Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

- финансирования текущего бюджетного дефицита;

- погашения ранее размещенных займов;

- обеспечения кассового исполнения государственного бюджета;

- сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей;

- обеспечения коммерческих банков ликвидными резервными активами;

- финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти;

- поддержки социально значимых учреждений и организаций.

Как уже раньше было сказано одним из направлений покрытия бюджетного дефицита является привлечение частных средств путем продажи государственных ценных бумаг. Однако следует заметить, что выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег. Действительно, использование кредитных ресурсов центрального банка сужает его возможности регулирования ссудного рынка и поэтому практически во всех странах с рыночной экономикой установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств и связано с инфляцией, расстройством денежного обращения.

Следует отметить, что необходимость выпуска долговых инструментов может появиться в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов даже без дефицитности бюджета текущего года. Кроме того, независимо от наличия указанных причин, в рамках одного бюджетного года нередко возникают относительно короткие разрывы между государственными доходами и расходами.⁴ Они обычно связаны с тем, что пик поступлений платежей в бюджет приходится на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в то время как бюджетные расходы имеют более равномерное распределение по времени.

Выпуск некоторых видов государственных ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности налоговых поступлений, устраняя тем самым причину кассовой несбалансированности бюджета. Например, Казначейство (министерство финансов) Великобритании выпускает именные налогово-депозитные сертификаты, которые могут по желанию их держателей либо в любое время быть возвращены обратно, либо использованы при уплате налогов. В последнем случае по сертификатам выплачиваются повышенные проценты, благодаря чему стимулируется интерес плательщиков к заблаговременному внесению сумм налоговых платежей и снижается вероятность кассовых разрывов между доходами и расходами бюджета.

Государственные ценные бумаги могут выпускаться для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также для привлечения средств во внебюджетные фонды. Государство вправе выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долевым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают правительственной поддержки. Такие долевые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.

Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов. Это связано с тем, что правительственные долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга.

1.2 Характеристика ценных бумаг государственного внутреннего займа РФ и субъектов РФ

Основной формой государственного кредита являются государственные займы, характеризующиеся тем, что временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций привлекаются для финансирования дефицита государственного бюджета путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг.

Государственными ценными бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, орган государственной власти и управления.

В нормативных документах Российской Федерации под государственными ценными бумагами понимаются такие, которые выпускаются или гарантируются правительством Российской федерации.

Видов государственных ценных бумаг очень много. Особенным разнообразием отличается, например, рынок ценных бумаг в США. Это казначейские векселя, среднесрочные ноты, долгосрочные облигации, сберегательные облигации, облигации пенсионных планов, облигации для штатов и местных органов власти и т.д. Эмитентом перечисленных ценных бумаг выступает центральное правительство. Еще большим разнообразием отличаются ценные бумаги, эмитентом которых являются органы власти штатов, муниципалитетов.⁵

В России (СССР) до 1990 г. Использовались только государственные облигации внутреннего выигрышного займа, либо размещаемые по подписке среди населения (это означало практически принудительное их размещение), либо свободно обращающиеся за наличный расчет со сроком до 20 лет.

С 1990 г. Среди населения СССР распространялись государственные облигации целевого беспроцентного займа сроком на три года. Погашение таких облигаций осуществлялось дефицитными товарами длительного пользования. Поступления от реализации таких облигаций были учтены в доходах бюджета в сумме 5 млрд. руб.

Для покрытия дефицита бюджета 1990 г. Был впервые выпущен в обращение иной вид государственных ценных бумаг – государственные казначейские обязательства сроком на 16 лет с уровнем доходности 5%. Данные ценные бумаги распространялись также среди населения. Впервые за время существования государства была сделана попытка распространения государственного внутреннего 5%-ного займа среди юридических лиц (предприятии, организаций). Данный опыт не принес желаемого результата по ряду причин.

Целевой товарный займ принес бюджету 4,1 млрд. руб., но государство практически до сих пор не выполнило своих обязательств перед кредиторами. Такой тип займа не имеет места в странах с развитой рыночной экономикой. С переходом России на новые экономические отношения он не имеет перспективы и в нашей стране.

В условиях высокой инфляции не нашли широкого распространения и два других типа ценных бумаг, так как там предусматривалась 5%-ная доходность. По этой же причине не пользуются спросом облигации государственного республиканского внутреннего займа, хотя доходность еще выше.

В настоящее время на рынке государственных долговых обязательств РФ имеют хождение следующие их виды: государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), облигации государственного сберегательного займа; (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа, золотые сертификаты Министерства финансов РФ, казначейские обязательства (КО).⁶

В зависимости от способности обращаться на фондовом рынке государственные ценные бумаги подразделяются на рыночные и нерыночные. Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке. Все перечисленные виды ценных бумаг относятся к рыночным. Торговля ими ведется интенсивно, они приобрели популярность среди различных инвесторов. Они высоколиквидны и обладают самым высоким рейтингом.

Нерыночные государственные ценные бумаги не могут свободно обращаться на рынке. Они представляют собой кредит государству, но в отличие от рыночных ценных бумаг не могут быть проданы их владельцем третьему лицу.

В зависимости от срока обращения государственные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). К первому виду ценных бумаг относятся ГКО, ОГСЗ, золотые сертификаты; ко второму виду — ОФЗ, облигации внутреннего валютного займа со сроком обращения 1 год, 3 года; к третьему — Облигации внутреннего валютного займа со сроком обращения 15 лет.

Ценные бумаги подразделяются по эмитентам. Все перечисленные ценные бумаги выпущены центральным правительством РФ. От имени государства их выпускает соответствующий уполномоченный орган,"как правило, Министерство финансов. В качестве агента последнего часто выступает Центральный банк РФ, который в свою очередь может уполномочить определенные инвестиционные институты или банки выступить официальными дилерами.

Кроме того, ценные бумаги разделяются на наличные (документированные) и безналичные, в том числе существующие в виде записей на счетах; по способу выплаты доходов.

Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по Государственным ценным бумагам. В их числе:

• установление фиксированного процентного платежа;

• применение ступенчатой процентной ставки;

• использование плавающей ставки процентного дохода;

• индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;

• проведение выигрышных займов.

Основными документами, регулирующими рынок ГКО, являются: постановление Совета Министров, Правительства РФ, постановление Верховного Совет РФ и приказ Центрального банка РФ, утвердивший Положение об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций.⁷

К важнейшим условиям выпуска государственных бескупонных облигаций РФ относятся:

1. Эмитент — Министерство финансов РФ.

1. Эмиссия ГКО осуществляете» периодически в форме
   отдельных выпусков. Каждый выпуск производится, как правило, один раз в месяц. Сроки выпусков — три или шесть месяцев, год.

1. Номинальная стоимость — 1 млн. руб. (В соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации «О внесении изменений в основные условия выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций» от 27 сентября 1994 г. №1105.)

1. Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценой покупки.

2. ГКО не изготавливается в виде специальных бумажных
   бланков. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России. Право собственности на ГКО возникает с момента регистрации их владельца в книгах Банка России или Дилера.

1. Владельцами ГКО могут быть юридические и физические
   лица. Владелец имеет право на зачет стоимости погашаемых
   ГКО при оплате приобретаемых ГКО следующего выпуска.

2. Банк России является генеральным агентом по обслуживанию выпуска ГКО. Он регламентирует по согласованию с МФ РФ вопросы размещения и обращения ГКО.

3. Все операции по размещению и обращению ГКО осуществляются через учреждения Банка России или уполномоченные организации (в дальнейшем — Дилеры), определяемые Банком России.

4. Решение о выпуске ГКО принимает Минфин РФ по согласованию с Банком России.

10. Сведения об очередном выпуске ГКО объявляются не позднее, чем за 7 дней до начала его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее 20% количества предлагавшихся к выпуску.

11. Банк России может их приобретать на основании отдельного соглашения с Минфином РФ.

12. С покупателя ГКО взимается налог на операции с ценными бумагами - 0,1% суммы сделки.

Общие принципы функционирования российского рынка ГКО были разработаны в рамках российско-американского банковского форума.

Создание и поддержание технологической части рынка ГКО - торговой, расчетной и депозитарной систем - было поручено Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). В настоящее время география торгов расширяется. Наряду с ММВБ к общероссийской сети торговли ГКО подключились Новосибирская Межбанковская валютная биржа и Санкт-Петербургская валютная биржа.

Участники рынка ГКО подразделяются на две категории: Дилеры и Инвесторы. Дилерами могут быть только инвестиционные институты и банки, заключившие договор с Банком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО. Их количество ограничено. Дилер может совершать сделки от своего имени и за свой счет, а может выполнять функции финансового брокера при заключении сделок от своего имени, за счет и по поручению Инвесторов. Под Инвесторами подразумевания любые юридические и физические лица, приобретающие облигации и имеющие право на владение ими.

Для получения полной картины необходимо рассмотреть не только основные характеристики рынка государственных ценных бумаг, но и характеристики каждого вида государственных ценных бумаг. Для начала рассмотрим облигации федерального займа.

В июне 1995 г. был введен в обращение новый вид государственных ценных бумаг - облигации федерального займа (ОФЗ). ОФЗ - первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Российской Федерации. Они выпущены сроком на 1 год и две недели (нужен срок более года, чтобы ценная бумага считалась среднесрочной). Выпуск новой ценной бумаги связан с желанием Минфина РФ удлинить сроки государственных заимствований. Минфин последовательно проводит политику на продление государственного долга и расширение спектра финансовых инструментов государственного заимствования.

Эмитентом облигаций федеральных займов выступает Минфин. Общий объем эмиссии определяется в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законодательством о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.⁸

Владельцами облигаций могут быть как юридические, так и физические лица, резиденты и нерезиденты. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является Центральный банк РФ. Он же осуществляет денежные расчеты. По согласованию с Минфином денежные расчеты могут осуществлять и другие кредитные организации в порядке, определяемом Центральным банком РФ.

Характеристики

Список файлов ВКР