111201)/2)=0,002052=0,21%

Следующим этапом оценки эффективности политики формирования капитала предприятия является расчет эффекта финансового рычага, который показывает реальный эффект, полученный от использования заемных источников финансирования.

Его расчет производится по следующей формуле:

ЭФЛ =(1-Снп)х(кВРА-ПК)х ЗК/СК, (2.21)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Для расчета показателя финансового рычага вычислим необходимые коэффициенты.

Средний размер процентов за кредит уплачиваемый предприятием вычислим частное процентов по кредитам уплаченных в 2007 году и средней суммы кредитов используемый предприятием в 2007 году.

ПК=Пр/Крср, (2.22)

где Пр - сумма процентов по кредитам уплаченная в 2007 году;

Крср - средняя сумма кредитов используемый предприятием в 2007г.

ПК04=373/(1800+2100)/2=19,12%

ПК05= 390/(2100+2150)/2=18,35%

Этот показатель свидетельствует о том, что в данный момент предприятию доступны кредитные ресурсы по средней ставке 18,35%.

Используя данные форм отчетности 1 и 2 найдем коэффициент валовой рентабельности активов. Расчет производится по следующей формуле:

кВРА= ПРв/Аср, (2.23)

где ПРв - валовая прибыль;

Аср- средняя величина активов предприятия.

кВРА04= 21266/(118685+119230)/2=17,78%

кВРА05= 23858/(119230+120807)/2=19,88%

Данный показатель свидетельствует о том, что рентабельность активов предприятия в 2006 году равна 17,78%, а в 2007 году увеличилась до 19,88%.

Рассчитаем эффект финансового левериджа:

ЭФЛ06=(1-0,25)*(17,78-19,12)*(8158/111072)=0,75*(-1,34)*0,073= -0,07%

ЭФЛ07=(1-0,25)*(19,88-18,35)*(9606/111201)=0,75*1,02*0,086= 0,11%

Значение финансового левериджа в 2006 году приняло отрицательное значение, что указывает на негативное влияние финансового рычага на рентабельность собственных активов. Данное значение объясняется превышением кредитной ставки над валовой рентабельностью активов.

Значение коэффициента финансового левериджа в 2007 году говорит о крайне невысокой доле эффекта финансового левериджа в финансовых результатах. Причина этого в очень низком показателе финансового рычага, который составляет всего 0,11%.

В совокупности результаты полученные с помощью модели Дюпона, а также расчета эффекта финансового рычага свидетельствуют об очень низкой эффективности политики финансирования капитала Балаклавского рудоуправления, так рентабельность собственного капитала крайне низкая, а эффект финансового рычага не работает должным образом из-за низкой доли заемного капитала в общей его структуре.

В то же время существуют резервы роста эффективности деятельности скрытые в структуре капитала предприятия. Составим таблицу зависимости эффекта финансового левериджа от структуры капитала ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького».

Таблица 2.4.7 - Зависимость эффекта финансового левериджа от коэффициента финансового рычага

Исходя из данных [табл. 2.4.7] можно сделать вывод, что показатель эффекта финансового рычага находится в прямой зависимости от структуры капитала. Расчет был сделан до достижения коэффициента финансового левериджа значения равного единице, так как оно является пограничным для финансовой безопасности предприятия.

Таким образом, в случае если структура капитала, а значит и источников его финансирующих достигнет уровня при котором отношение собственного и заемного капитала равняется 1, эффект финансового левериджа будет равен 1,31%, что означает увеличение рентабельности собственного капитала до 1,52%, что в 7,2 раза больше настоящего уровня. Однако даже такое увеличение не позволяет привести показатель рентабельности собственного капитала к уровню, удовлетворяющему собственников.

Как показывает проведенный анализ, выбор источников финансирования не играет значительной роли в повышении эффективности деятельности предприятия, так как сама по себе хозяйственная деятельность оного является низкорентабельной. Причины данного явления кроются большей частью в сфере управления производственным процессом, а также в высокой себестоимости продукции.

Что касается политики формирования капитала, то очевидно, что предприятию следует больше внимания уделять возможностям финансирования капитала из заемных источников, что может увеличить показатель эффекта финансового левериджа, а значит и рентабельность собственного капитала.

Необходимо предпринять ряд мер для улучшения структуры источников финансирования капитала предприятия.

Во-первых, необходимо получить доступ к более дешевым ресурсам. Прежде всего, это касается заемных источников финансирования капитала предприятия.

Во-вторых, увеличить долю заемного капитала в общей сумме капитала, что позволит использовать эффект финансового левериджа.

В-третьих, нужно сократить долю дорогостоящего товарного кредита в структуре источников финансирования предприятия.

Характеристики

Список файлов ВКР